泉源：近15元配送费骑手挣5元店家打抱不平作者： 冯妤士：

流动性魔咒会再次上演吗

若是你在市场上待得够久，，，，
，你一定听过一个词：流动性魔咒。。。。。。

或许意思是在每一轮牛市中，，，，
，每当有超等巨无霸上市IPO时，，，，
，往往标记着牛市离竣事就不远了。。。。。。

2007年中石油上市，，，，
，6124点见顶；
；；
；；；2015年中国中车合并上市，，，，
，5178点崩盘；
；；
；；；2020年中芯国际IPO，，，，
，科技股牛市终结。。。。。。三次超等IPO，，，，
，三次市场大顶，，，，
，准确率100%。。。。。。

而这个炎天，，，，
，魔咒的钟声似乎又要敲响了。。。。。。

最新新闻，，，，
，SpaceX将以1.77万亿美元估值、750亿美元募资规模攻击人类史上最大IPO；
；；
；；；而A股市场也没闲着，，，，
，长鑫科技、长江存储、宇树科技、智谱AI四大千亿巨头也即将扎堆上岸科创板，，，，
，预计募资资金千亿级别。。。。。。

有人说，，，，
，这次纷歧样。。。。。。

现在A股日均成交3万亿，，，，
，几百亿IPO算什么；
；；
；；；也有人说，，，，
，太阳底下没有新鲜事，，，，
，只要人性稳固，，，，
，魔咒就永远有用。。。。。。

今天，，，，
，我们就往返首一下A股最邪门的流动性魔咒以及它们背后的财产故事。。。。。。

这个炎天注定要被写进IPO历史

2026年的六七月份，，，，
，注定是要被写进资源市场的IPO历史的，，，，
，并不是由于什么金融；
；；
；；；，，，，
，也不是由于什么黑天鹅，，，，
，而是由于一场场史无前例的IPO。。。。。。

从华尔街到陆家嘴，，，，
，一个个超等科技吞金巨兽将要陆续登账，，，，
，全球资源市场即将面临流动性磨练。。。。。。

先看美股，，，，
，SpaceX将在6月中旬正式上岸纳斯达克，，，，
，750亿美元的募资规模，，，，
，直接逾越沙特阿美坚持了7年的299亿美元的IPO纪录。。。。。。750亿是什么看法？？？？？相当于把特斯拉、英伟达、苹果三家公司去年整年的净利润加起来，，，，
，一次性从市场里拿走。。。。。。

而目今科技市场的估值溢价，，，，
，也给足了马斯克底气，，，，
，SpaceX接纳了有数的牢靠刊行价，，，，
，每股135美元，，，，
，爱买不买。。。。。。

2025年，，，，
，SpaceX总营收186.7亿美元，，，，
，净亏损49.4亿美元，，，，
，华尔街多家机构认定其合理估值仅7800亿美元，，，，
，以目今的谋划情形看，，，，
，SpaceX的估值极贵。。。。。。让投行们头疼的是，，，，
，你要是嫌估值贵，，，，
，那就会错过SpaceX，，，，
，你的基金业绩就会跑输偕行，，，，
，年底就得卷铺盖走人。。。。。。

SpaceX之后，，，，
，尚有一串排队等着抽血的独角兽：量子盘算龙头Quantinuum要拿走300亿美元，，，，
，社交平台Discord要拿200亿美元，，，，
，连谁人快倒闭的共享出行公司Lime都想趁热度捞150亿美元。。。。。。

再看A股这边，，，，
，5月27日长鑫科技过会，，，，
，拟募资295亿，，，，
，刷新科创板纪录。。。。。。但所有人都知道，，，，
，这只是个起步价。。。。。。昔时中芯国际拟募资207亿，，，，
，现实募了532亿；
；；
；；；现在长鑫科技的热度比昔时中芯国际只高不低，，，，
，市场普遍预期现实募资会冲到500亿以上。。。。。。

这相当于整个A股半导体板块去年整年净利润的三分之一，，，，
，一次性被抽走。。。。。。

紧接着，，，，
，6月1日，，，，
，宇树科技只用了73天就光速过会，，，，
，创下A股IPO最快纪录；
；；
；；；统一天，，，，
，智谱AI宣布回归科创板，，，，
，拟募资150亿，，，，
，这家刚刚在港股完成年内10倍的大模子公司，，，，
，转头就回「华美回归」A股；
；；
；；；后面排队的尚有另一个存储巨头长江存储。。。。。。

仅仅六七两个月，，，，
，全球资源市场就要被这些IPO巨头抽血约7500亿人民币，，，，
，这还不包括上市后指数基金被动设置的钱，，，，
，也不包括机构为了打新腾挪出来的钱。。。。。。

作为一个在资源市场里沉浮15年，，，，
，见惯了种种市场行为的加入者，，，，
，我似乎看到了无数根管子，，，，
，同时插在了市场的血管上。。。。。。

超等IPO带来抽血效应

超等IPO的第一杀伤力就是抽血效应。。。。。。

许多人以为，，，，
，现在打新不必冻结资金了，，，，
，就没有抽血效应了。。。。。。

大错特错！真正的抽血，，，，
，爆发在IPO上市之后。。。。。。当一个巨无霸上市，，，，
，它会在3个月内被纳入种种指数，，，，
，到时间，，，，
，所有跟踪这些指数的被动基金，，，，
，必需凭证权重买入它的股票，，，，
，不管价钱多高，，，，
，不管市场好欠好。。。。。。

以长鑫科技为例，，，，
，上市后它会连忙成为科创50第一大权重股，，，，
，同时进入沪深300、中证500。。。。。。凭证测算，，，，
，仅海内指数基金的被动设置需求就有可能凌驾300亿。。。。。。这300亿从那里来？？？？？只能从基金手里现有的其他股票里卖出来。。。。。。除了机构，，，，
，散户在炒作长鑫的时间，，，，
，也会选择卖出其他股票，，，，
，很有可能长鑫还没怎么涨，，，，
，其他半导体股票先跌为敬。。。。。。

估值锚定挤压行业泡沫

超等IPO的第二个杀招，，，，
，是给整个行业重新定价。。。。。。

在没有真正的龙头上市之前，，，，
，行业里的小票可以随便讲故事，，，，
，随便炒估值。。。。。。横竖没有参照物，，，，
，你说它值100倍市盈率就值100倍，，，，
，你说它值200倍就值200倍。。。。。。

但当一个真正有业绩、有规模、有壁垒的行业龙头上市后，，，，
，这些故事都会讲不下去。。。。。。

2020年中芯国际上市就是最好的例子。。。。。。上市前，，，，
，A股半导体板块平均市盈率凌驾100倍，，，，
，随便一个做封装测试的小票都能炒到200倍。。。。。。那时各人说的是，，，，
，半导体是国之重器，，，，
，估值不可用市盈率算，，，，
，要用市梦率。。。。。。

效果中芯国际一上市，，，，
，以不到30倍的市盈率生意。。。。。。市场突然发明，，，，
，原来真正的半导体龙头只值30倍，，，，
，那些几百倍的小票算什么？？？？？梦碎了！

于是，，，，
，资金疯狂出逃，，，，
，半导体板块开启了长达一年的下跌，，，，
，许多股票从高点跌了70%以上。。。。。。

这一次，，，，
，长鑫科技就是存储芯片行业的估值之锚。。。。。。凭证公司2026年预计1000亿净利润盘算，，，，
，纵然给10倍市盈率，，，，
，市值也只有1万亿。。。。。。而现在A股许多得储看法股，，，，
，动辄市值三四千亿，，，，
，市盈率已经凌驾100倍。。。。。。

长鑫上市那天，，，，
，这些小票的估值故事还讲得下去吗？？？？？

情绪拐点是最后一根稻草

所有的超等IPO，，，，
，无一破例的，，，，
，都会选择在市场情绪最狂热的时间上市。。。。。。

这虽然不是巧合，，，，
，是投行和上市公司全心的安排。。。。。。只有在所有人都为市场疯狂的时间，，，，
，才华把垃圾卖出黄金的价钱，，，，
，才华把黄金卖出钻石的价钱。。。。。。

当这个万众瞩目的超等IPO终于落地时，，，，
，市场情绪或许率也就走到了极点。。。。。。所有的利好都已经兑现了，，，，
，所有的预期都已经打满了，，，，
，所有想买的人都已经买了。。。。。。接下来会是什么？？？？？只能自己悟了。。。。。。

2007年中石油上市前，，，，
，天下在喊「买了中石油，，，，
，一辈子不必愁」，，，，
，上市当天股价冲到48.62元，，，，
，然后就再也没有回来过；
；；
；；；2015年中国中车复牌前，，，，
，所有人都相信中国神车会涨到100元，，，，
，复牌当天，，，，
，股价摸到39.47元，，，，
，然后就最先了断崖式下跌；
；；
；；；2020年中芯国际上市前，，，，
，券商研报喊出万亿市值不是梦上市当天，，，，
，股价冲到95元，，，，
，然后就一起跌到了40多块...

历史总是惊人地相似，，，，
，总是在一直地重复。。。。。。

现在，，，，
，市场对SpaceX和长鑫科技的期待，，，，
，已经到了无以复加的田地。。。。。。当这些期待最终落地的那一刻，，，，
，会不会又是一个情绪的大顶？？？？？

这次会纷歧样吗？？？？？

每次魔咒来临之前，，，，
，总会有人说这次纷歧样。。。。。。效果似乎每次都一样。。。。。。

虽然，，，，
，这次也有纷歧样的地方。。。。。。

现在的市场体量比以前大得多。。。。。。2007年中石油上市时，，，，
，A股总市值才20多万亿；
；；
；；；现在A股总市值已经凌驾100万亿；
；；
；；；现在的机构占比比以前高得多，，，，
，2007年散户占比凌驾80%，，，，
，现在机构占比已经凌驾60%；
；；
；；；现在的生意制度比以前完善得多。。。。。。没有了涨跌停板限制，，，，
，没有了打新冻结资金，，，，
，市场越发成熟。。。。。。

但这些，，，，
，可能还缺乏以突破流动性魔咒，，，，
，魔咒的实质，，，，
，不但单是IPO自己的规模，，，，
，而是人性的贪心和流动性的极限。。。。。。

当市场已经上涨了很长时间，，，，
，当估值已经处于历史高位，，，，
，当所有人都最先谈论股票，，，，
，当菜市场的大妈都最先给你推荐牛股的时间，，，，
，市场的流动性就已经走到了极限。。。。。。

这时间，，，，
，任何一个细小的利空，，，，
，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。。。。。。而超等IPO，，，，
，历来都不是一个细小的利空。。。。。。

我不是在唱空市场，，，，
，更不是在预言崩盘，，，，
，作为一个在资源市场沉浮15年的加入者，，，，
，我只是想提醒各人，，，，
，历史已经无数次证实，，，，
，超等IPO扎堆上市，，，，
，历来都不是一个好信号。。。。。。

流动性魔咒会不会再次上演？？？？？我不知道。。。。。。

但我知道，，，，
，做好风险提防，，，，
，永远都不会错。。。。。。