出品 | 子弹财经

作者 | 冯羽

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

二十多年前，，当3D打印被预言将引发“第三次工业革命”时，，险些没有人质疑这项手艺的潜力——问题只在于，，谁能靠它真正赚到钱。。

上海联泰科技给出的战略是：先把装备卖到行业第一。。

从2000年创业至今，，这家公司靠卖装备、卖质料和综合解决方案，，2025年以25%的市场份额成为中国工业级3D打印装备本土企业出货量冠军。。

其中，，SLA光固化装备全球累计销量突破1万台，，客户遍布航空航天、汽车、鞋业、医疗牙科等领域。。

（图 / 联泰科技官方微博）

6月26日，，联泰科技向港交所主板递交了上市申请，，有望成为港股首家以工业级3D打印为主营的上市公司。。

但掀开招股书，，另一组数字同样耀眼：2023至2025年，，公司三年累计亏损凌驾1.45亿元。。海内出货量第一的行业龙头，，究竟为什么赚不到钱？？？？？首创人离场后，，谁将又来主导联泰科技的未来之路？？？？？

1、行业老大，，怎么不赚钱？？？？？

时间倒回2000年7月，，邹波和赵毅两人配合在上海建设联泰科技，，划分持股90%和10%。。

建设两年后，，联泰科技开发出首台自有SLA（光固化）装备，，正式切入工业级3D打印赛道。。

2003年，，联泰科技将Somos光敏聚合物质料引入中国市场，，并推出RS350和RS600两款装备，，完成了SLA快速原型验证产品线的起源结构。。次年，，联泰科技将首台高端SLA装备出口外洋，，翻开了国际化第一步。。

以后二十余年间，，联泰科技从原型验证逐步向终端制造延伸，，应用场景笼罩航空航天、汽车、医疗牙科、鞋业、文创等一众工业制造领域。。

例如在2014年，，联泰科技与运动鞋行业制造商宝成集团相助，，成为adidas的指定引入装备，，正式切入鞋业制造场景；；；；；；2017年推出EvoDent产品线，，结构牙科3D打印......

（图 / 联泰科技官方微信公众号）

除场景应用普遍之外，，公司笼罩了SLA（立体光刻）、DLP（数字光处理）、LCD（液晶显示）及SLM（选择性激光熔化）等多条主流手艺蹊径。。联泰科技也在招股书中体现，，其是海内少数笼罩主流工业级3D打印手艺的公司之一。。

凭证弗若斯特沙利文数据，，2025年联泰科技在海内工业级3D打印装备本土企业中出货量排名第一，，市场份额约25%；；；；；；若按3D打印综合解决方案收入口径盘算，，其在全球排名第四。。

联泰科技此次IPO募资主要投向三个偏向：工业级3D打印要害手艺的研发、产能扩张升级以及拓展销售和服务网络。。

光看这些标签，，它简直像一家“隐形冠军”，，但掀开财务数据，，联泰科技的体现并算不上是“可圈可点”。。

招股书显示，，2023至2025年（以下简称“报告期内”），，公司营收划分为5.15亿、5.21亿和5.63亿元，，三年内营收规模险些是原地踏步。。

与之相对的却是利润金额的强烈波动：2023年净亏损2901万元，，2024年亏损金额蓦地扩大至8477万元，，同比下滑192.2%；；；；；；2025年亏损收窄至3139万元，，三年累计净亏损1.45亿元。。

（图 / 联泰科技招股书）

即便通过赎回欠债利息，，报告期内公司经调解净利润也仅为1460万元、-4206万元和1061万元。。

据招股书披露，，公司2024年亏损规模同比大增，，主要是由于制造本钱上升、行业竞争加剧以及重新评估客户可收回性导致的应收款拨备。。

联泰科技的资产欠债情形同样禁止乐观。。报告期内，，公司欠债总额为8.07亿元、9.43亿元和9.80亿元，，2025年资产欠债率更是高达106%。。

欠债规模高居不下，，也进一步袒露了公司面临流动资金和运营资金压力。。

报告期内，，公司谋划活动爆发的现金流净额泛起显着波动，，投资活动爆发的现金净额更是一连流出。。

（图 / 联泰科技招股书）

联泰科技也坦言，，由于欠债导致的资金压力，，或将削弱公司获取外部融资、银行乞贷等能力，，从而对公司营业营运和财物状态造成重大倒运影响。。

现在看来，，即即是工业级3D打印巨头，，在财务方面仍然交不上满分答卷。。

2、卖打印机，，撑起半壁山河

从商业模式看，，联泰科技走的是“装备+质料+服务”的全工业链蹊径：卖装备铺装机量，，靠质料和打印服务做复购。。

理想状态下，，装备卖出去后，，客户会一连采购公司专有质料和云平台打印服务，，形成“剃须刀+刀片”式的闭环。。

但从收入结构看，，联泰科技2025年装备销售孝顺营收2.66亿元，，占比47.3%；；；；；；打印服务1.90亿元，，占比33.7%；；；；；；质料销售1.07亿元，，仅占19.0%。。

装备收入占比近五成，，质料收入占比不到两成。。这也意味着“硬件+耗材+服务”的闭环尚未跑通，，装备销售仍是公司的焦点命脉。。

把联泰科技放到偕行眼前，，差别更是一目了然。。同期海内金属3D打印上市公司铂力特2025年营收为18.52亿元，，同比增添39.69%，，营收规模是联泰科技的三倍有余。。

更直观的较量在装备售价上。。报告期内，，联泰科技打印装备单台均价划分为19万、16.1万和16.9万元，，逐年走低；；；；；；而铂力特自研装备单台均价划分为215.5万、285.5万和307.7万元，，不降反升。。

同期，，联泰科技的打印质料平均售价也从2023年的11.27万元/吨下滑至2025年的9.84万元/吨。。

售价差别背后是手艺蹊径的差别：铂力特深耕金属3D打。。⊿LM 手艺），，装备单价高、毛利率也高，，2023至2025年综合毛利率划分为47.2%、37.4%和37.7%。。

作为比照，，联泰科技虽然是海内少数几家笼罩多种手艺蹊径的3D打印公司，，但主战场仍是光固化（SLA 手艺），，其在立体光固化领域占有超60%的工业市场份额。。

在招股书中，，联泰科技也体现将进一步生长金属3D打印营业，，不难看出公司将金属3D打印视为新增添极。。

这也导致相比专注于金属3D打印企业，，联泰科技整体毛利率略低，，报告期内划分为29.7%、23.2%和29.2%，，始终没摸到30%的线。。

2024年毛利率骤降，，除了宏观情形疲软之外，，主要原因照旧联泰科技为了维持市园职位调解定价，，即降价抢市场。。

但公司装备均价从19万元砍到16万元，，收入却险些原地踏步，，“以价换量”战略缺乏预期：价让了，，量没来。。

事实上，，联泰科技真正的差别化亮点是自研的Unionfab Cloud云平台。。凭证招股书信息，，该平台可以链接自有装备和客户拥有的3D打印装备，，从而搭建漫衍式制造网络，，其优势是可以提升产能使用率，，在装备闲置时代提供打印服务。。

阻止2025年底，，公司累计毗连约1800台3D打印装备。。

3D打印行业恒久面临“打印容易、量产难”的痛点，，联泰科技在软件层面的积累确实组成了一定手艺壁垒。。

但壁垒有多高，，是另一个问题——铂力特2025年归母净利润超2亿元，，是联泰科技经调解净利润的近20倍。。从现在来看，，联泰科技在软件服务以及综合解决方案的投入，，并未直接体现在利润上。。

客户数据同样袒露问题：2025年公司要害客户数目从上一年的187家降至161家，，要害客户留存率仅43.3%，，凌驾一半老客户不再复购；；；；；；报告期内，，前五大客户收入占比也从11.2%飙升至22.9%。。

这也意味着客户在流失，，剩下的越来越集中，，产品粘性和公司的定价权都在弱化。。

在理想状态下，，从卖装备到建生态，，3D打印企业原本能够建设完整的商业逻辑闭环。。但在手艺壁垒不敷高、客户粘性不敷强、金属打印新赛道又面临绝对龙头的情形下，，“全工业链”更像是一个需要一连投入却尚未兑现的看法。。

3、首创人离场之后

若是说财务数据袒露的是谋划层面的问题，，那么股权故事展现的则是治理层面的深层风险。。

2000年，，邹波及赵毅在上海建设联泰科技，，划分持股90%、10%。。以后的近二十年间，，公司上演了一场“资源联合治理层驱逐首创人”的完整戏码。。

2014年，，邹波以40万元向马劲松转让8%股权，，本意是绑定焦点主干，，却为日后的权力交接埋下伏笔。。随着联新资源、国科嘉和、元禾资源等财务投资人陆续进入，，首创人邹波的持股被一直稀释。。

2019年3月，，联新资源合资人徐海出任董事长，，马劲松担当总司理，，邹波彻底脱离日常谋划。。

（图 / 摄图网，，基于VRF协议）

以后，，邹波陆续清仓所有股份：2019年以每股1元或0元价钱转让1591万股，，2022年套现540万元，，2026年4月——递表前两个月清仓最后109万股，，套现1158万元。。

退出后的邹波很快另起炉灶。。2022年，，他开办了上海粒米智能，，专注工业级聚合物粉末3D打印装备，，与联泰科技形成直接竞争。。

一批早年追随他的焦点主干相继去职加入粒米智能。。关于一家手艺驱动型企业来说，，首创人带着团队另起炉灶，，意味着底层工艺、装备参数和高端客户资源保存系统性外流的风险。。

这不是通俗的竞争，，而是一场“知己知彼”的贴身肉搏。。

首创人出走后，，联泰科技股权结构高度疏散。。以总司理马劲松为焦点的简单最大股东集团，，通过5家员工持股平台及8名自然人的一致行动协议，，合计控制18.12%股权，，马劲松个人直接持股仅2.82%。。而联合首创人赵毅现在仅持股2.41%，，也不在公司焦点治理层。。

第二大股东联新资源曲列锋控制13.56%，，两者仅差4.56个百分点。。其余股东持股份额更小，，没有一方能形成现实控制。。

关于首创人退出公司及治理层变换，，联泰科技仅体现，，“邹波先生因与其他持股方在营业战略方面保存分歧，，有意出售其大部分股权。。”

现在的联泰科技由治理层和背后资方配合控制，，股权疏散，，在公司谋划治理层面利便各方权力相互制衡，，但一艘巨轮却不可拥有两位甚至更多船长，，首创人脱离后，，若无法对公司未来生长偏向及要害战略告竣统一意见，，公司也将陷入低效决议当中。。

比照偕行，，铂力特背靠西北工业大学和中国航空工业集团，，实控人结构清晰；；；；；；金属及高分子3D打印龙头华曙高科由着名专家许小曙博士建设，，上市后股权相对稳固。。

联泰科技既没有学术机构的底层手艺支持，，也没有工业资源的强力背书，，更像是一家被资笔曝复重塑过的公司。。

而机构投资者的耐心也在耗尽。。以金石投资为例，，其2022年8月以7000万元入股，，以后多次转让套现共计6837万元，，几近回本，，现在持股仅剩0.99%。。老股东在上市前麋集套现，，自己就是一个信号。。

联泰科技的上市路也走得格外曲折：2016年新三板挂牌，，2019年自动摘牌，，2023年启动A股上市向导，，终止向导后转战港股，，这条路走了整整十年。。

（图 / 摄图网，，基于VRF协议）

联泰科技并非没有底牌——25%的出货量份额、光固化领域的领先职位、1800台装备的数字化网络、金属3D打印的新增添极，，都组成了基本面支持。。

但偕行铂力特2025年净利润超2亿元，，华曙高科净利率靠近10%——在统一个行业里，，有企业能一连赚钱，，联泰科技却还在亏损。。差别不在市场，，而在于自身实力。。

从“出货量第一”到挣脱亏损成为“盈利能力第一”，，联泰科技生怕尚有很长的路要走。。

*文中题图来自：联泰科技官网。。

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2.网站加载速率：网站加载速率是影响用户体验和SEO排名的主要因素。。通过优化图片巨细、使用CDN等手艺，，可以提高网站的加载速率。。

3.移动端友好：随着越来越多的人使用移动装备浏览网站，，确保网站在移动端的友好性是必不可少的。。使用响应式设计，，使网站在种种装备上都能优异展示。。

三、内容优化

1.原创内容：提供原创、高质量的内容，，阻止剽窃和低质量的内容，，这不但能吸引用户，，还能提高搜索引擎对网站的评价。。

2.要害词密度：在内容中合理地使用要害词，，但不要太过堆砌，，这样不但会降低内容的可读性，，还可能被搜索引擎处分。。

3.问题和形貌优化：网页的问题和形貌是用户点击的主要因素。。在问题和形貌中合理地使用要害词，，可以提高点击率。。

4.用户体验：内容不但要有质量，，还要有优异的阅读体验。。合理的段落结构、适当的问题和子问题、以及易于明确的语言，，都是提升用户体验的主要因素。。

四、外部链接优化

1.获取高质量的外部链接：通过宣布有价值的内容、加入行业论坛和社交媒体活动等方式，，获取来自高质量网站的外部链接。。

2.自然获得链接：内容自己的价值能吸引其他网站自然地链接到你的网站。。因此，，建设具有高价值、适用性强的内容是要害。。

3.阻止黑帽SEO：不要使用不良的外部链接建设手艺，，如人工天生大宗低质量的外部链接，，这不但会降低网站的SEO效果，，还可能被搜索引擎处分。。

五、手艺SEO优化

1.站点地图：提交站点地图给搜索引擎，，确保所有网页都能被抓取和索引。。

2.robots.txt文件：使用robots.txt文件控制搜索引擎爬虫对网站的抓取行为。。

3.HTTPS协议：使用清静的HTTPS协议，，不但能提高用户的清静感，，还能提升搜索引擎对网站的信任度。。

4.URL结构：使用精练、易懂、包括要害词的URL结构，，有助于提升SEO效果。。

六、剖析和优化

1.使用剖析工具：使用Google Analytics、Google Search Console等工具，，剖析网站的流量、用户行为、要害词排名等数据，，找出优化的偏向。。

2.要害词排名跟踪：按期跟踪要害词的排名转变，，相识哪些要害词的排名有所提升，，哪些需要进一步优化。。

3.用户反。。和ü没嘎邸⑽示硎硬斓确绞，，相识用户的需求和反馈，，以此为依据举行内容和网站结构的优化。。

4.一连优化：SEO是一个一连优化的历程，，不可一次性完成。。需要凭证剖析效果，，一连优化网站内容、手艺结构和外部链接，，以坚持和提升SEO效果。。

高邑SEO要害词排名优化的案例剖析

为了更好地明确高邑SEO要害词排名优化的现实应用，，我们可以看看一些乐成案例：

1.某外地服务网站：该网站通过深入研究外地用户的搜索习惯，，选择了一系列高效的外地要害词，，如“高邑美食推荐”、“高邑家装公司”等。。通过优化网站结构、宣布高质量的外地服务内容，，并获取了大宗来自外地高质量网站的外部链接，，最终在相关搜索中获得了高排名，，用户流量显著增添。。

2.某电子商务网站：该网站通过对产品的SEO优化，，选择了与产品相关的高搜索量要害词，，如“高邑智能家居产品”、“高邑电子产品优惠”。。通过优化产品页面的问题、形貌和图片，，并获取了大宗来自相关行业网站的外部链接，，在相关搜索中获得了高排名，，最终带来了大宗的转化流量。。

高邑SEO要害词排名优化的未来生长趋势

随着互联网手艺的一直生长，，高邑SEO要害词排名优化也在一直演变和生长。。未来的SEO将泛起以下趋势：

1.人工智能和机械学习的应用：搜索引擎将更多地应用人工智能和机械学习手艺，，以更好地明确用户的搜索意图和内容的价值，，从而提升SEO效果。。

2.用户体验的提升：搜索引擎将越发重视用户体验，，如页面加载速率、移动端友好性等，，这将成为影响SEO排名的主要因素。。

3.外地SEO的生长：随着越来越多的人使用移动装备举行外地搜索，，外地SEO将继续生长，，企业需要越发关注外地用户的需求和搜索习惯。。

4.内容的多样化：未来的SEO将越发重视内容的多样化，，如视频、图片、互动内容等，，以知足用户多样化的信息获取需求。。

高邑SEO要害词排名优化是一个重大而又充满挑战的领域，，但也是提升网站在互联网上的曝光率和流量的主要手段。。通过科学的研究、合理的战略和一连的优化，，每一个网站都有可能在搜索引擎效果页面中获得优异的排名，，从而实现商业目的。。