周期的魅力在于，，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。 。
往往履历过周期的洗礼，，企业才华走得更稳、更远。 。
已往几年间，，新能源浪潮以及AI风口，，让高端制造业企业的估值得以重构。 。在这种配景下，，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。 。例如在这一轮AI周期中，，光？？？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄，，成为了市场征象级标的。 。
需要说明的是，，随着这一轮AI工业的深入生长，，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，，越来越多的智能制造企业将一连受益，，PCB行业即是典范代表。 。
现实上，，PCB行业是标准的周期性行业，，过往始终与消耗电子板块深度绑定。 。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。 。
而这一轮AI工业的爆发，，催生了PCB行业全新的增量需求。 。
据悉，，随着AI工业一连纵深生长，，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。 。受产品手艺迭代驱动，，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。 。在此配景下，，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。 。
而PCB行业的景气爆发，，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。 。据统计，，自去年11月下旬至今，，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，，市值暴增超2200亿港元。 。
资料显示，，张国荣家族通过旗下建滔集团，，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，，据此测算，，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。 。
涨价，，一连涨价
受益于AI工业的爆发，，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。 。
此前，，高盛曾体现，，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。 。
而建滔积层板的业绩体现，，也充分印证了这一行业趋势。 。
凭证建滔积层板披露的财报数据，，2025年公司整年实现营收204亿港元，，同比增添10%；；；归母净利润24.42亿港元，，同比大幅增添84%，，基本每股收益0.78港元。 。其中，，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，，同比增添10.5%。 。
关于业绩大幅增添，，建滔积层板体现，，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，，公司相关产品实现量价齐升。 。
除此之外，，值得关注的是，，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，，建滔积层板已完成多轮产品提价。 。
果真信息显示，，5月27日，，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，，PP（半固化片）涨价20%。 。关于此次涨价，，建滔积层板在通知中明确说明，，近期铜价一连高位运行，，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，，且市场供应日趋主要；；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。 。
值得注重的是，，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，，产品累计涨幅已超40%。 。此前，，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，，单次调价幅度均为10%。 。
国金证券剖析以为，，本轮覆铜板价钱暴涨，，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；；产品层数从20-30层提升至44层，，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。 。
有市场新闻称，，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，，阻止供应链欠缺影响产能释放。 。目今AI基础设施需求一连扩张，，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。 。继T-glass玻纤布之后，，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。 。
华西证券指出，，AI算力需求一连兴旺，，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。 。同时，，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，，后处理配套装备保存产能限制，，行业短期产能释放缺乏，，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，，进而推动产品价钱一连上涨。 。
受多重利好因素提振，，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，，其股价年内暴涨533%，，创下历史新高。 。阻止最新收盘，，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。 。
针对建滔积层板的强势行情，，花旗宣布研报，，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，，并把目的价由80港元上调至100港元，，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。 。据悉，，已往四个月内，，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，，而公司股价年内涨幅已超五倍。 。该行以为，，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。 。
花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，，受织布机装备供应有限影响，，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，，这两大趋势将一连利好建滔积层板。 。
周期的归宿
果真资料显示，，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。 。
因商业结构深度绑定金属铜工业链，，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。 。
众所周知，，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。 ；；；诖，，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，，自建工厂生产铜箔；；；向下游拓展结构，，开展印刷线路板生产、销售营业，，以此赚取工业链更高附加值的利润。 。
经由38年深耕生长，，建滔系工业国界一连扩张，，现在在全球结构超60家生产分厂，，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。 。更要害的是，，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。 。
虽然，，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，，企业盈利能力充分释放，，营收与利润双双走高；；；行业周期底部，，企业谋划承压也在所难免。 。
上一轮行业周期高点泛起在2020年，，受益于消耗电子行业高景气，，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，，产品累计涨幅靠近100%，，整年销量约1.3亿平方米，，全球市场份额约16%，，一连多年位居全球第一。 。
建滔积层板在2020年财报中体现，，集团精准掌握行业回暖机缘，，实现订单规模大幅增添。 。
但2022年至2023年，，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，，直接拖累PCB行业订单需求，，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。 。数据显示，，2021年5月至2024年头，，建滔积层板股价最大跌幅超75%，，市值最低点仅剩百亿港元左右。 。
而本轮AI工业厘革中，，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。 。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。 。
据业内人士透露，，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，，包管算力装备供应。 。与此同时，，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，，上游高端质料稀缺性进一步凸显。 。
花旗最新研报指出，，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，，转向高端质料周全升级。 。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。 ；；；ㄆ炫卸，，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，，但行业定价能力恰恰相反；；；工业链越往上游延伸，，产品涨价弹性、盈利空间越大。 。
侃见财经以为，，建滔积层板目今的股价涨幅，，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。 。后续随着公司业绩逐步落地释放，，其估值将逐步回归理性区间。 。但从恒久维度来看，，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。 。
3、王某等人侵占公民个人信息案