泉源：NBA首现季后赛统一轮两队均1-3逆转作者： 李怡辉：

一份研报揭开博拓生物脑机接口“牌局”

6月1日，，，，华西证券宣布博拓生物（688767.SH）研报，，，，其中脑机接口占有较长篇幅。。。。

当市场还在为脑机接口看法重复炒作时，，，，博拓生物已祖先一步完成结构，，，，“侵入式+非侵入式”双线并进，，，，2亿元基金笼罩脑机接口工业链上下游，，，，实打实将脑机接口从“热门看法”做成了“落地工业”。。。。

华西证券也看好其恒久生长，，，，以为博拓生物的脑机接口工业将成未来第二增添工业，，，，公司估值重构空间富足，，，，是A股稀缺的脑机接口实干型标的，，，，首次笼罩便给予公司“买入”评级。。。。

政策支持叠加需求爆发

要说当下的脑机接口赛道，，，，是妥妥的“政策喂饭、需求爆棚”的优质风口。。。。

早在2020年8月，，，，《国家新一代人工智能标准系统建设指南》中提及“规范人机交互系统，，，，推动多模态交互手艺生长，，，，将脑机接口纳入AI标准系统顶层设计”；；；2024年，，，，工信部筹建标准化手艺委员会，，，，同年脑机接口相关政策最先麋集出台，，，，行业正式步入生长快车道；；；2025年3月，，，，国家医保局在《神经系统类医疗服务价钱项目立项指南》中将神经系统价钱项目映射整合为82项，，，，加收项24项，，，，扩展项8项，，，，解决脑机接口产品上市后的收费入口问题。。。。

简朴来说，，，，从最最先的立项，，，，到标准系统搭建，，，，再到上市后的收费落地，，，，政策已经为脑机接口工业买通了从研发到商业化的全流程，，，，行业的爆发期已近在眼前。。。。

与此同时，，，，国民精神康健需求一连爆发，，，，抑郁、焦虑人群逐年增多。。。。数据显示，，，，1990年至2021年间，，，，我国抑郁症病例数从3440万跃升至5310万，，，，涨幅为54%；；；焦虑症病例数从4050万增至5310万，，，，涨幅为31.2%。。。。古板问诊靠医生判断主观、耗时低效，，，，下层筛查缺口重大，，，，这也让聚焦精神诊疗的脑机接口手艺，，，，迎来了刚需式增添盈利。。。。

双线结构轻重分支赛道

在较强的工业生长预期下，，，，医疗企业、科技企业纷纷结构，，，，差别于单赛道试水的守旧，，，，博拓生物的脑机接口打法可谓是“全域级”，，，，靠着全资投研平台博肽智投，，，，精准落子两条焦点手艺蹊径，，，，一轻一重、一浅一深，，，，一检查一治疗，，，，吃透精神诊疗全场景。。。。

先看轻量化落地的非侵入式赛道。。。。2026年1月，，，，博拓生物通过全资工业投资平台博肽智投战略参股皓世天辉，，，，是皓世天辉本轮融资唯一投资方，，，，参股后持股占比为16%。。。。

据先容，，，，皓世天辉是当下脑机接口落地的“实干派”。。。。别人还在打磨手艺、申报资质时，，，，它早已拿证落地、跑通商业化闭环。。。。2025年11月，，，，其精神康健评估装备顺遂拿下二类医疗器械注册证，，，，依附AI算法+自研硬件的双重加持，，，，做到90秒快速筛查抑郁、焦虑，，，，检测准确率超90%，，，，完善吊打古板纸质量表的主观性误差、耗时久等痛点。。。。其新产品为医疗级非侵入式脑机接口与精神康健评估装备，，，，聚焦情绪问题诊断与干预，，，，可实现对抑郁症及焦虑症的最短90秒/次检测，，，，准确率达90%以上。。。。

现在，，，，皓世天辉产品临床人次超10万人，，，，与上海精卫中心、甘肃省二院、甘肃省人民医院、北京安定医院、中南湘雅二院等天下重点三甲医院均有相助。。。。

再来看高手艺壁垒的侵入式赛道。。。。同样是通过博肽智投参股5%的青石永隽，，，，专攻行业天花板级别的重度难治性抑郁症治疗，，，，主打“重症精准攻坚”——依托浙江大学脑机智能焦点团队手艺积淀，，，，深耕DBS脑深部神经刺激手艺，，，，通过精准收罗多脑区神经信号，，，，智能匹配最优刺激参数，，，，专门解决重度抑郁症难题，，，，手艺含金量拉满。。。。

现在，，，，青石永隽侵入式脑深部神经刺激项目已进入临床试验阶段，，，，2025年6月至2026年1月共入组4例，，，，其中第一例抑郁症患者接受治疗后一周汉密尔顿量表评分及病人表征泛起显著改善。。。。

值得一提的是，，，，青石永隽已获国家自然科学基金联合基金生命康健重大专项《无支架高精度血管介入式脑机接口研究》资助，，，，批准直接经费额2200万元。。。。2026年下半年，，，，侵入式脑深部神经刺激项目产品的医疗器械注册程序也将启动，，，，入组申报的临床数目为100例，，，，如希望顺遂将在2029年获批，，，，预计2030年可上市销售。。。。而在正式临床注册前，，，，青石永隽预计会开启新一轮融资。。。。

全域结构完善工业生态

双线结构之外，，，，博拓生物已备“后手底牌”。。。。

2026年头，，，，博拓生物投资设立脑机接口及脑科学专项工业基金，，，，基金总规模为2亿元，，，，以具有富厚投资履历并在脑机接口领域有深入研究的专业机构作为GP（通俗合资人），，，，公司作为有限合资人以自有资金认缴出资1.9亿元，，，，占基金认缴出资金额的95%。。。。

研报中先容，，，，该工业基金为广度笼罩脑机接口工业链上下游设立，，，，投资规模为境内外脑机接口、脑科学相关工业链领域未上市企业。。。。这就意味着，，，，这只基金不局限于现有两家参股企业，，，，而是广撒网结构工业链上下游优质首创企业，，，，一边整合前沿手艺、优质项目，，，，一边完善自身脑机工业生态。。。。

比起单打独斗，，，，这种“直投焦点项目+基金全域结构”的模式，，，，让博拓生物掌握赛道自动权，，，，一连拓宽手艺界线和商业国界。。。。

华西证券以为，，，，脑机接口政策端一连催化、精神诊疗行业潜在需求重大，，，，在行业配景与政策支持下，，，，脑机接口相关营业有望成为公司业绩新支持点。。。。并预计公司2026年至2028年营收划分可达5.53亿元、6.31亿元、7.90亿元，，，，划分同比增添23.5%、14.0%、25.3%；；；净利润划分可达1.19亿元、1.47亿元、2.02亿元，，，，划分同比增添141.0%、23.7%、37.6%，，，，生长空间显著。。。。