克日， ，，铠侠、三星、SK海力士、美光等存储巨头整体交出了创历史新高的季度业绩， ，，标记着存储芯片“超等周期”仍维持在高景心胸的运行轨道上。。
其中， ，，三星和美光主要业绩凌驾预期， ，，而铠侠、海力士等部分焦点数据低于外界预期。。
只管整体上业绩都很是靓丽， ，，但利润的爆发险些所有源自产品涨价的溢出效应， ，，而非出货量的实质性扩张。。与此同时， ，，市场对存储行业后续的增添动能日趋审慎， ，，导致股价在业绩宣布后非但未能获得提振， ，，反而因“利好出尽”的预期而遭遇大幅杀跌。。
这使得本轮存储超等周期走到了十字路口。。接下来存储市场将会怎样走？？ ？？？何时泛起拐点？？ ？？？市场究竟在担心什么？？ ？？？
存储公司堪称“印钞机”， ，，净利润增添十倍级
刚刚已往的季度， ，，存储巨头交出了堪称“印钞”级别的效果单。。
7月31日， ，，铠侠（Kioxia）2026财年第一财季（4-6月）交出了一份堪称“史诗级”的效果单：营收达1.77万亿日元， ，，同比暴增415.5%；；；；；净利润高达8422亿日元， ，，同比狂飙逾45倍。。
业绩爆发的焦点引擎是AI数据中心对NAND闪存的兴旺需求， ，，推动产品平均售价（ASP）环比大涨约70%， ，，其中面向服务器和企业级的SSD及存储营业营收同比增添凌驾440%。。
三星电子2026年第二季度营收171.5万亿韩元， ，，较去年同期增添130%；；；；；营业利润89.5万亿韩元， ，，同比暴增1814%。。半导体部分（DS）孝顺了全公司99%的利润。。这份业绩凌驾了市场之前的预期。。
SK海力士同样也交出史上最强财报， ，，营业利润同比增添超5倍， ，，抵达60.5万亿韩元；；；；；营收同比增添257%， ，，录得79.3万亿韩元， ，，净利润93.9万亿韩元， ，，同比增添1242%。。只管业绩已经相当优异， ，，但海力士的营收和利润均低于之前市场预期。。
一个月前， ，，美光科技给出的第三季业绩同样凌驾市场预期。。期内， ，，实现营收414.6亿美元， ，，环比增添73.8%， ，，同比增添345.7%， ，，远超市场预期的358.4亿美元。。GAAP（通用会计准则）净利润抵达282.4亿美元， ，，折合每股摊薄收益24.67美元， ，，同比增幅高达1398.3%。。
推动存储芯片营收和利润高速增添的是全球AI大基建。。微软、谷歌、亚马逊、Meta等云厂商一连在数据中心领域举行投资， ，，2026年资源开支预期合计凌驾8000亿美元。。这些资金大宗涌入GPU采购， ，，而GPU必需搭配HBM（高带宽内存）， ，，HBM又与通俗DRAM争取产能， ，，效果是从服务器到消耗电子， ，，险些所有存储芯片都因缺货而涨价数倍， ，，这快速推高了存储芯片厂商的利润。。
不过， ，，各厂商的股价却应声大幅回撤， ，，并未追随利润起舞。。即便各巨头纷纷抛出对未来市场的乐观指引， ，，资源市场依然用脚投票， ，，体现出显着的疑虑。。
市场在担心什么？？ ？？？
存储芯片股在7月履历了强烈震荡， ，，SK海力士韩股单月最大回撤54%， ，，三星电子最大回撤42%， ，，美光最大回撤33%。。即便公司交出创纪录的业绩， ，，也未能阻止股价大幅回撤。。
这背后就不但是财报业绩问题， ，，而是反映了市场的深层忧虑， ，，“存储的好日子还能一连多久”？？ ？？？
只管存储合约价钱依然在上涨， ，，但涨价斜率已放缓。。第三方机构TrendForce报告显示， ，，2026年第三季度DRAM与NAND Flash合约价预妄想分季增13%-18%和10%-15%， ，，涨幅较前几季显着收敛。。主因均为消耗端需求下修、价钱基数已处历史高位， ，，导致买方遭受力达极限；；；；；但AI服务器与数据中心建设仍为需求提供焦点支持。。
TrendForce集邦咨询剖析师许家源接受汹涌新闻记者采访时体现， ，，DRAM供不应求的名堂预计延续至2027年， ，，价钱涨势预计延续至2027年下半年。。不过， ，，原厂在履历数季的大幅上涨后， ，，后续价钱涨幅仍需考量终端客户的肩负能力， ，，因此自今年第三季度起， ，，季度环比涨幅预计将显着放缓。。
一位存储芯片行业人士对汹涌新闻记者体现：“近期存储芯片厂商对eMMC（嵌入式多媒体存储卡）价钱有所下调， ，，有点卷价钱的意思。。但DRAM价钱还好， ，，FLASH（闪存）价钱也有点卷了。。”
他体现， ，，主要原因是两个方面， ，，一个是客户囤货较量多， ，，不缺货；；；；；另外一个是各存储厂商都有货。。
之前， ，，业界也传出OPPO于2026年7月下旬正式?拒绝接受三星电子提出的2026年第三季度存储芯片报价?。。但OPPO官方对此没有亮相。。
上述这位存储行业人士体现：“涨价是存储厂商的战略， ，，不接受是客户的需求， ，，各家都有自己的战略。。”
存储景心胸能维持多久？？ ？？？他体现， ，，不看久远， ，，先看到今年年底。。
本轮存储超等周期存储厂商的利润险些全是“涨出来的”而非“卖多了”， ，，一旦价钱泛起松动， ，，利润崩塌的速率同样会很快。。
市场另一个焦点分歧点是对存储芯片恒久协议（LTA）的担心。。一方面， ，，长协议虽然锁定了价钱， ，，但也让存储厂商失去了利润弹性， ，，别的， ，，当市场泛起强烈转变时， ，，长协议往往就会被撕毁， ，，客户会要求重新谈判约定新价钱。。这些都是有前车之鉴的。。
存储何时见顶的焦虑
近期市场对“见顶”的焦虑感显着增添， ，，焦虑的焦点已不再是纯粹的“何时见顶”， ，，而是“见迎风险是否正在提前兑现”。。这种焦虑情绪推动二级市场卖出存储芯片， ，，导致存储股大幅下滑。。
汹涌新闻记者视察到存储供应链人士的看法也趋向审慎， ，，消耗电子厂商已经对存储涨价泛起了抵制情绪。。一位手机厂商人士诉苦， ，，存储涨价榨干了整个行业的利润， ，，“把祖坟的钱都刨出来给它了”， ，，云云高的价钱给手机厂商带来了极大的挑战。。
不过， ，，即便焦虑升温， ，，存储行业的景气转折也难以在短期内兑现。。TrendForce最新宣布的报告以为， ，，人工智能仍将是2027年内存需求的主要驱动力。。然而， ，，DRAM和NAND闪存的市场动态预计将会泛起分化。。
在DRAM方面， ，，HBM产能的一连分配、强劲的AI服务器需求以及CPU内存和HBM采购量的增添， ，，预计将继续限制供应， ，，并推高价钱。。相比之下， ，，随着新的产能上线， ，，NAND闪存预计将在2027年下半年迎来供应较为宽松的时期， ，，而消耗电子产品的需求依然疲软， ，，这将加大价钱的下行压力。。
瑞银以为， ，，二季度业绩体现了目今半导体行业产能上行周期的强度与一连性。。只管存储板块的许多催化因素已在近几个月获得体现， ，，但半导体其他细分领域仍保存强劲增添时机。。
“在履历数年资源开支快速扩张后， ，，大型科技公司的支出需求或很快将凌驾其谋划现金流。。随着投资者对更严酷资源纪律的要求可能上升， ，，我们认可资源开支增速低于预期的风险正在增添。。我们也不预计美国超大规模云服务商在未来几周宣布业绩时会再次上调资源开支指引。。不过， ，，我们以为短期内削减资源开支的可能性同样较低， ，，由于GPU租赁价钱近期重新加速上行， ，，而半导体供应链的部分环节仍保存约束。。我们预计到2027年， ，，整体AI支出或将升至靠近1万亿美元， ，，只管现阶段对厥后走势的可见度仍有限。。”瑞银在报告中云云体现。。
华尔街机构Wolfe Research的高级剖析师Chris Caso以为， ，，现在实体基础设施的规模尚缺乏以触发“供过于求”周期， ，，典范的芯片周期低谷仍需数年才会到来：“眼下基础没有足够的物理空间来制造半导体。。本轮上升周期还需要新的基础设施建设， ，，而这类建设耗时很长， ，，即便要触及供过于求的时势， ，，最早也得比及2028年。。”
关于DRAM和HBM的供应远景， ，，Caso体现：“存储芯片供应商现在严重受制于供应端限制， ，，无法增添产量， ，，这正是我们看好存储板块的基础原因。。”
摩根士丹利也在最新研报中指出， ，，市场现在过于气馁， ，，真正决议存储行业景心胸的价钱数据并没有转弱， ，，反而比市场预期更强。。同时， ，，古板存储器内部正在泛起强烈分化：主流DRAM/NAND涨价节奏缺乏预期， ，，但DDR4、SLC/MLC NAND以及NOR Flash等古板利基型产品， ，，正在因供不应求而一连涨价。。
摩根士丹利写道：“凯时AG判断是半导体古板存储正履历‘冰火两重天’， ，，短期时机在利基市场的结构性涨价， ，，而恒久需小心供需逆转导致的暴跌风险。。”
不过， ，，关于下跌的驱动因素， ，，市场保存差别看法。。在上周半导体板块大跌初期， ，，美国着名经济谈论员吉姆·克雷默（Jim Cramer）就忠言称， ，，投资者要为进一步下跌做好准备， ，，而其理由更多与“谁在卖出”的市场机制有关。。
他诠释道， ，，芯片股克日的状态“很难逆转”， ，，由于推动这一走势的卖家“体量重大、念头明确， ，，并且往往带有杠杆”。；；；；；谎灾 ，，杠杆正在迫使抛售爆发。。
只管保存杠杆抛售压力， ，，但摩根大通在最新的《资金流与流动性》报告中给出了一个相对起劲的判断：这轮去杠杆可能已经靠近尾声， ，，进一步去杠杆的空间已经显着变小。。摩根大通指出， ，，科技和半导体领域的去杠杆速率显着快于此前预期， ，，意味着市场最危险的阶段或许正在已往， ，，存储板块获得重新定价时机。。
