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本月国家机构转达最新政策刘郁：多空拉锯，，
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近期官方渠道更新行业动态刘郁：多空拉锯，，
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售后服务上门服务电话，，
，
，，，智能分配票据：刘郁：多空拉锯

刘郁系兴业证券首席经济学家、研究院副院长 、中国首席经济学家论坛理事

6月3日，，
，
，，，权益市场放量上涨
。。。。万得全A上涨0.42%，，
，
，，，全天成交额3.15万亿元，，
，
，，，较昨日（6月2日）放量3403亿元
。。。。港股方面，，
，
，，，恒生指数下跌1.56%，，
，
，，，恒生科技下跌2.74%
。。。。南向资金净流入186.82亿港元
。。。。其中，，
，
，，，中芯国际、腾讯控股划分净流入16.27亿港元、12.00亿港元，，
，
，，，遐想集团、长飞光纤光缆划分净流出8.74亿港元和4.94亿港元
。。。。

创业板指日内大幅波动
。。。。创业板指早盘一连上涨，，
，
，，，涨幅一度抵达4%
；；；；；午后一连回落，，
，
，，，涨幅基本被抹平
；；；；；尾盘再度反弹，，
，
，，，收涨1.65%
。。。。从直接原因来看，，
，
，，，早盘的上涨主要与外洋映射相关
。。。
；；；；；迫恃坡跬尔科技将成为下一个万亿美元公司，，
，
，，，推动隔夜美股光通讯板块大涨，，
，
，，，并传导至A股光通讯品种
。。。。午后的回落则与美国加征关税的预期相关（妄想对60个经济体征收10%或12.5%的关税），，
，
，，，风险偏好受到攻击，，
，
，，，算力行情回落显着
。。。。

这些转变体现出两个信息
。。。。一是科技行情依然受到外洋映射的驱动
。。。。凭证我们在中提出的PE比值来看（中证算力PE / 费城半导体指数PE），，
，
，，，阻止今日该指标仍然靠近2倍标准差，，
，
，，，指向A股对算力的定价比美股更为激进
。。。。二是市场情绪并不处于极强状态，，
，
，，，体现在行情对利空较为敏感
。。。？？Ｋ剂康4月8日以来创业板指已上涨30%，，
，
，，，面临上午的较大涨幅，，
，
，，，抱团资金或有松动，，
，
，，，导致下昼行情调解
。。。。

轮动强度或将增大
。。。。抱团共识的松动，，
，
，，，可能导致算力板块博弈愈发强烈，，
，
，，，且高景气主线或难一连大跌，，
，
，，，调解时资金的承接意愿较强
。。。。同时，，
，
，，，资金在畏高情绪下，，
，
，，，可能加入崎岖切行情，，
，
，，，但低位博弈难度同样不小，，
，
，，，阶段性反弹的节奏难以掌握
。。。。连系起来看，，
，
，，，后续行情可能在科技和低位板块间往返轮动，，
，
，，，例如下昼反弹的煤炭、石油石化和消耗等
。。。。

港股行情回落
。。。。恒生互联网科技业指数下跌3.44%，，
，
，，，在早盘下跌后一连震荡，，
，
，，，或是昨日大涨之后的手艺性调解
。。。。作为2025年10月以来一连下跌的板块，，
，
，，，只管资金在4月以来实验做多，，
，
，，，但情绪的修复难以迅速完成，，
，
，，，博弈行情反转仍需耐心
。。。。恒生立异药指数下跌2.84%，，
，
，，，情绪偏弱，，
，
，，，加入时机暂不清朗
。。。。

央行逆回购再现“零投放”，，
，
，，，债市进一步回调
。。。。6月3日，，
，
，，，央行通告称，，
，
，，，据果真市场营业一级生意商的需求，，
，
，，，7天期逆回购操作量为0，，
，
，，，当日到期1776亿元，，
，
，，，净回笼1776亿元
。。。。不过，，
，
，，，日内来看，，
，
，，，资金面依旧维持宽松，，
，
，，，DR001小幅上行0.8bp至1.32%，，
，
，，，R001上行0.5bp至1.36%，，
，
，，，7天利率维持稳固，，
，
，，，DR、R划分持稳于1.34%、1.37%
。。。
；；；；；厥桌，，
，
，，，上一次零投放可以追溯到2024年8月
。。。。8月2日隔夜利率R001降至1.65%的年内低点，，
，
，，，央行一连实验缺乏10亿元的地量逆回购，，
，
，，，并于8月7日降至零投放，，
，
，，，月初首周（8月1-7日）累计净回笼1.3万亿元，，
，
，，，指导隔夜利率回升至1.70%以上的通例水平
。。。。

央行逆回购操作从5亿元降至2亿元，，
，
，，，再到0投放也触发了市场的空头情绪，，
，
，，，叠加日内权益市场体现强势，，
，
，，，收益率全线上行
。。。。5年及以上利率均上行超1bp，，
，
，，，其中10年国债活跃券震荡上行1.25bp至1.719%，，
，
，，，30年国债同程序整，，
，
，，，失守2.2%点位，，
，
，，，全天累计上行1.70bp至2.208%
。。。。别的，，
，
，，，30年期国债恰于今日续发，，
，
，，，一级市场刊行热度或受到一定压制，，
，
，，，中标利率为2.205%（二级成交利率2.208%，，
，
，，，全场倍数3.67x），，
，
，，，效果中规中矩
。。。。信用债则继续走出自力行情，，
，
，，，各评级10年期城投债收益率普遍下行1bp左右，，
，
，，，AA+及以上5年期中端品种也微幅下行0.1bp
。。。。

只管债市一连两日调解，，
，
，，，资金并未显着撤离债市
。。。。据第三方净申赎平台数据，，
，
，，，中长债基维持净申购状态，，
，
，，，转动1年净申购强度为0.26（前一日为+0.27），，
，
，，，固收+基金净申购由前一日的0.08提升至0.33，，
，
，，，短债基金则小幅赎回0.01，，
，
，，，前一日为净赎回0.03
。。。。同时，，
，
，，，参考经纪商利率债成交势力争，，
，
，，，基金、券商依旧在净买入超长国债
。。。。

后续央行对资金面的态度可能依然是影响债市情绪的要害变量
。。。。6月5日将有8000亿元3M买断式逆回购到期，，
，
，，，关注明日（4日）尾盘央行的续作情形
。。。。往后看，，
，
，，，6月上半月政策与数据的真空期，，
，
，，，央行中恒久资金续作情形保存不确定性、通胀数据尚未出炉，，
，
，，，债市或处在多空拉锯的“视察期”
。。。。 下半月随着基本面情形逐渐清朗，，
，
，，，设置盘资金有望陆续进场，，
，
，，，成为激活6月债市行情的催化剂
。。。。

主要信息跟踪

风险提醒：

基本面修复超预期
；；；；；流动性收紧超预期
。。。。

今日羁系部分披露行业新转变刘郁：多空拉锯

刘郁系兴业证券首席经济学家、研究院副院长 、中国首席经济学家论坛理事

6月3日，，
，
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，，，较昨日（6月2日）放量3403亿元
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，
，，，恒生指数下跌1.56%，，
，
，，，恒生科技下跌2.74%
。。。。南向资金净流入186.82亿港元
。。。。其中，，
，
，，，中芯国际、腾讯控股划分净流入16.27亿港元、12.00亿港元，，
，
，，，遐想集团、长飞光纤光缆划分净流出8.74亿港元和4.94亿港元
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创业板指日内大幅波动
。。。。创业板指早盘一连上涨，，
，
，，，涨幅一度抵达4%
；；；；；午后一连回落，，
，
，，，涨幅基本被抹平
；；；；；尾盘再度反弹，，
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；；；；；迫恃坡跬尔科技将成为下一个万亿美元公司，，
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，，，并传导至A股光通讯品种
。。。。午后的回落则与美国加征关税的预期相关（妄想对60个经济体征收10%或12.5%的关税），，
，
，，，风险偏好受到攻击，，
，
，，，算力行情回落显着
。。。。

这些转变体现出两个信息
。。。。一是科技行情依然受到外洋映射的驱动
。。。。凭证我们在中提出的PE比值来看（中证算力PE / 费城半导体指数PE），，
，
，，，阻止今日该指标仍然靠近2倍标准差，，
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。。。。二是市场情绪并不处于极强状态，，
，
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，，，面临上午的较大涨幅，，
，
，，，抱团资金或有松动，，
，
，，，导致下昼行情调解
。。。。

轮动强度或将增大
。。。。抱团共识的松动，，
，
，，，可能导致算力板块博弈愈发强烈，，
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，，，且高景气主线或难一连大跌，，
，
，，，调解时资金的承接意愿较强
。。。。同时，，
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，，，资金在畏高情绪下，，
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，
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，
，，，阶段性反弹的节奏难以掌握
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，
，，，后续行情可能在科技和低位板块间往返轮动，，
，
，，，例如下昼反弹的煤炭、石油石化和消耗等
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港股行情回落
。。。。恒生互联网科技业指数下跌3.44%，，
，
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，
，，，或是昨日大涨之后的手艺性调解
。。。。作为2025年10月以来一连下跌的板块，，
，
，，，只管资金在4月以来实验做多，，
，
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，
，，，博弈行情反转仍需耐心
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，
，，，债市进一步回调
。。。。6月3日，，
，
，，，央行通告称，，
，
，，，据果真市场营业一级生意商的需求，，
，
，，，7天期逆回购操作量为0，，
，
，，，当日到期1776亿元，，
，
，，，净回笼1776亿元
。。。。不过，，
，
，，，日内来看，，
，
，，，资金面依旧维持宽松，，
，
，，，DR001小幅上行0.8bp至1.32%，，
，
，，，R001上行0.5bp至1.36%，，
，
，，，7天利率维持稳固，，
，
，，，DR、R划分持稳于1.34%、1.37%
。。。
；；；；；厥桌，，
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，，，上一次零投放可以追溯到2024年8月
。。。。8月2日隔夜利率R001降至1.65%的年内低点，，
，
，，，央行一连实验缺乏10亿元的地量逆回购，，
，
，，，并于8月7日降至零投放，，
，
，，，月初首周（8月1-7日）累计净回笼1.3万亿元，，
，
，，，指导隔夜利率回升至1.70%以上的通例水平
。。。。

央行逆回购操作从5亿元降至2亿元，，
，
，，，再到0投放也触发了市场的空头情绪，，
，
，，，叠加日内权益市场体现强势，，
，
，，，收益率全线上行
。。。。5年及以上利率均上行超1bp，，
，
，，，其中10年国债活跃券震荡上行1.25bp至1.719%，，
，
，，，30年国债同程序整，，
，
，，，失守2.2%点位，，
，
，，，全天累计上行1.70bp至2.208%
。。。。别的，，
，
，，，30年期国债恰于今日续发，，
，
，，，一级市场刊行热度或受到一定压制，，
，
，，，中标利率为2.205%（二级成交利率2.208%，，
，
，，，全场倍数3.67x），，
，
，，，效果中规中矩
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，
，，，各评级10年期城投债收益率普遍下行1bp左右，，
，
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只管债市一连两日调解，，
，
，，，资金并未显着撤离债市
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，，，中长债基维持净申购状态，，
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，，，转动1年净申购强度为0.26（前一日为+0.27），，
，
，，，固收+基金净申购由前一日的0.08提升至0.33，，
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，
，，，前一日为净赎回0.03
。。。。同时，，
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，，，基金、券商依旧在净买入超长国债
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后续央行对资金面的态度可能依然是影响债市情绪的要害变量
。。。。6月5日将有8000亿元3M买断式逆回购到期，，
，
，，，关注明日（4日）尾盘央行的续作情形
。。。。往后看，，
，
，，，6月上半月政策与数据的真空期，，
，
，，，央行中恒久资金续作情形保存不确定性、通胀数据尚未出炉，，
，
，，，债市或处在多空拉锯的“视察期”
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，
，，，设置盘资金有望陆续进场，，
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风险提醒：

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考生应做好康健监测
。。。。逐日关注自身康健状态，，
，
，，，如泛起发热、头痛、咽痛、皮疹等异常症状，，
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，，，凭证身体状态实时就医
。。。。

凯时AG

官媒评小区531户仅25户交物业费