销量向上，，市值向下。。
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定焦One（dingjiaoone）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

7月1日，，新势力照例交出6月效果单。。
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这是上半年的最后一个月，，也是今年新车上市最麋集的一个月。。
。零跑、鸿蒙智行、蔚来、小鹏、理想、小米，，六家车企手里的牌基本都打出来了，，榜单再次洗牌。。
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零跑单独跑出一个量级，，交付93376台，，断层领先。。
。这个数字比第二名鸿蒙智行多出了4万多台。。
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断层之下，，4万台成了新的分水岭。。
。蔚来40597台、小鹏40126台，，两家今年首次站上4万，，差别不到500台。。
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再往下是3万台这道坎。。
。理想30895台，，同比环比双降，，是六家中唯一负增添的车企；；；；；；小米“超30000台”，，这已是一连第三个月维持在这一水平。。
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新能源车企整体销量向上，，但市值向下，，是这个月值得关注的另一条线。。
。近一个月的港股，，小米、小鹏、理想都下跌超20%，，零跑、蔚来划分跌了19%、15%。。
。有的车企在讲AI和具身智能的故事，，有的没有讲，，但不管讲与不讲，，资源市场都以为造车仍是重资产、长周期、低毛利的生意，，而近期港股资金正涌向AI，，客观上压低了新造车的市值。。
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古板车企这边，，头部玩家的分化也在拉大。。
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比亚迪6月总销量40.35万辆；；；；；；旗下方程豹3.56万辆、腾势2.04万辆，，都延续了高增添；；；；；；外洋出口近17.5万辆，，同比近乎翻倍，，占比首破43%。。
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奇瑞超25万辆，，出口首次单月破19万；；；；；；旗下智界6月交付5541辆，，同比增添125.3%，，但今年上半年累计19345辆，，同比镌汰56.9%。。
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吉祥超24万辆，，旗下极氪3.5万辆同比翻倍，，一连5个月同环比双增添。。
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上汽整车近39.5万辆，，新能源超20万辆，，旗下智己8000辆，，同比增添81%。。
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别的，，深蓝3.36万辆一连4个月超3万；；；；；；昊铂埃安3.37万辆；；；；；；极狐2.56万辆，，同比增添219%刷新品牌纪录。。
。这三个品牌已经跟理想和小米站到了统一水平线。。
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放到更大的盘子里，，6月新能源乘用车渗透率约63.6%，，创下历史新高。。
。乘联会起源推算，，6月狭义乘用车零售约165万辆，，其中新能源约105万辆。。
。“端午+618”促销叠加新车集中上市，，撑起了6月车市。。
。但渗透率数据也意味着，，新能源市场正在从“做大蛋糕”切换到“分蛋糕”，，存量竞争在加剧。。
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01.零跑迫近10万，，鸿蒙五界只跑通两界

零跑：仍是第一，，但离目的还差得远

零跑5月销量刚过8万，，6月就冲到9.3万台，，同比增添95%。。
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它最新的交付结构很有代表性。。
。首创人朱江明在6月尾的媒体相同会上透露，，C系列月全球销量突破3万辆，，A10月交付超2万辆。。
。前者是10万到20万元价钱带的主力，，A10则在10万元以下翻开了走量空间。。
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而D99是零跑向上攻击的车型（定价24.98万到31.98万元，，MPV），，6月25日上市，，7月20日才开启交付，，对6月没有直接孝顺。。
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一方面，，零跑的焦点竞争力一直是极致性价比，，消耗者愿不肯意为它的品牌溢价买单，，还需要市场来验证。。
。另一方面，，海内MPV市场正在萎缩。。
。乘联会数据显示，，5月MPV零售仅6.6万辆，，同比下跌30%。。
。更主要的是，，D99一上市就遭到网络上大宗负面文章攻击。。
。树大招风的副作用，，零跑最先体会到了。。
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外洋市场是零跑上半年最大的亮点。。
。6月出口约2.1万辆，，占整体22%；；；；；；上半年外洋出口近10万辆，，已凌驾去年整年。。
。在意大利，，零跑纯电市占率凌驾三分之一，，一连位居榜首。。
。下半年，，其与Stellantis相助的西班牙工厂将启动外地化生产。。
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但关注新能源汽车的投资人Alex提到，，零跑的销量目的和盈利的压力都在加大。。
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按销量目的105万辆来看，，上半年累计交付35.6万辆，，完成率34%，，下半年月均要抵达11.5万台以上，，比6月的9.3万还要再高两成多。。
。Alex体现，，在行业整体增速放缓、价钱战白热化的情形下，，完成难度不小。。
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盈利端的压力更紧迫。。
。零跑Q1毛利率从去年同期的14.9%降到9.4%，，净亏损3.9亿元。。
。朱江明在6月尾的媒体相同会上体现，，碳酸锂、铜、铝等原质料“全方位本钱上涨”带来了很是大的挑战。。
。零跑选择在用户端暂不涨价，，靠供应商协同和内部来消化。。
。许多车企都在面临这样两难的选择：不涨价，，毛利率承压；；；；；；涨价，，影响销量。。
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6月初证监会还向零跑发出“四连问”，，焦点质疑之一就是毛利率（2024年8.4%、2025年14.5%、今年Q1 9.4%）为何“过山车”。。
。与此同时，，零跑的股价从去年8月的高点一起腰斩，，朱江明、傅利泉（零跑早期大股东）两个月内合计增持7.2亿港元，，也未能止住跌势。。
。资源市场最关注的是零跑的规模能否转化为利润与现金流。。
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鸿蒙智行：问界增速放缓，，“五界并进”压力加大

鸿蒙智行6月创下今年以来新高，，交付50624台，，环比增添9.7%，，同比下滑4%；；；；；；上半年累计24万台，，同比增添18.6%。。
。放在全行业乘用车市场零售同比下滑的大配景下，，这个效果算得上逆势增添。。
。但横向比照零跑（95%）、蔚来（63%），，鸿蒙智行的增速算不上快。。
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问界依然是销量主力，，6月30199台，，同比增添10.2%。。
。问界内部，，产品结构也在转变。。
。卖得最多的是M6，，上市54天累计交付突破3万台，，6月单月孝顺约1.2万到1.5万台。。
。6月16日，，M6还新增了纯电Max版（22.98万元）和纯电Max+版（24.98万元），，较此前起售价直降5万元。。
。“25万级SUV市场竞争太强烈了，，不降不可。。
。”关注新势力的渠道人士Ryan说。。
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M9（起售价47.98万元）依然是问界利润最好的车型。。
。上市一个月大定突破4.2万台，，6月16日开启规模交付后两周交付了8000多台。。
。在Brand Finance宣布的《2026全球汽车品牌价值100强》中，，问界以34.48亿美元入选，，位列中国豪华汽车品牌第一。。
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但M8的处境就不太乐观了。。
。这款车定价35.98万到45.98万元，，“消耗者在M8顶配和M9入门之间，，许多人选择加钱上新M9。。
。”Ryan剖析。。
。5月M8交付仅约5109台，，相比此前月销2万台的水平已大幅下滑。。
。这属于产品矩阵的内部调解，，不算致命伤，，但说明问界的价钱带需要重新梳理。。
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6月最大的惊喜来自尚界。。
。Z7系列单月交付突破1万台，，是尚界品牌继去年11月H5破万之后，，第二次站上月销万辆的台阶。。
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图 / 奇瑞汽车6月销量通告

奇瑞集团港交所口径显示，，智界6月交付5541辆，，虽然同比增添125.3%，，但上半年累计19345辆，，同比下滑56.9%，，“单月翻倍是低基数反弹，，”Ryan说，，智界2025年有过一段不错的体现，，但之后泛起下滑。。
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据Ryan估算，，享界月销2000-3000台，，体量有限；；；；；；尊界月销千台，，主要肩负品牌标杆的角色。。
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更大的挑战来自外部。。
。唬；；；；羌菸羰笔嵌兰矣攀，，现在随着五界铺开，，再加上华为乾崑与车企共创的“境”系列，，甚至春风旗下的奕境X9（预售价38万元起，，直接对标M9）、奕派M8（下探M7的价钱带）都要来抢统一个价钱带。。
。有券商研报指出，，当“华为手艺”变为行业标配，，鸿蒙智行旗下每一个品牌都面临统一个问题：智驾不再是差别化卖点，，那消耗者为什么要选“界”字辈而不是“境”字辈？
？？？？？这不但是问界一家的焦虑，，也是整个华为汽车国界配合面临的压力。。
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02.蔚来靠权益小鹏靠GX，，都过了4万

蔚来：三品牌分化显着，，Q2没达标

蔚来6月交付40597台，，同比增添62.9%，，突破4万台大关。。
。三个品牌一起上量：主品牌21908台，，乐道11743台，，萤火虫6946台。。
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Alex注重到，，蔚来主品牌的增速，，现实上低于公司整体增速，，“增量主要由乐道和萤火虫孝顺。。
。”这背后是30万到50万价钱带竞争的白热化，，问界M8和M9、理想L8和L9、小鹏GX、极氪的高端车型，，都是ES8、ES9的潜在竞争敌手。。
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乐道是本月亮点，，L80和新款L90在5月中旬上市后，，乐道同比增添了83.5%。。
。乐道的增添逻辑很清晰，，把换电当差别化卖点，，BaaS租电方案大幅拉低购车门槛，，在家庭SUV市场形成了错位竞争。。
。但这个同比增速需要注重，，去年同期乐道刚起步不久，，基数较低。。
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萤火虫同比增添76.7%，，BaaS方案购车门槛低至7.98万元，，进入了比亚迪海豚、五菱缤果的价钱带，，帮蔚来翻开了新的用户群。。
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可是，，哪怕6月创了纪录，，蔚来Q2还差2000多台没够到指引下限。。
。Q2现实交付107658台，，季度指引是11万到11.5万台。。
。这说明三品牌在销量端的协同虽然收效，，但节奏控制还没有抵达治理层预期。。
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“2026年下半场，，蔚来最需要证实的是这个战略在财务端也能跑通。。
。”Alex说。。
。治理层在Q1业绩会上提到，，每台车的本钱压力凌驾1万元，，芯片、碳酸锂、铜都在涨价。。
。6月15日三款冠军纪念版集中上市，，限时0首付、5年NOP+免费等权益组合，，短期刺激了订单转化，，但对毛利率的影响需要重点关注。。
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图源 / 蔚来官方微博

小鹏：GX救场，，但同比照旧负增添

小鹏6月交付40126台，，环比增添24.8%，，是2026年以来的单月新高；；；；；；Q2累计103295台，，在10万-10.6万的指引区间里。。
。但上半年累计约16.6万台，，同比下降15.8%。。
。也就是说，，即便3月以来单月趋势在改善，，小鹏和自己去年同期比依然是负增添。。
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小鹏这个月的增量主要靠GX。。
。这款车5月20日上市，，12小时大定突破24863辆，，Ultra旗舰版占比超80%，，靠的是限时26.98万起的定价，，比预售顶配低了10万。。
。整个6月，，GX交付6739台。。
。GX的焦点卖点是“双动力（纯电和超等增程）”，，笼罩27万到35万元价钱带。。
。增程版瞄准充电设施不完善的下沉市场，，纯电版知足一二线都会的限牌需求。。
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“4万台中有相当一部分来自GX上市首月的订单集中交付，，GX能不可维持这种交付量，，以及后续MONA系列能不可复制这种增量，，才是要害。。
。”Ryan体现。。
。6月尾，，小鹏官宣MONA系列首款SUV——MONA L03将于7月2日预售，，定位15万元级。。
。若是定价有竞争力，，很可能成为继GX之后的第二个走量爆款。。
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年度目的层面，，小鹏整年目的是55万到60万辆，，上半年完成率约30%。。
。下半年需要完成38万到43万台，，月均需抵达6.4万到7.2万台，，险些是目今水平的1.6倍。。
。除非MONA L03或后续车型能形成爆发式增添，，否则整年目的会有压力。。
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03.理想和小米：卡在3万台

理想：L系列换代，，走量车型7月才登场

若是说小鹏、小米是涨得慢，，理想就是实打实地下滑。。
。6月交付30895台，，同比下降14.84%，，环比下降7.36%，，是六家新势力中唯逐一家同环比双降的。。
。上半年累计约19.3万台，，同比下滑5.13%，，同样是六家里唯一的累计负增添。。
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主要原因是L系列正处于周全换代周期。。
。现款L9已经完全阻止预订，，L8、L6和L7部分设置也阻止接单，，仅少量库存现车可售。。
。全新L9在5月上市，，但定位45万以上高端市场、走量有限。。
。全新L8直到6月23日才宣布、26日才在四城首批交付，，对6月孝顺险些可以忽略。。
。真正走量的新一代L6要到7月才上市。。
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这就导致理想在25万到40万这个最主力的增程SUV市场，，险些没有主力产品能接单。。
。销量的大盘靠纯电i6撑着，，尚有部分是新款L9、L8的孝顺，，以及L6、i8、MEGA清库。。
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新L8从六座改成原生五座，，产品矩阵也随之重新梳理：L9旗舰六座，，L8旗舰五座，，L7高端六座，，L6高端五座。。
。每一款都有清晰的价钱带和座位数定位，，阻止了之前L7、L8、L9之间设置和价钱重叠的问题。。
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财务上，，理想为换代支付的价钱不小。。
。Q1车辆毛利率为6.1%，，是建设以来最低，，单季净亏损23亿元。。
。Q2毛利率指引恢复到10%左右，，离已往20%以上尚有距离。。
。上半年要销量，，下半年市场会重点关注理想怎么提毛利。。
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从整年约48.8万辆的目的来看，，理想上半年完成率约40%，，在六家中相对最从容，，下半年月均需抵达约4.9万辆。。
。“这个门槛不低，，但若是新L6和新L8能在7月和8月快速上量，，理想的月交付照旧有希望回到4万以上。。
。”Ryan判断。。
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图源 / 理想汽车微博

6月理想（30895台）和问界（30199台）险些打平，，只差不到700台。。
。但两家处境正好相反，，理想在换代低谷，，问界在新品盈利期。。
。在25万级家庭SUV市场，，M6和理想L6是直接竞品，，M6上市54天就交付破3万台，，等新L6真正上市，，这个价钱带的竞争只会更强烈。。
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小米：一连三个月3万台，，YU7涨不动？
？？？？？

小米6月交付凌驾3万台，，一连第三个月坚持这个效果。。
。这说明产能已经跑通，，供应链治理和产线调理能力趋于成熟，，但⊙∪”的另一面是“涨幅小”。。
。3月新款SU7上市后，，4月交付量环比涨了50%，，到了5月和6月，，基本维持在3万台左右的统一水平。。
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涨不动的焦点原因，，是YU7作为SUV车型，，并没有像预期中那样接替SU7成为新的销量主力。。
。车fans首创人孙少军提供的6月第三周（6月16日-22日）数据显示，，小米当周8100多台里，，SU7占60%（约4860台），，YU7只占40%（约3240台）。。
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YU7作为SUV，，理论上应该比轿车更走量，，但5月上险数据显示，，YU7仅8736辆，，SU7同期24023辆，，YU7只有SU7的三分之一。。
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YU7的销量下滑，，供应和需求都有原因。。
。供应端，，小米为了保新一代SU7快速上量，，把产线优先让给了SU7：5月SU7占总交付的73%，，YU7的产能被挤占。。
。需求端也不乐观：23.35万元起的价钱带竞争异常强烈，，特斯拉Model Y、极氪7X都在抢统一拨用户；；；；；；5月21日YU7 GT上市后，，部分消耗者转去等高配版本，，通俗版订单被分流。。
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效果就是现车最先增多。。
。SU7交付周期已从2025年上市初期的“排队半年”缩短到5到8周，，准现车最快1到5周。。
。6月端中午代开启全系现车专场，，YU7现车可享3年0息或6000元包管津贴。。
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尚有个小插曲，，6月中旬甚至泛起了员工内购渠道转卖现车变相降价1万元的事，，引发老车主强烈不满。。
。雷军此前多次果真允许“小米汽车不降价”。。
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年度目的方面，，整年55万辆，，上半年交付16.9万辆以上，，完成率31%，，小米下半年月均需抵达约6.35万辆，，险些是目今水平的两倍。。
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YU9是下半年最大的变量，，这将是小米第一次进入增程赛道。。
。“YU9若是能成爆款，，3万的“天花板”可以突破；；；；；；但若是YU9也接不住，，整年目的完成难度很大。。
。”Ryan判断。。
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上半年的销量数据，，若是只看销量和增速，，会给人一种“各家都在增添”的错觉。。
。但增添的背后是新车盈利和促销窗口，，下半年的竞争逻辑，，已经和上半年完全差别了。。
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最显着的转变是价钱战。。
。多家都在靠促销维持交付量，，但当所有人都在降价，，降价自己就不再是优势，，而是必需要遭受的本钱压力，，就看谁的毛利率先扛不住。。
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其次是增速也在变。。
。上半年的增速差别实质上是产品周期的差别：零跑、蔚来处于新品盈利期，，涨得快；；；；；；理想处于换代空窗期，，跌得狠。。
。6月是新车集中上市的窗口期，，过了这个月，，各家手里能打的新牌未几了，，增速会继续分化。。
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更大的变量是大情形。。
。63.6%的新能源渗透率意味着，，新势力的获客本钱在快速上升。。
。上半年还能靠新车盈利和促销窗口冲量，，下半年座次怎么排，，要看谁能在存量博弈中守住自己的用户池。。
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出海是少数还能做增量的偏向。。
。零跑的出海，，是它区别于其他新势力最要害的一张牌。。
。小鹏外洋体量还太小，，理想和小米出海唬；；；；姑徽嬲鸩健！
。海内市场竞争白热化，，但外洋市场门槛极高，，渠道、合规、关税、外地化，，每一步都是磨练。。
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综合来看，，下半年的竞争不但是销量的比拼，，而是毛利率能不可扛住、产品节奏能不可踩准、存量用户能不可守住、外洋市场能不可翻开的综合较量。。
。有人会上岸，，有人会落伍。。
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*题图泉源于零跑汽车官方微博。。
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