2026年8月2日17时，，，，山东青岛黄岛区七星河路，，，，青岛象屿速传供应链有限公司的客栈突生气情。。。。。浓烟冲天，，，，火势迅速伸张。。。。。

越日破晓，，，，青岛市黄岛区委员会宣传部官方微博“黄岛宣布”转达：现在青岛市及黄岛区消防、公安、应急等部分正在现场全力组织开展灭火事情，，，，无职员被困和伤亡，，，，起火原因正在视察中。。。。。

起火的公司，，，，叫青岛象屿速传——它是A股大宗供应链巨头厦门象屿的间接控股子公司。。。。。而厦门象屿，，，，2025年营收高达4103亿元，，，，是海内大宗供应链四巨头之一，，，，是无数制造业企业的“质料管家”。。。。。

4103亿元甚至凌驾了许多省份一年的GDP，，，，相当于天天进账11亿多元。。。。。象屿采购的铁矿石、煤炭、橡胶、氧化铝、粮食，，，，最终会酿成钢铁、电力、轮胎、铝材和餐桌上的食物。。。。。

在中国制造业的工业链条里，，，，象屿这样的供应链企业，，，，是毗连上游资源与下游工厂的“毛细血管”。。。。。

星空君以为，，，，这场大火烧的不但是一座客栈，，，，还烧出了市场对一家4100亿营收巨头的底牌：它的家底究竟厚不厚？？？？？？现金流撑不撑得住！。。？？？？？？存放的那些大宗商品，，，，究竟值几多钱？？？？？？

一、青岛象屿是谁？？？？？？

凭证厦门象屿2025年年报，，，，青岛象屿速传由象屿速传供应链生长股份有限公司全资设立，，，，后者由厦门象屿旗下全资子公司持有85.98%股权。。。。。

这家公司是干什么的？？？？？？谜底是综合物流服务，，，，以及大宗商品仓储。。。。。

青岛象屿是厦门象屿在天下结构的主要橡胶品种仓储服务基地，，，，客栈主要存放公司谋划的大宗商品及期货交割货物，，，，包括橡胶、氧化铝以及部分轮胎等产品。。。。。

从财务数据看，，，，青岛象屿速传的体量并不大：2024年度实现营业收入1.75亿元、净利润2102万元，，，，阻止2024年尾净资产4070万元。。。。。相关于母公司4103亿元的营收，，，，这家子公司确实“小”。。。。。

但问题在于，，，，客栈里的货值，，，，可能远超这家子公司的账面净资产。。。。。

客栈内的大宗商品，，，，若是期货交割货物，，，，货主可能不止象屿自己，，，，尚有大宗客户寄存的货物。。。。。一旦销毁，，，，涉及的赔偿和货值损失，，，，可能远超一家年收入1.75亿元的公司能遭受的规模。。。。。

二、上市公司回应：对谋划无重大影响

火灾爆发后，，，，市场最体贴的问题是，，，，损失有多大？？？？？？

公司8月3日回应称，，，，现在大火?对公司谋划没有重大影响?，，，，公司正配合政府开展善后事情 。。。。。

星空君琢磨着，，，，怎么算重大影响？？？？？？

凭证《上海证券生意所股票上市规则》，，，，重大事务需要实时披露。。。。。但什么算“重大”，，，，往往保存诠释空间。。。。。

关于一家年营收4100亿的公司来说，，，，一个年收入1.75亿元的子公司客栈起火，，，，在“量级”上确实够不上重大资产损失；；但若是客栈里的货值重大，，，，或者涉及客户寄存货物的赔偿，，，，情形就可能纷歧样。。。。。

火灾新闻传出后，，，，投资者关注度陡增。。。。。

三、4100亿营收，，，，厦门象屿做的什么生意

2025年，，，，厦门象屿实现营业收入4103亿元，，，，同比增添11.90%；；谋划货量2.66亿吨，，，，同比增添18.50%。。。。。

在海内大宗供应链领域，，，，厦门象屿与物产中大、建发股份、厦门国贸并称“海内大宗供应链四巨头”，，，，其中象屿的市场占有率一连提升。。。。。

这样的体量意味着什么？？？？？？

4103亿元的营收，，，，放在A股所有上市公司里，，，，都是“大象级”的保存。。。。。

但大象的利润却并不像它的体量那样“重大”。。。。。

2025年归母净利润12.93亿元。。。。。

4000多亿营收，，，，十几亿利润，，，，净利率缺乏0.4%，，，，这就是大宗供应链行业的残酷现实。。。。。

规模重大，，，，但利润微薄！。。。，，，靠的是周转效率而非单笔利润。。。。。

四、2025年净利润下滑，，，，扣非却暴增339%

厦门象屿2025年的业绩，，，，是明确这家公司的要害。。。。。

从归母净利润看，，，，2025年厦门象屿实现归母净利润12.93亿元，，，，同比下降约9%。。。。。

单看这个数字，，，，似乎有些让人失望。。。。。

但细看扣非净利润，，，，却是另一番情形，，，，扣除非经常性损益后的净利润为17.85亿元，，，，同比增添339.13%。。。。。

为什么归母净利润和扣非净利润的走势背离？？？？？？

原因主要在于，，，，套期保值营业的会计处理。。。。。

2025年，，，，大宗商品价钱波动强烈，，，，象屿的期货套保头寸爆发了公允价值变换损失，，，，这部分被计入非经常性损益，，，，拉低了归母净利润。。。。。但若是剔除这些波动，，，，公司主营营业的盈利能力着实在改善。。。。。

这就是大宗供应链企业的“悲喜二象性”。。。。。

它们一边用期货套保对冲价钱风险，，，，一边又被套保的会计波动所困扰。。。。。

2025年归母净利润的下滑，，，，很洪流平上是“套保错配”的会计效果。。。。。

五、2026年半年报预告，，，，扣非大增

火灾爆发在8月2日，，，，恰恰是在半年报披露季。。。。。厦门象屿已于7月17日宣布了2026年半年度谋划情形通告。。。。。

通告显示：公司预计2026年半年度营业收入为2050亿元至2135亿元，，，，同比增添1%至5%；；归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元至10.86亿元，，，，同比增添1%至5%；；扣除非经常性损益后的净利润为8.90亿元至10.00亿元，，，，同比增添169%至202%。。。。。

2026年一季度，，，，厦门象屿实现营业收入991.21亿元，，，，同比增添2.05%；；归母净利润5.21亿元，，，，同比增添2.42%；；但扣非归母净利润高达11.29亿元，，，，同比增添735.54%，，，，创公司单季度扣非归母净利润新高。。。。。一季度谋划货量6400万吨，，，，同比增添17%。。。。。

需要注重的是，，，，一季度归母净利润包括了1.45亿元永续债持有人利息，，，，扣除后现实归母净利润约3.77亿元。。。。。

同时，，，，套期保值营业爆发的公允价值变换及处理损失达12.77亿元，，，，对当期利润形成显着拖累。。。。。

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