泉源：AI牛市过热了吗作者： 张任洁：

i茅台用户近亿，，，，，自营与经销商共生，，，，，茅台市场化转型交出亮眼答卷

本文泉源：时代财经 作者：幸雯雯

6月11日下昼，，，，，茅台聚会中心的大门早早翻开。。。。超1000名股东、券商代表及媒体界人士从天下各地奔赴茅台镇这座中国酒都，，，，，加入贵州茅台2025年度股东大会。。。。有人已经一连参会十年，，，，，有人是第一次踏入这个白酒行业“圣地”。。。。

处于行业深度调解期确当下，，，，，这场股东大会的意义早已逾越一家公司的年度聚会，，，，，成为视察整个行业走向的风向标。。。。

已往几十年，，，，，白酒行业履历了数轮周期调解。。。。每一次底部，，，，，都是企业重塑生命力的要害时刻。。。。

回望2013年调解期，，，，，茅台率先通过市场化刷新，，，，，涤讪了龙头职位。。。。2026年的今天，，，，，贵州茅台新一届治理层，，，，，用一场坦诚而坚定的股东大会告诉市场，，，，，怎样以市场化刷新破解周期难题、以恒久主义守护品牌价值。。。。

“以市场化刷新为主抓手，，，，，尊重市场纪律，，，，，厚植工业价值。。。。”迈入“十五五”，，，，，茅台集团董事长陈华用一句话定调茅台这艘大船的偏向。。。。

周全向C，，，，，翻开增添新蓝海

这一轮的行业调解，，，，，来得更漫长、更具结构性。。。？？？？？獯嫠痪痈卟幌，，，，，渠道价钱倒挂成为常态，，，，，就连头部企业也普遍面临动销压力。。。。

作为行业龙头，，，，，茅台也曾面临同样的问题：古板经销系统层级过多，，，，，价钱信号传导不畅，，，，，厂家与消耗者之距离着层层中心商，，，，，真实的市场需求没有被完全感知。。。。

正是在这样的配景下，，，，，茅台启动了一场“周全向C”市场化刷新，，，，，焦点就是从“渠道驱动”转向“消耗者驱动”。。。。

在股东会上，，，，，陈华首次强调这一刷新的底层逻辑，，，，，不但是针对销售端，，，，，而是笼罩全工业链、全流程的市场化。。。。详细怎么做？？？？？陈华剖析为两条路径。。。。

茅台集团董事长陈华

一是深化线上线下融合。。。。“线上着重高效触达、提升效率，，，，，依托数字化手段拓宽客群笼罩，，，，，快速挖掘和链接潜在需求；；；线下着重实效转化、优化服务，，，，，深耕终端场景，，，，，用知心折务增强客户黏性。。。。”

二是推进销供产协同。。。。将消耗者的真实诉求、渠道的现实需求转达到生产和供应端，，，，，推动全链条从“被动响应”向“自动适配”转变。。。。

离别渠道压货的粗放增添，，，，，转向以消耗驱动的高质量生长，，，，，让消耗者亲自感受茅台产品和服务质量。。。。

年头，，，，，茅台酒产品史无前例上线i茅台，，，，，打响茅台酒营销系统市场化转型第一枪。。。。同时，，，，，随着茅台酒市场价钱稳步回升，，，，，茅台上调部分茅台酒销售条约价、自营舷零售价，，，，，切实有用地响应“随行就市、相对平稳”价钱动态调解机制。。。。

这一系枚行动不但稳固了茅台自身的价钱系统，，，，，导向更公正的购酒情形，，，，，也为行业树立了标杆。。。。

而渠道利益的重新划分，，，，，是刷新中最敏感的一环。。。。茅台如那里置自营与古板经销商的关系？？？？？

茅台集团总司理王莉在会上明确提出，，，，，茅台和种种渠道商不是此消彼长的敌手，，，，，而是细密相连的利益配合体。。。。王莉指出，，，，，自营渠道继续“平衡器和稳固器”，，，，，平抑市场价钱波动；；；社会渠道则肩负“放大器和转化器”功效，，，，，施展深耕外地市场的优势，，，，，做好终端服务和文化撒播。。。。

这种定位，，，，，彻底改变了已往厂家与经销商博弈的关系，，，，，配合形成良性、稳健、可一连的渠道生态系统，，，，，增进茅台高质量生长。。。。

近一个月，，，，，陈华和王莉赴广东、浙江、湖南、甘肃、四川等多个市场实地调研。。。。相助同伴的反馈是，，，，，“对本轮市场化刷新很有信心，，，，，对自己在刷新中的定位和使命也很认同”，，，，，王莉透露道。。。。

i茅台对C端的精准触达，，，，，是茅台第一次真正掌握了海量消耗者的一手数据，，，，，正是这场刷新最焦点的效果之一。。。。

陈华披露，，，，，目今i茅台注册用户9643万人，，，，，今年以来累计新增用户1696万人，，，，，累计成交订单700多万单。。。。

关于茅台市场化刷新，，，，，中信证券研究部蒋祎剖析以为，，，，，这是战略转型的起点，，，，，建议看长做长，，，，，坚定看好贵州茅台在深挚品牌护城河下的一连增添势能及投资价值。。。。

年轻化分龄运营，，，，，深耕品牌价值沉淀

“年轻人不喝白酒”，，，，，是已往几年行业最常提到的话题。。。。

为了吸引年轻人，，，，，酒企们八仙过海各显神通：跨界联名、推出低度酒、做国潮包装······一时间，，，，，种种网红产品层出不穷，，，，，但真正能转化为恒久消耗者的寥寥无几。。。。

茅台也曾加入过这场年轻化狂欢。。。。茅台冰淇淋、酱香拿铁、茅台巧克力，，，，，每一款产品都引爆了全网，，，，，让茅台品牌触达了数以亿计的年轻消耗者。。。。但在热度褪去之后，，，，，茅台也冷静地看到了问题所在。。。。

这些跨界产品虽然带来了短期流量，，，，，但并没有转化为焦点白酒产品的消耗者。。。。

“凯时AG品牌是长红，，，，，不可做网红。。。。”王莉在回覆来自深圳的00后股东提问时道出这句话，，，，，对茅台已往年轻化实验举行深刻复盘。。。。

茅台集团副董事长、总司理王莉

经由内部笼罩所有营业链条的深入讨论，，，，，茅台强调，，，，，不切合酒类公司运营模式的品牌联名，，，，，未来会很是审慎。。。。现在，，，，，茅台冰淇淋已经逐步缩短，，，，，仅保存两个焦点体验点。。。。

但这绝不料味着茅台放弃了年轻化。。。。恰恰相反，，，，，这标记着茅台的年轻化战略已从“追求流量”转向“深耕价值”，，，，，走出了一条更切合白酒行业纪律、更具可一连性的年轻化蹊径。。。。

白酒不是一般快消品，，，，，它的消耗与人生阅历、社交场景深度绑定。。。。；；153万用户的大宗调研，，，，，茅台提出了全新的“分龄运营”理念，，，，，精准区分差别年岁段群体的消耗特征和生长纪律，，，，，循序渐进地突破文化认知、口胃偏好、渠道触达、价值认知和消耗场景五大壁垒。。。。

好比，，，，，关于18-25岁的年轻人，，，，，重在建设品牌美誉度；；；而关于36-45岁的消耗者，，，，，需要深挖他们与产品的恒久价值绑定。。。。这种打法更有耐心，，，，，也更切合白酒消耗的客观纪律。。。。

在长达七十多年的生长沉淀下，，，，，茅台已经成为中国酒文化的典范符号，，，，，占有高端白酒消耗者认知高地，，，，，并在商务往来中施展着愈发主要的纽带作用。。。。茅台在做的，，，，，是着眼于未来十年、以致数十年的用户储备，，，，，陪统一代又一代年轻群体生长，，，，，知足他们个性化需求。。。。

陈华在会上充分肯定了茅台市场化转型效果，，，，，称茅台酒已经从商务场景走向了公共餐桌，，，，，翻开了更为辽阔的市场空间。。。。

大手笔分红回馈股东，，，，，三大护城河筑牢高质量生长动力

在年轻化转型以外，，，，，投资者回报和茅台的恒久生长是投资者一大关注焦点。。。。

2024年，，，，，茅台宣布《2024-2026年度现金分红回报妄想》，，，，，首次以正式文件形式确立了每年两次分红的机制，，，，，确保了股东回报的一连性和稳固性。。。。本次股东大会更是开创性地同时审议了2025年度分红和2026年度中期分红，，，，，让投资者更早地取得投资回报。。。。

2025年，，，，，茅台市值治理再显作为，，，，，继续落实现金分红三年妄想，，，，，累计派发明金盈利650.33亿元，，，，，创下历史新高。。。。自2001年上市以来，，，，，茅台已累计分红凌驾4011亿元，，，，，近年来分红稳固在75%以上，，，，，对股东回报高度重视。。。。

除了高比例分红，，，，，茅台还打出了一套市值治理的“组合拳”。。。。先后完成两轮合计约90亿元的注销式股份回购，，，，，控股股东完成30亿元增持妄想。。。。这些行动，，，，，清晰地转达出治理层对公司未来生长的坚定信心。。。。

正如陈华强调，，，，，茅台依然是一家很是康健的公司，，，，，拥有高毛利、高净利、高分红、低欠债的奇异优势。。。。更主要的是，，，，，品质、品牌、商业三大优势相互赋能，，，，，是茅台穿越周期最坚实底气，，，，，更是茅台实现高质量、可一连生长的最强劲动力。。。。

从商业的角度看，，，，，第一，，，，，茅台的稀缺性不会由于周期波动而改变。。。。15.03平方公里的产区产能天花板和工艺重大性，，，，，决议了茅台酒的稀缺性将恒久坚持。。。。第二，，，，，茅台酒越陈越香的奇异特征，，，，，赋予了其强盛的跨周期抗风险能力。。。。第三，，，，，市场化刷新翻开了新的增添空间。。。。

已往茅台主要依赖一千多家渠道商销售产品，，，，，触达面有限、供需适配效率缺乏。。。。通过市场化刷新，，，，，茅台有用稳固了市场价钱系统，，，，，拓展了公共消耗的新蓝海。。。。

这三重逻辑，，，，，配合组成了茅台敢于大手笔回报股东的底层信心。。。。

回首茅台的生长历史，，，，，它历来没有在顺境中盲目扩张，，，，，也没有在逆境中摇动退缩。。。。2013 年调解期事后，，，，，茅台的营收从300多亿增添到1700多亿，，，，，市值从2000多亿元到最高冲上3万亿元。。。。

迈入“十五五”，，，，，茅台将始终以高质量生长统领全局，，，，，坚持尊重市场纪律，，，，，恪守市场经济运行逻辑、顺势掌握工业与消耗需求厘革时势；；；坚持厚植工业价值，，，，，以科学务实的谋划安排，，，，，一连夯实焦点竞争优势，，，，，奋力谱写茅台高质量、可一连生长的崭新篇章。。。。