薛鹤翔：进入7月下推涨验证期
薛鹤翔、柴玉荣（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）
上周EC下跌为主，，，，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。 。。。。马士基新开舱第28周，，，，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，，环比上涨200美元，，，，，推涨幅度进一步下降，，，，，也一定水平上批注货量的相对下降。 。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，，大柜宣涨至7000美元，，，，，市场对此反映一般，，，，，运价进一步提涨预期并未计价，，，，，更多照旧在看现实运价的落地。 。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，，运价泛起一定松动。 。。。。
6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，，环比上涨11.6%，，，，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。 。。。。
后市来看，，，，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，，7月现实推涨力度存疑。 。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。 。。。。参考往年季节性，，，，，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，，7月尾8月初进入下行期，，，，，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。 。。。。
风险提醒
1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。 。。。。
报告正文
一、集运指数（欧线）期货
上周EC下跌为主，，，，，整体主力07合约高位偏弱震荡，，，，，旺季中后期市场逐渐预期运价趋于见顶。 。。。。马士基新开舱第28周，，，，，至鹿特丹大柜报价5500美元，，，，，环比上涨200美元，，，，，推涨幅度进一步下降，，，，，也一定水平上批注货量的相对下降。 。。。。同时周四马士基宣布7月13日起涨价函，，，，，大柜宣涨至7000美元，，，，，市场对此反映一般，，，，，运价进一步提涨预期并未计价，，，，，更多照旧在看现实运价的落地。 。。。。再加上7月上半月运力相对较多，，，，，MSC和PA同盟均差别水平下调运价，，，，，运价泛起一定松动。 。。。。
6月29日最新宣布的SCFIS欧线为3358.62点，，，，，环比上涨11.6%，，，，，对应于06.22-06.28时代的离港结算价，，，，，基本对应于当期运价均值大柜4900美元左右，，，，，缺乏当期SCFI欧线宣布值大柜5132美元。 。。。。
二、集运现货市场
1、运价体现
从SCFI欧线的走势来看，，，，，随着现货市场逐渐进入涨价周期，，，，，SCFI欧线也同步进入上行期。 。。。。上周五盘后宣布的SCFI欧线为3342美元/TEU，，，，，环比上涨184美元/TEU，，，，，大柜宣布为5766美元/FEU，，，，，基本对应于06.29-07.05时代的欧线订舱价。 。。。。SCFI美线方面，，，，，美西和美东航线运价也继续推涨，，，，，美西由5683美元/FEU涨至6067美元/FEU，，，，，环比上涨6.76%，，，，，美东由6873美元/FEU涨至7384美元/FEU，，，，，环比上涨7.43%。 。。。。
从船司报价来看，，，，，GEMINI同盟中，，，，，至鹿特丹马士基第28周大柜报价5500美元，，，，，环比上涨200美元，，，，，HPL线上第27周大柜报价5500美元，，，，，第28周特价大柜已降至5250美元。 。。。。OA同盟中，，，，，CMA和OOCL第27周线上大柜划分至5400美元和5300美元左右，，，，，第28周大柜报价5700-6500美元。 。。。。MSC调降7月上半月报价，，，，，线上大柜报价由7540美元降至6040美元，，，，，线下SS级大柜则由6040美元降至5040美元。 。。。。PA同盟中，，，，，7月上半月ONE和HMM线上大柜报价维持6008和5930美元，，，，，YML线下大柜报价降至5500美元，，，，，由于其现货敞口相对偏高，，，，，整体运价低于其他船司。 。。。。
更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，，，，，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，，，，，20GP由3131.22$/TEU涨至3344.56$/TEU，，，，，40GP由5096.44$/FEU涨至5452/FEU，，，，，TCI巨细柜价钱涨幅收窄，，，，，20GP环比上涨6.81%，，，，，40GP环比上涨6.98%。 。。。。
2、运力供应与周转
凭证上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情形来看，，，，，6月初起船期延迟征象增强，，，，，或对SCFIS欧线形成一定拖累。 。。。。相较于上周统计，，，，，7月周均妄想运力增至30.63万TEU（上一周统计为30.44万TEU），，，，，主要是6月尾船期延迟增添，，，，，现在统计到有4班船期延迟，，，，，这也使得第27周当周运力增至37万TEU之上。 。。。。从周频节奏上来看，，，，，上半月妄想运力仍相对较多，，，，，运价落地水平磨练货量情形，，，，，从现在马士基第27周和第28周的开舱情形来看，，，，，揽货压力已最先有所增添。 。。。。下半月妄想运力相对下降，，，，，第29周妄想运力降至27.8万TEU，，，，，第30周增添至近33万TEU，，，，，尤其是GEMINI同盟当周妄想运力增至10万TEU之上，，，，，或对当期马士基新开舱运价承压，，，，，第31周妄想运力显着下降至22万TEU，，，，，揽货压力不大，，，，，但运价要看下游季节性旺季是否有见顶迹象。 。。。。
地缘方面，，，，，Axios报道称，，，，，美国与伊朗已赞成阻止相互攻击，，，，，据一位美国高级官员透露，，，，，双方妄想于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，，，，，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。 。。。。；；鹦樯е两癫还惶，，，，，却已因双方重新交火以及特朗普威胁要重启战事、“完成使命”而岌岌可危。 。。。。伊朗外长阿拉格齐上周日体现，，，，，凭证与特朗普签署的起源清静协议，，，，，伊朗拥有霍尔木兹海峡交通治理的专属权力，，，，，并增补称，，，，，任何试图规避其权威的行为都可能触发类似克日所见的一系列攻击。 。。。。这一态度与美国的主张相悖，，，，，美方以为协议并未赋予伊朗控制权，，，，，且这一国际航道必需坚持航行无阻。 。。。。德黑兰方面宣称拥有这一权力之前，，，，，伊朗与美国已举行了数日的互袭，，，，，冲突的因由是伊朗攻击了一艘试图贴着阿曼海岸穿越海峡的船只。 。。。。
3、需求方面
欧线需求延续季节性体现。 。。。。欧洲每年主要的消耗季集中于圣诞新年，，，，，也就是每年年底，，，，，对应的备货季则是每年中国的炎天，，，，，也就是5月至7月时代，，，，，这段时代主要是长协货量发力，，，，，也是亚欧航线主要的季节性旺季。 。。。。凭证往年的季节性体现，，，，，通常到了7月货量的增幅最先下降，，，，，逐渐进入旺季后期。 。。。。第25周海内口岸集装箱吞吐量为685.4万TEU，，，，，环比上涨2.54%。 。。。。宏观经济方面，，，，，欧元区经济展现韧性，，，，，欧元区6月制造业PMI小幅降至51.3，，，，，低于5月的51.6，，，，，服务业PMI则从5月的47.7升至48.9。 。。。。欧洲央行行长拉加德体现，，，，，只管中东冲突带来影响，，，，，但欧洲央行现在无需接纳更为强力的应对步伐，，，，，由于从中期来看，，，，，通胀仍将回到目的水平。 。。。。欧洲央行宣布报告称，，，，，中东战事引发的油价上涨预计将在攻击爆发第一年拖累欧元区现实GDP增速下降0.4个百分点。 。。。。若高油价一连时间凌驾市场预期，，，，，欧元区经济将面临更大下行压力。 。。。。
三、总结展望
后市来看，，，，，在马士基相继开舱第27周和第28周后，，，，，7月现实推涨力度存疑。 。。。。现在7月上半月大柜均价在5500美元，，，，，按此测算的现货指数基本持平或略高于目今主力价钱，，，，，或一定水平上批注市场已最先计价运价见顶预期。 。。。。参考往年季节性，，，，，旺季尾声通常在7月中下旬，，，，，去年马士基报价在7月初见顶持稳，，，，，7月尾8月初进入下行期，，，，，7月现实运价推涨空间有待验证，，，，，或将逐渐迎来旺转淡的拐点。 。。。。
四、其他航运数据跟踪
风险提醒
1、货量体现超预期；；2、地缘、关税政策、口岸拥堵等的不确定性影响。 。。。。
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