文｜听潮Ti2024 郭佳怡

6月1日港股盘后，，，，，，美团宣布了2026年一季度业绩报告。。。。只看谋划数据，，，，，，美团没有变得更好，，，，，，但也没有变得更糟。。。。

当季，，，，，，美团收入910亿元，，，，，，同比增添5.6%，，，，，，净亏损68.27亿元，，，，，，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调解净亏损为49.68亿元，，，，，，但收窄趋势显着。。。。此前两个季度，，，，，，美团净亏损划分为186.32亿元、129.57亿元。。。。

减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，，，，，，外卖大战已趋向缓和。。。。美团当季度销售及营销开支环比镌汰了87.57亿元，，，，，，销售本钱环比下降了29.01亿元。。。。

但外卖大战有缓和，，，，，，即时零售的恒久博弈并未停下。。。。

阿里治理层已经不止一次吐露对即时零售的刻意和野心，，，，，，势须要拿下即时零售市场份额第一。。。。5月份吴泽明进入最高决议层，，，，，，一定水平上是表扬，，，，，，说明阿里对淘宝闪购已往一年取得的效果知足；；；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，，，，，，则是一个信号，，，，，，阿里对即时零售的排兵排阵还在做优化，，，，，，想进一步握指成拳。。。。

守住第一，，，，，，同样也是美团的目的。。。。这几个季度，，，，，，只管竞争压力倍增，，，，，，美团治理层总是在强调"市场领先职位"。。。。岂论是对内照旧对外，，，，，，这自己就是美团须要的姿态释放。。。。

图/国信证券

市场份额第一的位置之外，，，，，，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目的：UE改善。。。。

阿里治理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，，，，，，说阿里有信心营业在规模和市场份额的基础上实现盈利；；；美团在财报电话会上也强调，，，，，，恒久UE上，，，，，，其预计竞争将越发理性，，，，，，对一连坚持领先的运营效率有信心，，，，，，将支持恒久竞争力。。。。

一定水平上，，，，，，这释放出了一个信号，，，，，，岂论对阿里照旧对美团而言，，，，，，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，，，，，，接下来运营效率更主要，，，，，，能不可赚到钱更主要。。。。

当常态化大规模津贴成为已往式，，，，，，即时零售接下来的交锋，，，，，，或许才更精彩。。。。

但对当下的美团而言，，，，，，即时零售显然又并非唯一战场。。。。

01美团和阿里，，，，，，同靶差别命

客观来看，，，，，，岂论是从消耗者感知照旧各家业绩来看，，，，，，外卖大战的烈度一季度确实有所降温。。。。

但各人并非息兵，，，，，，而是加速向理性竞争靠拢。。。。

财报电话会上，，，，，，王兴提到，，，，，，随着全行业津贴最终趋于理性，，，，，，竞争正回归基本面，，，，，，即运营效率与用户体验，，，，，，而这能施展美团的优势，，，，，，"即便我们逐步缩短津贴，，，，，，仍能看到康健的用户增添与焦点用户更强的活跃度。。。。"

参考海豚研究测算，，，，，，一季度，，，，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损已下滑到1-1.1元左右，，，，，，好于市场预期的1.4元。。。。

王兴也提到，，，，，，若是竞争越发理性，，，，，，预期二季度UE将一连有显著改善。。。。

另一个主要信号是，，，，，，一季度报中，，，，，，美团调解了收入披露口径，，，，，，从已往的"配送服务、佣金、在线营销服务、其他服务及销售"四分类，，，，，，改为"配送服务、商家服务、商品销售、其他"。。。。

美团在财报中提到，，，，，，商品销售收入单独披露，，，，，，更契合美团营业的战略演进，，，，，，能更好反映零售营业的战略主要性。。。。详细来看，，，，，，商品销售收入指货物销售，，，，，，主要来自食杂零售营业（包括小象超市、快驴及其他自营品类如药品和酒类。。。。）

一季度，，，，，，美团商品销售收入抵达210亿元，，，，，，同比增添46.6%，，，，，，占总收入的比重为23%。。。。

图/美团一季度财报

突出零售营业的主要性，，，，，，是美团的一次姿态释放，，，，，，也是美团对自身定位的一次重新校准——它希望也正在酿成一家"零售公司"。。。。

这背后，，，，，，是美团现在面临的焦点命题，，，，，，守住外卖基本盘是其一，，，，，，怎样真正把即时零售做厚，，，，，，抵御住阿里的一连猛攻，，，，，，则是其二。。。。

阿里在即时零售上的凌厉性无需赘言。。。；；；惴嵫斜ú馑悖，，，，，2025年二季度至2026年一季度，，，，，，阿里在即时零售上的亏损高达870亿元，，，，，，总投入凌驾千亿元。。。。

在战略、打法层面，，，，，，两家的路径着实有一定差别化。。。。

美团的路径是"配送network 延伸"，，，，，，以外卖骑手和履约系统为基本，，，，，，向万物零售自然延展；；；阿里的路径则是"近场补远场"，，，，，，以淘宝闪购为前台入口，，，，，，整合盒马、天猫超市、饿了么的供应能力，，，，，，填补电商主站在即时性上的短板。。。。

这种差别直接反映在组织设计上，，，，，，美团是把抵家到店捏成拳头，，，，，，由王莆中统一指挥；；；阿里则是把疏散多年的即时零售资产，，，，，，盒马、天猫超市、淘宝闪购、医药等，，，，，，逐步归拢到蒋凡治下的中国电商事业群，，，，，，试图形成"前店后仓"的纵深。。。。

路径差别无可厚非，，，，，，要害是他们怎样在接下来的拉锯战中赢得更多。。。。

从这一视角看，，，，，，美团和阿里都有着各自的肩负。。。。

美团的肩负在于竞争容错率极低。。。。守住即时零售高地之外，，，，，，到店营业还要同时面临抖音生服的凶猛进攻，，，，，，腹背受敌的压力还未真正缓解，，，，，，这点我们在下文中详细讨论。。。。

阿里的肩负则在于双线作战的财务张力。。。。

这也是为什么，，，，，，双方现在都最先从"要份额"转向"要效率"。。。；；；谎灾，，，，，大规模津贴的峰值已经已往，，，，，，接下来要比拼的，，，，，，是履约网络的密度、供应链的深度、以及AI手艺对全链路效率的提升能力。。。。

在即时零售这场马拉松里，，，，，，美团输不起基本盘，，，，，，阿里输不起未来。。。。

02到店新名堂，，，，，，抖音生服凶猛

抖音的侧翼迫近，，，，，，也让美团不得不小心起来。。。。

今年一季度，，，，，，美团到店酒旅营业交出的效果单还算平稳，，，，，，GTV同比增添10%以上，，，，，，收入增幅中高个位数，，，，，，利润率维持在20%以上。。。。

但相比之下，，，，，，抖音外地生涯服务的增速越发迅猛。。。。雷峰网此前报道，，，，，，2023年拿下3000亿元GMV后，，，，，，抖音生服2024年坚持了81%的增添，，，，，，2025年整年生意额同比增速为59%。。。。

同时有新闻人士透露，，，，，，2026年抖音生服的GMV增速目的位50%左右。。。。这意味着，，，，，，2026年抖音生服的GMV有望突破1.2万亿元。。。。也有行业新闻称，，，，，，抖音外地生涯2026年的目的是在成交额上凌驾美团到店营业。。。。

去年下半年以来，，，，，，在美团与阿里就外卖大战火热开打之际，，，，，，抖音嗅到了时机，，，，，，最先在到餐类目自动出击。。。。

好比其时抖音在济南等首批试点都会提供高达6%至10%的货补（通俗都会仅4%），，，，，，推动外地餐饮团购核销GMV凌驾美团。。。。

再到今年以来，，，，，，抖音对外地生涯的加码力度也在一连扩大。。。。

1月，，，，，，自力团购App"抖省省"悄然上线，，，，，，没有短视频，，，，，，没有直播，，，，，，只有极简的团购与到店服务入口。。。。

抖省省的打法清晰而凌厉。。。。抖音主站险些在所有团购商品页面标注"去抖省买"，，，，，，以价钱差驱动用户下载自力App；；；同时抖省省更着重下沉市。。。。，，，，，二线及以下都会用户占比达67.3%。。。。

与此同时，，，，，，3月"随心团"更名为"抖音即送"，，，，，，接纳"一品双销"模式，，，，，，统一套餐同时支持到店核销与配送抵家，，，，，，聚焦蜜雪冰城、麦当劳等连锁品牌的品质外卖。。。。

至此，，，，，，抖音的外地生涯矩阵分工明确。。。。主站认真内容种草与流量分发，，，，，，抖省省承接到店消耗，，，，，，抖音即送笼罩即时外卖履约。。。。

这一配景下，，，，，，美团在即时零售赛道抵御阿里的同时，，，，，，应对好抖音生服对到店营业的攻击，，，，，，迫切性也越来越高。。。。

财报电话会上，，，，，，美团CFO陈少晖并未直接谈及与抖音生服的竞争，，，，，，而是在强调美团到店的壁垒——基于可信的信息与评价系统、富厚的高质平价、被核验的商家信息、在线预订等集成服务以及数十亿条用户评价的消耗者心智沉淀；；；笼罩整条价值链的一连立异所带来的更优体验；；；AI在重塑价值交付方式。。。。

"我们一直以为外地到店服务并非纯粹的流量驱动生意，，，，，，它是建设在物理天下履约和消耗者信任之上的营业，，，，，，流量自己并不会自动转化为外地服务的生意。。。。美团在此构建的护城河无法仅靠流量复制。。。。"陈少晖云云说道。。。。

但整体来看，，，，，，美团在到店营业上面临的挑战是多维度的。。。。

一方面，，，，，，怎样应对流量入口的结构性劣势。。。。

好比当越来越多年轻人习惯在刷短视频时"顺便"发明餐厅、下团购单，，，，，，美团所依赖的"搜索型消耗"心智会不会被缓慢侵蚀？？？？是美团需要思索的问题。。。。

另一方面，，，，，，津贴战要不要跟进，，，，，，也是一个主要问题。。。。

已往一段时间里，，，，，，抖音生服"进攻都会"的高额津贴已被证实有用，，，，，，而美团的应对能力一定水平上受制于外卖战场的资源消耗，，，，，，Q1到店营业的流量分配被抵家营业挤压，，，，，，平台不得不将有限流量优先分配给变现率更高的到综品类。。。。

最后，，，，，，商家端"多平台运营"的趋势下，，，，，，美团会不会受到一连攻击。。。。

这指向的是，，，，，，美团的佣金议价能力和独家供应优势，，，，，，在未来会不会受到攻击。。。。

在这样的竞争名堂下，，，，，，到店营业已从美团最稳固的利润堡垒，，，，，，酿成一块需要重兵防守的阵地。。。。

03AI叙事，，，，，，美团要什么？？？？

即时零售的拉锯战还在继续，，，，，，到店营业又面临抖音的正面攻击，，，，，，美团在两个焦点战场同时承压之际，，，，，，AI正成为其最大的战略变量。。。。

与阿里、字节等巨头围绕大模子参数睁开的"军备竞赛"差别，，，，，，美团的AI叙事保存感并不强，，，，，，其选择了一条更为务实的路径——从外地生涯的真实痛点出发，，，，，，让AI先落地生根。。。。

在C端体验层，，，，，，美团的AI产品矩阵已经初具规模。。。。

基于自研的LongCat-2.0-Preview大模子，，，，，，美团推出了AI助手"小团"和"小美"AI生涯秘书。。。。前者在今年五一假期时代服务凌驾亿人次，，，，，，后者则将与腾讯元宝深度相助上线，，，，，，用户可直接在"元宝"中挪用外卖、旅馆等外地生涯服务。。。。

这些产品的焦点价值在于缩短决议链路：用户在点外卖、订旅馆时，，，，，，可以通过AI助手完成盘问、比价、预约以致避坑指南的一站式获。。。。，，，，，使用"小美"助手的用户决议时长平均缩短了47%。。。。

B端，，，，，，美团面向到店餐饮商家的"智能掌柜"已累计服务凌驾70万商家，，，，，，笼罩零售行业的"数字员工"也触达了凌驾30万商户。。。。

详细来看，，，，，，这些产品的功效也不花哨，，，，，，切中的正是中小商家最痛的运营短板。。。。数据显示，，，，，，接入系统的中小商家平均运营本钱降低19%，，，，，，营收提升17%。。。。在劳动力本钱一连上涨、商家利润率承压的配景下，，，，，，这类AI工具实质上是在重构外地商业的运营基础设施。。。。

上个月美团还开启公测了"觅游"（Meyo）Agent社区，，，，，，现在已经汇聚了凌驾4万个AI手艺，，，，，，笼罩11个场景，，，，，，美团称其是海内首个将Agent手艺市场与社区生态融合的平台。。。。

AI硬件方面，，，，，，今年5月，，，，，，美团无人机自主构建的"都会低空航网"进入常态化运营，，，，，，并向全行业开放相助。。。。现在，，，，，，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个都会开通常态化配送服务，，，，，，累计商业订单超90万笔，，，，，，位列全球第二。。。。

不难发明，，，，，，美团对AI的结构，，，，，，也在一连加码。。。。

治理层对这一战略偏向的亮相也十分坚决。。。。"美团将AI视为牢靠护城河、创立新价值的战略机缘，，，，，，并将一连迭代AI Agent和大模子的能力。。。。美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩，，，，，，更周全真实的商户信息和用户评价，，，，，，以及更可靠的履约系统，，，，，，是凯时AG优势，，，，，，相信美团将为用户提供最好的AI-powered外地生涯服务体验。。。。"一季度财报电话会上，，，，，，王兴云云说道。。。。

但对美团而言，，，，，，AI这条路同样不平展。。。。

一来，，，，，，美团虽然在一连加码研发投入，，，，，，但绝对规模上与阿里、腾讯、字节等差别不。。。。，，，，，这意味着在基础大模子、算力集群和顶尖AI人才的争取中，，，，，，美团可能面临资源上的差池称竞争。。。。

更深层的挑战则在于时间窗口。。。。

美团选择场景驱动而非手艺驱动的蹊径，，，，，，在短期内可以降低试错本钱、快速爆发营业价值，，，，，，但若是底层模子能力与通用型巨头一连拉开差别，，，，，，上层应用的体验天花板也将随之展现。。。。

换言之，，，，，，怎样在"够用就好"的务实蹊径与"不可落伍"的手艺储备之间找到平衡，，，，，，将是对美团的恒久磨练。。。。

绿色转型同步提速。。。。江都严控“两高”项目，，，，，，劝退否决36个不符政策项目，，，，，，包管135个省市重大项目落地。。。。推动江都高新区入选首批省级碳达峰碳中和试点园区，，，，，，乐成培育江苏省绿色生长领军企业6家。。。。