伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

【预见经济：陆月】

分而治之。。。

外洋方面，，，，，，中东冲突时势僵持且重复，，，，，，促使美、俄增产以及规避海峡封堵等渠道拓宽，，，，，，油价似实现高位“平衡”。。。本钱攻击对各国消耗的负面效应最先体现，，，，，，但科技、能源、国防需求共振下全球投资偏强的名堂仍将延续。。。年头以来，，，，，，美对华关税较对全球水平趋于收窄，，，，，，或也对我国出口增速有所支持。。。

内需方面，，，，，，以旧换新津贴延续，，，，，，但住民支出意愿依然有限叠加本钱攻击，，，，，，使得消耗增速趋近零上下彷徨。。。二手房“以价换量”特征凸显，，，，，，房企拿地金额续创历史同期新低。。。；；；
；；ㄍ蹲实谋曜记餮，，，，，，加之更多往新基建等领域倾斜，，，，，，其对古板实物事情量的刊行动用显着削弱。。。受内需趋弱影响，，，，，，工业增速放缓。。。

价钱方面，，，，，，全球总需求虽现减速迹象，，，，，，但多重供应攻击共振主导价钱上行。。。历史上，，，，，，油价高企往往引致各国经济“先胀后滞”、“滞逐渐凌驾胀”的历程；；；；
；；响应地，，，，，，工业利润也泛起短期改善、后期回落的纪律。。。鉴于基本面的差别，，，，，，相较外洋我国受本钱攻击引致的涨价效应更温顺，，，，，，而减量效应或更显著。。。

政策方面，，，，，，“准确政绩观”的要求之下，，，，，，今年预期经济增添目的的实现或是较为从容的历程。。。纵然思量土地出让收入低于预算的概率，，，，，，下半年广义财务支出增速或较二季度有所抬升。。。外汇占款的钱币派生效应有限，，，，，，内生融资需求仍然趋弱。。。历史来看，，，，，，外部本钱攻击期的钱币政策似以海内基本面为主。。。

图. 同样的攻击，，，，，，差别的效应

泉源：Bloomberg，，，，，，笔者测算

注：CPI为同比；；；；
；；GDP美国为季调环比折年率，，，，，，中国为稳定价同比。。。

风险提醒：地缘风险超预期。。。

3月的广州，，，，，，广交会展馆里人头攒动，，，，，，暖意融融。。。当月15日至16日，，，，，，“百万英才汇南粤”2026年春季大型综合招聘会在此启幕，，，，，，1500余家重点企业齐聚一堂，，，，，，5万余个优质岗位虚位以待。。。没有刻意营造的“弘大叙事”，，，，，，只有一张张写满薪资、福利、生长空间的岗位表，，，，，，一场场企业与结业生的坦诚对话。。。