泉源：中金：看好A股市场延续震荡上行趋势作者： 汪惠珍：

44个品牌、1.5万家店，，，，，中国茶饮出海的盈利窗口还剩多久
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海内卷到7元一杯还要满减，，，，，外洋统一杯卖到15元尚有人排队——这不是定价战略的胜利，，，，，是稀缺性盈利的短暂窗口。。。当44其中国茶饮品牌在外洋开出近1.5万家门店，，，，，出海的真正考题已经变了：不是谁能开得更快，，，，，而是谁能用供应链把"中国茶"酿成"天下的茶"。。。否则，，，，，今天在海内相互践踏的价钱战，，，，，明天就会在外洋重演。。。

原创?新熵 新消耗组

作者丨千浔 编辑丨九黎

当47.8万家茶饮店在海内一度卷到"7元一杯还要满减"的时间，，，，，蜜雪冰城在越南卖到了折合人民币15元。。。

不是品牌突然想涨价——是外洋基础没有"一杯奶茶只值7块钱"的心理锚定。。。

这不是段子，，，，，是正在爆发的真实商业逻辑。。。

2026年，，，，，中国新茶饮行业正履历一场前所未有的"出海大迁徙"。。。蜜雪冰城、喜茶、奈雪、霸王茶姬整体出海——统一个品牌、统一杯茶，，，，，在海内被价钱战按在地板上摩擦，，，，，到了外洋却能卖出翻倍的溢价，，，，，利润率远高于海内。。。

这个重大的反差背后，，，，，事实藏着什么
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海内的茶：卷到地板，，，，，喝到心酸

先看一组让人窒息的数据。。。

阻止2025年底，，，，，天下奶茶门店抵达47.8万家，，，，，是美国的3倍。。；；；；；；凰阋幌，，，，，天下每3000个人不到就有一家奶茶店。。。这不是昌盛，，，，，这是拥挤。。。

价钱战是最直观的表征。。。喜茶2025年头宣布阻止接受新的加盟申请——不是不想开，，，，，是开得越多幸亏越狠。。。部分门店饮品售价跌破7元，，，，，堂食价钱快回到2015年的水平。。。蜜雪冰城海内毛利率从32.5%滑至31.1%，，，，，焦点营业毛利率跌破30%——在"极致性价比"的护城河里，，，，，一杯柠檬水4块钱，，，，，本钱端的任何风吹草动都会被无限放大。。。

霸王茶姬的数字更耀眼：Q3净利润降至4亿元，，，，，净利润率从去年同期的18%骤降至12%。。。Q3仅新增200余家门店，，，，，增速同比为-64%。。。品牌在涨，，，，，门店在涨，，，，，利润却在跌——这是一个行业性信号。。。

7元的奶茶不是"让利消耗者"，，，，，是"扛不住也要扛"。。。当一条街上有5家茶饮店，，，，，每个品牌分到的流量都在被稀释。。。这不是谋划问题，，，，，是本钱问题。。。

海内茶饮市场，，，，，已经从一个增量战场，，，，，酿成了一个零和博弈的绞肉机。。。

外洋的茶：供应稀缺，，，，，品牌溢价

与海内的惨烈状态形成鲜明比照的，，，，，是外洋市场的"稀缺盈利"。。。

蜜雪冰城是出海规模最大的中国茶饮品牌，，，，，阻止2025年底外洋门店4467家，，，，，笼罩13个国家。。。阻止2024年三季度末，，，，，印尼2667家门店，，，，，越南1304家门店，，，，，后者使其登顶外地饮品榜首。。。在东南亚，，，，，蜜雪冰城定价为外地同类品牌的1/2到2/3，，，，，而外地租金和人工远低于海内一线都会，，，，，竞品定价更高，，，，，利润空间显著优于海内。。。在美国，，，，，1.19美元的冰淇淋、1.99美元的柠檬水，，，，，折合人民币是海内售价的3-4倍。。。

高端品牌的外洋溢价更惊人。。。喜茶在纽约时代广场开设LAB店，，，，，招牌"椰椰芒芒"全美销量破百万杯；；；；；；奈雪2025年10月纽约法拉盛首店开业，，，，，外洋事业部副总司理姚杰直言："这里的利润率绝对高于海内"；；；；；；霸王茶姬外洋GMV一连三个季度同比增添超75%，，，，，Q4达3.7亿元，，，，，外洋门店仅345家，，，，，增速却碾压海内。。。

一杯茶，，，，，海内7元赔本赚吆喝，，，，，外洋30元排队买单——这种荒唐反差的背后，，，，，焦点逻辑只有一个：稀缺性定价权。。。外洋中国茶饮品牌渗透率极低，，，，，消耗者缺乏替换选择；；；；；；没有7元奶茶的"地板价"锚定，，，，，品牌可以合理定价；；；；；；中国茶饮在外洋仍处"尝鲜期"，，，，，消耗者愿意为"新物种"支付溢价。。。三重盈利叠加，，，，，外洋市场成了茶饮品牌的"利润避风港"。。。

但这个避风港，，，，，真的清静吗
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出海不是躺赢：溢价背后有本钱账

出海绝非一条坦途。。。蜜雪冰城2025年的履历，，，，，就是一记警钟。。。

整年外洋净闭店428家。。。这是蜜雪冰城出海七年来首次泛起外洋门店年度缩短。。。缩短主要集中在印尼、越南两大焦点市场——不是由于"做不下去"，，，，，而是前期快速扩张埋下的雷：门店密度过高导致选址重叠，，，，，加盟系统治理半径过长，，，，，部分加盟商品控不达标，，，，，早期门店差评率一度凌驾30%。。。

美国市场的账更难算。。。纽约曼哈顿店年租金超34万美元，，，，，是海内一线都会的20倍以上；；；；；；员工时薪15-20美元，，，，，人力本钱占营收35%；；；；；；为切合FDA标准，，，，，焦点质料需分拆采购，，，，，物流本钱激增30%。。。（据行业估算）蜜雪冰城在美国的日均保本销量是800杯，，，，，而海内保本线远低于此。。。1.19美元的冰淇淋、1.99美元的柠檬水——看起来比海内贵了好几倍，，，，，利润空间反而更薄。。。

更棘手的是文化与政策冲突。。。美国多地征收"含糖饮料税"，，，，，蜜雪冰城的明星产品与外地康健饮食趋势正面硬刚；；；；；；品牌推出200%糖度选项，，，，，却被美国消耗者吐槽"淡如水"——蔗糖风味与美国人习惯的浓缩糖浆完全是两个天下。。。

出海的盈利真实保存，，，，，但价钱同样真实。。。外洋赚的是溢价，，，，，付的也是溢价——租金溢价、人力溢价、合规溢价、物流溢价，，，，，层层叠加之后，，，，，"外洋利润率更高"这句话，，，，，远没有看上去那么优美。。。

出海焦点：供应链才是真“船票”

蜜雪冰城闭店428家不是退却，，，，，而是换挡——从"门店数目驱动"转向"供应链能力驱动"。。。

一组数据感受一下蜜雪冰城的供应链厚度：海内5大生产基地、79万平方米、年产能165万吨、焦点质料自产率超70%；；；；；；全球采购网络笼罩38个国家，，，，，集采本钱较行业低10%-20%。。。

在外洋，，，，，这套能力正在被复制。。。在越南建设外地化供应链系统，，，，，推动质料外地化生产；；；；；；印尼投资15亿元建设冷链物流系统，，，，，配送时效从72小时压缩到24小时；；；；；；泰国与农业相助社相助开发椰浆供应链，，，，，物流本钱降低42%；；；；；；巴西签署相助备忘录，，，，，未来3-5年投资采购不低于40亿元农产品，，，，，同步建设供应链工厂。。。

调改效果立竿见影：调改后新店的营业额抵达老店的1.7倍，，，，，差评率从超30%大幅收窄至个位数，，，，，老店营收同比提升17.6%。。。闭店不是败退，，，，，是给供应链换血的时间。。。

霸王茶姬走了另一条路——用6年时间搭建外洋供应链系统，，，，，而非急于开店。。。在美国接纳直营模式，，，，，首创人张俊杰称之为"走了一条难而准确的路"。。。2026年，，，，，霸王茶姬将外洋界说为"休养基年"，，，，，不追求数目，，，，，而是"在每一个已进入的国家市场，，，，，跑通并夯实盈利模子"。。。

两条蹊径的反抗显而易见：蜜雪冰城的路径是"供应链输出+加盟复制"，，，，，先规；；；；；；傧改寤；；；；；；霸王茶姬的路径是"直营筑基+文化输出"，，，，，先夯实模子再扩张。。。两条路殊途同归——最终比拼的都是供应链深度和外地化能力。。。

没有供应链的出海，，，，，就是拿品牌信誉在外洋裸奔。。。门店可以一夜开起来，，，，，但供应链不可。。。

出海终局："中国茶"酿成"天下的茶"

2026年，，，，，至少44其中国茶饮品牌在外洋开出近1.5万家门店。。。出海已从"可选项"酿成了"必选项"。。。

但下半场比的不再是谁开得快，，，，，而是谁活得久。。。

从各家扩张妄想看，，，，，子弹还在飞：蜜雪冰城2026年妄想外洋新开1100家门店，，，，，三年目的外洋破万店；；；；；；霸王茶姬2026年妄想外洋新增约200家，，，，，进军韩国、清迈、巴厘岛；；；；；；奈雪也在加速推进外洋结构——数字在膨胀，，，，，但真正决议输赢的只有三项能力：供应链的全球复制能力、产品的外地化适配能力、品牌的文化穿透能力。。。

蜜雪冰城在印尼推出"椰香美丽雪顶"、在越南推出"炼乳珍珠奶茶"（甜度比海内高20%），，，，，差评率大幅下降——这是外地化适配的胜利。。。霸王茶姬在新加坡联合旅游局开办茶文化展览《茶苑梦》、在东南亚五国与Hello Kitty联名——这是文化穿透的实验。。。奈雪在纽约以"小绿瓶"等康健茶饮为主打——这是从"卖奶茶"到"卖生涯方式"的转型信号。。。

中国茶饮出海的终局，，，，，不应是商业模式的简朴输出，，，，，而是用一杯茶重新界说"中国品牌"的全球形象。。。海内的7元奶茶是残酷的存量博弈，，，，，外洋的高溢价是稀缺性带来的增量盈利——但稀缺不会永远保存。。。当外洋门店密度靠近海内水平时，，，，，今天的价钱战就会在外洋重演。。。

而窗口期正在收窄，，，，，谁能在这个窗口期完成从"卖产品"到"输出生涯方式"的跨越，，，，，谁才华真正把"中国茶"酿成"天下的茶"。。。而那些把出海当成"海内卷不动了换个地方卷"的品牌——它们的下场，，，，，已经在蜜雪冰城那428家关闭的门店里写好了。。。