若是你在7月重仓了煤炭、银行，，，，，这个月或许率在数钱
；；若是手里拿的是半导体、人工智能，，，，，生怕连账户都不想翻开。。

盈利指数单月大涨12.79%，，，，，科创100指数却狂泻29.77%，，，，，两者差别近43个百分点。。这种冰火两重天的撕裂感，，，，，给每一位散户上了最生动的一堂风险课。。

这场极致分化的背后，，，，，焦点逻辑只有一个：市场正从“讲故事”紧迫转向“看业绩”。。

上半年科技生长赛道太过拥挤，，，，，AI、算力、半导体等偏向积累了重大涨幅，，，，，许多个股估值被推升至百倍以上。。进入7月，，，，，中报业绩预告窗口开启，，，，，部分龙头公司交出的效果单显然撑不起云云高的预期，，，，，定价逻辑瞬间崩塌。。

叠加韩国半导体股大跌、美股科技巨头引发算力资源开支担心等外部攻击，，，，，A股电子与通讯板块遭遇内外资整体减仓，，，，，最终形成流动性践踏。。

电子行业月跌幅高达34.72%，，，，，通讯行业重挫31.90%，，，，，机械装备、修建质料、电力装备跌幅也在15%至28%之间。。创业板指下跌22.99%，，，，，中证1000和中证2000跌幅双双凌驾19%，，，，，这就是拥挤度出清最惨烈的注脚。。

而另一端的盈利资产，，，，，则成为资金避险的自然港湾。。

煤炭板块以14.29%的涨幅领跑全行业，，，，，石油石化上涨12.63%，，，，，银行上涨11.57%。。食物饮料也上涨11.34%，，，，，美容护理、农林牧渔、交通运输等稳健品种均录得显著正收益。。

这背后不但是资金从高位科技股撤出后的被动选择，，，，，更是市场对7月尾政治局聚会稳增添政策的提前生意。。在聚会召开前，，，，，部分资金已最先抢跑确定性——高股息、低估值、现金流充分的板块，，，，，成为短期博弈最清静的共识。。

无风险利率处于低位，，，，，使得股息率超5%的盈利资产设置性价比越发凸显，，，，，存量资金加速向防御类品种倾斜。。

追根溯源，，，，，科技生长的深跌与盈利资产的大涨，，，，，实质上并非牛熊转换的气概大切换，，，，，而是一次强烈的存量再平衡。。

盈利资产的大涨，，，，，更多是短期避险情绪的集中宣泄，，，，，一旦情绪边际削弱，，，，，继续上攻就需要更强的盈利逻辑来接力。。

科技板块的暴跌，，，，，则是对前期太过拥挤和乐观预期的修正。。急跌事后估值风险快速释放，，，，，中期工业趋势并未逆转，，，，，那些被恐慌情绪错杀的真生长龙头，，，，，反而正在孕育修复的契机。。

展望8月，，，，，市场将进入中报业绩的“试金石”阶段，，，，，短期防御头脑仍将主导盘面。。

7月的大跌主要是“杀估值”和“杀预期”，，，，，而8月将直面“杀业绩”的最终磨练。。关于前期涨幅过大但业绩无法兑现的伪生长股，，，，，风险尚未完全释放。。

尤其是产能过剩严重的光伏、锂电二三线企业，，，，，以及受房地产拖累显着的建材链条，，，，，仍需坚决回避。。

与此同时，，，，，外部流动性情形依然承压。。美联储7月聚会释放的鹰派信号仍在扰动全球市。。，，，，若8至9月美国焦点通胀数据未能显著回落，，，，，9月加息预期可能进一步升温，，，，，对高估值科技生长股形成一连压制。。

北向资金可能延续阶段性流出或震荡态势，，，，，市场成交量若无法有用放大，，，，，存量博弈的名堂难以突破。。

在此配景下，，，，，盈利资产的防御价值将进一步凸显。。煤炭、银行、石油石化、公用事业等高股息板块，，，，，依附稳固的现金流和类债属性，，，，，仍将是资金避风港。。

必选消耗中的白酒龙头和受益于猪价上行的农林牧渔板块，，，，，也具备阶段性设置价值。。

但眼光放长至从9月下旬到2027年，，，，，市场名堂有望从“极致分化”逐步走向“动态平衡”，，，，，真正的时机可能降生于目今的恐慌之中。。

从估值角度看，，，，，均值回归是或许率事务。。经由7至8月的深度调解，，，，，电子、通讯、机械装备等科技生长板块的估值拥挤度将大幅下降，，，，，部分龙头公司的PEG将回归合理甚至低估区间。。

历史重复证实，，，，，当中报利空出尽、市场情绪降至冰点之时，，，，，往往就是优质生长股修复行情的起点。。

从政策端看，，，，，结构性发力将为科技生长提供中期支持。。国家政策重心已明确指向“新质生产力”、“人工智能+”及“未来工业”。。

随着科技立异再贷款利率下调至1.25%、财务支出进度逐步加速，，，，，半导体装备、AI算力、人形机械人等工业链将获得实质性的订单和业绩支持，，，，，这是工业趋势最坚实的底盘。。

从全球周期看，，，，，科技共振的逻辑不可忽视。。只管短期外洋市场有波动，，，，，但全球AI工业趋势并未逆转。。

随着外洋算力巨头资源开支一连落地，，，，，以及海内大模子应用的商业化突破，，，，，A股科技工业链尤其是国产替换环节，，，，，有望在2026年底至2027年迎来真正的业绩兑现期。。

届时，，，，，硬科技龙头将成为进攻的焦点偏向。。半导体装备与质料、AI算力中的光？？橛敕务器、人形机械人等细分领域，，，，，那些具备焦点手艺壁垒、中报业绩验证高增添的真龙头，，，，，值得逢低分批结构。。

工程机械、家电、汽车零部件中具有全球竞争力的出海龙头，，，，，也将受益于外洋市场份额提升，，，，，业绩确定性较强。。

而盈利资产在完成防御使命后，，，，，可适度降低仓位，，，，，将资金切换至弹性更大的生长板块，，，，，实现从“守”到“攻”的转换。。

当市场走出云云极端的分化行情，，，，，每个投资者都无妨问自己一句：驱动我做出生意决议的，，，，，事实是追逐热门的贪心，，，，，照旧对基本面不确定的恐惧？？

7月的行情再次提醒我们，，，，，短期市场的投票器经常失灵，，，，，但中恒久称重机从不会缺席。。与其在暴涨暴跌中迷失偏向，，，，，不如回归业绩这一最实质的锚。。

哑铃型设置——一端高股息底仓作为稳固器，，，，，一端真科技龙头作为进攻矛，，，，，攻守兼备，，，，，或许比押注简单偏向更为务实。。

虽然，，，，，风险因素仍需小心。。若8月中报大面积缺乏预期，，，，，或美联储9月意外加息，，，，，都可能引发市场二次探底。。财务支出进度和房地产政策效果，，，，，也将直接影响宏观经济苏醒的节奏。。中东时势等地缘政治风险同样可能对风险偏好造成短期攻击。。

【注：市场有风险，，，，，投资需审慎。。在任何情形下，，，，，本订阅号所载信息或所表述意见仅为看法交流，，，，，并不组成对任何人的投资建议。。除专门备注外，，，，，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，，，，，作者为星图金融研究院常务副院长 薛洪言。。

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编辑：胡伟

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；；“事”在粤语中，，，，，“事头”指老板，，，，，而“利事”则指红包。。

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