高乐股份的算力故事越讲越大 。。。。
作者 | 于婞
编辑丨高岩
泉源 | 野马财经
一家一经靠卖玩具上市的公司， ，正在以惊人的速率切换赛道 。。。。
8月3日晚间， ，高乐股份(002348.SZ)通告称， ，公司全资子公司哈尔滨智辰科技有限公司（以下简称“智辰科技”）与客户“B公司”签署《盘算平台服务协议》， ，由智辰科技向B公司提供算力服务， ，条约总金额31.95亿元（含税）， ，服务限期为5年 。。。。
这是高乐股份继6月拿下35.57亿元算力服务条约后， ，再次披露超30亿元级别算力订单 。。。。
短短不到两个月时间， ，高乐股份累计获得算力服务条约金额抵达67.52亿元 。。。。
凭证8月3日收盘后约百亿元市值盘算， ，两笔条约金额已经靠近公司市值的七成 。。。。其中， ，最新一笔31.95亿元订单， ，占公司目今市值约32% 。。。。
关于一家2025年营业收入仅3.22亿元的古板玩具企业而言， ，这样的订单规模无疑具有极强的攻击力 。。。。
值得注重的是， ，凭证公司通告， ，两笔条约预计今年划分孝顺约2亿元收入， ，对公司利润影响有限， ，公司2026年仍预计处于亏损状态 。。。。
新闻宣布后， ，高乐股份连收2个涨停板， ，阻止8月6日， ，高乐股份报收11.85元/股， ，总市值118亿元 。。。。
图源：罐头图库
01第二张32亿订单落地
高乐股份再遇神秘甲方
8月3日披露的第二笔订单， ，与此前35.57亿元算力条约有着高度相似之处 。。。。
凭证通告， ，智辰科技与“B公司”签署条约， ，双方约定服务限期五年 。。。。凭证条约执行妄想， ，在各项事情按妄想开展的情形下， ，该条约预计将在2026年度为公司孝顺约2亿元收入 。。。。不过， ，与第一笔订简单样， ，高乐股份并未披露客户真实名称 。。。。
公司体现， ，由于生意对方名称及部分条款信息属于商业神秘， ，凭证相关划定， ，对生意对方详细名称及敏感条款予以宽免披露 。。。。
从仅有的信息来看， ，通告显示， ，B公司的母公司建设于2019年， ，资产规模6亿元以上， ，年收入凌驾5亿元， ，恒久深耕人工智能行业， ，具备优异的资信情形和履约能力 。。。。
但真正签署条约的主体仍是B公司 。。。。一家神秘企业肩负起金额近32亿元的算力服务条约， ，其资金实力、营业资源以及后续付款能力， ，也成为市场关注焦点 。。。。
而这并不是高乐股份第一次面临类似问题 。。。。
两个新主体撑起67亿元订单
时间回到今年6月 。。。。6月16日晚， ，高乐股份首次披露35.57亿元算力服务条约 。。。。条约乙方是哈尔滨智浩科技有限公司（以下简称“智浩科技”） 。。。。
果真信息显示， ，智浩科技建设于2026年4月10日， ，注册资源500万元 。。。。从建设到签署35.57亿元条约， ，仅已往约两个月 。。。。
一家刚建设不久的公司， ，为何能够承接云云大规模算力项目 ？？？
高乐股份在通告中诠释， ，算力服务营业主要依托上市公司资源， ，同时公司正在推进装备采购、职员招聘和项目建设 。。。。凭证妄想， ，项目资金泉源包括自有资金以及金融机构授信、融资租赁等方式， ，其中融资金额预计不凌驾25亿元 。。。。
同时， ，公司体现， ，算力营业现在已有13名相关职员， ，未来妄想进一步招聘8至15名员工 。。。。
横空出生的“乙方”拿下云云大的票据已足够令人赞叹， ，但其事实背靠高乐股份这棵大树 。。。。而甲方不但外貌规模小， ，还十分的神秘 。。。。
在通告中， ，高乐股份对甲方的称呼就只有“客户”， ，并体现， ，“本次生意对方名称及部分条款信息属于商业神秘， ，凭证生意双方签署的保密约定及《上市公司信息披露暂缓与宽免治理划定》的划定， ，对生意对方详细名称及相关敏感条款予以宽免披露 。。。。”
令人咋舌的是， ，从有限的通告信息来看， ，这位“客户”建设于2025年、社保缴纳人数为3人、无实缴资源 。。。。高乐股份体现， ，生意敌手方的履约能力保存不确定性的风险 。。。。
图源：罐头图库
此序次二笔订单的承接主体智辰科技， ，同样是高乐股份结构算力营业后建设的平台公司 。。。。天眼查显示， ，智辰科技建设于2026年5月21日， ，注册资源1000万元 。。。。至今也是不过两个多月的时间 。。。。
也就是说， ，两笔合计67.52亿元的超等订单， ，背后划分对应两家建设时间并不长的新主体 。。。。
从商业模式看， ，算力服务并非简朴的软件服务 。。。。无论是采购GPU服务器、建设算力集群， ，照旧解决机房、电力、网络和运维问题， ，都需要大宗前期投入 。。。。
关于高乐股份而言， ，真正的磨练并不是条约金额， ，而是能否将条约转化为一连收入 。。。。
03来自北京的“90后”操盘手
这场算力大单的操盘手是一位“90后”男生王帆 。。。。据此前通告披露， ，王帆是1991年11月出生的北京人， ，他结业于英国谢菲尔德大学， ，硕士学历 。。。。王帆主要从事互联网及人工智能行业， ，2022年最先创业， ，先后在北京、成都、重庆多地芯大通、黎曼系科技公司、投资机构及合资企业任职， ，身兼执行董事、董事、司理、财务认真人、执行事务合资人等多项职务 。。。。
今年2月份， ，他刚把高乐股份收入囊中， ，整个收购的历程也能看出这位年轻人在资源市场的老辣 。。。。
时间推回到2025年11月30日， ，王帆旗下北京黎曼云图科创有限公司（下称“黎曼云图”）与高乐股份第一大股东华统集团签署《股份转让协议》， ，约定黎曼云图通过协议转让的方式受让华统集团持有的公司9472万股股份， ，占公司总股本的10% 。。。。
统一天， ，黎曼云图与华统集团、高乐股份其时的实控人杨广城、以及公司主要股东兴昌塑胶划分签署《表决权委托协议》 。。。。
上述协议转让及表决权委托后， ，黎曼云图直接持有高乐股份10%股份， ，同时拥有表决权的股份数目为2.06亿股， ，占公司总股本的21.74% 。。。。
生意价钱方面， ，华统集团向黎曼云图转让股份的价钱为4.329元/股， ，10%股份对应的总价款约4.1亿元 。。。。
黎曼云图建设于2025年3月， ，穿透后王帆持有黎曼云图51%股权， ，是公司现实控制人， ，另一位股东是自然人高玲玲， ，持股比例49% 。。。。
图源：天眼查
而在这套操作之前， ，华统集团与杨广城、兴昌塑胶之间的一致行动关系和表决权委托被同步扫除 。。。。一收一放之间， ，权力实现了无缝转移 。。。。
值得注重的是， ，在本次转让的第二天， ，高乐股份又官宣了一项定增 。。。。2025年12月1日， ，高乐股份与黎曼云图的关联方黎曼星图签署了《附条件生效的股份认购协议》 。。。。高乐股份拟向黎曼星图定向刊行不凌驾1.33亿股股票， ，刊行价钱为3.7元/股， ，募资总额不凌驾4.91亿元， ，所有用于增补流动资金 。。。。
行业人士以为， ，由于锁价定增的价钱参考了不低于20个生意日均价的80%， ，因此整体定增的本钱比直接从原实控人处收购更划算 。。。。
黎曼星图也是王帆现实控制的企业， ，建设于2025年11月17日 。。。。定增完成后， ，黎曼云图、黎曼星图将合计直接持有高乐股份2.27亿股， ，占公司总股本比例不凌驾21.05% 。。。。
2025年12月1日晚间， ，高乐股份通告黎曼云图将成为公司控股股东， ，王帆成为新的现实控制人 。。。。公司股票越日复牌后便一字涨停 。。。。
2026年2月12日晚间， ，高乐股份通告称， ，协议转让事项过户挂号手续已办理完毕， ，现实控制人变换为王帆 。。。。
也就是说， ，这位“90后”在自己35岁这年便通过“协议转让+表决权委托+定增”， ，斥资9亿拿下了一家A股上市公司 。。。。而仅仅过了4个月， ，又拿下了价值35.57亿元的算力大单 。。。。
新智派新质生产力会客厅联合首创提倡人袁帅体现， ，相比老一辈资源玩家， ，年轻的资源掌舵者往往对新经济、新工业的敏感度更高， ，更愿意押注当下市场关注度高、增添速率快的新兴赛道 。。。。这种征象一方面确实给A股市场注入了新的活力， ，许多原本陷入增添障碍的古板上市公司， ，在新实控人的向导下切入新赛道， ，给市场带来了新的增添预期；；但另一方面也要看到， ，部分年轻资源团队可能缺乏足够的实体工业运营履历， ，对上市公司合规运作的规则熟悉度缺乏， ，有些收购行动带着较强的短期套利倾向， ，容易泛起“炒看法、轻运营”的问题 。。。。
04三年两次易主
高乐股份这留心了吗 ？？？
然而猛火烹油下， ，高乐股份的有息欠债将显著增添 。。。。为了完成这笔大单， ，公司需要提前筹措资金， ，通告显示， ，高乐股份资产欠债率预计从一季度末的41.74%抵达70%左右 。。。。
高乐股份是海内最早上市的玩具企业之一， ，公司1989年10月在广东建设， ，2010年2月上岸深交所， ，刊行价21.98元/股 。。。。高乐股份以塑胶玩具起身， ，拥有自主品牌“GOLDLOK”， ，产品涵盖电动火车、线控仿真飞机、机械人玩具等， ，曾是行业内海内自主品牌玩具第三名 。。。。
上市之初， ，杨氏家族是公司的现实控制人， ，成员包括杨镇欣、杨镇凯、杨广城、杨旭恩、杨楚丽、杨康华、杨镇裕等七人 。。。。杨广城是首创人杨氏三兄弟其中一人之子， ，也是杨氏家族股东和一众高管当中唯一的“80后” 。。。。
但杨氏家族的统治没能一连太久 。。。。2022年11月， ，华统集团以“股份转让+表决权委托”的组合方式高调入主 。。。。；臣乓2.187元/股的价钱受让公司14%股权， ，作价2.9亿元， ，同时获得剩余7.74%的表决权委托 。。。。；臣攀悼厝酥旒笥隆⒅旒缶值艹晌鲜泄拘轮魅 。。。。
华统集团是农业工业化龙头企业， ，拥有饲料加工、畜禽养殖、屠宰加工、肉制品深加工的完整工业链 。。。。
然而， ，朱氏兄弟也没能向导高乐股份走出泥潭 。。。。现在高乐股份现实控制人变换为王帆 。。。。
三年两次易主 。。。。高乐股份的控股权， ，像一场接力赛 。。。。
一边是实控人的震惊， ，另一边， ，2018年起公司业绩就走上了下坡路， ，营业收入直到2022年以后才止跌回稳 。。。。但高乐股份归母净利润在已往七年却一直处于亏损状态， ，2019-2025年划分亏损3.29亿元、1.91亿元、1.09亿元、0.84亿元、0.62亿元、0.57亿元、0.43亿元， ，7年合计亏损8.75亿元 。。。。
不过也可以看到， ，公司的亏损是逐年镌汰的状态 。。。。
图源：Wind
王帆究竟看上高乐股份的什么了 ？？？
袁帅以为， ，A股的上市资质自己就是稀缺的合规资源， ，相比从零最先走IPO流程， ，借由收购取得上市公司控制权， ，相当于直接拿到了对接资源市场的通行证， ，不管是后续的融资便当、品牌背书照旧工业资源整合的筹码， ，都比非上市企业有自然优势 。。。。
袁帅体现， ，古板企业转型自己就有足够的故事性， ，在目今市场对新兴工业赛道关注度较高的情形下， ，上市平台连系新营业的想象空间， ，自己就是收购方最看重的焦点价值， ，既可以通过营业调解提升公司估值， ，也能借助上市平台的融资能力支持新营业的扩张， ，这笔收购的底层逻辑， ，我以为是古板上市公司的壳价值与新营业增添需求的双向匹配 。。。。
现实上， ，近年来， ，A股市场掀起了一股古板企业跨界算力的浪潮， ，好比华策影视(300133.SZ)、莲花控股(600186.SH)、三安光电(600703.SH)等等， ，跨界者的主业五花八门， ，涵盖玩具、调味品、影视等多个古板领域 。。。。
“投资者要小心背后潜在的多重风险 。。。。最焦点的首先是营业真实性风险， ，其次是履约能力风险， ，最后还要小心估值泡沫风险 。。。。”袁帅体现， ，“许多古板企业跨界算力赛道， ，实质上是为了蹭热门抬升股价， ，公司自己并没有恒久结构算力营业的妄想， ，通告的大额订单往往没有足够的约束条款， ，后续随时可能终止， ，当热门退潮、看法落空， ，原本被炒高的估值会快速回落 。。。。对投资者来说， ，面临古板企业跨界的诱惑， ，不可只看通告里的订单金额和营业看法， ，要沉下心去核查营业的合理性、团队的专业性、资源的匹配度， ，才华避开那些蹭热门的陷阱 。。。。”
现在新主上位， ，又带来了35.57亿元的算力服务大单， ，你以为王帆向导下的高乐股份， ，是一次真正的工业升级， ，照旧一场围绕算力看法睁开的资源运作 ？？？高乐股份未来有时机成为新的算力黑马吗 ？？？接待在谈论区聊聊你的看法 。。。。
