《金证研》 南方资笔菩心-财报解读 观澜/作者 南枝/书眠
关于资源市场， ，， ，，厦门科拓通讯手艺股份有限公司（简称“科拓通讯”）或并不生疏， ，， ，，此前曾两次申报创业板， ，， ，，其中第二次申报创业板因发售条件、上市条件或资料披露情形不切合划定， ，， ，，而被终止审核。 。。。。而此次申报港股， ，， ，，系科拓通讯第三次递表港交所。 。。。。
值得注重的是， ，， ，，科拓通讯三大营业中， ，， ，，第一大营业数智化停车系统收入下滑， ，， ，，第二大营业停车治理服务所服务的停车场数目及毛利率“双降”， ，， ，，第三大营业停车场运营虽然收入增添， ，， ，，但自营停车场的每个停车位收益缺乏2023年水平。 。。。。
并且， ，， ，，近三年科拓通讯累计获得政府津贴超两万万元， ，， ，，且超五成商业应收款子已逾期。 。。。。另一方面， ，， ，，科拓通讯不但研发本钱占营收比重缺乏可比公司， ，， ，，其研发职员数目也低于偕行。 。。。。
一、第一大营业数智化停车系统收入下滑， ，， ，，第二大营业停车治理服务所服务的停车场数目及毛利率“双降”
建设于2006年， ，， ，，科拓通讯是海内较早结构智慧停车领域的企业， ，， ，，现已生长为集数智化停车系统、数智化停车治理服务及停车场运营为一体的综合性停车工业集团。 。。。。
招股书显示， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，科拓通讯的营业收入划分为7.38亿元、8亿元、8.31亿元， ，， ，，净利润划分为8,703万元、8,670.9万元、9,367.8万元。 。。。。
可见， ，， ，，科拓通讯营收端增速放缓， ，， ，，2024年营业收入同比增幅为8.33%， ，， ，，2025年营业收入增幅回落至3.89%。 。。。。2024-2025年， ，， ，，科拓通讯的净利润增速划分为-0.37%、8.04%。 。。。。
从营业结构来看， ，， ，，科拓通讯主营数智化停车系统、数智化停车治理服务、停车场运营三大营业。 。。。。
详细来看， ，， ，，数智化停车系统依托物联网、移动支付、大数据和AI手艺， ，， ，，开发笼罩关闭停车场、路内停车位、人行治理及多车场治理的多功效数智化停车系统。 。。。。
招股书显示， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，科拓通讯数智化停车系统营业收入划分为4.53亿元、4.79亿元、4.78亿元， ，， ，，占营业收入比重划分为61.3%、59.9%、57.5%。 。。。。
2023-2025年， ，， ，，科拓通讯数智化停车系统的销售套数/台数划分为178,123、176,567、155,751。 。。。。
即近三年， ，， ，，数智化停车系统营业的收入占比下滑。 。。。。且2025年， ，， ，，该营业的销量下滑。 。。。。
而科拓通讯体现， ，， ，，2025年数智化停车系统销量泛起下降， ，， ，，主要是由于若干产品的需求暂时爆发转变， ，， ，，包括路内停车收费系统、超声波车位指导系统及主要用于商用物业的基于影像的车位指导及寻车系统。 。。。。
作为第二大收入泉源的数智化停车治理服务营业， ，， ，，2025年的收入则下滑。 。。。。
据招股书， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，数智化停车治理服务收入划分为1.87亿元、1.95亿元、1.76亿元， ，， ，，占营业收入比例划分为25.3%、24.4%、21.2%。 。。。。
不难发明， ，， ，，2025年， ，， ，，数智化停车治理服务收入下滑9.58%， ，， ，，且占营收比例也有所下降。 。。。。
与此同时， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，数智化停车治理服务毛利率划分为57.9%、54.6%、53.8%， ，， ，，也呈下滑态势。 。。。。
从运营数据来看， ，， ，，招股书显示， ，， ，，在2023年、2024年和2025年， ，， ，，科拓通讯数字化停车治理服务划分服务4,603个停车场的15,019个收支口车道、4,890个停车场的16.056个收支口车道， ，， ，，以及4.519个停车场的15,151个收支口车道。 。。。。
即2025年， ，， ，，科拓通讯所服务的停车场数目由2024年至2025年有所镌汰。 。。。。
且科拓通讯体现， ，， ，，主要由于有大宗于五年或之前订立的合约届满， ，， ，，而新签及续签的停车场数目暂时少于届满的数目， ，， ，，此方面主要由于新建停车场项目的扩张程序放缓， ，， ，，导致新服务合约数目镌汰；；；若干大型集团客户转向由科拓通讯提供数智化停车系统而客户自行执行集中治理的模式。 。。。。
也就是说， ，， ，，科拓通讯的三大营业中， ，， ，，第一大收入泉源的营业数智化停车系统2025年的收入及销售量均泛起下滑。 。。。。同期， ，， ，，第二大收入泉源的营业数字化停车治理服务， ，， ，，收入泛起下滑的同时， ，， ，，所服务的停车场数目也镌汰。 。。。。
二、第三大营业停车场运营收入增添背后， ，， ，，自营停车场的每个停车位收益缺乏2023年水平
回溯生长历程， ，， ，，2024年， ，， ，，科拓通讯周全发力停车场运营， ，， ，，一连推动系统快速迭代， ，， ，，改善停车场治理， ，， ，，提升停车场治理收益。 。。。。
据招股书， ，， ，，科拓通讯体现， ，， ，，通过提供针对性的运营模式， ，， ，，并凭证其承包运营模式有用分配停车费源及治理资金， ，， ，，科拓通讯将大力拓展其承包运营规模并扩大其在此领域的市场份额。 。。。。
需要指出的是， ，， ，，科拓通讯已在停车场运营营业下开发出多种运营模式， ，， ，，涵盖综合运营、增值运营、平台运营。 。。。。
综合运营包括承包运营和闲置时段联合运营；；；增值运营涵盖充电桩建设、停车券采购及广告相助；；；平台运营包括在线停车费支付平台， ，， ，，即速停车及在线车位租赁平台。 。。。。
从业绩数据来看， ，， ，，科拓通讯停车场运营营业快速增添。 。。。。
据招股书， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，科拓通讯停车场运营的收入划分为0.97亿元、1.24亿元、1.75亿元， ，， ，，占营业收入的比例划分为13.1%、15.5%、21.1%。 。。。。同期， ，， ，，科拓通讯停车场运营的毛利率划分为45.7%、44.1%、40.1%。 。。。。
对此， ，， ，，科拓通讯体现， ，， ，，停车场运营收益增添， ，， ，，主要由于其一直起劲生长承包运营模式及其他运营模式等。 。。。。
2023-2025年， ，， ，，科拓通讯停车场运营承包运营相助（停车位数目）划分为31,026个停车位、66,480个停车位、95,380个停车位。 。。。。
同期， ，， ，，科拓通讯自营停车场的每个停车位收益划分约为1,200元、700元、1,000元；；；科拓通讯自营停车场的平均使用率按整年每整点车辆平均数除以所有自营停车场的停车位总数盘算， ，， ，，划分为37.6%、38%、46.8%。 。。。。
与此同时， ，， ，，招股书显示， ，， ，，停车场运营方面， ，， ，，与停车场运营相关的销售本钱从2024年的6,950万元增添了50.9%， ，， ，，抵达了2025年的1.05亿元。 。。。。主要由于随着承包运营模式增添， ，， ，，承包费增添， ，， ，，及为支持营业爆发的人工本钱、充电桩电费支出及其他杂项本钱均有所增添。 。。。。
可见， ，， ，，2024-2025年， ，， ，，科拓通讯停车场运营营业收入快速增添， ，， ，，同期承包运营的停车位也逐年上涨， ，， ，，而2024-2025年自营停车场的每个停车位收益缺乏2023年水平。 。。。。同期， ，， ，，科拓通讯停车场运营营业的毛利率下滑。 。。。。
三、研发本钱下滑且占营收比重低于偕行， ，， ，，研发职员数目占比或落伍于偕行
关于科技属性行业来说， ，， ，，研发投入是企业手艺迭代、产品升级、构建焦点壁垒的焦点动力。 。。。。
此次上市， ，， ，，科拓通讯体现， ，， ，，其始终以立异作为助长引擎， ，， ，，一连在研发和手艺前进方面举行大宗投入。 。。。。
据招股书， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，科拓通讯研发整天职别为4,261.3万元、4,502.9万元、4,434.6万元， ，， ，，划分占同年总收益的5.8%、5.6%、5.3%。 。。。。
需要指出的是， ，， ，，科拓通讯在招股书中体现， ，， ，，研发本钱主要包括雇员福利开支， ，， ，，包括研发职员的薪金、奖金、社保及其他福利；；；研发质料， ，， ，，包括与研发活动相关的原质料用度及第三方云服务提供商用度。 。。。。
不难看出， ，， ，，科拓通讯三年间研发本钱累计1.32亿元， ，， ，，其中2025年同比下滑1.56%。 。。。。
而相较于偕行可比公司， ，， ，，科拓通讯的研发本钱占营收比例或低于偕行。 。。。。
据出具日为2022年8月4日的创业板招股书， ，， ，，科拓通讯的偕行业可比公司划分为深圳市捷顺科技实业股份有限公司（以下简称“捷顺科技”）、杭州立方控股股份有限公司（以下简称“立方控股”）。 。。。。
据捷顺科技2024-2025年年度报告， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，捷顺科技的研发投入占营业收入的比例划分为8.9%、9.77%、9.04%。 。。。。
据立方控股2024-2025年年度报告， ，， ，，立方控股的研发支出占营业收入的比例划分为14.13%、24.86%、15.68%。 。。。。
不但云云， ，， ，，科拓通讯的研发职员数目占比也缺乏可比公司。 。。。。
据招股书， ，， ，，阻止2025年12月31日， ，， ，，科拓通讯研发团队规模为215人， ，， ，，占员工总数的10.8%。 。。。。
据立方控股2025年年度报告， ，， ，，阻止2025年尾， ，， ，，立方控股的研发职员占员工总数的比例为29.41%。 。。。。
据捷顺科技2025年度报告， ，， ，，阻止2025年尾， ，， ，，捷顺科技的研发职员占员工总数的比例为21.08%。 。。。。
不难看出， ，， ，，科拓通讯的研发职员数目占比低于两家偕行。 。。。。
四、三年获得政府津贴累计超两万万元， ，， ，，超五成商业应收款子已逾期
值得注重的是， ，， ，，近三年尾， ，， ，，科拓通讯的商业应收款子占营收比重均超四成、
据招股书， ，， ，，2023-2025年尾， ，， ，，科拓通讯的商业应收款子划分为3.88亿元、3.76亿元、3.36亿元， ，， ，，占同期营业收入的比例划分为52.52%、47.05%、40.5%。 。。。。
同期， ，， ，，科拓通讯已逾期应收款子划分为2.03亿元、1.74亿元、1.71亿元， ，， ，，占商业应收款子的比例划分为52.34%、46.38%、50.95%。 。。。。
即2023年和2025年各期末， ，， ，，科拓通讯的商业应收款子中， ，， ，，超五成系已逾期应收款子。 。。。。
别的， ，， ，，2023-2025年尾， ，， ，，科拓通讯账龄凌驾一年的商业应收款子总额（含流动及非流动部分）划分为1.61亿元、1.51亿元、1.37亿元， ，， ，，且就此确认的亏损拨备划分为0.56亿元、0.61亿元、0.56亿元。 。。。。
经测算， ，， ，，2023-2025年尾， ，， ，，科拓通讯对账龄凌驾一年的商业应收款子确认的亏损拨备年均超五万万元。 。。。。
别的， ，， ，，在2023年、2024年和2025年， ，， ，，科拓通讯商业应收款子和条约资产的减值损失划分为1,236.2万元、958.8万元、284.6万元。 。。。。
不难发明， ，， ，，科拓通讯商业应收款子及条约资产减值损失计提金额， ，， ，，近三年累计超两万万元。 。。。。
另一方面， ，， ，，报告期内， ，， ，，科拓通讯获得的政府津贴金额均超万万元。 。。。。
值得注重的是， ，， ，，2023-2025年， ，， ，，科拓通讯获得政府津贴金额划分为1,833.2万元、1,340.5万元、1,414.8万元， ，， ，，占同期净利润比重划分为21.06%、15.46%、15.1%。 。。。。
总的来说， ，， ，，科拓通讯一连三年获得的政府津贴占净利润比重超14%， ，， ，，其中2023 年占比超20%。 。。。。另外， ，， ，，近三年年尾， ，， ，，科拓通讯的商业应收款子占营收比重超四成， ，， ，，其中超五成系已逾期应收款子。 。。。。
五、结语
简言之， ，， ，，科拓通讯作为智慧停车空间运营商， ，， ，，此次上市的募资妄想中， ，， ，，包括推进其研发事情及增强手艺能力。 。。。。而2023-2025年， ，， ，，科拓通讯研发本钱下滑， ，， ，，且占营收比重低于偕行， ，， ，，且阻止2025年尾， ，， ，，科拓通讯的研发职员占比缺乏偕行。 。。。。
另一方面， ，， ，，科拓通讯三大营业中， ，， ，，第一大收入泉源的营业为数智化停车系统， ，， ，，该营业收入下滑， ，， ，，第二大营业停车治理服务所服务的停车场数目及毛利率“双降”。 。。。。而第三大营业停车场运营收入快速增添背后， ，， ，，自营停车场的每个停车位收益缺乏2023年水平 。 。。。。除此之外， ，， ，，2023-2025年尾， ，， ，，科拓通讯的商业应收款子占营收比重超四成， ，， ，，且超五成商业应收款子已逾期。 。。。。不但云云， ，， ，，近三年， ，， ，，科拓通讯累计获得政府津贴超两万万元。 。。。。
自然光照调理眼内多巴胺的渗透， ，， ，，这是防控近视的要害机制。 。。。。自然光线的强度远大于室内光线(通常为10倍以上)， ，， ，，自然光线中的紫外线、有益蓝光能刺激视网膜释放更多的多巴胺。 。。。。多巴胺可有用抑制眼轴的异常增添， ，， ，，而眼轴增添是近视爆发和希望的焦点病理改变。 。。。。室内情形光线缺乏， ，， ，，多巴胺渗透镌汰， ，， ，，眼轴增添的“刹车”就会失效， ，， ，，近视爆发风险随之升高。 。。。。