敌手都慢了,,,它却不敢停。。。。
定焦One(dingjiaoone)原创
作者 | 王汉星
编辑 | 魏佳
“你必需拼命奔驰,,,才华留在原地。。。。”
《爱丽丝镜中奇遇》中红皇后的这句话,,,厥后被用来形容一种竞争逆境:加入者必需一直加速,,,才华维持原有的位置;;;;一旦慢下来,,,就可能被敌手和情形甩在死后。。。。
瑞幸似乎正在陷入这样一种逆境。。。。
在刚刚宣布的2026年Q2财报中,,,瑞幸一个季度新开了2714家门店,,,是最近两年第二高的季度门店增速。。。。但与此同时,,,它的同店销售额一连第二个季度同比下滑,,,且下滑幅度大幅扩大,,,门店谋划效率也比去年同期略微下降。。。。
外貌上,,,瑞幸的各项财务数据依然亮眼。。。。Q2营收159亿元,,,同比增添28.5%;;;;Non-GAAP谋划利润显着修复,,,期内抵达24亿元,,,同比增添26.5%。。。。资源市场也对这个效果知足,,,Q2财报宣布后,,,瑞幸股价上涨5.9%。。。。
但若是拆开增添的结构就会发明,,,驱动瑞幸业绩增添的,,,已经不再是规模和效率的双轮,,,而更多依赖于简单的规模扩张。。。。
当瑞幸照旧一个追赶者的时间,,,它的主要竞争敌手是星巴克中国。。。。瑞幸依附门店数目和性价比逾越了敌手,,,成为海内现制咖啡品牌的老大。。。。但守山河与打山河差别。。。。成为老大之后,,,瑞幸早已不是市场上性价比最高的谁人,,,不过它的规模优势还在,,,以是瑞幸的选择是,,,把这块长板做到足够长。。。。
整个2026年Q2,,,它的许多竞争敌手已经放慢了扩张的程序:库迪暂缓了加盟和联营,,,星巴克中国在营业完成交割时代门店数一直没有转变,,,幸运咖也收紧了新增门店名额。。。。
只有瑞幸还在加速奔驰。。。。由于它不知道,,,若是停下来,,,会爆发什么。。。。
01.增添仍然亮眼,,,但越来越依赖开店
疯狂开店,,,是瑞幸Q2最大的特点。。。。
期内新开门店2714家,,,总门店数抵达36310家。。。。这是瑞幸的开店速率在一连两个季度放慢之后的重新加速,,,在去年Q3外卖大战最强烈的时间,,,瑞幸曾一个季度开出3000多家店,,,随后两个季度,,,新增门店数划分回落至1834家和2548家。。。。
本季度幸重新踩下了油门。。。。
开店是一把双刃剑。。。。它的利益显而易见,,,可以拉动公司整体营收的增添。。。。
瑞幸的营收分为自营和联营两部分。。。。自营部分期内营收115.64亿元,,,占总营收的73%,,,同比增添26.6%。。。。在2714家新开门店中,,,有1927家是自营。。。。
联营收入绝大部分来自于销售给加盟商的原质料,,,其余还包括利润抽成、装备销售以及其他加盟相关服务用度。。。。期内营收36.68亿元,,,同比增添27.9%,,,增速略高于自营。。。。
自营门店孝顺了营收和利润的大头,,,因此也是视察瑞幸门店谋划情形最直观的方式。。。。
店越开越麋集,,,带来的直接效果是单家自营门店的销售额在下降,,,Q2的同店销售额在上一季度同比微降0.1%的基础上,,,进一步扩大至下降5.3%。。。。一方面是新店分走了存量订单,,,另一方面是去年同期外卖大战刚刚开启,,,造成磷七基数。。。。
瑞幸CEO郭谨一在财报电话会上体现,,,受去年同期外卖高基数的影响,,,自营门店同店销售阶段性承压,,,二季度同比下滑5.3%,,,“这一体现完全切合我们此前对营业节奏的判断”。。。。
值得注重的是,,,瑞幸在今年Q1的财报中调解了同店销售额的披露口径,,,把按季度统计改为了按月统计。。。。简朴来说,,,之前一家店若是在季度末前关了,,,就会被剔除出统计。。。。调解后,,,酿成每月统计一次。。。。
这一口径调解关于整体转变趋势没有显着影响,,,只是略微提高了此前几个季度的同店销售增速。。。。
由于瑞幸在此前已经降低了9.9元津贴的力度,,,加上今年推出的“+3元升级超大杯”,,,其客单价正处于上升周期。。。。因此,,,同店销售额的下降,,,基本上可以被看作是杯量的下降。。。。
单店的运营效率也较去年同期有所下滑。。。。Q2瑞幸门店层面利润率为21.3%,,,比去年同期下降了0.2个百分点。。。。
不过门店扩张吸引了更多的消耗者,,,期内瑞幸的月均生意用户数抵达了1.1亿,,,创出历史新高。。。。用户池的一连扩大,,,是瑞幸敢于继续开店的主要底气,,,只要总的盘子还在变大,,,单店的承压就属于可以遭受的价钱。。。。
利润端的体现相对更悦目。。。。
外卖大战的影响已经基本消退,,,此前由于配送用度高企,,,瑞幸的谋划利润率曾一连两个季度低于10%,,,本季度回升至15.1%;;;;Non-GAAP谋划利润额为23.96亿元,,,同比增添26.5%。。。。
期内配送用度16.18亿元,,,占营收的比例回落至10%左右,,,同比下降3.1%,,,这是自去年Q2外卖大战开启至今,,,这项用度首次泛起同比下降。。。。
不过,,,其他本钱和用度基本都在上升。。。。原质料本钱率38.6%,,,同比上升1.7个百分点;;;;租金及门店运营本钱率22.8%,,,同比上升1.2个百分点;;;;销售用度率5.8%,,,同比上升1.0个百分点。。。。
开更多的店,,,就意味着更多的原质料、更多的租金和更多的营销投入,,,扩张的本钱正在逐项体现在利润内外。。。。
02.老敌手慢下来,,,新敌手跨过来
短期来看,,,瑞幸所面临的主要问题,,,照旧扩张带来的负作用,,,以及外卖大战的高基数。。。。
郭谨一在电话会上坦言:“从外部情形来看,,,外卖津贴缩短的节奏快于我们年头的预期,,,去年外卖津贴形成的高基数压力也最先逐步的展现出来,,,并已经反映到了二季度同店的体现中。。。。关于三季度,,,由于去年的7、8月份处在一个平台外卖津贴较为强烈的阶段,,,我们预计相关高基数的影响仍将延续。。。。”
至少在下一个季度,,,同店销售的压力还看不到显着的缓解窗口。。。。而把视线拉长,,,瑞幸面临的竞争情形正在爆发更深的转变。。。。
最大的转变是现制咖啡和奶茶的界线正在快速消解。。。。瑞幸的主要竞争敌手,,,可能不再是以往那些老敌手了。。。。
越来越多的奶茶店把咖啡机搬进了门店。。。。
今年3月,,,蜜雪冰城在部分门店上线了现磨咖啡。。。。
4月,,,茶百道透露,,,有咖啡的门店已拓展超500家,,,单店咖啡日销近50杯,,,并妄想5月咖啡门店破千,,,整年都会在天下门店大力铺开咖啡营业。。。。
更早入局的尚有沪上姨妈和古茗,,,二者在现制咖啡赛道已经结构了良久。。。。古茗妄想2026年将咖啡占比提升至20%-25%;;;;沪上姨妈则在此前的财报中披露,,,阻止2025年底,,,凌驾85%的门店已配备现磨咖啡机。。。。
这意味着,,,瑞幸的竞争敌手不再只是咖啡品牌,,,而是数万家自带点位、自带客流的茶饮门店,,,它们的咖啡未必是最好的,,,但离消耗者足够近。。。。
瑞幸的应对方式是“奶茶化”。。。。财报披露,,,Q2瑞幸共推出了28款现制饮品及十几款轻食。。。。阻止二季度末,,,在瑞幸25款累计销量突破亿杯的产品中,,,非咖品类已占有五席。。。。
与界线另一端的混战形成比照的是,,,瑞幸的老敌手们都在放缓扩张的脚步。。。。
今年3月,,,库迪宣布重点都会(直辖市、省会等)不再接受加盟或联营,,,转而建设一批直营样板形象店,,,以便更好提升客户体验。。。。
浙商证券研报显示,,,库迪在2026年1-4月累计净增门店1132家。。。。约莫估算下来,,,月均开店约283家,,,作为比照,,,库迪2025年整年新开门店近9000家,,,月均约750家。。。。扩张节奏的转变一目了然。。。。
7月中旬,,,幸运咖发出一封秩蚊商的信,,,称2026年整年新增门店不凌驾2000家,,,下半年只开放1000个名额。。。。
星巴克中国的门店数则已经一连两个季度停留在7991家。。。。本季度财报中,,,星巴克中国已经基本完成交割,,,未来的开店妄想和速率还未知。。。。
门店数的竞争,,,可能已经不再是中国现制咖啡市场的主流叙事。。。。当主要敌手或自动缩短、或受制于交割而原地踏步时,,,瑞幸一个季度2714家的开店速率就显得越发醒目,,,它险些是这个市场上唯一还在全力冲刺的玩家。。。。
除此之外,,,瑞幸也在追求规模之外的突破。。。。
它最近的两个行动,,,一个向下,,,一个向上。。。。
向下的行动是卖瓶装咖啡。。。。今年Q2,,,瑞幸推出了3款瓶装产品,,,都是瑞幸咖啡门店的热卖品:经典美式、柚C美式和生椰拿铁。。。。这三款产品在4月尾上线,,,单瓶定价6-7元。。。。
这是一个向下笼罩的行动,,,把触手伸向了超市和便当店的货架,,,进入即饮咖啡的土地。。。。
向上的行动则与高端精品咖啡有关。。。。4月23日,,,雀巢集团宣布了2026年一季报,,,并官宣了蓝瓶咖啡的去向,,,赞成将蓝瓶咖啡出售给瑞幸的大股东大钲资源,,,预计这一生意将在今年上半年完成。。。。
蓝瓶咖啡于2002年在美国加州建设,,,品牌定位高端精品咖啡,,,新鲜烘焙是蓝瓶咖啡最大的特点之一。。。。
从9.9元的门店咖啡,,,到6-7元的瓶装咖啡,,,再到高端精品咖啡,,,若是上述生意顺遂完成,,,瑞幸及其背后资源在咖啡赛道上的结构,,,将笼罩从低到高的完整价钱带。。。。这比纯粹的门店扩张更能说明瑞幸对“规模”的明确正在爆发转变:除了点位的规模,,,尚有场景和价钱带的规模。。。。
瑞幸的Q2财报展示了它最强的一面,,,也袒露了它最需要解决的问题。。。。最强的一面是,,,它仍然拥有偕行难以复制的扩张能力。。。。最需要解决的问题则是,,,怎样让3.6万家门店从一个一直扩大的数字,,,酿成一张能够一连爆发效率的网络。。。。
瑞幸很难自动停下来。。。。由于对一个依赖规模建设优势的领先者而言,,,停下来的效果,,,可能不是原地不动,,,而是最先退却。。。。
*题图及文中配图均泉源于瑞幸官网。。。。