未来十年，，，，，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，赚到钱。。。

??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

已往两年，，，，，中国智驾大浪淘沙，，，，，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......

Momenta是少少数突围“上岸”的公司，，，，，刊行市值695亿港元，，，，，约合人民币600亿元，，，，，将于7月8日上岸港股。。。

别的，，，，，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表，，，，，妄想于今年年内在港交所挂牌。。。

值得注重的是，，，，，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，，，，，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，，，，，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。。。自动驾驶将成为物理AI最先实现规；；
；；涞氐挠τ贸【啊。。

对此，，，，，投资者分歧显着。。；；
；；辜岫春谩⒎杩袂莱铩。。Momenta基石投资者阵容豪华，，，，，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构，，，，，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构，，，，，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。。。

但，，，，，散户的认购热情一般。。。阻止7月3日，，，，，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍，，，，，与之比照，，，，，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。。。

散户担心，，，，，当越来越多车企加码智驾自研，，，，，华为“朋侪圈”一连扩张，，，，，Momenta是否尚有稀缺性？？？
？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？
？

另一方面，，，，，同业的股价走势可能会影响Momenta。。。阻止7月3日港股收盘，，，，，智驾看法，，，，，地平线机械人年内下跌了45.96%。。。Robotaxi看法，，，，，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。。。

01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？
？

AI时代，，，，，智驾（辅助驾驶）已成为标配，，，，，赛道高确定性。。。

据弗若斯特沙利文测算，，，，，手艺和政策双重驱动下，，，，，预计到2030年，，，，，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，，，，，都会NOA渗透率将升至62.4%，，，，，合计市场规模将抵达1666亿美元。。。[1]

科技巨头、AI创业公司蜂拥进入，，，，，砸下数千亿资金。。。现在，，，，，形成了“三足鼎峙”名堂：

华为是绝对龙头，，，，，聚焦中高端蹊径，，，，，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶”，，，，，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。。。

地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径，，，，，以车载AI芯片为“地基”，，，，，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统，，，，，意欲实现软硬件一体化，，，，，向高溢价进阶。。。

Momenta最“轻”，，，，，是“纯软件派”，，，，，主打中立开放。。。凭证IPO招股书，，，，，它专注物理AI天下模子，，，，，向车企输出AI算法。。。阻止去年尾，，，，，其解决方案已笼罩海内十大车企，，，，，以及全球十大车企中的九家，，，，，累计拿下170款车型定点，，，，，已有68款车型进入正式量产。。。

Momenta还称，，，，，凭证搭载车型销量盘算，，，，，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一，，，，，市场份额高达64.5%。。。

对此，，，，，有行业人士指出，，，，，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量，，，，，并未盘算鸿蒙智行的销量。。。现实上，，，，，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。。。阻止今年6月尾，，，，，鸿蒙智行已打造“五界”，，，，，“境”系列品牌两个，，，，，累计销量凌驾143万台。。。

再从业绩来看，，，，，华为领先幅度较大。。。2025年，，，，，华为车BU营收450.2亿元，，，，，继续坚持盈利。。。

同时期，，，，，地平线营收37.58亿元，，，，，经调解净亏损28.1亿元。。。Momenta营收24.1亿元，，，，，经调解净亏损3.03亿元。。。

可以说，，，，，在海内市场。。，，，，从手艺立异到多元化解决方案，，，，，再到C端消耗者心智，，，，，华为已比肩宁德时代，，，，，成为超等供应商，，，，，Momenta很难逾越。。。

同时，，，，，越来越多车企正自研智驾方案。。。如Momenta大股东上汽，，，，，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本，，，，，理想已宣布新一代马赫VLA架构。。。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。。。

新的时机或许在外洋。。；；
；；薹ǔ龊＃，，，，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂”，，，，，Momenta手艺实力处于海内第一梯队，，，，，愿意做AI算法“基础设施”，，，，，有望争取一定的市场份额。。。

IPO招股书显示，，，，，2025年，，，，，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。。。预计到2030年，，，，，市场规模将增添至3059亿美元，，，，，年复合增添率71.9%，，，，，高于中国市场。。66.5%）。。。

最终，，，，，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？
？

02 ｜ 押注Robotaxi，，，，，能否兑现“物理AI”？？？
？

当旧估值模子式微，，，，，Momenta最先讲“物理AI”新故事。。。

在手艺层，，，，，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据，，，，，优化算法，，，，，支持Robotaxi。。。Robotaxi手艺前进，，，，，反哺量产车解决方案，，，，，形成一连刷新的正循环。。。

在商业层，，，，，Momenta CEO曹旭东亲自下场。。，，，，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈。。，，，，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。。。

IPO招股书中，，，，，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。。。2025年，，，，，中国Robotaxi市场规模约1亿美元，，，，，预计到2030年，，，，，市场规模暴增至381亿美元。。。

同时，，，，，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径，，，，，不运营车队，，，，，只提供智驾手艺，，，，，收手艺允许费。。。阻止现在，，，，，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台，，，，，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助，，，，，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。。。

但，，，，，落脚在业绩上，，，，，Robotaxi营业的收入并未单独列出。。。Momenta诠释道，，，，，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。。。

事实上，，，，，同业也都还没跑通商业化闭环。。。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡，，，，，整体依然亏损。。。

小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡，，，，，2025年营收增添约20%，，，，，净亏损收窄51%，，，，，但能否一连，，，，，尚有待验证。。。

正因此，，，，，文远知行、小马智行回港上市后，，，，，年K线两连跌，，，，，股价阴晦。。。

雷锋网援引多位业内人士的话，，，，，称，，，，，Robotaxi高本钱、低容错，，，，，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力，，，，，不可有任何短板。。。

特斯拉算力丰裕，，，，，每年新增上百万辆量产车，，，，，真实数据量重大，，，，，年利润数十亿美元，，，，，或许有乐成的可能性。。。而海内，，，，，包括Momenta在内的玩家，，，，，还处于试水阶段。。。[3]

也就是说，，，，，短期内，，，，，Robotaxi可能无法兑现价值，，，，，很难成为Momenta的新估值锚点。。。

03 ｜ “流血”上市，，，，，募资打“长期战”

从财务数据来看，，，，，已往三年，，，，，Momenta生长斜率险要。。。

2023年营收7.34亿元，，，，，2024年营收13.25亿元，，，，，同比增添78.35%，，，，，2025年营收24.13亿元，，，，，同比增添82.12%。。。

其毛利率大幅攀升，，，，，从2023年的17.51%，，，，，暴增至2025年的71.58%，，，，，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。。。

净亏损一连收窄，，，，，2025年收窄至亏损3.03亿元，，，，，三年累计亏损25.55亿元。。。

阻止去年尾，，，，，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。。。

据此来看，，，，，它似乎并不缺钱。。。IPO或许有两方面考量，，，，，其一，，，，，为股东提供退出套现的通道。。。其二，，，，，踏着AI浪潮募资，，，，，提前储备好“弹药”。。。

由于，，，，，无论是智驾，，，，，照旧Robotaxi，，，，，都将是耐力赛。。。没人知道，，，，，要跑多久才华盈利。。。面临重大的不确定性，，，，，资金储备极为主要。。。

凭证通告，，，，，Momenta预计募资58.9亿港元，，，，，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。。。

Momenta站上了新起点，，，，，已往十年，，，，，它已经证实晰自己的手艺实力。。。未来十年，，，，，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中，，，，，赚到钱。。。

参考资料：

[1] Momenta招股书

[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市，，，，，2025年谋划亏损3亿元-财新

[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后，，，，，终于要赚钱了？？？
？-雷锋网

说明：数据源于果真披露，，，，，不组成任何投资建议，，，，，市场有风险，，，，，投资需审慎。。。