作者 | 郝文
编辑 | 趣解商业资讯组
上市满一年解禁当天，，， ，，，“AGI第一股”云知声上演了一场股价跳水。。。。。。
6月30日收盘，，， ，，，股价报71.45港元/股，，， ，，，单日跌幅达41.19%，，， ，，，盘中最低探至68.80港元/股，，， ，，，位居当日港股跌幅榜前线。。。。。。
7月2日，，， ，，，股价进一步下跌。。。。。。阻止收盘，，， ，，，报69.55港元/股，，， ，，，跌2.66%，，， ，，，总市值51.94亿港元。。。。。。
图片泉源：百度截图
从更长的周期来看，，， ，，，云知声的股价走势更为严肃。。。。。。2025年6月30日，，， ，，，云知声以205港元刊行价上岸港交所，，， ，，，上市首日，，， ，，，收盘价报296.4港元。。。。。。2025年9月，，， ，，，公司股价曾冲到879港元/股的高点。。。。。。然而，，， ，，，到现在为止，，， ，，，短短不到十个月，，， ，，，累计跌幅已超90%，，， ，，，市值相较高点超600亿港元缩水近550亿港元。。。。。。
值得关注的是，，， ，，，6月30日恰恰是云知声上岸港交所满一周年的日子。。。。。。
凭证港交所披露的通告，，， ，，，6月29日云知声所有限售允许所有到期，，， ，，，6月30日合计超4000万股限售股进入自由流通，，， ，，，对应账面市值超70亿港元。。。。。。这批股份持有者整天职化极大，，， ，，，基石投资者认购本钱贴近205港元刊行价，，， ，，，而上市前十余轮融资进场的早期机构、首创股东持股本钱仅数十港元，，， ，，，即便股价大跌，，， ，，，依旧保存丰盛浮盈兑现空间。。。。。。
海量限售筹码集中进入流通市场，，， ，，，成为触发股价暴跌的导火索。。。。。。
然而，，， ，，，解禁只是表象，，， ，，，更深层的原因还在公司自身。。。。。。
2022年至2025年，，， ，，，云知声的收入划分为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元和12.11亿元，，， ，，，只管收入坚持两位数的增速，，， ，，，但其尚未实现盈利。。。。。。同期，，， ，，，其划分亏损3.75亿元、3.76亿元、4.54亿元和3.29亿元。。。。。。
图片泉源：财报截图
云知声是AGI（通用人工智能）手艺工业化的先驱之一，，， ，，，主要提供物联网语音交互产品及智能语音工具产品，，， ，，，营业主要笼罩智慧生涯与智慧医疗两大领域。。。。。。
详细来看，，， ，，，在智慧生涯领域，，， ，，，公司提供智慧客服、智慧营销等解决方案，，， ，，，以及雨燕、蜂鸟等AI芯片产品，，， ，，，客户笼罩美的、格力、TCL等着名品牌。。。。。。该板块是云知声最主要的收入泉源，，， ，，，2025年占总营收的79.9%。。。。。。
云知声的另一大收入泉源为智慧医疗，，， ，，，是其第二增添曲线，，， ，，，主要为客户提供智慧医疗解决方案，，， ，，，涵盖医政医管、临床诊疗、医保治理、患者服务等场景，，， ，，，客户包括北京协和医院、中山医院、西岳医院等。。。。。。
可以看到，，， ，，，云知声的客户以B端企业为主，，， ，，，这一营业结构决议了其回款周期普遍较长。。。。。。财报显示，，， ，，，阻止2025年尾，，， ，，，云知声的商业应收款子扩大至2.59亿元，，， ，，，占2025年收入的21.39%。。。。。。资金回笼效率低加剧谋划风险。。。。。。云知声坦言，，， ，，，商业应收款子等使其面临一定的信贷风险，，， ，，，为此公司正在增强现有应收款子的催收。。。。。。
图片泉源：财报截图
与此同时，，， ，，，云知声还较为依赖大客户。。。。。。阻止2025年尾，，， ，，，公司五大客户的收入占比为31.4%，，， ，，，其中最大客户收入占比为10.7%。。。。。。
只管业绩承压，，， ，，，公司手艺研滥觞仍有亮眼突破。。。。。。6月初，，， ，，，云知声宣布新一代原生Agent通用大模子基座——U2。。。。。。据云知声宣布的新闻，，， ，，，在LLM Stats Score综合能力榜单中，，， ，，，U2进入全球模子总榜前30，，， ，，，并按厂商最佳模子效果位列全球模子厂商第八。。。。。。在自力长上下文评测基准LongBench-V2中，，， ，，，U2以54.4%的Accuracy展现出领先的长链路推理能力。。。。。。同时，，， ，，，U2在医疗领域同样体现突出，，， ，，，在MedQA、CCKS医学大模子评测、MedBench等权威医疗大模子评测中取得优异效果。。。。。。
有剖析以为，，， ，，，U2 通用大模子有望为云知声 AI 商业化拓展注入新动能。。。。。。
不过，，， ，，，利好背后挑战并存，，， ，，，目今，，， ，，，中国AI解决方案市场高度疏散且竞争强烈。。。。。。云知声曾在招股书中披露，，， ，，，按2024年收入划分，，， ，，，中国前五大AI解决方案提供商的市场份额划分为9.7%、2.3%、1.8%、0.6%和0.3%。。。。。。云知声排名第四，，， ，，，与前端头部企业相比差别较大，，， ，，，和第五位则差别较小，，， ，，，未形成自己的竞争壁垒。。。。。。
现在，，， ，，，百度、阿里在智能家居领域占有主导职位，，， ，，，科大讯飞在医疗AI领域已落地多家医院。。。。。。云知声在智慧生涯和智慧医疗两大焦点板块中，，， ，，，与上述企业相比，，， ，，，其商业化落地规模和速率相对有限，，， ，，，面临较为强烈的市场竞争。。。。。。
对云知声来说，，， ，，，解禁潮终将已往，，， ，，，公司真正需要面临的，，， ，，，是怎样将手艺优势转化为可一连的营业收入和正向现金流。。。。。。
选专业，，， ，，，无妨仰面看国家战略的“大偏向”，，， ，，，垂头看都会工业的“实需求”，，， ，，，也要笃志听自己心田的“真热爱”。。。。。。你选择的，，， ，，，不但是一个专业，，， ，，，更是一扇通往未来的大门。。。。。。愿每一个认真选择的你，，， ，，，都能在热爱的领域里，，， ，，，闪闪发光。。。。。。