泉源：解放军驱离荷兰军机现场画面作者： 陈俊彦：

王涵：美伊；；鹩虢鹑谑谐　烁鑫侍

王涵系兴业证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

我们在2025年12月30日宣布的年度展望报告中曾指出，，，，，今年需重点关注中东时势这一地缘政治风险。。。。2026年2月28日美以联合对伊朗接纳军事行动，，，，，时隔近四个月后，，，，，6月15日早间媒体报道美伊可能告竣清静协议，，，，，标记着中东时势泛起主要转折。。。。本文基于王涵博士6月15日就美伊；；鹦檎倏牡缁熬刍崮谌菡矶伞。。。

一、 此次；；鹦榈慕沟愠て诘阍谀抢
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超预期体现在两方面。。。。第一，，，，，只管从多个信源来看，，，，，目今有望告竣的是一份体贴备忘录（MOU），，，，，但巴基斯坦总理用了Peace Deal这样的表述，，，，，体现其对；；鸬陌芸赡芨哂谝话阋庖迳系奶逄竿肌。。。第二，，，，，伊朗宣布的14点清单中包括30天内重开霍尔木兹海峡，，，，，对全球能源供应是重大利好。。。。

二、从协议条款看，，，，，美伊双方各自的得失怎样
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若按伊朗宣布的版本，，，，，伊朗所得显着更多。。。。伊朗获得：永世战线；；穑ê璋湍郏⒚拦右晾手鼙叱肪30天内扫除海上封锁、允许不干预内政、提供重修资金、部分作废自霍梅尼革命以来的制裁、解冻被冻结资金。。。。伊朗支付的条件——重开霍尔木兹海峡和重申不生产核武器允许——在2月28日前本就保存。。。。因此可以为这是美方的一次战略妥协。。。。

三、协议能否顺遂落地，，，，，面临哪些不确定性
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保存三方阻力。。。。第一，，，，，以色列国家清静部长本-格维尔体现协议对以色列没有约束力，，，，，不扫除伊朗盟友层面仍受以方袭击。。。。第二，，，，，美国共和党鹰派议员格雷厄姆体现“美伊双方可能对协议详细条款的看法差别”。。。。第三，，，，，如参考抗美援朝战争的先例，，，，，不扫除伊朗和以色列间可能也需要一次“中东版金城战争”来扫清以色列方面的障碍。。。。

四、特朗普为何急于告竣协议
？？？？？后续其战略动向怎样
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特朗普急需在中选前甩掉中东肩负。。。。但若从中东腾出资源，，，，，可能在其他偏向追求“胜利”以拉抬选情：一是对古巴用兵的风险上升，，，，，二是欧洲可能面临更大压力。。。。同时，，，，，特朗普也面临海内反向压力——民主党可能将把此协议定性为外交失败，，，，，共和党内的军工复合体、能源等亲犹势力也可能对其反制。。。。

五、协议对中东名堂的恒久影响是什么
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若协议落地，，，，，意味着美国以武力推翻伊朗政权的可能性已微乎其微。。。。在此配景下，，，，，阿拉伯国家与伊朗走近的概率上升。。。。这将对美国在中东驻军的合理性形成挑战，，，，，不扫除中东盟友可能加速“去美国化”。。。。别的需小心的是，，，，，美国在军事上尚未使出“全力”，，，，，以是这一协议也可能是一种“拖延战术”——中期选举后不可扫除美国“再搏一把”的可能。。。。

六、对全球金融市场有何影响
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第一，，，，，美元职位下降——美国在中东搞未必伊朗，，，，，摇动市场对单极秩序及美元信心的基本。。。。第二，，，，，黄金有望反弹——海湾国家抛售黄金的动力下降，，，，，各国央行购金需求一连。。。。第三，，，，，美债压力增大——美联储面临“保美元照旧保美债”的两难，，，，，沃什更可能选择偏鹰政策支持美元，，，，，这会加剧美债市场攻击。。。。第四，，，，，原油价钱中枢下移，，，，，但受地缘不确定性影响，，，，，脉冲式反弹的风险仍保存。。。。整体而言，，，，，这是多极秩序的一次胜利，，，，，故对美元资产爆发信心攻击。。。。

七、此次；；鸲灾泄恼逵跋焓鞘裁
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两方面。。。。地缘层面，，，，，这是中国一直提倡的多极化秩序的胜利，，，，，如这一趋势扩展至经贸领域，，，，，则部分中国企业此前在外面临的倒运竞争情形可能改善。。。。市场层面，，，，，维持“牛市分两阶段”判断（拜见2025年聚会纪要）：目今（第一阶段）“反卡脖子”的“硬实力”相关板块是主线；；第二阶段，，，，，当多极秩序确认后，，，，，内需相关板块的补涨才会越发显著。。。。

八、往后看，，，，，需关注哪些风险因素
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三大风险。。。。第一，，，，，美国科技股IPO攻击——SpaceX已IPO，，，，，Anthropic和OpenAI预计下半年跟进，，，，，美国大模子公司大宗依赖债权融资，，，，，而中国大模子的追赶则压缩其利润空间，，，，，刚性的欠债本钱与红；；芙瓜，，，，，三大IPO可能形成美股阶段性顶部，，，，，美股动荡或拖累A股。。。。第二，，，，，日本的地缘冒险风险——美国未搞定中东，，，，，则日本面临美国在第一岛链“弃子”的压力，，，，，需重视其右翼势力接纳冒险行动的可能性。。。。第三，，，，，A股自身生意结构风险——目今市场气概两极分化，，，，，导致生意层面波动加大。。。。但需指出的是，，，，，如因上述风险导致市场震荡，，，，，则从恒久来看仍可视之为买入中国资产的契机。。。。

风险提醒：海内外经济政策不确定性，，，，，地缘政治风险，，，，，全球经济金融风险。。。。