刚刚被剔除出恒生科技指数因素股的金山软件交出了一份“虚胖”的业绩。。

克日，，，
，金山软件宣布了阻止2026年3月31日的第一季度财报。。财报显示，，，
，公司当季总营收为24.17亿元，，，
，同比微增3%；；；；归母净利润同比大增284%至10.91亿元。。

需要注重的是，，，
，这份看似亮眼的利润增添，，，
，并非来自主业谋划改善或降本增效，，，
，而是与当季合营公司带来巨额利润孝顺亲近相关。。报告期内，，，
，其合营公司从上年同期的亏损1232.9万元，，，
，一举转为盈利18.59亿元。。

拆解收入结构来看，，，
，金山软件旗下办公软件及服务、网络游戏及其他两大营业板块当季体现分化越发显着。。办公软件及服务当季营收同比泛起两位数增添，，，
，而网络游戏及其他则泛起同比两位数下滑。。

陪同着一季报披露，，，
，金山软件同时对外宣布任命赵宇为公司CFO。。因事情安排调解，，，
，李翊将自2026年6月1日起不再出任公司署理首席财务官一职。。辞任后，，，
，李翊将继续担当公司副总裁。。

赵宇将于2026年6月加入金山软件。。在此之前，，，
，他曾于2019年5月至2026年4月担当联易融科技集团CFO，，，
，于2016年8月至2019年4月在腾讯集团投资并购部担当高级投资司理。。

C端用户见顶，，，
，押注AI迎战

金山软件一季报显示，，，
，办公软件及服务营收16.13亿元，，，
，同比增添24%。。公司在财报中体现，，，
，主要得益于金山办公旗下WPS软件、WPS 365及WPS个人营业三大主要营业的增添。。

不过，，，
，环比来看，，，
，该项营收则泛起出8%的下滑。。金山软件对此诠释称，，，
，主要系WPS软件营业的季节性回落，，，
，部分被WPS 365营业的一连增添所抵消。。

细分来看，，，
，企业相关的WPS 365营业依旧是增速最快的板块，，，
，收入同比大增60.79%至2.44亿元；；；；政务相关的WPS软件实现32.24%的同比增添，，，
，收入达3.47亿元；；；；而公司收入主要支柱的WPS个人营业收入为9.75亿元，，，
，同比增添13.80%，，，
，远低于整体营收增速。。

而个人营业的增添乏力的背后，，，
，或与C端用户逐渐见顶亲近相关。。梳理金山办公WPS Office全球月度活跃装备数可见：阻止2024年底为6.32亿；；；；2025年四个季度划分为6.47亿、6.51亿、6.69亿、6.78亿。。

今年一季度，，，
，WPS Office月活跃装备虽同比增添4%至6.72亿，，，
，但相较于2025年底的6.78亿泛起回落，，，
，环比镌汰了500万。。连系财报来看，，，
，用户数的下滑主要来自移动端。。阻止去年年底，，，
，PC版月活为3.29亿，，，
，移动版为3.49亿；；；；而本季度PC版微降至3.28亿，，，
，移动版则降至3.44亿。。金山办公在财报中诠释称，，，
，这主要系报告期内全球智能手机出货量同比下滑所致。。

AI无疑是当下办公行业的生长重点，，，
，而金山办公亦在此方面明确结构。。金山软件董事长雷军在财报中体现，，，
，金山办公将一连深化AI能力结构，，，
，重点推进Agent产品落地，，，
，以WPS 365赋能智能办公场景，，，
，并推进国际化历程。。

在最新业绩会上，，，
，金山软件首席执行官邹涛也指出，，，
，未来WPS的生长将坚持“一横三纵”，，，
，其中“一横”代表AI——AI将作为主线贯串金山办公旗下三大营业板块，，，
，推动AI大模子加持下的新形态办公系统。。

但重押AI背后，，，
，随之而来的本钱与用度增添同样值得关注，，，
，金山办公为支持AI相关营业生长的各项投入均呈显著增添趋势。。报告期内，，，
，其研发用度5.72亿元，，，
，同比增添约22.55%，，，
，占营收比重为35.46%；；；；销售用度2.73亿元，，，
，同比增添25.58%；；；；治理用度1.34亿元，，，
，同比增添28.34%。。同时，，，
，公司营业本钱同比增添18.34%至2.16亿元。。

另外，，，
，当下AI办公赛道竞争强烈。。详细来看，，，
，微软Office、腾讯文档等产品与WPS Office直接竞争；；；；在协同办公正台层面，，，
，WPS 365则要与腾讯企业微信、阿里钉钉、字节飞书睁开强烈角逐。。

游戏营业难改下滑趋势

金山软件另一大营业——网络游戏及其他营业当季的体现则仍是“拖后腿”，，，
，营收同比大滑22%至8.03亿元，，，
，环比下降7%。。邹涛在财报中诠释称，，，
，这一体现主要受存量游戏收入回落影响，，，
，同时《鹅鸭杀》于1月推出后，，，
，聚焦用户增添，，，
，尚处于商业化初期。。

需要注重的是，，，
，在最新业绩会上，，，
，邹涛还坦言，，，
，Q1游戏收入的同比下滑趋势“还会延续未来一到两个季度”，，，
，由于内部仍在做起劲的战略调解。。

果真资料显示，，，
，早在2020年，，，
，金山软件便将各地游戏事情室举行拆分整合，，，
，形成了两个游戏板块公司——西山居和金山世游，，，
，前者着重研发、刊行、运营一体化，，，
，后者围绕“IP化战略”结构，，，
，重点围绕经典IP引进、外地化刷新以及IP全工业链运营。。

回溯金山软件游戏板块的生长历程，，，
，西山居无疑是焦点主力。。然而，，，
，近一年来，，，
，西山居的市场体现一连低迷。。一方面，，，
，“剑侠情缘”系列作为其最经典的IP，，，
，曾为公司孝顺丰盛利润，，，
，但随着焦点产品运营迈入第16个年头，，，
，该系列已陷入增添瓶颈，，，
，《剑网3》的流水与热度泛起下滑趋势。。另一方面，，，
，由西山居前CEO、着名制作人郭炜炜亲自带队研发的科幻机甲游戏《解限机》，，，
，自去年上线以来体现也远缺乏预期。。

西山居 蔡淑敏/摄

今年2月，，，
，西山居旗下二次元射击游戏《尘白禁区》又因联名活动“出圈”引发不小争议。。不少网友指出，，，
，该游戏中大宗女性角色衣着袒露、身段夸张，，，
，涉嫌“低俗擦边”甚至“色情内容”，，，
，并质疑一款“成人向”游戏为何与具有公共属性的中国邮政品牌相助。。随后，，，
，该游戏还举行了长达两个月的；；；；。。

在最新业绩电话会上，，，
，邹涛也详细先容了西山居的调解偏向。。他指出，，，
，内部调解主要分为三大板块：第一是“关停并转”，，，
，即聚焦焦点实力，，，
，关停不具备战略价值的项目，，，
，将资源集中到更有潜力的项目；；；；第二是“把基本盘做扎实”，，，
，即一连投入以《剑网3》为焦点的旗舰产品；；；；第三是全新的战略结构，，，
，包括基于AI创作范式的新产品研发偏向。。

与西山居的后劲乏力形成鲜明比照，，，
，开年来，，，
，“金山系”另一游戏板块公司——金山世游体现可观。。今年1月，，，
，由金山世游独家署理、虎牙联合刊行的社交推理手游《鹅鸭杀》公测后迅速走红，，，
，上线24小时，，，
，新增注册用户突破500万，，，
，并迅速登顶iOS免费榜。。

但从当季财报来看，，，
，《鹅鸭杀》关于游戏板块的现实收入孝顺相对有限。。“目今对这一IP的运营重点并非追求短期内的用户高额付费，，，
，而是着眼于久远，，，
，将其培育成一个长青IP，，，
，为后续的衍生拓展做基建。。”互联网工业剖析师张书乐对记者体现，，，
，总体而言，，，
，金山系在游戏运营上的节奏更倾向于追求恒久价值，，，
，而非执着于短期KPI指标。。

值得一提的是，，，
，5月22日盘后，，，
，公司宣布了季检效果。。其中，，，
，剔除出指数因素股，，，
，变换将于2026年6月5日收市后实验，，，
，并于2026年6月8日起生效。。5月29日，，，
，金山软件股价延续下跌趋势，，，
，收跌1.4%，，，
，报21.18港元每股，，，
，今年以来，，，
，该股股价已跌去25.53%。。

“AI的意义是治愈人而非制造焦虑”