“贷款都用光了， ，， ，，，说没钱了。。。。。连退休金都全砸进去了……”这是韩国股民在社交媒体上的悲啼。。。。。若是审查韩国股市今年以来的生意指数， ，， ，，，也许能明确这背后的一惊一乍。。。。。不少股民向韩国海内媒体体现， ，， ，，，自己的退休金和购房资源， ，， ，，，都搭进股市了。。。。。
7月29日， ，， ，，，在韩国国会大楼外， ，， ，，，股民们摆放了一大堆吊祭花圈， ，， ，，，向国会民意代表转达某种讥笑和诉苦的情绪。。。。。这些花圈由散户们建设的一个名为“股市正常；；；帷钡淖橹屠， ，， ，，，挽联上写着“投资者保；；；ぶ皇强仗？？？？？ ？”和“将该产品退市”等口号。。。。。
这个整体的主要诉求是迫使韩国政府让单只股票杠杆ETF退市， ，， ，，，由于这些单只股票杠杆ETF加剧了三星电子和SK海力士股票的波动性， ，， ，，，导致散户亏损严重。。。。。
外地时间2026年7月29日， ，， ，，，韩国首尔， ，， ，，，国会正门周围设置了请愿废止简单股票杠杆ETF上市的花圈/图源：视觉中国
由三星和SK海力士主导的韩股， ，， ，，，自从2025年年头涨幅靠近三倍， ，， ，，，并在今年6月抵达高位， ，， ，，，效果一转眼进入7月， ，， ，，，三星和SK海力士的股价却划分暴跌41%和52%， ，， ，，，两家市值蒸发了1.2万亿美元。。。。。
整个韩国基准股指（KOSPI）的市值在7月份暴跌了约33%， ，， ，，，创下有史以来最糟糕的单月体现。。。。。据韩国海内机构统计， ，， ，，，已往7月的暴跌幅度凌驾了1997年10月韩国在亚洲金融风暴时代下跌27%的纪录， ，， ，，，也凌驾了2008年10月全球金融危；；；贝23%的跌幅。。。。。
云云幅度的暴涨暴跌， ，， ，，，引发了数目重大的韩国股民的焦虑情绪。。。。。从“最美炎天”， ，， ，，，韩国股民一下子发明自己身陷“至暗时刻”。。。。。
全靠两只股支持
近几年来， ，， ，，，整个韩国基准股指（KOSPI）的升跌， ，， ，，，险些就由三星和SK海力士主导。。。。。韩国股市在今年跃升为全球第六大市场， ，， ，，，背后也是两只芯片股的支持。。。。。
在或许近五年的时间里， ，， ，，，人工智能内存芯片需求的激增， ，， ，，，推动了三星电子和SK海力士股价创下历史新高。。。。。今年6月的数据显示， ，， ，，，三星电子和SK海力士两家公司就占了KOSPI和KOSDA两个生意市场总成交量的51%。。。。。
韩国科技财产浪潮带来的重大经济盈利， ，， ，，，高度集中于三星、SK海力士等大型财阀企业/《漆黑荣耀 第二季》剧照
若是再加上基于这两只股票炮制的16只杠杆ETF， ，， ，，，这两只股票的生意量就占了韩国整个投资市场总成交量的84%以上。。。。。而就在这堆ETF推出前的4月， ，， ，，，两只股票的占比已抵达30%左右。。。。。
这也使得市场对这两家鹤立鸡群的企业日益依赖。。。。。随着散户们跟风买入三星电子和SK海力士股票和相关理工业品， ，， ，，，大盘指数的风险也最先增添。。。。。
全球投资者最先担心芯片估值过高、来自中国芯片制造商的竞争加剧以及人工智能支出可一连性等问题， ，， ，，，大投资者最先在全球规模内减持人工智能和科技类股票。。。。。因此， ，， ，，，韩国股市蒸蒸日上的好日子突然就按下了“急刹车”。。。。。
这不但是“不赚钱了”。。。。。最近几年以来， ，， ，，，韩国股民们狂热的种种杠杆操作行为， ，， ，，，正在让这场震荡演酿成雪崩， ，， ，，，其背后一个主要催化剂就是前文提到的“16只杠杆ETF”。。。。。
原因是， ，， ，，，就在韩股6月“登顶”前的几周， ，， ，，，韩国8家资管机构同步上线16只挂钩三星电子、SK海力士的杠杆产品。。。。。并且， ，， ，，，产品一经上市迅速吸引大宗资金涌入， ，， ，，，散户成为主要买入实力。。。。。
7月28日， ，， ，，，生意员在韩国首尔韩亚银行总部事情/图源：新华社
在这两只股票上升的时间， ，， ，，，这种加了杠杆的ETF能够实现比三星电子和SK海力士个股逐日体现横跨一倍的回报。。。。。但同样是它们， ，， ，，，也放大了对个股的持仓风险。。。。。譬如， ，， ，，，SK海力士的股价从6月高位下跌约50%， ，， ，，，那么一只两倍杠杆的SK海力士在相同的时代内则暴跌了83%。。。。。
云云高危的投资产品， ，， ，，，依然有这么多散户把买房钱和养老金砸进去， ，， ，，，背后可以说是出路匮乏的时势。。。。。给通俗韩国人“改命”的赛道， ，， ，，，已经变得少之又少。。。。。
K型分水岭
事实上， ，， ，，，从2020年到今年6月， ，， ，，，韩国股市一起高歌猛进， ，， ，，，但同时韩国民众的收入差别却在一直拉大。。。。。
在同样的时间段里， ，， ，，，韩国收入最高的10%家庭的月收入， ，， ，，，自2019年以来首次突破1500万韩元（约莫是7万元人民币）。。。。。相反， ，， ，，，恒久以来一直入不敷出的收入最低的10%家庭， ，， ，，，赤字幅度扩大至有纪录以来的最大值。。。。。
若以可支配收入盘算， ，， ，，，韩国收入最高的10%家庭约为收入最低的10%家庭的22.5倍， ，， ，，，差别之大为五年来之最。。。。。
《寄生虫》剧照
包括韩国央行、韩国统计厅、OECD（经合组织）和天下银行在内， ，， ，，，韩国海内外的多家金融统计机构告竣的共识是， ，， ，，，韩国家庭收入泛起“K型”分水岭状态。。。。。就似乎字母“K”的两条杠那样， ，， ，，，一条显着往上走， ，， ，，，一条显着往下走。。。。。
那条上升的杠， ，， ，，，也就是分水岭的上端， ，， ，，，由这样的家庭和人群组成：拿到科技和半导体企业业绩奖金， ，， ，，，能够进入大财阀企业事情， ，， ，，，以及通过投资股票和其他投资产品赚钱的高收入人士。。。。。而分水岭的下端， ，， ，，，则是大宗被韩国媒体总结为“三高”问题——高通胀、高利率和高债务送还本钱绑死的欠债家庭。。。。。
韩国统计厅在今年2月的数据显示， ，， ，，，韩国财阀企业员工的月收入平均是中小企业员工月收入的两倍多。。。。。财阀员工除了每年有可能获得3万至7万美元的年度奖金， ，， ，，，这些员工还能享受相对周全的福利， ，， ，，，包括子女的大学学费、低息住房贷款、私人医疗包管， ，， ，，，以及度假旅馆住宿津贴。。。。。
外地时间2026年7月27日， ，， ，，，韩国世宗市， ，， ，，，小工商业者联合会要求重新审议明年最低人为/图源：视觉中国
这种“全包式”的生涯， ，， ，，，在财阀外的通俗公司职员看来， ，， ，，，跟自己获得的收入和福利犹如天渊之别。。。。。结业后进入中小型企业， ，， ，，，往往不是韩国年轻人感受能立足立命的归属。。。。。
韩国雇佣劳动省统计显示， ，， ，，，韩国有77万40岁以下年轻人处于既不事情也不挂号失业的“躺平”状态。。。。。这77万年轻人中， ，， ，，，有70%曾在中小企业事情过， ，， ，，，并且都是他们的第一份事情。。。。。可是他们这样的第一份事情年限都不长， ，， ，，，平均只有19个月。。。。。
他们陷入“躺平”状态， ，， ，，，有这样一个泄气的历程：妄想跳槽到财阀集团， ，， ，，，可是险些都石沉大海。。。。。几轮屡败屡战又屡战屡败之后， ，， ，，，他们不知不觉地耗到了30岁出面的年岁， ，， ，，，终于选择放弃。。。。。
事实， ，， ，，，简朴地投简历， ，， ，，，是注定要石沉大海的。。。。。大型财阀集团的自动简历筛选系统（ATS）首先就过滤掉那些第一份事情是中小企业的应聘者简历。。。。。这些大财团的人力资源部分通常带有这样的私见：若是应聘者是顶尖人才， ，， ，，，他们应该刚结业时就通过了他们自己公司的果真招聘考试。。。。。久而久之， ，， ，，，财阀集团在韩国就业市场形成了一个关闭的小圈子。。。。。
《梦想成为状师的状师们》剧照
相比之下， ，， ，，，韩国中小型企业有40%面临人才欠缺问题。。。。。年轻人往往不希望到这些中小企业放心地事情一辈子。。。。。
一方面自己以为“不宁愿”， ，， ，，，另一方面又被上升通道拒之门外， ，， ，，，韩国通俗黎民希望活得越发鲜明的“改命”蹊径充满痛苦。。。。。凭证OECD的统计， ，， ，，，韩国年轻人对现状知足占比只有20%， ，， ，，，处于所有OECD国家之中最低的区间。。。。。
既然难以进入大企业， ，， ，，，那么通俗人以为通过买三星和SK海力士这些巨头的股票， ，， ，，，或多或少能够沾到一点寡头们的盈利。。。。。已往连年大涨的韩股还能给通俗股民一些慰藉剂， ，， ，，，但进入今年7月韩股大跌， ，， ，，，“K字”收入结构的尖锐矛盾， ，， ，，，再次袒露在众人眼前。。。。。
“新式东印度公司”
视野回到韩国， ，， ，，，类似的实验也不是没有， ，， ，，，但却胎死腹中。。。。。韩国总统府高级政策秘书金永范早在5月份就提出过对三星电子和SK海力士等半导体巨头爆发的逾额AI利润征收定向税， ，， ，，，通过这个手段对全体韩国国民派发分红。。。。？？？？？ ？梢韵胂， ，， ，，，这个提案遭到了韩国主流媒体连日的口诛笔伐， ，， ，，，被扣上了“反市场主义”的帽子。。。。。现在， ，， ，，，全体国民分红的妄想早已不见踪影了。。。。。
韩国财阀集团的坐大， ，， ，，，是家族企业多年跟韩国政府相互勾连的效果。。。。。大财阀多年来享受着韩国政府给予的各项津贴、贷款和税收优惠。。。。？？？？？ ？梢运， ，， ，，，财阀保存的自己是韩国举国资源向他们倾斜而导致的效果。。。。。
在韩国海内， ，， ，，，财阀对更弱小的敌手睁开大规模吞并， ，， ，，，对上游供应商也施展价钱极限施压和知识产权勒索战术。。。。。首尔大学经济学教授朴商仁以为， ，， ，，，寡头和财阀们多年来压制了供应商的科技立异力， ，， ，，，让韩国创业文化几近窒息， ，， ，，，造成了一荣百损的时势。。。。？？？？？ ？梢运， ，， ，，，选择“躺平”的韩国年轻人不是没本事， ，， ，，，而是他们的未来早就被财阀剥夺了。。。。。
《下一个素熙》剧照
这种一荣百损的时势， ，， ，，，在韩国财阀的主要客户——美国大型科技企业身上， ，， ，，，也最先泛起眉目。。。。。从三星和SK海力士到七个美股科技巨头， ，， ，，，两只韩国芯片股成为在华尔街开盘前， ，， ，，，投资者率先相识全球人工智能相关生意的走势。。。。。
韩国和美国的市场多样化规模， ，， ，，，虽然不可相比。。。。。韩国和美国的社会和企业文化， ，， ，，，也相差甚远。。。。。可是一直在人工智能领域烧钱的美国高科技企业， ，， ，，，正在形成新的寡头时势。。。。。不少学者把亚马逊、Meta、Alphabet（谷歌母公司）以致马斯克控制的多家高科技企业， ，， ，，，比作“21世纪的东印度公司”。。。。。
在老式殖民帝国时期， ，， ，，，东印度公司主宰了殖民地的钱币刊行、商业往来以致最终组建了军队， ，， ，，，获得了直接受治殖民地的权力。。。。。而刚最先， ，， ，，，东印度公司只是一个搞收支口的企业。。。。。在学者Allison Stanger看来， ，， ，，，东印度公司从一家纯粹的企业变身殖民机构， ，， ，，，一最先是从“经济效能”最先， ，， ，，，最终积累越来越多的政治权力。。。。。
而在今天的语境中， ，， ，，，人工智能巨头也是从“经济效能”最先， ，， ，，，加速拔掉敌手和其他行业的资源， ，， ，，，迅速积累越来越多的政治权力。。。。。
韩国总统李在明6月29日在总统府青瓦台主持召开聚会， ，， ，，，宣布总额超万万亿韩元的半导体、物理人工智能（AI）和AI数据中心的政府投资妄想及支持方案/图源：新华社
陪同这一趋势的， ，， ，，，是一条属于美国的K线：一边是财产向少数科技巨头和资源所有者高度集中；；；；另一边， ，， ，，，AI手艺却最先挤压白领和蓝领的就业空间， ，， ，，，而数据中心建设对电力和水资源等民生工程的攻击， ，， ，，，也早已让美国通俗人怨声载道， ，， ，，，抗议运动频起。。。。。
“AI生长盈利怎样普惠所有人”， ，， ，，，这个问题， ，， ，，，在硅谷之外一再被提及， ，， ，，，演变为政坛与社会舆论中高度争议的焦点议题。。。。。
一些前进派议员则主张对AI算力使用或顶尖AI企业股权征税， ，， ，，，直接反哺受手艺攻击的公众。。。。。
今年6月， ，， ，，，美国民主党资深参议员伯尼·桑德斯和人工智能巨头OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼碰面， ，， ，，，推动各个高科技巨头设立主权财产基金妄想。。。。。
美国参议员桑德斯
他正在起草的一部法案设想是， ，， ，，，对规模最大的人工智能企业征收一次性50%的股票税。。。。。这些股票税， ，， ，，，针对的是年人工智能销售额抵达2亿美元或以上的企业。。。。。若是凭证目今的行业产值， ，， ，，，这个主权基金的初始规模约为7万亿美元。。。。。
桑德斯版本的主权财产基金， ，， ，，，最初的蓝本是挪威。。。。。在20世纪70年月， ，， ，，，挪威在北海发明石油后， ，， ，，，建设了一个主权财产基金， ，， ，，，以国家的手段把靠石油爆发的重大利润， ，， ，，，重新投入到海内的教育和医疗机构中。。。。。这套机制， ，， ，，，在一定水平上重新分配了社会资源， ，， ，，，让财产不至于高度集中在若干行业和寡头手中。。。。。
“人工智能并非凭空爆发。。。。。天生式人工智能工具所使用的数据和语言， ，， ，，，并非凭空泛起在山姆·奥特曼的脑海中， ，， ，，，也不是来自埃隆·马斯克个人的想象力。。。。。人工智能是建设在凯时AG整体智慧之上的， ，， ，，，凯时AG书籍、歌曲、艺术作品、新闻报道、盘算机代码、科学研究、视频、对话、图像以及跨越数代人的头脑。。。。。”
在桑德斯看来， ，， ，，，人工智能取自各行各业和种种人群爆发的公共智慧总和， ，， ，，，凭什么就酿成了私人豪强和寡头们赚取暴利的工具？？？？？ ？
值得玩味的是， ，， ，，，桑德斯和山姆·奥特曼会晤并且在之后推出的这个主权基金方案， ，， ，，，是山姆·奥特曼自己提出的。。。。。是寡头豪强自己良心发明吗？？？？？ ？更有可能的是， ，， ，，，桑德斯这个法案， ，， ，，，在短期内难以在美国国会通过。。。。。山姆·奥特曼只是虚晃一枪， ，， ，，，借助桑德斯赚了个口碑罢了。。。。。
学界普遍以为， ，， ，，，短中期来看， ，， ，，，在全美规模内推行周全普惠方案的现实性极低。。。。。奥特曼之举， ，， ，，，更多是一次公关行为， ，， ，，，试图化解公众指责AI巨头“不公正地榨取公共资源”的舆论危；；；。。。。。
不少人描绘出这样一个骇人未来：富人将能够安排超智能机械来为他们效劳， ，， ，，，而其他人则会变得就业远景阴晦， ，， ，，，只能靠福利的残羹冷炙过活。。。。。而在韩国， ，， ，，，这个骇人未来， ，， ，，，似乎已经初见眉目。。。。。
作者 |远游
编辑 |张来
值班主编 | 吴擎
排版 | 八斤
