7月8日， ， ，，，海内物理AI第一股Momenta在港交所挂牌上市。。。。 。刊行价295.6港元/股， ， ，，，首日开盘报301港元， ， ，，，盘中一度冲高至314.8港元。。。。 。在当下汽车股普遍承压的大情形下， ， ，，，Momenta的上市首战告捷。。。。 。
当天， ， ，，，近20家整车相助同伴通过官方账号宣布贺文。。。。 。疾驰、宝马、奥迪、上汽公共、凯迪拉克、奇瑞……席卷海内外主流汽车品牌， ， ，，，热闹非凡。。。。 。
重大的朋侪圈阵容
其中， ， ，，，北京疾驰CEO李德思（Daniel Lescow）在当天举行的一场宣布会上体现：“未来， ， ，，，我们将继续以百年工程秘闻， ， ，，，融合Momenta的前沿AI手艺， ， ，，，配合界说智能出行的未来。。。。 。”
上汽公共总司理陶海龙则发视频祝贺， ， ，，，并且体现：“物理AI不再是实验室的炫技， ， ，，，而是经得起极限工况磨练的用户体验。。。。 。”
一家To B的供应商上市， ， ，，，能让这么多客户在统一天果真祝贺， ， ，，，在整个行业里也未几见。。。。 。这显然不但是纯粹的人情往来， ， ，，，在这番热闹背后， ， ，，，藏着一个更值得关注的趋势：
全球汽车工业正在履历一场从“硬件界说”到“AI界说”的转移， ， ，，，而Momenta， ， ，，，恰恰站在了这个转移的交织点上。。。。 。
行业最大朋侪圈怎样炼成
为什么那么多车企要配合“托举”一家智驾公司？？谜底在于， ， ，，，车企们已然告竣共识， ， ，，，汽车的未来将由AI重新界说。。。。 。
已往100年， ， ，，，车企用发念头、底盘、变速箱界说了什么是“好车”。。。。 。而进入2026年， ， ，，，新能源催动的电动化上半场阵势初定， ， ，，，智能化下半场正迎来决胜时刻。。。。 。
凭证CIC灼识咨询宣布的《自动驾驶行业蓝皮书》展望， ， ，，，都会NOA解决方案渗透率预计将从2025年的11%飙升至2030年的62%。。。。 。对全球车企来说， ， ，，，智能化不再是锦上添花的选择题， ， ，，，而是事关生涯的必答题。。。。 。谁能率先把AI真正“装进”车里， ， ，，，谁就能在下一阶段的竞争中占有身位。。。。 。
问题也随之而来。。。。 。百年车企善于的是机械工程、供应链治理、品牌运营， ， ，，，面临数据洗濯、模子训练和算法高速迭代， ， ，，，几多显得有些手足无措。。。。 。一个重大的需求缺口一直被放大——他们需要有人配合他们把AI能力搬上车。。。。 。
Momenta， ， ，，，就是在这样的配景下被“托举”起来的。。。。 。
建设于2016年的Momenta， ， ，，，起步时瞄准的是L4 Robotaxi。。。。 。但到了2019年， ， ，，，L4商业化遇阻， ， ，，，行业进入严冬。。。。 。曹旭东做了一个在其时被不少偕行不明确的决议——兼顾L4与L2+量产方案。。。。 。
Momenta首创人兼CEO曹旭东
这套打法厥后被总结为“一个飞轮， ， ，，，两条腿”——用L2+量产车网络海量驾驶数据， ， ，，，反哺L4算法训练；；；；；；两条腿共用一套架构， ， ，，，相互驱动。。。。 。
其时海内辅助驾驶赛道已有不少玩家， ， ，，，Momenta的量产起步并不算早， ， ，，，但它是少数一最先就愿意沉下心， ， ，，，认真打磨自己工程化交付能力的玩家——模子训练、传感器适配、算法移植、车规级验证， ， ，，，一套流程重复跑通。。。。 。
转头看， ， ，，，这一选择， ， ，，，恰恰踩中了行业演进的节奏：当全球车企最先大规模推进辅助驾驶量产时， ， ，，，Momenta拥有的是高带宽的交付能力。。。。 。同时面临多方客户保质保量交付， ， ，，，让其有了“后发先至”的自信和实力。。。。 。
这勾勒出了Momenta从单点突破到周全着花的故事轨迹——与上汽智己的相助翻开了时势， ， ，，，随后更多车企最先敲门：从智己L7， ， ，，，到广汽丰田铂智3X、春风日产N7、别克至境L7， ， ，，，再到奥迪E5 Sportback、疾驰纯电GLC······
从2022年的1款量产车型到2024年的26款， ， ，，，再到现在的超100款量产落地， ， ，，，210款定点， ， ，，，Momenta交付规模的增添肉眼可见。。。。 。单疾驰一家， ， ，，，Momenta就同时拿下了其电车和油车高阶智驾订单， ， ，，，成为这家百年豪华品牌在智驾领域最焦点的相助同伴之一。。。。 。
现在， ， ，，，Momenta已与全球24家整车厂建设相助， ， ，，，全球排名前10的车企中已有9家选择了它。。。。 。从客户结构来看， ， ，，，Momenta泛起出显着的“全球化”与“本土化”双线并进的特点。。。。 。
本土客户里， ， ，，，有比亚迪、上汽、广汽、奇瑞深度相助；；；；；；全球车企中， ， ，，，BBA、通用、丰田、现代均抛来橄榄枝。。。。 。两条线齐头并进， ， ，，，这在第三方智驾供应商中险些是唯一份。。。。 。
集齐这份客户地图， ， ，，，意味着Momenta能同时知足全球最严苛的清静认证， ， ，，，应对重大的路况场景。。。。 。知足这个双重标准， ， ，，，映射的是一家智驾供应商久经磨练的服务能力与千锤百炼的工程实力——它们组成了一道极深的手艺壁垒。。。。 。
上市前夕， ， ，，，Momenta智驾方案搭载规模正式突破100万台。。。。 。同时， ， ，，，公司已完成超100款量产车型的智驾方案交付， ， ，，，累计定点相助车型凌驾210款。。。。 。
比绝对数字更引人侧目的， ， ，，，是交付速率的转变——完成第一个10万台， ， ，，，Momenta用了整整两年；；；；；；而现在， ， ，，，不到40天就能完成同样的交付量。。。。 。这条险要曲线， ， ，，，不但画出了Momenta商业化的加速率， ， ，，，更画出了Momenta工程化能力的质变。。。。 。
当车企眼见Momenta一直兑现允许与潜力， ， ，，，愿意给出的就不但是车型项目相助， ， ，，，尚有一连的资源加注。。。。 。
回首Momenta的融资历程， ， ，，，最早看好它的车企是疾驰——2017年就在B轮融资中跟投。。。。 。
2021年3月， ， ，，，上汽集团领投， ， ，，，成为Momenta第一大外部股东；；；；；；同年9月， ， ，，，通用汽车向Momenta投资3亿美元， ， ，，，这是通用首次押注中国自动驾驶公司；；；；；；现代汽车则在后续轮次中入局。。。。 。到IPO前， ， ，，，Momenta的股东名单里已群集了7家全球顶级车企：上汽、通用、疾驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞。。。。 。
此次IPO， ， ，，，疾驰和比亚迪再度加码， ， ，，，双双作为基石投资者泛起， ， ，，，意味着双方的关系已逾越古板的甲乙方相助， ， ，，，进入了围绕物理AI能力的战略共生阶段。。。。 。
Momenta豪华的朋侪圈名单， ， ，，，是全球汽车行业的大佬， ， ，，，身体力行地用真金白银做判断：物理AI的浪潮已经到来， ， ，，，而Momenta是这条赛道上现在跑得最快的选手之一。。。。 。
用R7天下模子， ， ，，，走向物理AI
2026年， ， ，，，被业界普遍视为“物理AI元年”。。。。 ；；；；；；迫恃贕TC上直接定调：物理AI的ChatGPT时刻已经到来。。。。 。英伟达、特斯拉、OpenAI等全球科技巨头纷纷押注天下模子， ， ，，，海内阿里、腾讯也已下场结构。。。。 。
在所有奔向物理AI的赛道中， ， ，，，自动驾驶率先突围——它是现在唯一同时跑通数据闭环和商业闭环的领域。。。。 。行业竞争的焦点， ， ，，，正在从硬件堆料转向算法、数据与生态的综合比拼。。。。 。
在这一工业大配景下， ， ，，，Momenta的量产实力被赋予了更深的意义：每多一辆车上路， ， ，，，就多一份真实路况数据回流， ， ，，，百万台的量产规模将孝顺海量数据——数据越多， ， ，，，模子迭代越快；；；；；；模子越好， ， ，，，越能吸引更多车企上车。。。。 。
正反馈一旦运转起来， ， ，，，厥后者想要追赶， ， ，，，面临的就不但是手艺与工程的差别， ， ，，，更是一个已在高速旋转的数据飞轮。。。。 。
业界用两个参照系来明确Momenta——不造车的特斯拉， ， ，，，和物理天下的Anthropic。。。。 。
手艺蹊径上， ， ，，，Momenta和特斯拉高度同频：都用强化学习+端到端架构， ， ，，，都用一套模子同时笼罩L2和L4。。。。 。区别在于， ， ，，，特斯拉自己造车， ， ，，，数据在系统内闭环；；；；；；Momenta则更为开放， ， ，，，选择和全球车企相助， ， ，，，做智驾时代的“安卓”。。。。 。
商业模式上， ， ，，，Momenta和Anthropic异曲同工：先用一个焦点场景跑通闭环， ， ，，，再向相邻领域复制。。。。 。Anthropic从编程切入金融、医疗；；；；；；Momenta则从乘用车向Robotaxi、物流、干线延伸。。。。 。
这两条参照线指向统一个偏向：Momenta不但是一个智驾供应商， ， ，，，而是正向物理AI时代的平台级系统提供者进化。。。。 。
这一切的底层支持， ， ，，，来自Momenta最新量产首发的R7天下模子。。。。 。
古板自动驾驶更像一套"条件反射系统"——识别障碍物、执行预设行动， ， ，，，实质是匹配履历， ， ，，，而非明确场景。。。。 。遇到未曾见过的情形， ， ，，，系统容易失效。。。。 。好比前车掉落一箱苹果， ， ，，，古板方案很难第一时间做出判断， ， ，，，由于它并未真正明确物体的运动纪律。。。。 。
天下模子则差别， ， ，，，它展望"下一秒天下会爆发什么"——前车急刹后车怎么反映、湿滑路面刹车距离多长、行人突然加速会往哪走。。。。 。掌握了这些物理纪律， ， ，，，AI就能推断生疏场景的生长趋势。。。。 。
业界普遍以为， ， ，，，天下模子与强化学习的连系， ， ，，，正将自动驾驶从"让车会开"推向"让车懂物理"。。。。 。
然而， ， ，，，让AI具备物理天下的知识， ， ，，，像人一样去明确、归纳、推理、执行绝非易事。。。。 。Momenta的R7分为三个递进环节：
第一层是预训练——给AI上物理课。。。。 。
用海量真实驾驶数据“喂”模子， ， ，，，把物理纪律、知识与因果关系压缩进基座模子， ， ，，，让系统先掌握物理天下的基本运行规则。。。。 。Momenta的优势在于， ， ，，，100万台量产车积累了超120亿公里的实车里程， ， ，，，这是预训练最扎实的养分。。。。 。
第二层是仿真——给AI建虚拟练兵场。。。。 。
现实中危险场景极其有数， ， ，，，靠路测基础笼罩不完。。。。 。天下模子可以在数字天下里天生近乎无限的训练情形， ， ，，，效率是现实蹊径测试的上万倍。。。。 。Momenta的特殊之处在于， ， ，，，它的仿真天下不是凭空渲染的， ， ，，，而是从真实数据中学习演化纪律， ， ，，，再用实车数据做校准， ， ，，，镌汰虚拟与真实的误差。。。。 。
第三层是强化学习——在虚拟训练场里让AI重复试错。。。。 。
系统凭证每一次决议的效果给予赏罚， ， ，，，经由数百万次迭代， ， ，，，模子逐渐学会更清静、更靠近人的驾驶行为。。。。 。Momenta手里那些海量的用户反馈数据， ， ，，，都是强化学习迭代效率的要害包管。。。。 。
当业内普遍把天下模子当成辅助工具——用来天生训练数据、测试算法——Momenta选择了一条纷歧样的路：直接把天下模子嵌进了端到端基座模子的预训练环节。。。。 。
打个例如， ， ，，，别人还在用模拟考试重复刷题， ， ，，，Momenta已经在建设底层的知识图谱。。。。 。更要害的是， ， ，，，这套系统已经跳出实验室， ， ，，，在多款量产车上完成了现实验证， ， ，，，不再“纸上谈兵”。。。。 。
而手艺要一连进化， ， ，，，离不开两个引擎的一连转动：数据闭环和商业闭环。。。。 。没有数据， ， ，，，模子无法进化；；；；；；没有商业回报， ， ，，，数据无法一连。。。。 。自动驾驶是现在唯一同时跑通了这两个闭环的物理AI领域， ， ，，，而Momenta依附百万量产车， ， ，，，已经站到了这个闭环的起点上。。。。 。
一部分车企客户和股东名单
天下模子的价值还在于， ， ，，，它学的是惯性、运动、因果这类通用纪律， ， ，，，而非特定蹊径或车型。。。。 。
这意味着， ， ，，，乘用车积累的驾驶知识， ， ，，，可以平移至Robotaxi、Robovan甚至Robotruck。。。。 。据机构展望， ， ，，，到2030年， ， ，，，这三个市场的规模划分约为818亿、850亿和330亿美元——天下模子的能力界线有多宽， ， ，，，能触达的市场就有多大。。。。 。
明确了这套逻辑， ， ，，，Momenta为何被称为"物理AI第一股"， ， ，，，也就不难明确了——这是对它在数据规模、模子能力和商业化速率三方面阶段性领先的客观形貌。。。。 。
商业模式：从“卖项目”到“卖软件”
怎样将手艺转化成商业回报， ， ，，，这是行业最为体贴的问题， ， ，，，Momenta的财务数据或许能提供不错的规范。。。。 。
2023年到2025年， ， ，，，Momenta营收从7.43亿元增添至24.13亿元， ， ，，，三年增添凌驾两倍， ， ，，，年均复合增添率超80%。。。。 。毛利率更是从2023年的17.5%飙升至2025年的71.6%。。。。 。
推动营收与毛利率双双大幅增添的， ， ，，，是收入结构的根天性改变。。。。 。
Momenta的收入分为两类：手艺开发服务和软件授权允许。。。。 。前者是帮车企定制智驾方案， ， ，，，按项目收费；；；；；；后者是方案量产上车后， ， ，，，按每辆车收取授权费。。。。 。
项目制的定制化水平高， ， ，，，每服务一个客户就要投入一批工程师， ， ，，，做一单收一单的钱， ， ，，，哪怕项目开发费收得再高， ， ，，，实质上也是卖工时的一锤子生意；；；；；；软件授权的逻辑则完全差别：研发投入牢靠， ， ，，，一旦方案完成适配， ， ，，，车企每多卖一辆车， ， ，，，Momenta就能多一份收入， ， ，，，边际本钱险些为零。。。。 。
这种模式让Momenta有成绩车企客户的内生动力——方案体验越好， ， ，，，车越好卖， ， ，，，Momenta赚得越多；；；；；；赚得越多， ， ，，，就越有资源投入研发， ， ，，，把体验做得更好。。。。 。商业上的一荣俱荣， ， ，，，比任何条约条款都牢靠。。。。 。
2023年， ， ，，，允许收入只有0.23亿元， ， ，，，占营收的3.2%；；；；；；到了2025年， ， ，，，这个数字酿成了9.68亿元， ， ，，，三年增添超42倍， ， ，，，营收占比提升至40.1%。。。。 。
与收入高增添对应的， ， ，，，是研发高投入。。。。 。2025年Momenta研发投入达18.69亿元， ， ，，，占收入的77.5%， ， ，，，三年累计研发投入超46.6亿元。。。。 。正是饱和的研发， ， ，，，才换来了Momenta漂亮的毛利率数字， ， ，，，以及商业模式转型的底气和速率。。。。 。
Momenta的亏损正在快速收窄。。。。 。曹旭东在上市时体现， ， ，，，预计2027年实现收支平衡， ， ，，，2028年实现盈利——这意味着， ， ，，，从“卖项目”到“卖软件”的转型盈利， ， ，，，很快会在财务数据上兑现。。。。 。
从"卖项目"到"卖软件"， ， ，，，看起来是营业调解， ， ，，，实则完成了从"乙方"到"平台方"的身份切换。。。。 。这一转型的财务效果， ， ，，，为行业偕行验证了一条可行的商业化路径——软件界说汽车的止境， ， ，，，是软件界说收入。。。。 。
一个时代的缩影
用10年时间， ， ，，，Momenta从创业公司跨越到“物理AI第一股”。。。。 。这不但是Momenta一家公司的胜利， ， ，，，更是中国智驾行业从手艺竞赛走向规；；；；；；涞氐谋昙切越诘恪！。。 。
一家中国公司， ， ，，，用手艺赢得了全球头部车企的订单和资源信任；；；；；；中国智驾手艺， ， ，，，有资格成为全球汽车工业的配合选择。。。。 。
但这远非故事的全貌。。。。 。真正主要的， ， ，，，是这一事务所昭示的时代转向：全球汽车工业正在用100年积累的履历和资源， ， ，，，去界说下一个100年——什么是AI在物理天下的最佳落地实践。。。。 。
从底特律到沃尔夫斯堡， ， ，，，从名古屋到北京， ， ，，，每一家车企都在寻找自己的谜底。。。。 。而Momenta， ， ，，，恰幸亏这个历史节点上， ， ，，，成为了全球车企配合选择的拼图。。。。 。
Momenta的上市， ， ，，，虽然是自身不懈起劲的效果， ， ，，，但更主要的是， ， ，，，它代表了时代生长的缩影——一个AI重新界说物理天下的时代， ， ，，，一个全球汽车工业， ， ，，，再创荣耀的时代。。。。 。
编辑：罗松松
