薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

上周EC下跌为主，，
，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，
，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。。。马士基新开舱第28周，，
，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，
，，环比上涨200美元，，
，，推涨幅度进一步下降，，
，，也一定水平上批注货量的相对下降。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，
，，大柜宣涨至7000美元，，
，，市场对此反映一般，，
，，运价进一步提涨预期并未计价，，
，，更多照旧在看现实运价的落地。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，
，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，
，，运价泛起一定松动。。。。

6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，
，，环比上涨11.6%，，
，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，
，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，
，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。。。

后市来看，，
，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，
，，7月现实推涨力度存疑。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，
，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，
，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。。。参考往年季节性，，
，，旺季尾声通常在7月中下旬，，
，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，
，，7月尾8月初进入下行期，，
，，7月现实运价推涨空间有待验证，，
，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。。。

风险提醒

1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。。。

报告正文

一、集运指数（欧线）期货

上周EC下跌为主，，
，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，
，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。。。。马士基新开舱第28周，，
，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，
，，环比上涨200美元，，
，，推涨幅度进一步下降，，
，，也一定水平上批注货量的相对下降。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，
，，大柜宣涨至7000美元，，
，，市场对此反映一般，，
，，运价进一步提涨预期并未计价，，
，，更多照旧在看现实运价的落地。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，
，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，
，，运价泛起一定松动。。。。

6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，
，，环比上涨11.6%，，
，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，
，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，
，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。。。。

二、集运现货市场

1、运价体现

从SCFI欧线的走势来看，，
，，随着现货市场逐渐进入涨价周期，，
，，SCFI欧线也同步进入上行期。。。。上周五盘后宣布的SCFI欧线为3342美元/TEU，，
，，环比上涨184美元/TEU，，
，，大柜宣布为5766美元/FEU，，
，，基本对应于06.29-07.05时代的欧线订舱价。。。。SCFI美线方面，，
，，美西和美东航线运价也继续推涨，，
，，美西由5683美元/FEU涨至6067美元/FEU，，
，，环比上涨6.76%，，
，，美东由6873美元/FEU涨至7384美元/FEU，，
，，环比上涨7.43%。。。。

从船司报价来看，，
，，GEMINI同盟中，，
，，至鹿特丹马士基第28周大柜报价5500美元，，
，，环比上涨200美元，，
，，HPL线上第27周大柜报价5500美元，，
，，第28周特价大柜已降至5250美元。。。。OA同盟中，，
，，CMA和OOCL第27周线上大柜划分至5400美元和5300美元左右，，
，，第28周大柜报价5700-6500美元。。。。MSC调降7月上半月报价，，
，，线上大柜报价由7540美元降至6040美元，，
，，线下SS级大柜则由6040美元降至5040美元。。。。PA同盟中，，
，，7月上半月ONE和HMM线上大柜报价维持6008和5930美元，，
，，YML线下大柜报价降至5500美元，，
，，由于其现货敞口相对偏高，，
，，整体运价低于其他船司。。。。

更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，，
，，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，，
，，20GP由3131.22$/TEU涨至3344.56$/TEU，，
，，40GP由5096.44$/FEU涨至5452/FEU，，
，，TCI巨细柜价钱涨幅收窄，，
，，20GP环比上涨6.81%，，
，，40GP环比上涨6.98%。。。。

2、运力供应与周转

凭证上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情形来看，，
，，6月初起船期延迟征象增强，，
，，或对SCFIS欧线形成一定拖累。。。。相较于上周统计，，
，，7月周均妄想运力增至30.63万TEU（上一周统计为30.44万TEU），，
，，主要是6月尾船期延迟增添，，
，，现在统计到有4班船期延迟，，
，，这也使得第27周当周运力增至37万TEU之上。。。。从周频节奏上来看，，
，，上半月妄想运力仍相对较多，，
，，运价落地水平磨练货量情形，，
，，从现在马士基第27周和第28周的开舱情形来看，，
，，揽货压力已最先有所增添。。。。下半月妄想运力相对下降，，
，，第29周妄想运力降至27.8万TEU，，
，，第30周增添至近33万TEU，，
，，尤其是GEMINI同盟当周妄想运力增至10万TEU之上，，
，，或对当期马士基新开舱运价承压，，
，，第31周妄想运力显着下降至22万TEU，，
，，揽货压力不大，，
，，但运价要看下游季节性旺季是否有见顶迹象。。。。

地缘方面，，
，，Axios报道称，，
，，美国与伊朗已赞成阻止相互攻击，，
，，据一位美国高级官员透露，，
，，双方妄想于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，，
，，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。。。。；；鹦樯е两癫还惶，，
，，却已因双方重新交火以及特朗普威胁要重启战事、“完成使命”而岌岌可危。。。。伊朗外长阿拉格齐上周日体现，，
，，凭证与特朗普签署的起源清静协议，，
，，伊朗拥有霍尔木兹海峡交通治理的专属权力，，
，，并增补称，，
，，任何试图规避其权威的行为都可能触发类似克日所见的一系列攻击。。。。这一态度与美国的主张相悖，，
，，美方以为协议并未赋予伊朗控制权，，
，，且这一国际航道必需坚持航行无阻。。。。德黑兰方面宣称拥有这一权力之前，，
，，伊朗与美国已举行了数日的互袭，，
，，冲突的因由是伊朗攻击了一艘试图贴着阿曼海岸穿越海峡的船只。。。。

3、需求方面

欧线需求延续季节性体现。。。。欧洲每年主要的消耗季集中于圣诞新年，，
，，也就是每年年底，，
，，对应的备货季则是每年中国的炎天，，
，，也就是5月至7月时代，，
，，这段时代主要是长协货量发力，，
，，也是亚欧航线主要的季节性旺季。。。。凭证往年的季节性体现，，
，，通常到了7月货量的增幅最先下降，，
，，逐渐进入旺季后期。。。。第25周海内口岸集装箱吞吐量为685.4万TEU，，
，，环比上涨2.54%。。。。宏观经济方面，，
，，欧元区经济展现韧性，，
，，欧元区6月制造业PMI小幅降至51.3，，
，，低于5月的51.6，，
，，服务业PMI则从5月的47.7升至48.9。。。。欧洲央行行长拉加德体现，，
，，只管中东冲突带来影响，，
，，但欧洲央行现在无需接纳更为强力的应对步伐，，
，，由于从中期来看，，
，，通胀仍将回到目的水平。。。。欧洲央行宣布报告称，，
，，中东战事引发的油价上涨预计将在攻击爆发第一年拖累欧元区现实GDP增速下降0.4个百分点。。。。若高油价一连时间凌驾市场预期，，
，，欧元区经济将面临更大下行压力。。。。

三、总结展望

后市来看，，
，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，
，，7月现实推涨力度存疑。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，
，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，
，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。。。。参考往年季节性，，
，，旺季尾声通常在7月中下旬，，
，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，
，，7月尾8月初进入下行期，，
，，7月现实运价推涨空间有待验证，，
，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。。。。

四、其他航运数据跟踪

风险提醒

1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。。。。