本文泉源：时代周报 作者：黄嘉祥
科创板史上最大 IPO来了。。
7月27日，，，，长鑫科技（688825.SH）正式上岸上交所科创板。。首发募资约579亿元，，，，一举逾越中芯国际创下的532亿元纪录，，，，成为科创板开板以来募资规模最高的IPO，，，，也是A股2026年以来最大IPO。。
这不但是一场资源盛宴，，，，更是中国存储工业生长的一个里程碑。。
在整个半导体国界中，，，，存储芯片是消耗量最大、标准化水平最高、周期性最显着的品类，，，，险些是所有电子装备的“粮食”。。可是恒久以来，，，，存储芯片由三星、SK海力士、美光垄断。。直至2016年，，，，朱一明开办了长鑫科技，，，，切入DRAM（动态随机存取存储器）赛道。。
这注定是一条难走的路。。长鑫科技前些年累计亏损超300亿元，，，，在合肥国资、国家大基金、工业资源、着名创投与金融机构数百亿资金的接力托举下，，，，从国际三大巨头垄断中一起杀出重围，，，，跻身全球第四、中国第一DRAM厂商，，，，改变了全球存储市场名堂。。
在AI浪潮驱动下，，，，全球存储行业进入超等周期，，，，长鑫科技迎来收获时刻，，，，公司2025年实现扭亏为盈，，，，2026年上半年归母净利润预计为500亿元至570亿元，，，，同比增添2244.03%至2544.19%。。
在超等周期上市，，，，长鑫科技刊行价8.66元/股，，，，对应上市估值5792亿元。。多家机构展望，，，，乐观预期下，，，，长鑫科技市值有望攻击3万亿元大关。。
7月27日，，，，长鑫科技上市就刷新多项A股纪录，，，，开盘大涨超400%，，，，成为首只开盘突破3万亿元的科技股，，，，逾越工商银行，，，，成为A股新市值王；；；；；；上市首小时成交超1000亿元，，，，成为A股首只单日成交额突破千亿的个股，，，，交投活跃度空前。。
长鑫科技盘中一度涨至55.03元/股,总市值达3.68万亿元，，，，一度逾越港股第一大市值股腾讯控股。。阻止收盘，，，，长鑫科技报49元/股，，，，上市首日大涨465.82%，，，，总市值达3.28万亿元。。
一家私募机构认真人对时代周报记者直言，，，，长鑫科技上市后，，，，市值逾越国有大行等古板巨头，，，，成为A股新股王，，，，具有划时代意义。。
“上岸资源市场对长鑫科技而言，，，，既是新的起点，，，，更意味着新的责任。。”长鑫科技董事长朱一明此前在网上路演时体现。。
长鑫科技上市就刷新多项A股纪录 泉源：图虫创意
在巨头垄断下突围
长鑫科技的逆袭故事，，，，要从朱一明提及。。
这位江苏盐城出生的70后企业家，，，，17岁考入清华大学物理系，，，，后赴美深造，，，，在纽约州立大学石溪分校攻读电子工程。。在美国，，，，朱一明先后在多家半导体公司任职，，，，曾在一家存储芯片公司做到项目主管。。
“若是盘算机是皇冠，，，，CPU是皇冠上的明珠，，，，存储器就是皇冠底座。。”在硅谷的履历，，，，让朱一明坚定地以为，，，，“谁向导了存储器手艺，，，，谁就能称雄整个集成电路工业。。”
由于存储器架构设计和制造工艺的高难度，，，，恒久以来，，，，该领域一直被三星等大牌外洋厂商所占有，，，，中国选手的身影险些不保存。。
2005年，，，，朱一明选择回国创业，，，，开办兆易立异。。他避开与三星、SK海力士、美光正面竞争，，，，切入三大巨头战略性放弃的NOR Flash市场。。2008年，，，，兆易立异推出了中国第一颗自主设计的180nm SPI NOR Flash芯片。。
朱一明加入IPO路演
朱一明的野心远不止于此。。他有更大的目的，，，，那就是构建中国自主可控的DRAM研发与制造能力。。
恒久以来，，，，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三巨头垄断，，，，全球多家厂商陆续被市场镌汰，，，，留给竞争敌手的生涯空间极为有限。。突入这一赛道，，，，意味着需要和三大外洋巨头正面交锋，，，，手艺壁垒极高、资金投入重大、周期长、风险高。。
朱一明没有退缩。。
2016年5月6日，，，，朱一明与合肥市政府就一项存储器项目的生长战略举行钻研，，，，一个代号为“506”的国产DRAM突围妄想降生。。一个月后，，，，长鑫科技在合肥注册建设。。
2017年，，，，兆易立异与合肥产投签署为期5年的相助协议，，，，双方联合开展19nm制程的12英寸晶圆存储器研发项目，，，，项目预算约180亿元，，，，由双方按1:4比例筹集，，，，合肥产投肩负约144亿元。。
“朱一明不但是做成了一家公司，，，，更是在一连思索：中国存储工业真正缺少什么？？应该建设什么样的恒久能力？？”西岳资源首创合资人杨镭对时代周报记者说，，，，朱一明一直在存储领域深耕，，，，希望解决中国存储工业恒久保存的短板。。这种不太盘算短期得失、愿意恒久投入底层硬科技的定力，，，，在企业家中是很是难堪的。。
西岳资源恒久深耕全球硬科技和半导体工业，，，，是兆易立异A股上市前的早期投资人，，，，也是兆易立异2026年港股上市的基石投资者。。杨镭同样结业于清华大学，，，，他与朱一明相识已久，，，，一起见证了朱一明从存储芯片设计创业，，，，到厥后牵头开办长鑫科技的完整历程。。
在杨镭看来，，，，朱一明是一位既有手艺专家底色，，，，又有工业使命感，，，，同时也具备务实商业头脑的创业家。。他能够把手艺、产品、市场、资源和工业责任连系在一起，，，，这是较量难堪的一点。。
长鑫科技建设后，，，，怎样绕开国际巨头的专利封锁，，，，建设起属于自己的护城河尤为要害。。
从零最先研发DRAM，，，，至少需要十年时间，，，，长鑫科技耗不起。。于是，，，，朱一明把眼光投向了德国奇梦达的手艺遗产，，，，这家昔日的存储巨头在2009年休业后，，，，留下了大宗手艺文档和专利。。
经由近2年的神秘谈判，，，，长鑫科技通过加拿大知识产权公司WiLAN等获得大宗来自奇梦达的DRAM手艺专利实验允许，，，，“站在巨人肩膀上”重新设计芯片架构。。
2018年7月16日，，，，长鑫存储项目首次投片乐成。。统一年，，，，朱一明辞去兆易立异总司理职位，，，，全职出任长鑫科技董事长兼CEO，，，，并立下军令状：长鑫盈利前不领一分钱人为。。
2019年，，，，长鑫科技乐成推出首颗自主设计的8Gb DDR4芯片，，，，实现中国大陆DRAM工业“从0到1”的历史性突破。。
从亏损超300亿到日赚近3亿
长鑫科技量产之后，，，，还履历了数年的亏损周期。。
押注国产DRAM，，，，注定是一场长跑，，，，需要一连投入巨额资金。。
“DRAM制造是一个典范的重资产、长周期、高风险行业。。建设一条先进存储产线，，，，需要投入数百亿元甚至更高的资金，，，，并且前期可能恒久亏损，，，，手艺研发和工艺迭代又需要许多年。。”杨镭对时代周报记者称。。
招股书显示，，，，2023年—2025年，，，，长鑫科技的研发投入划分为46.70亿元、63.41亿元、95.93亿元，，，，三年累计206.05亿元。。
高强度研发投入下，，，，长鑫科技接纳跳代研发战略，，，，快速完成从第一代到第四代工艺平台的量产，，，，实现DDR5、LPDDR5/5X等产品的笼罩和迭代，，，，一连缩小与国际头部厂商手艺差别，，，，乐成进入阿里云、字节跳动、腾讯等行业头部客户的供应链系统。。
“每一次手艺突破的背后，，，，都凝聚着无数长鑫人的坚守与支付，，，，也见证着中国存储工业一直向前迈进的坚定程序。。”朱一明在IPO路演时称。。
在产能快速爬坡期，，，，长鑫科技资产折旧也一连攀升。。
数据显示，，，，2023年—2025年，，，，长鑫科技牢靠资产折旧划分达105.55亿元、148.75亿元、246.80亿元。。
在高研发投入、资产折旧和行业周期下，，，，长鑫科技履历了多年亏损。。2022年至2024年，，，，长鑫科技归母净利润亏损划分为83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，，，，累计亏损超300亿元。。阻止2025年12月31日，，，，公司累计亏损为366.5亿元。。
朱一明诠释，，，，公司作为IDM模式的DRAM厂商，，，，需要一连且麋集的资源投入，，，，报告期内公司处于产能快速爬坡阶段，，，，规模效应尚未完全展现，，，，牢靠资产规模一直扩大带来的折旧金额一直增添。。长鑫科技的历史亏损具有鲜明的周期性与阶段性特征，，，，是切合行业纪律的亏损。。随着产能释放、产品结构升级、精益生产治理深化和行业进入上行通道，，，，公司盈利拐点已获得一连多期财务数据的验证
在AI浪潮下，，，，存储行业迎来超等周期，，，，长鑫科技也迎来业绩拐点。。2025年，，，，公司整年营收抵达617.99亿元，，，，首次实现盈利，，，，归母净利润为18.75亿元。。朱一明领了开办长鑫科技以来的第一份人为。。
2026年第一季度，，，，长鑫科技营收508亿元，，，，同比增添719.13%；；；；；；归母净利润247.62亿元，，，，同比增添1688.30%，，，，相当于日赚近3亿元。。这一归母净利润水平，，，，一举凌驾创业板“盈利王”宁德时代和科创板“盈利王”佰维存储。。
凭证长鑫科技预计，，，，2026年1—6月营业收入1100亿元至1200亿元，，，，同比增添612.53%至677.31%；；；；；；归母净利润500亿元至570亿元，，，，同比增添2244.03%至2544.19%，，，，将抹平公司建设以来的所有累计亏损。。
从今年第一季度净利润来看，，，，长鑫科技成为A股科技股盈利之王。。
长鑫科技成为A股科技股盈利之王
资源盛宴
在长鑫科技10年突围中，，，，离不开各路资源的支持，，，，其IPO也是一场资源盛宴。。
招股书显示，，，，长鑫科技上市前共有60名股东，，，，所有为机构股东。。长鑫科技前五大股东划分为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，，，，在IPO刊行前的持股比例划分为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%，，，，合计持股约58.4%。。其中，，，，清辉集电、长鑫集成等背后具有合肥国资配景，，，，大基金二期代表国家级工业资源，，，，安徽省投则是安徽省属投资平台。。
在业内看来，，，，长鑫突围的实质，，，，是政府与市场在半导体工业上的一次双向奔赴。。
在长鑫科技的股东中，，，，合肥国资“陪跑”了十年，，，，从第一期投资超140亿元，，，，到厥后一再泛起在多轮融资中，，，，忍耐了数年的亏损。。
在长鑫科技生长脉络中，，，，各路资源接力“托举”，，，，从合肥国资率先入局，，，，到国家大基金加码，，，，再到引入金融资源、工业资源和市场化投资机构。。
“虽然周期长、风险高，，，，但地方国资和国家大基金敢于云云大手笔投入，，，，充分彰显了对国产存储工业生长的坚定信心；；；；；；再加上朱一明曾乐成开办兆易立异的履历，，，，这些都是我们其时坚定看好长鑫科技的焦点因素。。”一家加入长鑫科技投资的创投契构相关人士对时代周报记者说。。
在杨镭看来，，，，存储制造的难度，，，，不但是手艺难。。它还涉及巨额资源投入、地方政府协调、国家工业政策、供应链建设、知识产权、客户认证和全球竞争。。朱一明既能够明确手艺，，，，又能够协调种种资源和工业链资源，，，，同时还能推动阶段性的商业化落地。。这种综合能力很是少见。。
杨镭对时代周报记者剖析，，，，半导体制造赛道投入大、周期长、风险高，，，，同时又具有很强的国家战略价值。。多种资源配合加入，，，，现实上是各取所长。。国家级基金和地方国资是整个项目的“压舱石”，，，，能够提供恒久、稳固和大规模的资金支持。。工业资源的价值，，，，在于它真正明确行业，，，，也能够带来客户、供应链和手艺方面的协同。。
在他看来，，，，市场化VC和PE，，，，能够吸引更多社会资源进入硬科技领域，，，，同时资助企业优化治理、资源结构和市场化运营能力。。银行、包管、证券等金融机构，，，，则进一步完善企业从建设、扩产到上市融资的全周期资金通道。。
杨镭说，，，，这套模式最大的价值，，，，不但是“钱多”，，，，而是差别类型的资金各自施展差别作用，，，，配合肩负一个简单投资者很难单独肩负的风险。。
现在，，，，随着长鑫科技上市，，，，这些资源迎来收获时刻。。凭证机构展望，，，，长鑫科技市值抵达3万亿元，，，，合肥国资的账面资产则攻击万亿元级。。其他股东的回报也极为可观。。
“长鑫科技上岸科创板的意义非凡，，，，这为重资产硬科技企业建设了一个资源市场标杆。。”杨镭体现，，，，长鑫科技上市，，，，补齐了海内存储工业链的资源闭环，，，，也让国产存储的估值系统越发完整。。同时，，，，关于一级市场的意义很是大，，，，关于勉励耐心资源、勉励更多机构举行超恒久工业投资，，，，会爆发很是主要的树模作用。。
估值分歧
在这场资源盛宴中，，，，打新火爆水平空前。。
长鑫科技本次上市，，，，最终战略配售数目约16.67亿股，，，，占初始刊行数目的24.93%，，，，获配金额合计约144.37亿元。。战略配售名单涵盖社保和养老基金、国家级基金、包管资金、工业链上下游企业、员工持股妄想及保荐机构。。
不但云云，，，，网上、网下申购都十分火爆。。
凭证通告，，，，长鑫科技网上申购共计吸引942.88万户散户加入打新，，，，有用申购股数高达8169.2亿股，，，，中签号码共有约770万个；；；；；；285家网下机构投资者治理的10907个有用配售账户举行网下申购，，，，有用申购股数共计抵达约12.38万亿股，，，，最终获配数目为21.73亿股。。
其中，，，，梁文锋通过旗下宁波幻方量化和浙江九章资产两家主体合计194只私募产品获得配售，，，，合计获配2024.97万股，，，，合计配售金额约为1.75亿元，，，，是私募机构里获配数目最多的机构。。
格雷资产也加入了长鑫科技打新，，，，大部分私募产品也获得配售。。
“这是一定要加入的一场打新。。”格雷资产总司理张可兴对时代周报记者说，，，，长鑫科技的上市具有划时代的意义，，，，上市就登顶A股科技股市值榜首，，，，凌驾贵州茅台、国有大行等古板A股市值巨头，，，，改变A股市场名堂。。
打新火爆背后，，，，市场对长鑫科技估值保存分歧。。
从询价数据来看，，，，有用报价区间最低探至7.26元/股，，，，而最高报价则高达65.19元/股。。若以此报价区间举行推算，，，，这些网下投资者对长鑫科技的预期市值最低为4855.55亿元，，，，而最高则触及了4.36万亿元。。
最终，，，，长鑫科技刊行价8.66元/股，，，，对应上市估值5792亿元。。市场普遍以为这低于合理市场估值。。
关于IPO刊行定价事宜，，，，朱一明在路演时回复称，，，，公司和保荐机构凭证起源询价效果，，，，综合思量公司基本面、市场情形、偕行业上市公司估值水平、召募资金需求及承销风险等因素，，，，协商确定本次刊行价钱。。
半导体是典范的周期性重资产行业，，，，国际投行以往习用PB（市净率）估值法为存储厂商定价，，，，但随着存储超等周期来临，，，，也最先参考PE（市盈率）法为行业定价。。
有投行人士对时代周报记者剖析，，，，存储行业属于典范的周期性行业，，，，即便当下处于超等周期中，，，，但在定价中也需要兼顾行业特点，，，，以PB（市净率）作为主要估值标尺，，，，同时参考PE（市盈率），，，，不可太过透支未来的估值预期。。
现实上，，，，市场对长鑫科技的估值颇为乐观，，，，大多在万亿元之上。；；；；；；髦と雇慰萍贾行怨乐翟2万亿元至3万亿元之间。。国投证券研究报告设定了守旧、中性、乐观、超乐观四种估值情景，，，，对应长鑫科技估值为1万亿元、1.5万亿元、2.3万亿元和4.25万亿元。。
外资投行对长鑫科技的估值预判更高。。野村证券给予长鑫科技116元目的价，，，，对应市值7.76万亿元。。
格雷资产总司理张可兴对时代周报记者体现，，，，存储还处于超等周期里，，，，思量到海内市场流动性和长鑫科技自己业绩的增添速率，，，，市场给予充分溢价。。格雷资产会重点关注长鑫科技，，，，在估值合理情形下会继续设置。。
7月27日，，，，长鑫科技开盘大涨471.59%，，，，市值突破3万亿元，，，，逾越工商银行，，，，成为A股新市值王。。阻止收盘，，，，长鑫科技报49元/股，，，，总市值达3.28万亿元。。
有市场人士体现，，，，需要理性看待长鑫科技估值，，，，跳出“上市初期爆炒、冲高回落”的陷阱。。
长鑫科技的下一场战争
上岸资源市场。，是长鑫科技的一个新最先。。
只管长鑫科技产能规模已位居中国第一、全球第四，，，，实现了跨越式生长，，，，但与国际三巨头仍有较大的差别，，，，尤其是以HBM为代表的高端芯片市场仍由三巨头主导。。
SemiAnalysis剖析师克日体现，，，，长鑫科技在HBM相关手艺层面，，，，相较外洋头部企业仍保存差别。。现阶段，，，，公司的主营营业收入依然来自DDR5/LPDDR5等通用产品。。
深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者体现，，，，长鑫科技上市后受益于AI驱动的DRAM超等景气周期，，，，公司营收和产能可以获得快速扩张；；；；；；但市占率和HBM高端手艺差别短期内不会改变，，，，其突围偏向在于坚持立异效率，，，，一直手艺突破，，，，坚持跳代研发，，，，加速工艺迭代；；；；；；重金投入手艺升级，，，，瞄准高端HBM产品，，，，拓展产品矩阵与外洋市场。，力争在未来几年缩小代差、提升全球份额。。
朱一明也有苏醒的熟悉。。他在路演时体现，，，，长鑫科技距离DRAM行业前三家国际头部厂商仍有一定差别，，，，且产能规模亦远低于海内重大的市场需求。。
这是长鑫科技的磨练，，，，也是机缘所在。。
长鑫科技正在起劲扩产，，，，抢占市场份额。。凭证通告，，，，长鑫科技妄想将本轮召募资金投向新一代DRAM产能扩建与HBM高带宽存储手艺研发项目。。
在杨镭看来，，，，上市以后，，，，长鑫将拥有越发稳固和多元的融资渠道，，，，资助公司进一步缩小与三星、SK海力士和美光等国际领先企业之间的差别。。
“长鑫作为海内主要的DRAM制造企业，，，，有时机受益于海内算力基础设施建设和本土供应链需求增添。。海内服务器厂商、数据中心和汽车客户，，，，也会越来越重视供应链清静和本土化采购。。”杨镭以为，，，，这会为长鑫翻开恒久生长空间。。
朱一明说，，，，随着本次上市召募资金建设项目的稳步推进，，，，公司将加速工艺升级，，，，从而实现更低的单位本钱，，，，更强的市场竞争力及盈利能力，，，，更有用地知足未来全球下游市场兴旺的需求，，，，助力公司在全球DRAM市场中占有更有利的职位。。
虽然，，，，DRAM行业具有强周期性，，，，价钱波动较大，，，，且AI生长对DRAM市场需求保存不确定性。。
杨镭对时代周报记者说，，，，长鑫科技未来仍需要一直优化产品结构，，，，提高DDR5、车载存储、服务器存储以及其他高附加值产品的比重，，，，以降低纯粹依赖行业周期的风险，，，，中国存储工业尚有很长的路要走。。
