6 月 3 日，，，贝因美宣布通告披露控股股东重整最新希望，，，陪同司法重整方案获批，，，金华国资平台将合计掌控上市公司 13.35% 股权，，，公司现实控制人拟由首创人谢宏变换为金华市国资委，，，老牌国产奶粉龙头正式迈入国资赋能新阶段，，，不过控制权落地仍需国资羁系审批，，，相关事项尚存不确定性。。。。

从股权现状来看，，，原实控人谢宏通过小贝大美控股持有贝因美 12.28% 股份，，，但控股股东深陷债务危唬；；；，，所持股权98.85% 已处于质押或司法冻结状态，，，高额欠债恒久制约股权流动性，，，也是本次司法重整的焦点诱因。。。。

历经近一年预重整、债权表决与法院审理，，，金华中院已于 6 月初裁定批准小贝大美控股重整妄想，，，为国资入主扫清司法障碍。。。。

凭证重整落地方案，，，金华市国资委旗下主体分两条路径完成股权结构：重整投资人金华臻合全额收购小贝大美控股股权，，，实现间接持股 12.28%；；；；；其一致行感人金华元恒通过二级市场大宗生意拿下 1.07% 股份，，，两家平台实控主体均为金华市国资委，，，合并持股 13.35%，，，组成上市公司新的现实控制方。。。。凭证重整协议约定，，，相关股份过户前，，，原质押、冻结股权将统一办理扫除保全手续，，，彻底化解控股股东股权受限遗留问题。。。。

值得注重的是，，，上市公司谋划与控股股东债务实现有用隔离，，，主业基本面已一连回暖。。。。

财报数据显示，，，2025 年贝因美实现归母净利润 1.54 亿元，，，同比增幅近五成，，，在婴配奶粉行业存量竞争、新生儿数目下行的大情形中实现盈利稳步上行，，，毛利率维持在 44% 左右，，，产品、渠道系统运转稳。。。。，，控股股东重整不会滋扰奶粉生产、品牌运营等日常营业开展。。。。

国资入局对贝因美而言具备多重利好。。。。一方面，，，国资资金落地化解历史股权债务隐患，，，消除过往实控人高比例质押带来的治理风险，，，优化公司股权结构与内部治理系统；；；；；另一方面，，，依托金华地方国资资源优势，，，公司有望在供应链采购、线下渠道拓展、工业项目落地等方面获得资源加持，，，助力国产奶粉品牌突围白热化市场竞争。。。。

通告同时提醒风险，，，本次实控人变换尚未走完内部决议与国资羁系审批流程，，，审批进度、落地时间保存变数。。。。

别的，，，婴配行业竞争一连加剧、原质料价钱波动仍是企业恒久谋划挑战。。。。随着审批有序推进，，，国资入主后的战略妄想、治理层调解与产品结构，，，将成为后续市场关注焦点。。。。

作者丨李旭 中国科学手艺大学副教授 中国生物化学与分子生物学会会员