比亚迪在智驾芯片领域投下的一枚“深水炸弹”，，，正在搅动国产智驾芯片供应商的市场估值系统。。。

克日，，，比亚迪召开智能化战略宣布会，，，正式推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。。。该芯片已开启规；；
；；；；坎，，支持L3、L4自动驾驶，，，单颗算力超700 TOPS，，，三颗协同可实现凌驾2100 TOPS总算力。。。

从参数比照来看，，，璇玑A3体现突出。。。

制程上，，，4nm是现在国产自研车规级智驾芯片中工艺最先进的，，，领先地平线现有主力一代，，，和高通持平。。。算力上，，，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS，，，逾越地平线、黑芝麻、英伟达Orin?X等主流方案，，，纸面算力抵达高通高端4nm芯片统一水平。。。

新闻宣布当天，，，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。。。阻止本月4日，，，距离宣布会仅已往5个生意日，，，两家公司市值蒸发累计已凌驾80亿港元。。。

孙婉秋/摄

地平线蒸发超76亿港元

就在比亚迪宣布会召开的统一天，，，地平线股价报收于5.69港元，，，较前一生意日下跌4.69%。。。

当日，，，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱，，，下调公司2026至2028财年收入展望8%至14%。。。

以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股盘算，，，地平线当日市值约为829.93亿港元。。。

以后一个生意日，，，地平线股价继续下跌5.19%至5.66港元。。。阻止4日收盘，，，该股价钱为5.170港元，，，较比亚迪宣布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元下跌约12.5%。。。

以最新收盘价及总股本盘算，，，地平线市值已降至约753.40亿港元。。。宣布会后一周内，，，市值累计蒸发超76亿港元。。。

相较地平线，，，黑芝麻的跌幅则温顺些。。。

与地平线类似，，，黑芝麻智能在5月28日同样遭遇了大幅抛售，，，当日收报15.37港元，，，下跌5.94%。。。

与地平线的主要跌幅集中在宣布会当天差别，，，黑芝麻智能的股价在随后几个生意日泛起窄幅震荡下跌名堂。。。

阻止今日，，，黑芝麻智能报收14.81港元/股，，，市值降至约105.50亿港元。。。宣布会后一周内，，，市值蒸发约4亿港元。。。

大客户变“敌手”？？？？

比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的角色之间的矛盾，，，在璇玑A3量产后被集中推至台前。。。地平线面临的不但是客户自研芯片的压力，，，还包括手艺迭代窗口的压缩。。。

2025年，，，地平线营收37.6亿元，，，同比增添57.7%。。。但在营收增添的背后，，，公司归母净利润亏损达104.69亿元，，，经调解后的谋划亏损为23.7亿元。。。研发开支是亏损扩大的焦点原因——2025年地平线研发投入51.54亿元，，，同比增幅达63.3%，，，占营收比重高达137.1%。。。

在客户结构方面，，，比亚迪对地平线的主要性禁止低估。。。地平线首创人余凯曾体现，，，比亚迪是公司最大的客户之一，，，且随着比亚迪“智驾平权”战略推进，，，已有大宗比亚迪产品升级接纳基于地平线征程6M芯片的解决方案。。。

地平线也在追求突破。。。

2026年4月，，，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA方案，，，试图通过产品矩阵的拓展，，，减轻对简单客户的依赖。。。

黑芝麻的盈利同样禁止乐观，，，其2025年整年营收8.22亿元，，，同比增添73.4%，，，但整年净亏损14.25亿元。。。与地平线类似，，，研发投入是吞噬利润的焦点因素——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元，，，占营收比例约172%，，，凌驾同期营收规模。。。

公司面临的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。。。黑芝麻智能与吉祥、春风、一汽等车企坚持相助，，，但定点车型多集中在10万元至15万元市。。。，，且多为非爆款车型。。。以吉祥为例，，，吉祥银河星耀8在2025年8月销量曾突破万辆，，，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。。。

面临主业的增添瓶颈，，，黑芝麻智能正推进多元化结构。。。2025年11月，，，公司宣布SesameX全栈盘算平台，，，正式宣布进武士形机械人领域，，，与云深处、傅利叶智能等企业建设相助，，，将具身智能作为“第二增添曲线”的焦点偏向。。。

从芯片制程工艺来看，，，三方的产品也泛起蜕化位竞争的名堂。。。

地平线的征程6芯片接纳5nm制程工艺，，，单颗算力约400至500TOPS；；
；；；；黑芝麻智能的西岳系列产品则主要定位在16nm至12nm制程区间；；
；；；；而比亚迪璇玑A3接纳4nm车规级制程。。。三方产品在算力、能效及制程水平上各有差别。。。

有券商研报以为，，，地平线股价的波动是市场情绪错杀，，，基本面无实质性订单利空，，，事实璇玑A3供应瞻仰、腾势等高端旗舰，，，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会继续外购第三方芯片，，，不会替换地平线主力订单。。。而黑芝麻仅有少量配套比亚迪低端车型，，，攻击同样有限。。。

孙婉秋/摄

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