文/大掌柜黄利明
这是让许多投资者睡不着觉的七月。。。 。。但今天最先，， ， ，，，7月又将好起来了。。。 。。随着短期利空情绪基本释放，， ， ，，，加上两家央企国资披露上周已最先抄底累计增持600多亿，， ， ，，，以及证监会将召开机构和上市公司聚会维稳市场。。。 。。
自7月初至17日，， ， ，，，科创综指跌了23%，， ， ，，，创业板指数跌了21%，， ， ，，，上证150指数跌了近28%。。。 。。存储芯片看法板块从高点跌了32%。。。 。。不但是中国，， ， ，，，美国半导体指数、日韩股市也在7月走弱。。。 。。
央企国资抄底增持，， ， ，，，羁系将开会维稳市。。。 。。， ， ，，，这是特殊利好。。。 。。市场最终照旧要回归到市场自己的最终之问，， ， ，，，说好的科技牛，， ， ，，，还在吗？？
掌柜的可以明确告诉你：还在！并且，， ， ，，，牛市的逻辑没变。。。 。。
掌柜的将从四个维度，， ， ，，，把这轮调解的真相、增量资金的动向、业绩的基本盘，， ， ，，，以及最底层的长周期逻辑举行梳理视察。。。 。。
一、科技股短期遭遇了什么？？——“鬼故事”集中爆发
从2024年10月的《转向时刻与牛市预期——中国资产迎来新一轮重估时代》，， ， ，，，到2025年2月《外资吹响集结号：加仓中国与科技之春，， ， ，，，名堂重塑与资产重估》，， ， ，，，到2025年5月的《中国科技昌盛周期》，， ， ，，，掌柜的一直在追寻前瞻性预判。。。 。。
这一轮科技股调解，， ， ，，，外貌上是A股在跌，， ， ，，，现实上根子在外洋，， ， ，，，也是多重利空因素共振的效果。。。 。。我们必需正视这些压力，， ， ，，，才华看清它们的实质。。。 。。
掌柜的以为，， ， ，，，这实质上是以META、亚马逊、微软、谷歌（Alphabet）为首的全球科技巨头，， ， ，，，正在面临现金流无法恒久支持一连三年一连飙涨的高额AI资源开支的问题。。。 。。此前有预期美国8大科技公司2026年资源开支高达5620亿美元，， ， ，，，但普遍面临重大资源开支难以找到优异现金流收入泉源的变现问题。。。 。。由此也带来了美股历史上最大一轮的融资潮，， ， ，，，包括SpaceX上市融资内核也照旧AI。。。 。。
正是在这种配景下，， ， ，，，攻击科技的种种鬼故事来临。。。 。。
第一个“鬼故事”：韩国存储崩了。。。 。。
7月13日，， ， ，，，韩国股市开盘没多久，， ， ，，，芯片巨头SK海力士就遭遇践踏，， ， ，，，股价暴跌超15%。。。 。。三星电子也跌了近11%。。。 。。两只股票直接把韩国KOSPI指数带崩了8.95%，， ， ，，，失守7000点。。。 。。
导火索是什么？？一家韩国券商发了份关于SK海力士二季报的展望报告——虽然营收和利润同比都是暴涨，， ， ，，，但营业利润率环比回落了8个百分点。。。 。。
在短短三周内，， ， ，，，SK海力士从6月25日的历史高位回调了33%。。。 。。香港有2倍做多SK海力士的ETF一天跌33%，， ， ，，，较6月最高点已跌近76.87%。。。 。。
这就是高度拥挤的生意——已往半年存储芯片股涨得太猛，， ， ，，，赚钱盘太多，， ， ，，，任何一点风吹草动都能引发践踏。。。 。。
但现实上，， ， ，，，中国存储芯片公司大大都二季度业绩比一季度还炸裂。。。 。。
第二个“鬼故事”：美国要“抢钱”了。。。 。。
紧接着，， ， ，，，更离谱的新闻来了。。。 。。有报道称，， ， ，，，美国商业代批注确主张，， ， ，，，由于美企大宗采购推动了三星、SK海力士盈利，， ， ，，，美方有权分享其利润。。。 。。韩国政府官员也向媒体证实了此事。。。 。。
逻辑是什么？？你韩国企业赚了这么多钱，， ， ，，，是由于我美国公司买了你的芯片，， ， ，，，以是我也要分一杯羹。。。 。。与此同时，， ， ，，，美国国际商业委员会对三星内存芯片启动了337视察，， ， ，，，海力士也面临专利视察，， ， ，，，三大存储巨头还因涉嫌借AI之名联手涨价遭遇整体诉讼。。。 。。
这套组合拳打下来，， ， ，，，意图很明确：把AI的利润从韩国往美国转移。。。 。。相比之下，， ， ，，，美光科技在美国已经拿到了约65亿美元津贴。。。 。。说白了，， ， ，，，美国在给自己的企业抢土地。。。 。。
第三个“鬼故事”：传言美国要谴责面制裁中国企业。。。 。。
先是有外媒报道，， ， ，，，美国有议员鞭策特朗普政府，， ， ，，，榨取美国公司从长鑫存储和长江存储购置存储芯片，， ， ，，，理由是“阻止在AI基础设施的要害组件上依赖中国”。。。 。。
但讥笑的是，， ， ，，，就在前几天，， ， ，，，彭博社还报道苹果正在跟两家被美国列入黑名单的中国芯片企业谈采购协议，， ， ，，，由于全球存储芯片欠缺已经逼得苹果上调了全线产品价钱。。。 。。
随后，， ， ，，，市场又传言，， ， ，，，特朗普将一次性宣布多领域、史诗级、无缓冲对华极限封锁新政，， ， ，，，传出所谓的中美经贸与科技脱钩的最终定型方案。。。 。。最后发明这又是市场谣言，， ， ，，，典范的借谣言砸盘的“鬼故事”。。。 。。
第四个“鬼故事”：美联储要加息了。。。 。。
上周五晚上纳指大跌，， ， ，，，AI个股暴跌，， ， ，，，焦点原因就是市场在生意美联储加息预期。。。 。。
5月非农就业数据大超预期，， ， ，，，叠加美伊冲突推高油价、通胀抬升，， ， ，，，市场普遍以为美联储不但竣事了降息周期，， ， ，，，甚至可能在年内加息。。。 。。市场预计年底前至少加息一次的概率一度高达82%。。。 。。
但掌柜的要提醒你一句：这是预期，， ， ，，，不是事实。。。 。。特朗普一直期望美联储降息，， ， ，，，但美联储自2026年头以来一直按兵不动，， ， ，，，加息还停留在“市场分歧”阶段，， ， ，，，远未形成确定性趋势。。。 。。并且随着6月通胀数据的宣布，， ， ，，，加息预期已经在降温。。。 。。因此，， ， ，，，这更多是市场的短期情绪波动。。。 。。
回到A股，， ， ，，，这四重“鬼故事”叠加在一起，， ， ，，，加上海内AI工业链是市场最拥挤的赛道——积累了重大赚钱盘，， ， ，，，以是我们看到的是一个“完善风暴”：外洋利空引爆情绪，， ， ，，，宏观逆风压制估值，， ， ，，，内部拥挤生意导致践踏。。。 。。
科技股的下跌，， ， ，，，是情绪、资金和短期利空共振的效果，， ， ，，，但这是否意味着科技牛市的终结？？
肯定不是！在掌柜的看来：这些全是短期扰动，， ， ，，，没有一个是摇动了科技牛；；；久娴。。。 。。
AI的高额资源开支还会不会继续？？还会继续！只是当现金流无法支持高额的资源开支，， ， ，，，资源开支的投入偏向会爆发转变，， ， ，，，未来AI资源开支就要加速投向AI落地和开拓应用场景，， ， ，，，AI应用尤其是物理AI、端侧AI将会是未来重点，， ， ，，，而这也是中国最为善于的。。。 。。
二、增量资金在路上——大资金正在逆势“扫货”
在市场最恐慌的时间，， ， ，，，一些智慧钱在干什么？？在一连抄底。。。 。。
信号一：首批18只自动ETF来了。。。 。。
7月16日，， ， ，，，首批自动ETF产品正式上报，， ， ，，，共18只，， ， ，，，沪深生意所各9只。。。 。。易方达、中原、南方、富国、华泰柏瑞、摩根等18家头部机构整体脱手。。。 。。
自动ETF是什么？？它融合了自动基金的选股能力和ETF的生意便当性——既能靠基金司理选股赚逾额收益，， ， ，，，又能像股票一样随时生意。。。 。。全球自动ETF近十年规模年均复合增添率高达44%。。。 。。这批产品的落地，， ， ，，，意味着又有源源一直的增量资金将通过这个新工具进入A股。。。 。。
信号二：15只ETF正在刊行、建仓。。。 。。
上交所数据显示，， ， ，，，目今有9只ETF正在刊行，， ， ，，，6只已完成召募。。。 。？？砘鵈TF笼罩沪深300、中证500、中证1000等焦点指数；；；；主题ETF笼罩科创AI、光伏、工程机械、食物四大赛道。。。 。。
这些ETF完成召募后，， ， ，，，将进入13个月建仓周期，， ， ，，，召募资金将按指数因素股分批买入，， ， ，，，形成一连性的增量资金。。。 。。
信号三：大资金在“越跌越买”。。。 。。
这是最硬核的信号。。。 。。7月以来，， ， ，，，股票型ETF一连净流入。。。 。。7月13日当天就有约597亿元逆市涌入。。。 。。7月14日，， ， ，，，全市场ETF合计净流入近240亿元。。。 。。7月16日，， ， ，，，股票ETF净流入超400亿元。。。 。。
7月17日，， ， ，，，市场最恐慌的那天，， ， ，，，据Wind统计，， ， ，，，当天股票型ETF共计净流入超758亿元。。。 。。其中，， ， ，，，宽基指数ETF为吸金主力，， ， ，，，共计净流入646.93亿元；；；；主题ETF也吸引较多资金流入，， ， ，，，规模凌驾101亿元。。。 。。
信号四：央企抄底增持，， ， ，，，羁系维稳市场。。。 。。
标准商业据有关渠道相识，， ， ，，，证监会将于20日、21日两天陆续召开证券基金机构和上市公司代表座谈会，， ， ，，，并将听取参会职员对增进资源市场稳固康健生长的意见建议。。。 。。
不但云云，， ， ，，，中国国新控股有限责任公司体现，， ， ，，，因坚定看好中国资源市场生长远景，， ， ，，，坚定支持央企科技立异和高质量生长，， ， ，，，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，， ， ，，，用于维护市场稳固。。。 。。未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，， ， ，，，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，， ， ，，，坚决维护资源市场焦点资产战略价值，， ， ，，，坚决维护资源市场平稳康健运行。。。 。。
同时，， ， ，，，中国诚通也体现克日公司及所属诚通资源、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，， ， ，，，累计买入近百亿元。。。 。。后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF，， ， ，，，全力维护资源市场平稳运行。。。 。。
信号很是显着，， ， ，，，市场在跌，， ， ，，，但大资金、国资抄底在买，， ， ，，，羁系更是拿出维稳行动。。。 。。国资央企、包管、理财、公募专户这些长线资金，， ， ，，，正在借路ETF“扫货”。。。 。。这不是散户在抄底，， ， ，，，是机构在结构市场新的反弹时机。。。 。。
中银国际在最新战略报告中直言：“A股已处于超跌状态，， ， ，，，值得起劲加入而非继续恐惧。。。 。。”国信证券的结论更直接：“牛市尚未竣事……牛市下半场主要买点已泛起。。。 。。”
在掌柜的看来，， ， ，，，A股市场短期利空情绪宣泄基本完毕，， ， ，，，本周市场将或许率迎来反弹行情。。。 。。只是市场也在寻找AI科技工业链内新的轮动偏向。。。 。。
三、业绩炸裂——科技盈利正在开启
资金面说完了，， ， ，，，咱们看看最硬核的：业绩。。。 。。
存储芯片，， ， ，，，A股历史上前所未有的业绩大爆发。。。 。。
江波龙，， ， ，，，上半年归母净利润92亿到110亿，， ， ，，，同比增添622倍到744倍。。。 。。你没看错，， ， ，，，是数百倍的增添。。。 。。佰维存储、德明利、大普微、香农芯创等众多存储上市公司，， ， ，，，基本都是业绩大爆发。。。 。。
不但是存储。。。 。。上半年封测端和光通讯端，， ， ，，，通富微电、华天科技、中际旭创也都是两三倍的增添，， ， ，，，而长飞光纤更是预增711%到914%。。。 。。
科创板同样亮眼。。。 。。阻止7月16日晚间，， ， ，，，科创板32家公司披露半年报预告，， ， ，，，30家预喜——22家净利润同比增添，， ， ，，，6家扭亏为盈。。。 。。
尤其是本次上市的长鑫存储业绩更是炸裂，， ， ，，，2026年上半年预计营收1100亿至1200亿元，， ， ，，，同比增添612%至677%；；；；归母净利润预计500亿至570亿元，， ， ，，，同比增添2244%至2544%。。。 。。
凭证现在存储的需求排产情形来看，， ， ，，，长鑫存储年度利润有望突破千亿元大关。。。 。。这将是中国A股历史上纯制造业公司利润的新纪录。。。 。。
毫无疑问，， ， ，，，中国真正的科技盈利正在开启。。。 。。并且中国需要更多如长鑫存储、SpaceX这样的AI高科技加速上市，， ， ，，，尤其是在香港上市，， ， ，，，以加速争取全球有限的融资资源。。。 。。
国家披露的集成电路数据也是硬核：上半年集成电路产量2798亿块，， ， ，，，日均超15亿块，， ， ，，，出口值同比飙升96%以上。。。 。。
工业端的景心胸，， ， ，，，不是故事，， ， ，，，是真金白银的数字。。。 。。
要知道，， ， ，，，科创板、创业板没有半年报业绩预告的强制披露要求！这么多科技企业自动跑出来发业绩预告，， ， ，，，就是在告诉市。。。 。。何颐呛芎茫， ， ，，，别自己吓自己，， ， ，，，别践踏。。。 。。
华安证券在研报中明确指出：“本轮工业周期的第二阶段行情并未竣事……无论从时长照旧涨幅空间比照历史纪律，， ， ，，，目今的第二阶段行情仍有时间和空间。。。 。。”
申万宏源也以为：“抛压已集中释放，， ， ，，，反弹就在不远处。。。 。。”
同时，， ， ，，，吴清主席此前在陆家嘴论坛上明确体现，， ， ，，，要自动拥抱新一轮科技革命和工业厘革，， ， ，，，一连增强资源市场制度容纳性、顺应性。。。 。。
资源市场以致中国，， ， ，，，需要接待更多企业走向科技走向硬科技。。。 。。现在一些古板企业也在向硬科技进发，， ， ，，，好比汇绿生态履历了从百货零售到市政园林，， ， ，，，再到高速光？？榈牧酱纬沟鬃停；；；安德利作为“果汁大王”，， ， ，，，正妄想收购一家专注于集成电路电子信息互连质料的科技公司；；；；尤其是如老牌味精企业莲花控股，， ， ，，，近三年已举行数次跨界转型，， ， ，，，最终找到了属于其工业链纵深又被日本味之素卡脖子的半导体质料“ABF 封装胶膜”赛道。。。 。。
只要是踏扎实实搞真科技、硬科技的上市公司，， ， ，，，国家认可，， ， ，，，市场也终将认可。。。 。。虽然，， ， ，，，伪科技、看法炒作的，， ， ，，，时间和市场会磨练，， ， ，，，该跌还得跌。。。 。。
四、科技牛；；；乖凇獠皇欠缈冢， ， ，，，这是超等周期
最后，， ， ，，，掌柜的想说点大的。。。 。。
许多人把这一轮科技行情当成一个“风口”——风吹来了涨一波，， ， ，，，风停了就跌回去。。。 。。这是最大的误解。。。 。。
我们正处在一场从“碳基文明”到“硅基文明”的文明跃迁之中。。。 。。
已往200年，， ， ，，，人类履历了五次工业革命——从蒸汽机到内燃机，， ， ，，，从电力到盘算机，， ， ，，，再到现在的AI。。。 。。每一次手艺革命，， ， ，，，都不是短暂的烟火，， ， ，，，对焦点引领国家而言都是一连五六十年的经济“超等长波”。。。 。。
这一次，， ， ，，，现在看起来中美是两大焦点引领国家，， ， ，，，并且中国的引领权重在一直增添。。。 。。
从DeepSeek引爆全球AI圈，， ， ，，，到宇树机械人火遍全球；；；；从杭州“六小龙”裂变出59家“科技新小龙”，， ， ，，，到长鑫存储这个存储巨无霸即将上市——中国正在从“地产周期”周全切换到“科技昌盛周期”。。。 。。
这个周期的链条有多长？？AI基础设施（存储、算力、芯片半导体）→AI大模子（DeepSeek、千问等）→AI应用（物理AI、机械人、AI眼镜等）→支持AI的新能源、新质料等。。。 。。
这是一个超等工业链、超等周期。。。 。。
这意味着，， ， ，，，我们正处在一个长达半个世纪的超等科技周期的起点。。。 。。AI，， ， ，，，就是这轮周期的“蒸汽机”和“电力”，， ， ，，，并且能量更为炸裂。。。 。。它辐射的广度和深度，， ， ，，，远超历史上的任何一次手艺革命。。。 。。
正如刚刚召开的天下人工智能大会上最高层定调：每一次科技革命都深刻重构人类生爆发涯方式，， ， ，，，推动经济社会生长大幅跃升。。。 。。新一轮科技革命和工业厘革加速突破，， ， ，，，全球人工智能手艺立异进入前所未有的活跃期，， ， ，，，万物智联、人机协同、跨界融合、共创分享的智能手艺，， ， ，，，叠加释放重大能量，， ， ，，，既蕴含重大机缘，， ， ，，，也面临治理挑战。。。 。。
掌柜的想告诉你：科技的基本面没变，， ， ，，，工业的趋势没变，， ， ，，，国家的战略没变，， ， ，，，科技革命的大偏向没变。。。 。。
变的是什么？？是情绪，， ， ，，，是杠杆，， ， ，，，是短期资金的收支，， ， ，，，是涨多了回调，， ， ，，，是期待未来业绩的再确认。。。 。。
短期来看，， ， ，，，科技股确实遭遇了利空攻击，， ， ，，，这是事实。。。 。。但风险也在急速回调中释放。。。 。。拉长时间看，， ， ，，，支持科技牛的三大基石——一直进入的增量资金、史诗级的业绩兑现，， ， ，，，以及一个50年级别的超等科技周期，， ， ，，，并未摇动。。。 。。
关于真正的投资者而言，， ， ，，，与其在恐慌中随波逐流，， ， ，，，不如静下心来，， ， ，，，审阅那些在这场科技革掷中，， ， ，，，真正掌握焦点资产、业绩一连爆发的“硬科技”好公司。。。 。。
7月融资余额镌汰了1700多亿，， ， ，，，但股票型ETF净流入了3200多亿。。。 。。杠杆资金在出清，， ， ，，，长线资金在入场。。。 。。这也许就是牛市中期最标准的“换手”。。。 。。值得一提的是，， ， ，，，上周五晚间，， ， ，，，美股费城半导体指数也在触底反弹，， ， ，，，拉出V型走势。。。 。。
科技牛；；；乖。。。 。。支持点在哪？？在业绩里，， ， ，，，在资金里，， ， ，，，在科技昌盛周期里。。。 。。新一轮的AI科技革命长周期，， ， ，，，依然是用时间换超等空间。。。 。。
短期扰动终将已往，， ， ，，，真科技的价值，， ， ，，，只会迟到，， ， ，，，不会缺席。。。 。。
