文 | 山上，，，，作者 I 薛星星，，，，编辑 I 蒋浇
在 Meta、谷歌等科技巨头们都因一直膨胀的 AI 资源开支而备受质疑时，，，，苹果毫无建树的 AI 反而成了亮点。。。。
本周，，，，苹果市值逾越英伟达重返全球第一，，，，盘中市值一度突破 5 万亿美元。。。。财报宣布前，，，，苹果股价今年累计涨幅超 24%，，，，是“美股七姐妹”中唯一实现双位数增添的。。。。
这几多有些反讽。。。。已往两年，，，，苹果在 AI 领域可谓一败再败。。。。Apple Intelligence 一再延期，，，，焦点 AI 人才一连流失，，，，最终不得不借助谷歌 Gemini 和阿里千问落地。。。。用国产汽车厂商的话说，，，，这是把灵魂都交出去了。。。。
但随着偕行们的 AI 烧钱大战越发夸张且盲目，，，，投资者们最先恐慌这些投入是否还能看到回报。。。。苹果在 AI 领域虽然落伍，，，，却也没有背负极重的资源开支。。。。已往各人骂苹果 AI 希望缓慢，，，，现在转头说苹果深得榨取美德。。。。
——这或许就是所谓的全靠偕行陪衬，，，，原地踏步也能是一种领先。。。。
只是，，，，市场的热情没有一连太久。。。。北京时间 7 月 31 日破晓，，，，苹果宣布 2026 财年第三财季（自然年第二季度）财报，，，，iPhone、Mac 等营业收入均大幅凌驾市场预期，，，，推动当季营收同比增添 16%，，，，创下同期历史新高。。。。
但财报宣布后，，，，苹果股价盘后一度跌超 8%。。。。与此同时，，，，微软、英伟达和亚马逊股价显着回升。。。。微软单日大涨 15.51%，，，，与苹果同时宣布财报的亚马逊盘后也一度涨超 10%。。。。
iPhone 又一次救了苹果
若是只看当季体现，，，，苹果交出了一份相当精彩的财报，，，，多项数据均创下历史同期最佳。。。。财报显示，，，，苹果当季收入 1094.17 亿美元，，，，同比增添 16.4%；；；；；净利润 297.89 亿美元，，，，同比增添 27.1%。。。。
库克在新闻稿中自豪宣布，，，，“我们迎来了有史以来体现最强劲的六月季度，，，，iPhone、Mac 和各项服务营业以及所有地区市场的收入均实现两位数增添。。。。”
iPhone 和 Mac 又一次拯救了苹果，，，，二者合计孝顺了苹果当季约 78% 的收入增量，，，，是苹果收入增添的最大动力。。。。当季 iPhone 收入同比增添 21.7%，，，，抵达 542.52 亿美元，，，，孝顺了苹果约 63% 的收入增量，，，，iPhone 占公司总收入的比例也从上年同期的 47.4%升至 49.6%。。。。
苹果财报
Omdia 此前宣布 2026 年第二季度全球智能手机出货量数据显示，，，，虽然当季全球智能手机出货量同比下降 6%，，，，但苹果却实现了 23%的同比增添，，，，位居全球第二，，，，出货量创同期历史新高。。。。与之相比，，，，三星当季市场份额只增添了 5%，，，，小米、OPPO 及 vivo 则均大幅度下滑，，，，其中小米同比降幅达 26%。。。。
事实证实，，，，虽然 AI 手机的营销故事一浪高过一浪，，，，但至少从现在市场来看，，，，消耗者们更愿意为之买单的照旧硬件性能与产品设计，，，，智障 Siri 丝毫没有影响 iPhone 的脱销。。。。
Mac 收入孝顺绝对增量虽缺乏 iPhone，，，，但增速大幅凌驾市场预期。。。。当季 Mac 收入同比增添 28.7%，，，，抵达 103.52 亿美元，，，，比市场预期横跨 18.4%。。。。这照旧在高端芯片产能受限、部分 Mac 产品供不应求的情形下取得的效果。。。。苹果治理层此前体现，，，，MacBook Neo 需求远超预期，，，，Mac mini 和 Mac Studio 等产品也受 AI 开发需求推动热销。。。。
苹果在险些全球所有市场都实现了双位数的增添，，，，美洲收入同比增添 11.1%，，，，欧洲和大中华区均增添 22.4%，，，，日本增添 13.4%，，，，其他亚太市场增添 15.6%。。。。不过本季度大中华区市场收入增速略低于市场预期，，，，也缺乏上季度 28%的增速水平。。。。
苹果财报
除了 iPhone 和 Mac，，，，苹果其他营业体现相对平庸。。。。iPad 收入同比下降 5.9%至 61.91 亿美元，，，，是唯一同比下滑的产品线，，，，库克称这是去年廉价版 iPad 的高基数所致。。。？ ？？？梢伦抛氨浮⒓揖雍团浼收入同比增添 6.5%至 78.83 亿美元。。。。
在产品收入同比增添 18.1%的大好时势下，，，，苹果当季服务收入 307.39 亿美元，，，，同比增添仅有 12.1%，，，，既低于公司整体增速，，，，也没有抵达市场预期。。。。与之相比，，，，苹果上季度服务收入增速为 16.3%。。。。
服务营业增速放缓，，，，部分原因是“苹果税”正在松动。。。。已往几年，，，，越来越多国家和地区最先挑战 App Store 的关闭生态。。。。
欧盟已要求苹果开放第三方应用市肆，，，，Epic Games 与苹果的诉讼也迫使其在美国铺开外链支付。。。。今年 3 月，，，，在海内羁系压力下，，，，苹果又下调了中国区 App Store 的抽成比例。。。。
服务营业毛利率抵达 75.6%，，，，远高于产品营业的 40.1%。。。。它的增速放缓一定水平上影响了苹果的利润体现。。。。苹果上一季度毛利率为 49.3%，，，，本季度扣除关税退款后毛利率约为 48.1%，，，，环比现实下降约 1.2 个百分点。。。。
不过，，，，苹果的服务营业收入或许随着新 Siri 的落地而有所增添。。。。苹果引入 AI 的新 Siri 以及 Apple Intelligence 即将在下季度落地，，，，库克在财报电话会上体现，，，，由于算力本钱上涨，，，，部分 AI 功效或需付费才华使用。。。。
躲过了 AI 烧钱，，，，没躲过 AI 涨价
虽然苹果交出了一份增添亮眼的季度财报，，，，但市场却普遍持气馁看法。。。。财报宣布后，，，，苹果盘后股价一度重挫超 8%。。。。
直接诱因是苹果下季度的气馁指引。。。。苹果预计，，，，下季度营收同比增添仅 9%至 11%，，，，低于市场预期。。。。苹果治理层在财报电话会中体现，，，，除了汇率波动影响外，，，，供应链主要的负面影响将在第三季度之后逐季加重，，，，对 iPhone、Mac 及 iPad 营业线爆发倒运影响。。。。
库克体现，，，，供应链受限主要集中于 Mac 产品线，，，，问题的泉源在于市场需求极为兴旺，，，，但他们没有足够的产能消化。。。。“接下来的一个季度，，，，我们在供应链端将面临重大压力。。。。”苹果的 M 系列芯片主要由台积电代工，，，，但台积电的产能也最先越来越多让步于 AI 芯片。。。。
在此之前，，，，苹果已经由于内存和芯片本钱上涨而不得不大幅提价，，，，涵盖 Mac、iPad 等诸多产品线，，，，部分产品价钱最高涨幅达 3000 元以上。。。？ ？？？饪嗽诓票ǖ缁盎嵘闲稳荩，，，现在内存价钱的上涨相当于百年一遇的洪水，，，，泛起指数级的上涨，，，，他们在不得不调解价钱。。。。
但上次涨价并不包括苹果最主要的 iPhone 产品线。。。。外界预计苹果今秋即将宣布的 iPhone 新品将大幅提价，，，，其中折叠屏 iPhone 起售价或高达 2000 美元以上。。。。上季度 iPhone 的热销，，，，部分或许也与调价前消耗者们的恐慌性抢购有关——思量到新机即将发售，，，，已往第二季度往往是 iPhone 的销售淡季。。。。
在涨价的压力下，，，，外界对下季度 iPhone 的销量信心缺乏。。。。苹果治理层给出下季度 iPhone 收入增添指引也仅仅在 15%左右，，，，低于华尔街 17.6%的预期。。。。
苹果已经在为愈发严肃的供应链主要做准备。。。。本季度，，，，苹果库存由上一季度的 67.47 亿美元升至 110.92 亿美元，，，，环比增添 64.4%，，，，较上财年同期的59.25 亿美元增添 87.2%，，，，同比靠近翻倍。。。。
据彭博社报道，，，，苹果正在与长鑫存储及长江存储谈判采购内存芯片。。。。但此举遭到美国政府及美光科技阻挡。。。？ ？？？饪嗽诓票ǖ缁盎嵘铣疲，，，现在全球 DRAM 市场主要由三星、美光和 SK 海力士三家公司控制，，，，增添供应商有助于改善供应和价钱。。。。
没在 AI 上烧钱，，，，并不可让苹果在这场 AI 狂热中置身事外。。。。微软、谷歌、亚马逊及 Meta 等科技巨头们创纪录的 AI 数据中心建设，，，，也会直接影响到苹果的内存和芯片供应，，，，继而导致收入受挫。。。。
现在，，，，仅仅是微软、谷歌、亚马逊及 Meta 宣布的整年 AI 资源开支就将突破 7200 亿美元，，，，远超去年的 4558 亿美元。。。。重大的 AI 投入，，，，直接导致谷歌及亚马逊当季自由现金流转负，，，，Meta 自由现金流同样骤降 91%。。。。
与之相比，，，，苹果今年的资源开支不但没有增添，，，，甚至尚有所下滑。。。。2026 财年的前三季度，，，，苹果用于购置牢靠资产的支出只有 67.99 亿美元，，，，同比还下降 28.2%。。。。
苹果财报
榨取的资源开支，，，，资助苹果当季谋划现金流创下历史同期新高，，，，本财年前 9 个月谋划现金流达 1170 亿美元，，，，同比增添 43.1%。。。？ ？？？饪瞬焕⑽时势卫砭藿常，，，邻近退休还不忘资助公司省钱。。。。
这并不是说苹果不重视 AI 投入。。。。和其他厂商们更热衷于投资 AI 算力相比，，，，苹果的投入似乎更多流向了研发领域。。。。
本季度苹果研发用度抵达 117.29 亿美元，，，，同比增添 32.3%，，，，增速约为营收增速的两倍。。。。2026 财年的前三季度，，，，苹果研发用度为 340.35 亿美元，，，，同比增添 32.5%。。。。
只是，，，，这样大规模的研发投入，，，，最终却没能换来几多显著的 AI 效果，，，，也算是另一种层面的“Only Apple can do”了。。。。
这是库克最后一次加入苹果的财报电话会。。。。今年 9 月，，，，他将正式卸任苹果 CEO。。。？ ？？？饪嗽诓票ǖ缁盎嵘献畔蛲饨缣逑中恍唬，，，“谢谢我们所有的股东，，，，尤其是多年来始终信任凯时AG恒久股东。。。。”
他说，，，，他有十足的信心，，，，苹果的未来一片灼烁。。。。
