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借AI春风烧赤壁，，理想的粮草还够吗？？，，世界杯最佳投注方法

出品｜虎嗅汽车组

作者｜杨杰

题图｜理想微博

2026年6月15日，，理想汽车在北京办了一场名为Livis Day的宣布会。。李想在台上讲了两个小时，，宣布了其自研的5纳米芯片马赫M100，，单芯算力1280TOPS，，同时，，官宣马赫VLA智能辅助驾驶反映速率比人类快40%，，并带来全栈自研的操作系统、大模子、线控底盘。。

外貌上看，，从芯片到算法，，从感知到执行，，理想用一张完整的手艺国界，，向外界宣告了一件事：AI的春风，，我借到了。。

但宣布会之后，，资源市场给出的反映耐人寻味。。

图源：理想官方

理想港股一连回落，，这有可能是所谓的“手艺性调解”，，但也在一定水平上说明，，这次宣布会并没有给理想带来较大的增益。。要知道就在宣布会前几天，，理想汽车股价已创下近5年新低，，公司也已经一连7个生意日回购股份，，今年以来更是累计回购12次，，合计9.36亿港元。。

在这样的配景之下，，理想汽车就好比三国演义中的诸葛孔明，，观天象借来春风，，然而，，风起了，，火却没烧起来。。

也许只由于焚烧的人、船、箭，，都没在准确的位置上。。

在虎嗅看来，，当多家新势力品牌纷纷入局物理AI赛道确当下，，理想面临的不但是怎样证实“手艺够好”，，而是更残酷的以下三重拷问：

现金撑不撑得住这场长期战？？

竞品会不会在理想成型之前就掀翻棋盘？？

用户与市场究竟还会不会继续信任理想？？

春风不但顾理想

毫无疑问的是，，AI从虚拟天下走向物理天下，，具身智能成为全行业最确定的赛道之一，，理想在准确的时间喊出了准确的口号，，手艺参数也足够硬核。。

可是，，借来的春风，，并不但吹理想自己的帆。。

在“从车企向AI公司转型”这条路上，，小鹏和理想是走得最远的两家。。

这两家车企也都在押注“VLA模子”（视觉-语言-行动一体化）这条蹊径，，但节奏截然差别：小鹏是“先有筹码再喊口号”，，芯片已跑两年、机械人量产时间批注确、手艺已在多产品线验证；；；；；理想是“喊出口号再填实质”，，芯片刚上车、机械人仍在研发早期、大都手艺尚未量产验证。。

其中，，何小鹏在6月10日的内部信中宣布亲自兼任机械人营业CEO，，将人形机械人IRON的量产时间定在2026年底，，并明确年底月产能上千台，，率先在小鹏门店落地商用，，2027年进入门店导购，，2028年走向家庭。。

别的，，何小鹏还着重体现，，小鹏人形机械人IRON现在所处的阶段尤为要害，，相当于8年前小鹏汽车即将完成第一款车G3宣布的阶段。。数据方面，，2025年小鹏AI研发投入超45亿元，，2026年提升至70亿元，，自研图灵芯片累计出货量已突破20万片。。

图源：理想官方

理想则选择了另一条路。。2025年率先抛出“周全转型AI公司”战略，，将研发系统重组为基座模子、软件本体、硬件本体三大团队，，但随之而来的组织动荡也相当强烈，，原智驾认真人郎咸朋转任机械人认真人后不久便脱离了服务近8年的公司。。

2026年年头，，李想明确体现这是理想成为AI头部公司的“最后窗口期”，，随之而来的是研发投入从2025年约100亿元跃升至120亿元。。

对此，，虎嗅以为，，理想“先喊再跑”的战略并非全无原理，，思量到理想一季度已被迫遭受车型换代阵痛带来的财务压力，，若是不在此时抛出AI叙事锚定资源市场预期，，期待理想的可能是更深的估值塌陷。。

AI转型关于处于低谷期的理想汽车而言，，既是战略，，也是防守，，其可以用“下一个十年”的弘大叙事，，为“当下六个月”的财务阵痛争取时间和明确。。

可是，，押注物理AI赛道关于车企而言，，注定保存较大的风险。。小鹏的机械人量产节奏外貌上领先，，但机械人营业的变现周期远长于汽车，，这意味着小鹏同样有“AI故事兑现期过长”的问题，，只是它的芯片和产品线铺垫得更早、看起来更扎实。。而一旦市场进入耐心耗尽阶段，，小鹏与理想面临的压力可能是同样的。。

关于理想汽车而言，，在挖掘新的物理AI赛道的叙事之外，，怎样让增程叙事一连发光发热同样是迫切需要解决的痛点。。

纵观当下，，增程这个理想一手带火的赛道，，正在被各方势力迅速蚕食。。乘联会统计数据显示，，2024年增程式乘用车销量同比增速曾高达约70%-80%，，而到了2025年，，该增速骤降至仅6%左右。。进入2026年，，增程市场甚至泛起负增添迹象，，已往的5月，，增程车型批发销量同比下跌近25%，，已经创下近五年最大单月跌幅。。

池子变大，，鱼变多，，每条鱼分到的水却急剧镌汰，，这就是增程市场的最真实写照。。

部分新势力车企5月销量；；；；；虎嗅制图

更令理想担心的是销量数据的体现。。

2026年5月，，零跑以81569辆登顶新势力销量榜首，，鸿蒙智行强势反弹至46122辆。。理想5月交付33350辆，，同比下滑18.37%，，排在第五，，前面是蔚来（37705辆）和极氪（34377辆），，后面是小鹏（32158辆）和小米（30000辆）紧咬不放。。

理想汽车所在的细分市场，，正处于镌汰赛阶段。。小米子品牌“寻天”首款全尺寸增程SUV剑指20万-45万元区间，，周全临标理想L7/L8/L9系列；；；；；零跑用“全域自研+极致本钱控制”把性价比推到极致，，将理想拉入难以遭受的价钱红线；；；；；鸿蒙智行则在用华为生态的粘性，，一连从品牌认知和渠道两头挤压理想的高端市场空间。。

综上可以清晰看到，，理想现在面临的是“三线作战”的困局：高端被问界挤压，，中端被小米截击，，性价比端被零跑碾压。。

这三个战场，，没有一个能靠理想“具身智能汽车”的宣传语守。。菏忠樟煜瓤梢宰缂，，但转化的条件是，，用户得先走进门店、坐进车里，，而价钱、品牌、渠道正在决议用户走进谁的门店。。

理想的粮草还够吗？？

要知道，，借春风也执偾赤壁之战的第一步，，用富足的粮草和万事俱备的战术安排为基础，，让火烧起来才是真正的生死局。。

而所谓的“粮草储备”正成为，，理想汽车被外界聚焦的重点所在，，先看一组数字：

2026年第一季度，，理想营收230亿元，，同比下降11.4%；；；；；净亏损23亿元，，由盈转亏；；；；；整体毛利率7.9%，，车辆毛利率仅6.1%，，要知道去年同期，，其车辆毛利率仍然高达19.8%。。

理想汽车销量走势；；；；；虎嗅制图

对此，，治理层归因于换代周期停产老款L系列、L6占比拉低均价，，以及为理想i6跨年交付用户肩负约5亿元购置税差额。。

CFO李铁更是在电话会中体现，，随着全新L9交付，，二季度毛利率将回升至10%。。

但市场对此将信将疑，，理由很简朴：现金储备从去年尾的1012亿元降至943亿元，，而研发投入还在往上走，，其一季度研发用度27亿元，，同比增添8.3%，，整年预计120亿元，，AI相关约占50%，，也就是理想要用约60亿元砸向自动驾驶和具身智能。。

这意味着，，理想在用一个正在萎缩的利润池，，供养一个还在襁褓中的AI帝国。。

若仅以财务逆境来否认理想的AI叙事，，可能低估了李想的刻意，，以及943亿元现金储备所代表的防御纵深。。从2022年立项自研芯片到2026年马赫M100量产上车，，理想在三年半时间里完成了从芯片到操作系统的全栈自研，，这在中国汽车公司中并未几见。。

图源：理想官方

值得一提的是，，无论是芯片照旧自研系统，，最终也将服务于产品的落地体验。。因此在宣布会上，，李想花了大宗篇幅讲产品、讲清静：自动避险累计超1727万次，，重大避险55671次，，日均1.2万次，，以及0.28秒的综合反映速率，，比人类快40%。。

这说明，，理想的硬件能力已经足够支持它讲好“具身智能”的手艺故事。。

可是，，用户端对高阶驾驶的态度，，仍保存显着的割裂。。罗兰贝格调研显示，，L2基础辅助驾驶使用率高，，但都会NOA的使用率显着偏低，，许多用户体现“买了但不怎么用”。。别的，，据中国消耗者协会统计，，2025年关于自动驾驶功效的投诉更是同比激增300%。。

由此可见，，高阶只能驾驶手艺从“我想要”到“我敢用”，，中距离着一道信任鸿沟。。

换句话说，，当一个自称“比人更高效”的系统出了事，，没有人为此认真，，这是比手艺不敷好更致命的问题。。

车企的“智能汽车”可以在宣传中强调自己能自力完成使命、比人类更高效，，可是，，当事故爆发时，，责任却所有回到人类驾驶员身上。。这种差池等，，足以消解用户对智驾系统的基础信任，，这不但是理想需要解决的难题，，也是整个展业面临的困局。。

提到高阶驾驶层面话题就扯得有些远了，，后续有时机我们会就这一话题举行更深入探讨，，让我们先回到理想汽车的宣布会，，再Call Back以下开篇赤壁借春风的比喻。。

图源：理想官方

诸葛亮借春风，，是由于风向决议了火攻能否烧到曹营。。但风只是须要的外部条件，，焚烧的是黄盖诈降的火船，，冲锋的是周瑜的水军，，烧起来的是曹操连在一起的战船，，“火攻”是一整套执行系统的协同，，甚至连那盗书的蒋干，，都是不可或缺的。。

当下，，理想也着实借来了具身智能的“春风”，，AI大模子、自研芯片、VLA架构等手艺结构身处行业第一梯队。。

但“火攻”所需要的其他条件呢？？

粮草方面：理想在财报上已经亮起了黄灯；；；；；

船队方面：增程赛道从一家独吃酿成三十家分食，，市场空间被急剧压缩；；；；；

军心方面：整个车市对智驾事故责任归属模糊，，市场用户对智驾行业相关投诉量激增；；；；；

最残酷的真相或许是：资源市场还没有把理想看成一家AI公司来估值。。

现在理想仍被锚定在1.5-2.5倍P/S的车企逻辑下，，而一家科技公司的估值倍数应该远高于此。。

从车企到AI公司的估值切换，，需要的不是一场宣布会的手艺参数堆叠，，而是一连多个季度验证，，最终让AI投入能转化为销量或毛利率的实质性改善。。

虽然，，这并不料味着理想的起劲毫无意义，，李想选择了一条最艰难的路，，在财务承压时继续押注恒久手艺，，在竞品围剿时试图用手艺壁垒重构竞争维度。。这条路若是能跑通，，理想确实有可能成为第一家完成从造车到AI公司跃迁的中国汽车企业。。

本文来自虎嗅，，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4867762.html?f=wyxwapp