文丨胡杨编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3800字）

再过半个月，，，上海奉贤区法院又要开一个庭。
。。

被告是妙可蓝多。
。。原告是廊坊一家叫润香商贸的公司。
。。案由，，，生意条约纠纷。
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天眼查显示，，，案号（2026）沪0120民初15752号，，，开庭时间2026年7月21日10:00。
。。

这不是妙可蓝多今年唯一的讼事。
。。

近一年，，，其当被告的案子有7个。
。。销售署理条约纠纷2起，，，生意条约纠纷2起，，，服务条约纠纷1起，，，劳动条约纠纷1起，，，信息网络生意条约纠纷1起。
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起诉方也挺杂。
。。洛阳的商贸公司、山西的商贸公司、上海的物流公司，，，尚有姓陈的、姓黄的、姓陈的个人。
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都不是什么惊天大案。
。。金额预计也不大，，，否则早该勺嫦妊了。
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正经社剖析师发明，，，有意思的地方就在这里：一边是讼事缠身，，，一边是业绩大涨。
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7月7日，，，妙可蓝多发了半年度业绩快报。
。。2026上半年，，，营收33.04亿元，，，同比增添28.71%；；；；；；净利润1.51亿元，，，同比增添13.74%。
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二季度更猛。
。。归母净利润同比增添49.6%，，，扣非净利润同比增添51.4%。
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财报一发，，，股价当天弹了4.66%。
。。到7月9日，，，市值重新站上百亿元。
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市场在激动什么？？？

有些特殊的财报

这份业绩快报有些特殊。
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今年1月，，，妙可蓝多发了个重磅通告：首创人柴琇被免去总司理职务。
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柴琇，，，妙可蓝多的灵魂人物，，，业内人称“奶酪女王”。
。。1965年生，，，吉林延边人。
。。早年做房地产，，，2001年最先建设广泽乳业，，，生意红红火火，，，5年之后，，，2016年借壳上市，，，把一家吉林小乳企，，，一下子做成了中国奶酪的大姐大。
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2020年引入蒙牛，，，2021年蒙牛成为控股股东，，，持股比例逐步提到37.04%。
。。

然后，，，2026年1月23日，，，她出局了。
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程序很有数。
。。董事会8票赞成、0票阻挡、0票弃权全票通过免职决议。
。。柴?自己“未在划定限期内提交表决票或委托文件”，，，被视为未出席本次聚会。
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通告披露，，，2018年，，，妙可蓝多参股了一个并购基金，，，这个基金给一家叫吉林耀禾的公司做担保，，，效果事与愿违，，，吉林耀禾欠了蒙牛的债，，，一时还不上。
。。柴?此前还签过兜底协议，，，允许出了损失她个人赔，，，但迟迟没兑现。
。。2025年12月，，，妙可蓝多已就此提出仲裁申请。
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接替她的，，，是蒙牛系身世的蒯玉龙。
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蒯玉龙，，，1976年生，，，曾任蒙牛助理副总裁、集团财务部认真人、财务运营高级总监。
。。2021年随蒙牛入股进入妙可蓝多，，，担当CFO。
。。2025年兼任行政总司理，，，2026年1月正式接棒CEO。
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正经社剖析师注重到，，，果真资料评价他“身上所体现的战略妄想能力、数据化细腻运营能力以及对整个乳制品和奶酪领域的谙熟，，，很是契合当下妙可蓝多的生长需求”。
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新官上任五个多月，，，交了一份33亿元的半年答卷。
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蒯玉龙自己也在5月27日斥资99万元增持妙可蓝多股票5.6万股，，，按厥后股价算，，，浮盈10多万元。
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从儿童零食到全龄营养

这份半年报背后，，，不但是换帅的事。
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2023年，，，妙可蓝多营收第一次往下掉。
。。那时间全行业都在说：儿童奶酪棒的故事讲完了。
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一个单品撑不起一家上市公司。
。。原理谁都懂，，，但转型的痛是真痛。
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2025年，，，妙可蓝多喊出“To C和To B双轮驱动+并购出海”。
。。打法变了。
。。C端不再死磕那根小棒棒，，，最先推液体奶酪钙、生长酪乳，，，往成年人的功效性营养里扎。
。。B端直接换了个身份，，，不叫“卖质料”了，，，叫“提供解决方案”：你烘焙店要什么配比，，，茶饮店你想要什么口感，，，我给你做什么口感。
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仅仅半年时间，，，这套组合拳取得了显着效益。
。。低温、C端常温、电商都在涨，，，B端餐饮和大客户也过了20%的增速线。
。。

正经社剖析师发明，，，当下，，，妙可蓝多增添逻辑已经切换，，，从已往靠一根奶酪棒打天下，，，转向了B端餐饮供应链和C端成人营养两条腿走路的结构性增添。
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蒯玉龙在7月的奶业大会上提了个“13434”生态战略。
。。听起来像密码，，，拆开看就是把奶酪生意重新拆了一遍：三大品类、四个焦点能力、三大增添引擎，，，加上“以消耗者为中心”。
。。

但说穿了，，，战略再重大，，，底层的逻辑只有一条：奶酪不可只卖给小孩了。
。。

凌雁治理咨询首席咨询师林岳有句话讲得很透：“成人市场确实大，，，但你要把奶酪当零食卖，，，没人买；；；；；；你得把它酿成营养增补剂，，，塞进早餐、办公室、甚至通勤路上。
。。”

今年妙可蓝多借势刚刚开赛的2026年天下杯，，，请来梅西、姆巴佩、亚马尔等国际球星做代言，，，“绝妙时刻，，，一起奶酪”，，，场景从“哄孩子”换成了“看球夜宵”。
。。

这话说出来轻松。
。。做起来，，，是另一回事。
。。

国产替换门缝大了一点

现在整个乳制品行业都在往B端挤。
。。

烘焙、西餐、新茶饮，，，哪个业态不必奶油奶酪？？？但你去后厨看看，，，安佳、百吉；；；；；Ｕ站煽赴炎。
。。

不过门缝确实开大了一点。
。。

行业里有个共识。
。。海内企业的时机就两条：一是离市场近，，，物流快，，，能弯腰做服务；；；；；；二是上游奶源过剩逼着你必需建深加工厂，，，产能起来之后，，，本钱优势会逐步展现。
。。

2025年，，，伊利面向餐饮专业客户的乳脂及奶酪营业营收同比增添凌驾30%。
。。君乐宝也在搞稀奶油和黄油，，，自主研发产品稳固为头部茶饮、烘焙品牌供货。
。。

但林岳跟《中原时报》聊的时间说，，，工艺上的差别还没抹平，，，高端线的手艺还被外资捏在手里。
。。“本土的手艺现在还不稳固，，，专业的B端客户有自己严酷的标准，，，恒久依赖入口品牌，，，转换国产品牌也涉及一定的风险和本钱。
。。”

B端客户换供应商，，，是伤筋动骨的事。
。。切换本钱大，，，也有出品风险。
。。国产想抢过来，，，得花时间养。
。。

这事急不得，，，也绕不开。
。。

冒出来两个反常信号

要明确妙可蓝多这两副面目，，，得先看看整个行业在爆发什么。
。。

2021年，，，原奶价钱4.37元/公斤。
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2026年6月，，，跌到3.03元/公斤。
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三年多，，，跌没了三成以上。
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这是近十年来最长的一次磨底。
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去产能的速率比所有人想的都慢。
。。养牛场舍不得杀牛，，，小户退出，，，大户死扛，，，集团牧场的产量反而在增添。
。。现在存栏100头以上的规；；；；；；吵，，，产量已占天下总产量60%以上。
。。

遇到一系列难题：需求端没起来，，，供应端也降不下来。
。。液奶站在货架上，，，价钱战一轮一轮一直息，，，促销标签也随着换了一茬又一茬。
。。尼尔森的数听说，，，206年液奶销售额照旧下滑的。
。。

但就在一片气馁里，，，冒出来两个反常的信号。
。。

第一个，，，上半年乳制品产量逆势增添了7%。
。。两大巨头的液奶库存清到了康健水位。
。。

第二个藏在结构里。
。。卖得好的不再是白奶了。
。。伊利一季报里，，，最扎眼的是奶酪营业双位数增添。
。。专门供应烘焙、餐饮渠道的乳脂和奶酪板块，，，2025年整年增速飚到30%以上。
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这说明什么？？？

原奶多到用不完，，，光靠卖液奶已无法消化。
。。牛身上挤出来的奶，，，必需深度加工，，，加工成奶酪、黄油和乳脂，，，才华把本钱摊平，，，把价值做高。
。。

这已经不是做不做的问题了。
。。是整个行业被倒逼着往深加工走。
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从“解药”到“新战场”

正是在这个行业配景下，，，妙可蓝多的半年报才有了更大的视察意义。
。。

蒙牛总裁高飞在奶业大会上点出了要害：“必需从‘奶源为王’切换为‘奶酪深加工为王’的头脑，，，才华构建中国奶业新的竞争力。
。。”

这话说的不是妙可蓝多一家的事，，，是整其中国乳业的战略转向。
。。

中国奶业履历了几十年的“数目驱动”，，，产能上来了，，，但深加工一直是短板。
。。隔邻日本，，，奶源自给率只有60%，，，但人家深加工系统极其完整，，，奶酪、黄油、乳脂获得快速消化。
。。中国却是与之相反，，，造成上游原奶严重过剩，，，下游深加工转化能力跟不上。
。。

工信部消耗品司食物随处长李强在奶业大会上也亮相了：要支持奶酪、稀奶油、乳清卵白等要害领域的手艺攻关，，，勉励企业做差别化产品。
。。

中国农科院农产品加工研究所研究员逄晓阳在奶业大会上直言：奶酪是我国奶业高质量生长的破局点，，，“我国奶类工业结构以液态白奶为主，，，保质期短，，，当奶业泛起消耗疲软时，，，就会传导至上游养殖端，，，缺少像奶酪、乳清粉这类能够充分使用原奶的蓄水池。
。。”

这个偏向，，，妙可蓝多踩得挺准。
。。

他们的主营营业收入组成里，，，奶酪占了81.93%，，，商业11.06%，，，液态奶只剩6.48%。
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妙可蓝多早就把自己打造成了“奶酪加工厂”的形态。
。。 跟大大都乳企以液奶为主的结构，，，完全纷歧样。
。。

蒯玉龙在奶业大会上讲的谁人“13434”战略，，，听起来挺花哨，，，着实焦点就是两件事：B端做宽，，，C端做深。
。。

C端深到消耗者的生涯方式里去，，，B端宽到餐饮、烘焙、茶饮各个场景里去。
。。然后把入口替换当成一个恒久目的逐步啃。
。。

偏向对，，，不代表路好走。
。。

工艺差别还在，，，客户关系还得一点点养，，，品牌认知还要逐步熬。
。。消耗大盘承压，，，一季度家庭居家快消品采购量同比微降1.5%，，，乳制品行业竞争白热化。
。。奶酪虽然逆势增添，，，但行业整体进了“以价换量”的调解阶段。
。。

下半场的哨声刚刚吹响

把这两件事放在一起看，，，画面就很有意思了。
。。

一边是讼事缠身。
。。7个案子等着开庭，，，首创人被仲裁、被免职。
。。

一边是业绩大涨。
。。33亿元半年营收，，，一连三个季度增添，，，这在乳业不简朴，，，股价重回百亿元。
。。

这一孔两面，，，在统一个公司身上并存，，，让人意想不到。
。。

讼事这事，，，可以往好几个偏向解读。
。？？？赡苁枪婺４罅酥，，，供应链和渠道治理的误差变宽了。
。。做大了必定有摩擦，，，经销商、物流商、甚至去职员工，，，都可能在某个节点和你爆发冲突。
。。

7个案子类型各异，，，像一面镜子，，，照出一个公司在快速奔驰时没来得及擦清洁的边角。
。。

也可能是蒙牛系周全接手后，，，治理气概切换带来的震荡。
。。首创人出局、治理层更迭、供应商关系重新梳理，，，这个历程中爆发摩擦险些是必定的。
。。

正经社剖析师以为，，，妙可蓝多目今最大的看点不在于短期财报数据，，，而在于它能否在蒙牛系统内完成从“奶酪第一股”到“乳业深加工平台”的身份重塑。
。。

这条路走通了，，，百亿营收只是时间问题。
。。

从“做大”到“做深”。
。。把奶酪从儿童零食酿玉成龄营养，，，把卖产品酿成卖解决方案，，，把入口替换从口号酿成现实。
。。这在中国奶业大会的语境里，，，被概括为“奶业深加工价值链的更高形态”。
。。

在这个配景下，，，谁能把“深加工”和“国产替换”这两件事同时跑通，，，谁就是下一个周期的赢家。
。。

妙可蓝多干的事并不重大：把“奶酪即是儿童零食”这个老帽子摘了，，，用本土化的速率和无邪性去啃B端的大客户。
。。

原理都懂，，，执行很难。
。。工艺要追，，，品牌要熬，，，水到渠成，，，把客户当立室人。
。。

谁人光靠抢奶源、拼铺货就能赚钱的上半场快吹哨了。
。。

靠手艺、靠深加工、靠解决方案定输赢的下半场，，，哨声刚刚响。
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至于妙可蓝多能不可跑赢这个下半场，，，得看它能不可把两副面目，，，合成一张脸。
。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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