21世纪经济报道记者 唐亚迪

2026年四月中旬，，，上海静安区一家国有大行网点，，，62岁的退休西席陈敏把一张到期的按期存款存单放在了柜台上。
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三年前，，，她存入30万元，，，其时三年期定存利率尚有2.60%。
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。。。。现在这笔钱本息合计32.34万元，，，但客户司理李华告诉她，，，现在三年期定存挂牌利率只有1.25%。
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。。。。若是续存，，，利息将比原来少约1.2万元。
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“差太多了。
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。。。。”陈敏在柜台前坐了二十分钟，，，最终做出决议：20万元转入一款固收类理财，，，建设以来年化收益率2.5%；；5万元购置一份储备型包管；；剩余的7万多元留在活期账户。
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。。。。她没有把钱转入股市，，，也没有用于消耗。
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“我不指望这笔钱能赚几多，，，”她垂头看了看手机银行App的利率页面，，，叹了口吻，，，“就是想把利息损失补回来一些。
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。。。。”

陈敏的选择并非个例。
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。。。。央行数据显示，，，2026年4月和5月，，，住民存款合计镌汰2.05万亿元，，，创下近十年最大规模的“两连降”。
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。。。。同期，，，以理财、基金、包管为代表的非银金融机构存款大幅增添3.61万亿元。
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一降一增之间，，，一场由低利率和资产比价驱动的财产迁徙正在爆发。
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。。。。多名受访人士告诉记者，，，此轮住民存款“两连降”并非无意，，，而是多重因素叠加共振的效果。
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2万亿存款去了那里

国家金融与生长实验室副主任曾刚告诉记者，，，本轮“存款搬家”是两股实力叠加共振的效果：一是巨额高息存款集中到期，，，二是续存利率已降至历史低位。
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先看到期规模。
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。。。。2023年至2024年间，，，住民锁定了大宗三年期、五年期高息定存。
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。。。。据多家机构测算，，，2026年到期的住民按期存款规模高达50万亿元至75万亿元，，，为近年来的峰值。
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。。。。进入二季度，，，这批高息资金集中到期。
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。。。。曾刚指出，，，这是本轮存款流出最主要的结构性因素。
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再看利率转变。
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。。。。2023年，，，国有大行三年期定存挂牌利率还在2.6%至2.8%之间；；到2026年头，，，已降至1.25%。
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。。。。当初锁定的近3%的利率与现在1%出面的续存利率之间，，，形成了较为显着的心理落差和利差转变。
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替换产品的收益优势也在展现。
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。。。。存款利率多轮下调后，，，银行活期和短期定存的收益率一连走低，，，与理财等资管产品之间的利差逐步扩大，，，后者的吸引力相对增强。
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华源证券的数据显示，，，4月份，，，理财公司固收类理财及纯固收理财确当月平均年化收益率均较3月有所回升，，，划分抵达3.42%和2.71%。
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。。。。相比之下，，，国有大行一年期定存挂牌利率已缺乏1%。
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股市反弹也带来了一定的吸引力。
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。。。。4月以来，，，A股市场有所回暖，，，上证指数从3月末的约3200点一度回升至3400点上方。
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。。。。证券新开户数同比增添，，，部分增量资金流入权益类产品。
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住民提前还贷则是另一个不可忽视的去向。
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。。。。央行数据显示，，，2026年4月住户贷款镌汰7869亿元，，，其中以房贷为主的中恒久贷款镌汰3408亿元；；5月住户贷款镌汰1412亿元，，，其中中恒久贷款镌汰571亿元。
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。。。。这一转变背后，，，是部分住民取出存款送还房贷，，，自动降低家庭杠杆。
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别的，，，季节性因素也在施展作用。
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。。。。银行理财规模向来有“季末回落、季初回升”的特征。
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。。。。阻止一季度末，，，理工业品存续规模为31.91万亿元，，，较上年尾镌汰1.38万亿元，，，环比下降4.15%。
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。。。。季末审核竣事后，，，此前为知足存款审核而阶段性回流表内的资金重新流向理财市。
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。。。。，，4月银行理财规模较3月末增添2.6万亿元。
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纷歧样的“存款搬家”

值得一提的是，，，上一次住民存款一连两个月镌汰爆发在2015年4月和5月，，，划分镌汰1.05万亿元和4413亿元，，，其时正处于一轮牛市的快速冲顶阶段。
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从外貌看，，，2026年的“两连降”与2015年有些相似，，，但两者的宏观配景和资金流向保存基础差别。
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2015年，，，存款大迁徙爆发在A股牛市冲顶阶段，，，沪指在昔时6月突破5100点，，，住民入市情绪高涨，，，资金流向简单。
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。。。。2026年则截然差别。
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。。。。本轮资金搬家的目的地泛起“疏散化、低风险化”特征，，，主要流向银行理财、钱币基金、债券基金和储备型包管等牢靠收益类产品。
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数据印证了这一点。
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。。。。4月和5月，，，非银金融机构存款大增3.61万亿元，，，资金大宗停留在非银资管系统内。
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。。。。据华源证券测算，，，4月银行理财规模单月增添2.6万亿元至34.5万亿元，，，高于近5年同期均值。
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。。。。中基协数据显示，，，钱币基金4月净值增添6415亿元，，，债券基金增添5128亿元，，，合计凌驾1.15万亿元。
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另据中金公司穿透测算，，，一季度住民资金流入股票包管金约4510亿元，，，远低于同期流入寿险的1.5万亿元，，，稳健型资产仍是资金的主要去向。
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曾刚特殊指出，，，本轮到期储户以中晚年、风险厌恶型群体为主，，，其资产设置偏好决议了资金以稳健设置为主。
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北京财产治理行业协会特约研究员杨海平也视察到，，，理工业品和公募基金依附收益率的相对优势，，，加大了营销力度，，，自动承接“搬家”资金。
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一位国有大行客户司理告诉记者，，，只管高息定存集中到期，，，但大都客户选择转存中短期定存或R2及以下的理工业品，，，并未泛起大规模的偏好跃升。
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苏商银行特约研究员薛洪言以为，，，在低利率情形下，，，存款利率已降至较低水平，，，促使住民将到期定存转向收益相对更高的稳健理财、包管及固收类产品。
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磨练银行欠债治理能力

资金从住民存款向以理财、基金、包管为代表的非银存款的结构性迁徙，，，正在深刻磨练商业银行的欠债治理能力。
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相比于稳固性较强的住民按期存款，，，非银存款的限期通常偏短，，，对收益率波动的反映也相对更为显着。
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。。。。在市场情绪或利率情形泛起一定转变时，，，这类资金的流向可能爆发较快的调解，，，从而对银行的流动性治理提出更高的要求。
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正如受访专家杨海平所言，，，存款结构的这一转变可能在一定水平上影响银行的信贷投放能力，，，同时也将推动银行周全升级客户谋划系统。
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曾刚向记者剖析，，，非银存款的名义利率虽然可能低于一般存款，，，但银行为了吸引和留住理财客户，，，往往需要让渡中心营业收益或提供更多服务津贴，，，综合本钱并纷歧定下降。
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与此同时，，，存款流失还会倒逼银行转向本钱更高的同业存单等自动欠债工具来增补资金，，，而净息差已处于历史低位，，，这进一步压缩了利润空间。
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面临这一趋势，，，银行已最先自动调解欠债结构，，，逐步压降高本钱、恒久限的存款产品。
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。。。。近期，，，已有十余家民营银行陆续对三年期、五年期定存产品举行了调解或下架，，，部分银行的年利率已周全进入“1字头”区间。
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例如，，，北京中关村银行调解后，，，在售整存整取产品的最高年利率已降至2年期定存的1.8%。
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。。。；Ｉ杏幸械牡鹘夥绞礁藏——吉林亿联银行的2年期、3年期、5年期定存产品在App上均显示“售罄”，，，浙江网商银行、上；；鹨械纫盐薹ㄕ业轿迥昶诙ù娴墓褐萌肟。
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部分银行还泛起了利率“倒挂”征象：湖南三湘银行2年期定存年化利率为2%，，，比3年期产品横跨0.05个百分点，，，突破了“存期越长、利息越高”的古板认知。
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中国邮政储备银行研究员娄飞鹏以为，，，银行近期对中恒久高息存款举行停售或下架，，，一个主要思量是缓解净息差压力。
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。。。。在贷款端收益率一连下行、优质高收益资产相对稀缺的配景下，，，继续维持较高本钱的欠债，，，保存存贷利率倒挂的可能，，，进而对银行的利润空间形成一定压力。
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面临上述多重压力，，，曾刚给出了三条应对路径：第一，，，加速财产治理转型，，，自动承接“搬家”的资金，，，将其转化为代销收入和理财治理费；；第二，，，优化欠债结构，，，适当拉长欠债久期，，，降低对短期批发融资的依赖；；第三，，，深耕客户综合服务，，，用账户黏性和生态绑定来提升存款留存率。
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