周期的魅力在于，，，，，你永远无法展望市场能向导企业生长到什么高度。。。。

往往履历过周期的洗礼，，，，，企业才华走得更稳、更远。。。。

已往几年间，，，，，新能源浪潮以及AI风口，，，，，让高端制造业企业的估值得以重构。。。。在这种配景下，，，，，高端制造业企业迎来了历史性的新机缘。。。。例如在这一轮AI周期中，，，，，光模？榱分屑市翊础⑿乱资⒁环沙逄欤，，，，成为了市场征象级标的。。。。

需要说明的是，，，，，随着这一轮AI工业的深入生长，，，，，AI行业将会彻底重塑全球制造业名堂，，，，，越来越多的智能制造企业将一连受益，，，，，PCB行业即是典范代表。。。。

现实上，，，，，PCB行业是标准的周期性行业，，，，，过往始终与消耗电子板块深度绑定。。。。上一轮消耗电子景气周期泛起在2014年至2020年。。。。

而这一轮AI工业的爆发，，，，，催生了PCB行业全新的增量需求。。。。

据悉，，，，，随着AI工业一连纵深生长，，，，，AI服务器对数据处理速率、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，，，，，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端偏向迭代升级。。。。受产品手艺迭代驱动，，，，，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。。。。在此配景下，，，，，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。。。。

而PCB行业的景气爆发，，，，，也直接发动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。。。。据统计，，，，，自去年11月下旬至今，，，，，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，，，，，市值暴增超2200亿港元。。。。

资料显示，，，，，张国荣家族通过旗下建滔集团，，，，，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，，，，，据此测算，，，，，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。。。。

涨价，，，，，一连涨价

受益于AI工业的爆发，，，，，重大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。。。。

此前，，，，，高盛曾体现，，，，，服务器、交流装备等AI相关应用发动CCL用量一连增添，，，，，叠加铜、玻璃布等原质料本钱上涨，，，，，CCL价钱自2025年四序度起正式进入上行通道。。。。

而建滔积层板的业绩体现，，，，，也充分印证了这一行业趋势。。。。

凭证建滔积层板披露的财报数据，，，，，2025年公司整年实现营收204亿港元，，，，，同比增添10%；；；归母净利润24.42亿港元，，，，，同比大幅增添84%，，，，，基本每股收益0.78港元。。。。其中，，，，，焦点营业覆铜板实现收入202.25亿港元，，，，，同比增添10.5%。。。。

关于业绩大幅增添，，，，，建滔积层板体现，，，，，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原质料需求兴旺，，，，，公司相关产品实现量价齐升。。。。

除此之外，，，，，值得关注的是，，，，，在这一轮AI超等周期发动的PCB需求上行行情中，，，，，建滔积层板已完成多轮产品提价。。。。

果真信息显示，，，，，5月27日，，，，，建滔积层板再度向客户下发涨价通知：板料涨价10%，，，，，PP（半固化片）涨价20%。。。。关于此次涨价，，，，，建滔积层板在通知中明确说明，，，，，近期铜价一连高位运行，，，，，覆铜板焦点基材玻璃布价钱同步上涨，，，，，且市场供应日趋主要；；；多重因素叠加导致企业生产本钱大幅攀升，，，，，公司已无法通过内部本钱消化维持原有价钱系统。。。。

值得注重的是，，，，，这已是建滔积层板2026年内的第四次涨价，，，，，产品累计涨幅已超40%。。。。此前，，，，，公司已划分于3月10日、4月3日、4月28日完成三轮调价，，，，，单次调价幅度均为10%。。。。

国金证券剖析以为，，，，，本轮覆铜板价钱暴涨，，，，，主要由单板升级与品类扩张双重逻辑驱动：质料端CCL从M7/M8级别进阶至M9级别，，，，，搭配HVLP4/5铜箔与石英布；；；产品层数从20-30层提升至44层，，，，，Rubin Ultra平台正交背板更是抵达78层，，，，，工艺难度与产品价值同步大幅跃升。。。。

有市场新闻称，，，，，英伟达及其焦点客户正再度介入上游质料供应协调事情，，，，，全力包管下一代AI服务器的量产与出货进度，，，，，阻止供应链欠缺影响产能释放。。。。目今AI基础设施需求一连扩张，，，，，高端PCB供应链再度面临上游供应瓶颈。。。。继T-glass玻纤布之后，，，，，HVLP4铜箔成为2026年下半年最焦点的供应约束环节，，，，，市场测算其年内供需缺口将达1500吨，，，，，2027年缺口将进一步扩大至2500吨。。。。

华西证券指出，，，，，AI算力需求一连兴旺，，，，，发动PCB上游铜箔加速手艺迭代。。。。同时，，，，，由于高端铜箔生产手艺、工艺难度较高，，，，，后处理配套装备保存产能限制，，，，，行业短期产能释放缺乏，，，，，HVLP等高端产品供需错配名堂一连，，，，，进而推动产品价钱一连上涨。。。。

受多重利好因素提振，，，，，市场大幅上调建滔积层板业绩预期，，，，，其股价年内暴涨533%，，，，，创下历史新高。。。。阻止最新收盘，，，，，建滔积层板总市值攀升至2527亿港元。。。。

针对建滔积层板的强势行情，，，，，花旗宣布研报，，，，，将公司2026年至2028年盈利展望上调7%至16%，，，，，并把目的价由80港元上调至100港元，，，，，焦点依据为AI玻纤布营业盈利能力凌驾市场预期。。。。据悉，，，，，已往四个月内，，，，，花旗已多次将其目的价从20.5港元上调，，，，，而公司股价年内涨幅已超五倍。。。。该行以为，，，，，电子玻纤布及覆铜板售价大幅上涨，，，，，是公司盈利预期、生长预期一连改善的焦点驱动力。。。。

花旗在与海内AI玻纤布行业龙头宏和电子质料深度交流后获悉，，，，，受织布机装备供应有限影响，，，，，2026年下半年电子玻纤布均价将一连上行，，，，，且AI玻纤布整体盈利能力显著高于市场此前预期，，，，，这两大趋势将一连利好建滔积层板。。。。

周期的归宿

果真资料显示，，，，，张国荣是建滔集团、建滔积层板两大主体的焦点掌舵人。。。。

因商业结构深度绑定金属铜工业链，，，，，张国荣也被市场誉为“铜箔大王”。。。。

众所周知，，，，，铜箔在覆铜板生产本钱中占比达30%至50%，，，，，行业盈利高度依赖原质料价钱波动，，，，，整体利润偏薄、业绩稳固性较弱。。。；；；诖耍，，，，张国荣确立笔直整合的生长模式：向上游延伸结构，，，，，自建工厂生产铜箔；；；向下游拓展结构，，，，，开展印刷线路板生产、销售营业，，，，，以此赚取工业链更高附加值的利润。。。。

经由38年深耕生长，，，，，建滔系工业国界一连扩张，，，，，现在在全球结构超60家生产分厂，，，，，坐拥建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司。。。。更要害的是，，，，，建滔系不但稳居全球覆铜板行业龙头职位，，，，，同时也是海内规模领先的印刷线路板制造商、焦点化工产品供应商。。。。

虽然，，，，，由于公司焦点产品均以铜材为焦点原质料，，，，，业绩具备极强的周期属性：行业周期高点，，，，，企业盈利能力充分释放，，，，，营收与利润双双走高；；；行业周期底部，，，，，企业谋划承压也在所难免。。。。

上一轮行业周期高点泛起在2020年，，，，，受益于消耗电子行业高景气，，，，，建滔积层板整年完成5次覆铜板调价，，，，，产品累计涨幅靠近100%，，，，，整年销量约1.3亿平方米，，，，，全球市场份额约16%，，，，，一连多年位居全球第一。。。。

建滔积层板在2020年财报中体现，，，，，集团精准掌握行业回暖机缘，，，，，实现订单规模大幅增添。。。。

但2022年至2023年，，，，，全球消耗电子市场需求大幅萎缩，，，，，直接拖累PCB行业订单需求，，，，，作为PCB焦点原质料的覆铜板（CCL）也随之受到显着攻击。。。。数据显示，，，，，2021年5月至2024年头，，，，，建滔积层板股价最大跌幅超75%，，，，，市值最低点仅剩百亿港元左右。。。。

而本轮AI工业厘革中，，，，，算力工业高速生长推动AI PCB一连手艺升级，，，，，高多层板、HDI等高端PCB产品需谴责面爆发。。。。目今主流PCB厂商一连加大资源开支，，，，，全力扩充HDI、高多层板等高端产能，，，，，直接推动覆铜板（CCL）产品价钱一连上涨。。。。

据业内人士透露，，，，，英伟达正一连向美国各大云服务商加大采购施压，，，，，包管算力装备供应。。。。与此同时，，，，，CCL头部供应商已启动有数的配额供货机制，，，，，要求IC基板、PCB厂商严酷凭证现实生产用量提货，，，，，上游高端质料稀缺性进一步凸显。。。。

花旗最新研报指出，，，，，AI服务器对PCB的需求逻辑已从纯粹的数目增添，，，，，转向高端质料周全升级。。。。目今行业供应瓶颈已从PCB生产端，，，，，转移至上游覆铜板（CCL）及更上游的电子玻纤布环节。。。；；；ㄆ炫卸希，，，，工业链各环节产能释放速率依次为PCB最快、覆铜板次之、电子布最慢，，，，，但行业定价能力恰恰相反；；；工业链越往上游延伸，，，，，产品涨价弹性、盈利空间越大。。。。

侃见财经以为，，，，，建滔积层板目今的股价涨幅，，，，，已充分兑现本轮CCL涨价带来的业绩预期。。。。后续随着公司业绩逐步落地释放，，，，，其估值将逐步回归理性区间。。。。但从恒久维度来看，，，，，新能源、AI两大工业浪潮正在重塑高端制造业的估值系统，，，，，行业头部优质企业将一连享受确定性的估值溢价与生长盈利。。。。

他说，，，，，航天梦背后是无数次的学习训练和积累，，，，，没有捷径可走，，，，，而是把热爱熬成反抗难题的底气。。。。