“贷款都用光了，，，，，，说没钱了。。。。。。连退休金都全砸进去了……”这是韩国股民在社交媒体上的悲啼。。。。。。若是审查韩国股市今年以来的生意指数，，，，，，也许能明确这背后的一惊一乍。。。。。。不少股民向韩国海内媒体体现，，，，，，自己的退休金和购房资源，，，，，，都搭进股市了。。。。。。
7月29日，，，，，，在韩国国会大楼外，，，，，，股民们摆放了一大堆吊祭花圈，，，，，，向国会民意代表转达某种讥笑和诉苦的情绪。。。。。。这些花圈由散户们建设的一个名为“股市正；；帷钡淖橹屠，，，，，，挽联上写着“投资者；；ぶ皇强仗？？？？”和“将该产品退市”等口号。。。。。。
这个整体的主要诉求是迫使韩国政府让单只股票杠杆ETF退市，，，，，，由于这些单只股票杠杆ETF加剧了三星电子和SK海力士股票的波动性，，，，，，导致散户亏损严重。。。。。。
外地时间2026年7月29日，，，，，，韩国首尔，，，，，，国会正门周围设置了请愿废止简单股票杠杆ETF上市的花圈/图源：视觉中国
由三星和SK海力士主导的韩股，，，，，，自从2025年年头涨幅靠近三倍，，，，，，并在今年6月抵达高位，，，，，，效果一转眼进入7月，，，，，，三星和SK海力士的股价却划分暴跌41%和52%，，，，，，两家市值蒸发了1.2万亿美元。。。。。。
整个韩国基准股指（KOSPI）的市值在7月份暴跌了约33%，，，，，，创下有史以来最糟糕的单月体现。。。。。。据韩国海内机构统计，，，，，，已往7月的暴跌幅度凌驾了1997年10月韩国在亚洲金融风暴时代下跌27%的纪录，，，，，，也凌驾了2008年10月全球金融；；贝23%的跌幅。。。。。。
云云幅度的暴涨暴跌，，，，，，引发了数目重大的韩国股民的焦虑情绪。。。。。。从“最美炎天”，，，，，，韩国股民一下子发明自己身陷“至暗时刻”。。。。。。
全靠两只股支持
近几年来，，，，，，整个韩国基准股指（KOSPI）的升跌，，，，，，险些就由三星和SK海力士主导。。。。。。韩国股市在今年跃升为全球第六大市场，，，，，，背后也是两只芯片股的支持。。。。。。
在或许近五年的时间里，，，，，，人工智能内存芯片需求的激增，，，，，，推动了三星电子和SK海力士股价创下历史新高。。。。。。今年6月的数据显示，，，，，，三星电子和SK海力士两家公司就占了KOSPI和KOSDA两个生意市场总成交量的51%。。。。。。
韩国科技财产浪潮带来的重大经济盈利，，，，，，高度集中于三星、SK海力士等大型财阀企业/《漆黑荣耀 第二季》剧照
若是再加上基于这两只股票炮制的16只杠杆ETF，，，，，，这两只股票的生意量就占了韩国整个投资市场总成交量的84%以上。。。。。。而就在这堆ETF推出前的4月，，，，，，两只股票的占比已抵达30%左右。。。。。。
这也使得市场对这两家鹤立鸡群的企业日益依赖。。。。。。随着散户们跟风买入三星电子和SK海力士股票和相关理工业品，，，，，，大盘指数的风险也最先增添。。。。。。
全球投资者最先担心芯片估值过高、来自中国芯片制造商的竞争加剧以及人工智能支出可一连性等问题，，，，，，大投资者最先在全球规模内减持人工智能和科技类股票。。。。。。因此，，，，，，韩国股市蒸蒸日上的好日子突然就按下了“急刹车”。。。。。。
这不但是“不赚钱了”。。。。。。最近几年以来，，，，，，韩国股民们狂热的种种杠杆操作行为，，，，，，正在让这场震荡演酿成雪崩，，，，，，其背后一个主要催化剂就是前文提到的“16只杠杆ETF”。。。。。。
原因是，，，，，，就在韩股6月“登顶”前的几周，，，，，，韩国8家资管机构同步上线16只挂钩三星电子、SK海力士的杠杆产品。。。。。。并且，，，，，，产品一经上市迅速吸引大宗资金涌入，，，，，，散户成为主要买入实力。。。。。。
7月28日，，，，，，生意员在韩国首尔韩亚银行总部事情/图源：新华社
在这两只股票上升的时间，，，，，，这种加了杠杆的ETF能够实现比三星电子和SK海力士个股逐日体现横跨一倍的回报。。。。。。但同样是它们，，，，，，也放大了对个股的持仓风险。。。。。。譬如，，，，，，SK海力士的股价从6月高位下跌约50%，，，，，，那么一只两倍杠杆的SK海力士在相同的时代内则暴跌了83%。。。。。。
云云高危的投资产品，，，，，，依然有这么多散户把买房钱和养老金砸进去，，，，，，背后可以说是出路匮乏的时势。。。。。。给通俗韩国人“改命”的赛道，，，，，，已经变得少之又少。。。。。。
K型分水岭
事实上，，，，，，从2020年到今年6月，，，，，，韩国股市一起高歌猛进，，，，，，但同时韩国民众的收入差别却在一直拉大。。。。。。
在同样的时间段里，，，，，，韩国收入最高的10%家庭的月收入，，，，，，自2019年以来首次突破1500万韩元（约莫是7万元人民币）。。。。。。相反，，，，，，恒久以来一直入不敷出的收入最低的10%家庭，，，，，，赤字幅度扩大至有纪录以来的最大值。。。。。。
若以可支配收入盘算，，，，，，韩国收入最高的10%家庭约为收入最低的10%家庭的22.5倍，，，，，，差别之大为五年来之最。。。。。。
《寄生虫》剧照
包括韩国央行、韩国统计厅、OECD（经合组织）和天下银行在内，，，，，，韩国海内外的多家金融统计机构告竣的共识是，，，，，，韩国家庭收入泛起“K型”分水岭状态。。。。。。就似乎字母“K”的两条杠那样，，，，，，一条显着往上走，，，，，，一条显着往下走。。。。。。
那条上升的杠，，，，，，也就是分水岭的上端，，，，，，由这样的家庭和人群组成：拿到科技和半导体企业业绩奖金，，，，，，能够进入大财阀企业事情，，，，，，以及通过投资股票和其他投资产品赚钱的高收入人士。。。。。。而分水岭的下端，，，，，，则是大宗被韩国媒体总结为“三高”问题——高通胀、高利率和高债务送还本钱绑死的欠债家庭。。。。。。
韩国统计厅在今年2月的数据显示，，，，，，韩国财阀企业员工的月收入平均是中小企业员工月收入的两倍多。。。。。。财阀员工除了每年有可能获得3万至7万美元的年度奖金，，，，，，这些员工还能享受相对周全的福利，，，，，，包括子女的大学学费、低息住房贷款、私人医疗包管，，，，，，以及度假旅馆住宿津贴。。。。。。
外地时间2026年7月27日，，，，，，韩国世宗市，，，，，，小工商业者联合会要求重新审议明年最低人为/图源：视觉中国
这种“全包式”的生涯，，，，，，在财阀外的通俗公司职员看来，，，，，，跟自己获得的收入和福利犹如天渊之别。。。。。。结业后进入中小型企业，，，，，，往往不是韩国年轻人感受能立足立命的归属。。。。。。
韩国雇佣劳动省统计显示，，，，，，韩国有77万40岁以下年轻人处于既不事情也不挂号失业的“躺平”状态。。。。。。这77万年轻人中，，，，，，有70%曾在中小企业事情过，，，，，，并且都是他们的第一份事情。。。。。。可是他们这样的第一份事情年限都不长，，，，，，平均只有19个月。。。。。。
他们陷入“躺平”状态，，，，，，有这样一个泄气的历程：妄想跳槽到财阀集团，，，，，，可是险些都石沉大海。。。。。。几轮屡败屡战又屡战屡败之后，，，，，，他们不知不觉地耗到了30岁出面的年岁，，，，，，终于选择放弃。。。。。。
事实，，，，，，简朴地投简历，，，，，，是注定要石沉大海的。。。。。。大型财阀集团的自动简历筛选系统（ATS）首先就过滤掉那些第一份事情是中小企业的应聘者简历。。。。。。这些大财团的人力资源部分通常带有这样的私见：若是应聘者是顶尖人才，，，，，，他们应该刚结业时就通过了他们自己公司的果真招聘考试。。。。。。久而久之，，，，，，财阀集团在韩国就业市场形成了一个关闭的小圈子。。。。。。
《梦想成为状师的状师们》剧照
相比之下，，，，，，韩国中小型企业有40%面临人才欠缺问题。。。。。。年轻人往往不希望到这些中小企业放心地事情一辈子。。。。。。
一方面自己以为“不宁愿”，，，，，，另一方面又被上升通道拒之门外，，，，，，韩国通俗黎民希望活得越发鲜明的“改命”蹊径充满痛苦。。。。。。凭证OECD的统计，，，，，，韩国年轻人对现状知足占比只有20%，，，，，，处于所有OECD国家之中最低的区间。。。。。。
既然难以进入大企业，，，，，，那么通俗人以为通过买三星和SK海力士这些巨头的股票，，，，，，或多或少能够沾到一点寡头们的盈利。。。。。。已往连年大涨的韩股还能给通俗股民一些慰藉剂，，，，，，但进入今年7月韩股大跌，，，，，，“K字”收入结构的尖锐矛盾，，，，，，再次袒露在众人眼前。。。。。。
“新式东印度公司”
视野回到韩国，，，，，，类似的实验也不是没有，，，，，，但却胎死腹中。。。。。。韩国总统府高级政策秘书金永范早在5月份就提出过对三星电子和SK海力士等半导体巨头爆发的逾额AI利润征收定向税，，，，，，通过这个手段对全体韩国国民派发分红。。。。。？？？？梢韵胂，，，，，，这个提案遭到了韩国主流媒体连日的口诛笔伐，，，，，，被扣上了“反市场主义”的帽子。。。。。。现在，，，，，，全体国民分红的妄想早已不见踪影了。。。。。。
韩国财阀集团的坐大，，，，，，是家族企业多年跟韩国政府相互勾连的效果。。。。。。大财阀多年来享受着韩国政府给予的各项津贴、贷款和税收优惠。。。。。？？？？梢运，，，，，，财阀保存的自己是韩国举国资源向他们倾斜而导致的效果。。。。。。
在韩国海内，，，，，，财阀对更弱小的敌手睁开大规模吞并，，，，，，对上游供应商也施展价钱极限施压和知识产权勒索战术。。。。。。首尔大学经济学教授朴商仁以为，，，，，，寡头和财阀们多年来压制了供应商的科技立异力，，，，，，让韩国创业文化几近窒息，，，，，，造成了一荣百损的时势。。。。。？？？？梢运，，，，，，选择“躺平”的韩国年轻人不是没本事，，，，，，而是他们的未来早就被财阀剥夺了。。。。。。
《下一个素熙》剧照
这种一荣百损的时势，，，，，，在韩国财阀的主要客户——美国大型科技企业身上，，，，，，也最先泛起眉目。。。。。。从三星和SK海力士到七个美股科技巨头，，，，，，两只韩国芯片股成为在华尔街开盘前，，，，，，投资者率先相识全球人工智能相关生意的走势。。。。。。
韩国和美国的市场多样化规模，，，，，，虽然不可相比。。。。。。韩国和美国的社会和企业文化，，，，，，也相差甚远。。。。。。可是一直在人工智能领域烧钱的美国高科技企业，，，，，，正在形成新的寡头时势。。。。。。不少学者把亚马逊、Meta、Alphabet（谷歌母公司）以致马斯克控制的多家高科技企业，，，，，，比作“21世纪的东印度公司”。。。。。。
在老式殖民帝国时期，，，，，，东印度公司主宰了殖民地的钱币刊行、商业往来以致最终组建了军队，，，，，，获得了直接受治殖民地的权力。。。。。。而刚最先，，，，，，东印度公司只是一个搞收支口的企业。。。。。。在学者Allison Stanger看来，，，，，，东印度公司从一家纯粹的企业变身殖民机构，，，，，，一最先是从“经济效能”最先，，，，，，最终积累越来越多的政治权力。。。。。。
而在今天的语境中，，，，，，人工智能巨头也是从“经济效能”最先，，，，，，加速拔掉敌手和其他行业的资源，，，，，，迅速积累越来越多的政治权力。。。。。。
韩国总统李在明6月29日在总统府青瓦台主持召开聚会，，，，，，宣布总额超万万亿韩元的半导体、物理人工智能（AI）和AI数据中心的政府投资妄想及支持方案/图源：新华社
陪同这一趋势的，，，，，，是一条属于美国的K线：一边是财产向少数科技巨头和资源所有者高度集中；；另一边，，，，，，AI手艺却最先挤压白领和蓝领的就业空间，，，，，，而数据中心建设对电力和水资源等民生工程的攻击，，，，，，也早已让美国通俗人怨声载道，，，，，，抗议运动频起。。。。。。
“AI生长盈利怎样普惠所有人”，，，，，，这个问题，，，，，，在硅谷之外一再被提及，，，，，，演变为政坛与社会舆论中高度争议的焦点议题。。。。。。
一些前进派议员则主张对AI算力使用或顶尖AI企业股权征税，，，，，，直接反哺受手艺攻击的公众。。。。。。
今年6月，，，，，，美国民主党资深参议员伯尼·桑德斯和人工智能巨头OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼碰面，，，，，，推动各个高科技巨头设立主权财产基金妄想。。。。。。
美国参议员桑德斯
他正在起草的一部法案设想是，，，，，，对规模最大的人工智能企业征收一次性50%的股票税。。。。。。这些股票税，，，，，，针对的是年人工智能销售额抵达2亿美元或以上的企业。。。。。。若是凭证目今的行业产值，，，，，，这个主权基金的初始规模约为7万亿美元。。。。。。
桑德斯版本的主权财产基金，，，，，，最初的蓝本是挪威。。。。。。在20世纪70年月，，，，，，挪威在北海发明石油后，，，，，，建设了一个主权财产基金，，，，，，以国家的手段把靠石油爆发的重大利润，，，，，，重新投入到海内的教育和医疗机构中。。。。。。这套机制，，，，，，在一定水平上重新分配了社会资源，，，，，，让财产不至于高度集中在若干行业和寡头手中。。。。。。
“人工智能并非凭空爆发。。。。。。天生式人工智能工具所使用的数据和语言，，，，，，并非凭空泛起在山姆·奥特曼的脑海中，，，，，，也不是来自埃隆·马斯克个人的想象力。。。。。。人工智能是建设在凯时AG整体智慧之上的，，，，，，凯时AG书籍、歌曲、艺术作品、新闻报道、盘算机代码、科学研究、视频、对话、图像以及跨越数代人的头脑。。。。。。”
在桑德斯看来，，，，，，人工智能取自各行各业和种种人群爆发的公共智慧总和，，，，，，凭什么就酿成了私人豪强和寡头们赚取暴利的工具？？？？
值得玩味的是，，，，，，桑德斯和山姆·奥特曼会晤并且在之后推出的这个主权基金方案，，，，，，是山姆·奥特曼自己提出的。。。。。。是寡头豪强自己良心发明吗？？？？更有可能的是，，，，，，桑德斯这个法案，，，，，，在短期内难以在美国国会通过。。。。。。山姆·奥特曼只是虚晃一枪，，，，，，借助桑德斯赚了个口碑罢了。。。。。。
学界普遍以为，，，，，，短中期来看，，，，，，在全美规模内推行周全普惠方案的现实性极低。。。。。。奥特曼之举，，，，，，更多是一次公关行为，，，，，，试图化解公众指责AI巨头“不公正地榨取公共资源”的舆论；；。。。。。
不少人描绘出这样一个骇人未来：富人将能够安排超智能机械来为他们效劳，，，，，，而其他人则会变得就业远景阴晦，，，，，，只能靠福利的残羹冷炙过活。。。。。。而在韩国，，，，，，这个骇人未来，，，，，，似乎已经初见眉目。。。。。。
作者 |远游
编辑 |张来
值班主编 | 吴擎
排版 | 八斤
