苹果人工智能功效（Apple Intelligence）未能成为华尔街预期中的换机超等周期催化剂，，，
，，这一叙事正一连受挫。。。。。。

瑞银（UBS）最新视察显示，，，
，，体现会因Apple Intelligence功效而提前换机的受访者比例较半年前下降约500个基点至约24%，，，
，，而体现该功效对购机决议"没有影响"的比例则上升约300个基点至约31%。。。。。。这意味着苹果AI功效对消耗者换机行为的现实拉动力正在削弱，，，
，，而非增强。。。。。。

只管云云，，，
，，视察中仍保存若干起劲信号：美国市场12个月内iPhone购置意向同比上升约300个基点至约20%，，，
，，英国和德国市场涨幅更为显著；；；；与此同时，，，
，，消耗者对苹果品牌折叠屏手机的兴趣坚持相对强劲，，，
，，被视为潜在的需求支持。。。。。。

瑞银维持苹果12个月目的价296美元稳固，，，
，，苹果股价现在已重返300美元上方。。。。。。

Apple Intelligence对调机决议影响一连走弱

瑞银剖析师David Vogt日前援引其Evidence Lab最新视察效果指出，，，
，，Apple Intelligence尚未点燃市场期待已久的iPhone换机超等周期。。。。。。该视察笼罩五大主要市场逾7500名智能手机用户。。。。。。

效果显示，，，
，，体现会因Apple Intelligence功效而提前升级装备的受访者占比约为24%，，，
，，较半年前下降约500个基点；；；；而体现该功效对购机决议无影响的受访者占比升至约31%，，，
，，较半年前上升约300个基点。。。。。。

这一数据与华尔街此前的预期形成显着落差。。。。。。此前，，，
，，多位剖析师将苹果AI功效定位为驱动新一轮iPhone换机超等周期的焦点动力，，，
，，并以此支持对苹果硬件销量的乐观展望。。。。。。现在来看，，，
，，这一逻辑尚未在消耗者行为层面获得验证。。。。。。

在整体换机意愿疲软的配景下，，，
，，差别市场之间泛起出显着分化。。。。。。

视察显示，，，
，，美国市场12个月内iPhone购置意向同比上升约300个基点至约20%，，，
，，英国和德国市场体现更为亮眼，，，
，，划分上升约600个基点和400个基点。。。。。。

中国市场12个月购置意向同比下降约100个基点至约15%，，，
，，叠加潜在涨价压力，，，
，，被该行剖析师David Vogt列为制约苹果估值进一步扩张的主要因素之一。。。。。。

折叠屏iPhone成潜在需求亮点

在Apple Intelligence拉动力缺乏预期的情形下，，，
，，即将推出的折叠屏iPhone被视为另一潜在需求驱动力。。。。。。

视察显示，，，
，，只管整体折叠屏手机市场的"净兴趣度"较半年前下降约600个基点至负8%，，，
，，但消耗者对苹果品牌折叠屏产品的偏好溢价显著扩大——苹果折叠屏相关于通俗折叠屏手机的"净兴趣"领先幅度较半年前扩约莫600个基点至约48%。。。。。。

David Vogt体现，，，
，，市场对苹果折叠屏产品的情绪偏向性起劲，，，
，，有助于支持iPhone需求，，，
，，尤其是在苹果全球开发者大会（WWDC26）上宣布的AI新功效预计不会成为实质性需求驱动力的配景下。。。。。。

他预计，，，
，，折叠屏iPhone初期最多可孝顺约500万台销量，，，
，，相当于其现有展望的约2%上行空间。。。。。。

在销量展望方面，，，
，，David Vogt将苹果2026财年iPhone出货量预估维持在2.616亿部，，，
，，同比增添约15.7%，，，
，，主要受益于iPhone 17需求强劲以及预期涨价前的部分需求提前释放。。。。。。

瑞银维持苹果12个月目的价296美元，，，
，，基于其2027日历年每股盈利展望9.86美元的30倍市盈率估值。。。。。。

David Vogt指出，，，
，，目今估值已在一定水平上反映了近期iPhone需求改善预期及部分AI期权价值，，，
，，但产品蹊径图不确定性以及潜在涨价风险等，，，
，，制约了估值倍数的进一步扩张。。。。。。

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