张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

景气向上

1、服务消耗：航班降幅显着收窄。。。。。阻止7月4日当周，，，海内航班执行数同比-1.7%，，，环比前一周+5.4%。。。。。6月同比-5.7%，，，5月同比为-12.2%。。。。。

2、地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升。。。。。阻止7月3日当周，，，24城商品房住宅成交面积同比+7.9%，，，环比前一周回升22.8%。。。。。6月同比+5.2%。。。。。5月同比-0.7%。。。。。

3、土地溢价率：再度回升。。。。。6月第周围，，，百城土地溢价率为10.9%，，，前值5.3%。。。。。近周围平均为11.5%。。。。。5月为8.2%。。。。。

4、出口：口岸集装箱吞吐量同比回升至5.2%。。。。。阻止6月28日当周，，，我国口岸集装箱吞吐量环比+5.3%，，，上周为2.5%；；；；；；周围同比5.2%，，，上周为4.9%。。。。。

5、价钱：猪肉价钱小幅上涨；；；；；；存储芯片价钱一连上涨。。。。。猪肉批价上涨1.4%；；；；；；6月22日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨3.1%。。。。。

景气向下

1、华创宏观WEI指数回落至3%以下。。。。。阻止2026年6月28日，，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为2.45%，，，环比2026年6月21日的3.00%下行0.55%。。。。。同6月7日的4.61%相比，，，同比增速回落的分项主要是消耗（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）。。。。。

2、耐用品消耗：乘用车零售降幅继续扩大。。。。。据乘联分会起源统计，，，6月乘用车零售同比-21%；；；；；；5月同比-20%。。。。。

3、二手房价钱：6月22日当周，，，二手房挂牌价，，，一线下跌0.1%，，，天下下跌0.1%。。。。。今年以来，，，一线累计下跌4.3%，，，天下累计下跌3.2%。。。。。

反内卷跟踪：总量层面，，，市场羁系总局安排在6月-12月开展谋划者集中反垄断羁系效能提升专项行动。。。。。行业层面，，，仍以新兴行业提价为主，，，本周涉及模拟及功率半导体、电子布、存储芯片及下游消耗电子、先进封测等。。。。。

利率：小幅下行。。。。。阻止7月3日，，，DR001收于1.3608%，，，DR007收于1.3924%，，，R007收于1.4225%，，，较6月26日环比划分转变-0.94bps、-7.48bps、-8.78bps。。。。。

风险提醒：高频数据更新不实时。。。。。

报告正文

每周经济视察

（一）华创宏观WEI指数回落至3%以下

阻止2026年6月28日，，，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为2.45%，，，环比2026年6月21日的3.00%下行0.55%。。。。。

怎样看6月7日以来华创宏观周度经济活动指数的回落？？？？？同6月7日的4.61%相比，，，同比增速回落的分项主要是消耗（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）。。。。。

详细来看，，，6月7日以来WEI指数下行主要驱动因素是乘用车批零、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量、商品房成交面积： 1）6月28日当周商品房成交面积同比为-21.71%，，，相比6月7日当周的13.92%下行36个百分点；；；；；；2）6月26日当周螺纹钢开工率同比为-5.25%，，，相比6月5日当周的-0.76%下行4个百分点；；；；；；3）6月28日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为-2.30%，，，相比6月7日当周的15.54%下行18个百分点；；；；；；4）6月21日当周乘用车批零同比为-24.34%，，，相比5月31日当周的-4.85%下行19个百分点。。。。。

（二）资产：股票相对债券仍具备设置性价比

我们发明，，，历史履向来看，，，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。。。。。阻止2026年7月3日，，，股债夏普比率差为3.28，，，凌驾2025年9月中旬2.43的高点，，，处于历史相对高位（十年92.9%分位数），，，凸显出股票相关于债券的设置性价比。。。。。但债股收益差为0.01%，，，处于历史低位（十年17.0%分位数），，，批注债相关于股依然偏贵。。。。。因而，，，我们以为，，，目今股相关于债依然有更高的设置价值。。。。。

（三）厄尔尼诺跟踪：nino3.4指数一连高于2015、2023年同期

关注今年的厄尔尼诺希望，，，详细视察nino3.4指数（该指数越高、代表厄尔尼诺强度越大，，，详细界说拜见前期报告《五问“厄尔尼诺”》）。。。。。

历史上，，，2015-2016、2023-2024年划分泛起过超强厄尔尼诺、强厄尔尼诺事务，，，比照目今，，，阻止6月17日当周，，，nono3.4指数录得1.7，，，一连高于2015、2023年同期。。。。。

（四）需求：航班降幅显着收窄，，，土地溢价率和住宅销售有所改善

服务消耗：航班出行降幅继续收窄。。。。。1）地铁：7月前两日，，，24城地铁客运人数同比-6%；；；；；；；；；；；；6月同比+0.2%；；；；；；5月同比为+0.3%；；；；；；4月同比为+3.8%。。。。。2）海内航班：阻止7月4日当周，，，海内航班执行数同比-1.7%，，，环比前一周+5.4%。。。。。6月同比-5.7%，，，5月同比为-12.2%。。。。。

耐用品消耗：乘用车零售降幅继续扩大。。。。。据乘联分会起源统计，，，6月乘用车零售同比-21%；；；；；；5月同比-20%。。。。。

地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升。。。。。阻止7月3日当周，，，24城商品房住宅成交面积同比+7.9%，，，环比前一周回升22.8%。。。。。6月同比+5.2%。。。。。5月同比-0.7%。。。。。

土地溢价率：再度回升。。。。。6月第周围，，，百城土地溢价率为10.9%，，，前值5.3%。。。。。近周围平均为11.5%。。。。。5月为8.2%。。。。。

（五）生产：基建高频数据转变不大，，，行业开工率体现分化

1、基建：水泥发运率转变不大。。。。。阻止7月3日，，，水泥发运率为41.5%，，，基本持平去年和上周。。。。。石油沥青装置开工率转变不大，，，阻止7月2日当周，，，开工率为15.9%，，，基本持平前一周，，，较去年同期低15.8个点。。。。。

2、行业开工率：行业开工率环比体现分化，，，汽车工业链和PVC反弹，，，PTA显着回落，，，其余行业转变不大；；；；；；同比来看，，，除唐山高炉外，，，大都行业开工率低于去年同期。。。。。

3、“反内卷”跟踪：总量层面，，，市场羁系总局安排在6月-12月开展谋划者集中反垄断羁系效能提升专项行动。。。。。行业层面，，，仍以新兴行业提价为主，，，本周涉及模拟及功率半导体、电子布、存储芯片及下游消耗电子、先进封测等。。。。。

（六）商业：口岸集装箱吞吐量继续回升

外需：1）6月，，，摩根大通全球制造业PMI边际回落，，，录得52.2，，，前值为52.7。。。。。2）6月，，，韩国出口同比70.9%（前值为53.4%），，，其中半导体为199.3%（前值为169.4%）。。。。。同期，，，越南出口同比28.6%，，，前值为18.5%。。。。。

中国出口量：①口岸集装箱吞吐量同比回升至5.2%。。。。。阻止6月28日当周，，，我国口岸集装箱吞吐量环比+5.3%，，，上周为2.5%；；；；；；周围同比5.2%，，，上周为4.9%。。。。。②本周二十大口岸离港船舶载重吨基本持稳。。。。。6月，，，我国二十大口岸离港船舶载重吨同比3.6%，，，上周为3.5%；；；；；；5月全月为-1.6%。。。。。③本周我国口岸出境？？？？？看问缺呒驶芈洹。。。。6月，，，我国口岸出境？？？？？看问-10.7%，，，上周为-9.4%，，，5月全月为-12.2%。。。。。

中国出口运价：运输市场行情向好，，，综合指数坚持涨势。。。。。7月3日当周，，，上海出口集装箱综合运价指数环比+2.7%，，，上周为+3.8%。。。。。分航线来看，，，欧洲航线方面，，，本周，，，上海港出口至欧洲基本港市场运价环比+2.3%，，，上周为+5.8%。。。。。北美航线方面，，，本周美西、美东航线运价环比划分为9.3%、12.3%，，，上周划分为6.8%、7.4%。。。。。

中美之间直接商业流量：中国发往美国载货船舶数目同比边际回落。。。。。阻止7月4日的半个月内，，，中国发往美国的载货集装箱平均船数同比-13.8%，，，阻止上周为1.6%，，，6月全月平均船数同比为5.7%，，，5月平均船数同比为23.1%。。。。。

潜在转口：本周对东盟出口或延续边际回落态势。。。。。6月，，，东牛耳要国家口岸？？？？？看笆7.9%，，，阻止上周为9.0%，，，不过仍远高于5月的4.6%。。。。。7月前3天同比高达14.8%。。。。。

对中东出口：本周对中东出口或边际回落。。。。。6月，，，中国发往中东四国载货集装箱船数平均同比-35.9%，，，阻止上周为-30.5%，，，不过较5月全月平均同比-55.9%显著改善。。。。。7月前4天同比为-48.1%。。。。。

美国入口：本周边际回落，，，6月较5月显着改善。。。。。水运入口提单口径下，，，6月前22天，，，美国入口金额同比回升至3.1%，，，阻止上周也为3.1%，，，5月全月啥为-2.3%。。。。。

（七）物价：油价起源企稳，，，存储芯片价钱一连上涨

本周，，，海内外的大宗品价钱小幅回升，，，南华综合指数和RJ/CRB商品价钱指数均上涨0.2%。。。。。

本周，，，全球定价的三大宏观品种，，，油价起源止跌，，，金价、铜价有所反弹。。。。。美油收于68.8美元/桶，，，下跌0.6%，，，布油收于72.1美元/桶，，，上涨0.2%。。。。。COMEX黄金收于4113.2美金/盎司，，，上涨2.4%；；；；；；LME三个月铜价收于13342美元/吨，，，上涨0.3%。。。。。

本周，，，海内上游原质料方面，，，煤炭价钱下跌，，，地产系价钱继续偏弱，，，稀土价钱继续上涨。。。。。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于809元/吨，，，下跌3.1%；；；；；；京唐港山西主焦煤库提价收于2090元/吨，，，下跌5%。。。。。螺纹钢上海现货价收于3160元/吨，，，下跌0.6%；；；；；；铁矿石价钱指数:62%Fe:CFR中国北方收于98.4美元/吨，，，下跌0.3%；；；；；；天下水泥价钱指数下跌0.3%，，，南华玻璃指数上涨0.5%。。。。。中国稀土价钱指数上涨2.8%。。。。。

本周，，，中游装备制造方面，，，光伏组件价钱持平，，，碳酸锂价钱大幅反弹，，，存储价钱继续上涨。。。。。碳酸锂活跃合约结算价大幅上涨13.5%，，， DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价下跌0.1%。。。。。6月29日当周光伏组件价钱指数持平，，，6月22日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨3.1%。。。。。

本周，，，猪肉价钱小幅上涨，，，鸡蛋价钱继续下跌。。。。。猪肉批价上涨1.4%，，，鸡蛋批价下跌3.7%。。。。。

本周，，，运价上涨，，，波罗的海干散货指数上涨7.6%，，，CCFI指数上涨5.9%。。。。。

6月22日当周，，，二手房挂牌价，，，一线下跌0.1%，，，天下下跌0.1%。。。。。今年以来，，，一线累计下跌4.3%，，，天下累计下跌3.2%。。。。。

（八）利率债：2000亿超恒久特殊国债支持“两新”装备更新资金已全手下达

新增地方债刊行妄想更新：7月6日当周妄想新增刊行地方债588亿，，，其中一般债98亿，，，专项债490亿。。。。。阻止7月3日，，，北京、河北等27省市披露了2026年7月新增专项债刊行妄想（含已知刊行）3799亿（2025年同期，，，已披露地区现实刊行5606亿），，，披露了26Q3新增专项债刊行妄想共11925亿（2025年同期，，，已披露地区现实刊行11969亿）；；；；；；6月新增专项债累计刊行5716亿，，，去年同期为5271亿。。。。。

特殊地方债（用于化债、清欠等非项目用途）刊行妄想更新：已宣布7月6日当周特殊地方债妄想751亿，，，其中特殊再融资债净融资（用于化债）362亿，，，特殊新增专项债刊行（用于化债、清欠）389亿。。。。。6月特殊再融资债累计净融资2066亿，，，去年同期为1416亿；；；；；；6月特殊新增专项债累计刊行2281亿，，，去年同期为2224亿。。。。。

国债周度净融资更新：已宣布7月6日当周国债净融资2410亿，，，其中一般国债2410亿，，，特殊国债0亿。。。。。6月一般国债累计净融资1141亿，，，去年同期为6092亿；；；；；；6月特殊国债累计净融资2040亿，，，去年同期为970亿。。。。。

政策方面，，，7月3日，，，据国家发改委：克日，，，已经下达今年第三批装备更新项目清单和资金安排，，，支持能源电力、物流、教育、养老机构、线下消耗商业设施、老旧营运货车、住宅老旧电梯等领域装备更新和老旧小区加装电梯。。。。。今年以来，，，国家生长刷新委会同有关部分，，，优化支持规模，，，完善申报流程，，，强化审核把关，，，加速事情节奏，，，分三批下达装备更新资金。。。。。现在，，，整年2000亿元装备更新资金总额已下达完毕，，，共支持22个领域约1.1万个项目，，，对加速工业升级、增进绿色生长、改善民生福祉、强化清静包管提供有力支持。。。。。

（九）资金：关注后续央行的投放规模

阻止7月3日，，，DR001收于1.3608%，，，DR007收于1.3924%，，，R007收于1.4225%，，，较6月26日环比划分转变-0.94bps、-7.48bps、-8.78bps。。。。。本周净回笼资金15870亿，，，下周密期资金4785亿。。。。。

阻止7月3日，，，1年期、5年期、10年期国债收益率划分报1.1392%、1.4480%、1.7463%，，，较6月26日环比划分转变+1bps、+1.3bps、+1.49bps。。。。。

蜗牛SEO：慢工出细活的搜索引擎优化哲学

〖One〗在追逐即时流量的数字营销浪潮中，，，蜗牛SEO的理念宛如一股清流。。。。。它并非张扬手艺捷径，，，而是强调犹如蜗牛爬行般的稳健与积累。。。。。昔人云：“不积跬步，，，无以至千里。。。。。” SEO事情亦是云云，，，每一次高质量内容的更新，，，每一个自然外链的积累，，，都像蜗牛留下的闪亮轨迹，，，虽慢却坚实，，，最终导向长期的搜索排名与品牌信任。。。。。

〖Two〗实验蜗牛SEO战略，，，焦点在于对网站基本的耐心培育。。。。。这包括对网站架构的清晰梳理，，，使其像蜗？？？？？且话憬峁刮裙；；；；；；以及对要害词的一连深耕，，，不求速爆，，，但求精准匹配用户的长尾需求。。。。。正如园艺，，，急于求成往往适得其反，，，全心浇灌方能等来枝繁叶茂。。。。。搜索引擎的算法日益智能，，，能识别这种扎实的价值积累。。。。。

〖Three〗内容创作是蜗牛SEO的灵魂所在。。。。。它拒绝粗制滥造的伪原创，，，提倡如工匠般雕琢每一篇文章。。。。。荀子在《劝学》中写道：“锲而不舍，，，金石可镂。。。。。针对，，，更有价值的写法是诠释为什么异常爆发、先查那里以及怎样判断修复有用。。。。。” 以用户需求为中心，，，提供真正解决问题的深度内容，，，即便更新频率不高，，，其生命力与撒播力也将随时间推移而愈发强盛。。。。。这种内容犹如陈酿，，，越久越能散发香气，，，吸引自然链接与用户停留。。。。。

〖Four〗面临算法更新与竞争波动，，，蜗牛SEO展现出强盛的抗风险能力。。。。。因其战略建设在合规与价值基石之上，，，而非投契取巧。。。。。这正如龟兔赛跑寓言所展现的，，，缓慢但一连的起劲往往能笑到最后。。。。。将眼光放久远，，，不被短期波动所扰，，，专注于用户体验与价值提供，，，云云构建的搜索可见度，，，才是能够抵御风雨的数字化资产。。。。。

深圳要害词优化公司：企业数字竞争力的战略引擎

〖One〗在深圳这座立异之都，，，企业的线上能见度直接关联其市场生命力。。。。。深圳要害词优化公司，，，正是资助企业驾驭搜索引擎规则，，，从而精准触达目的客户的专业推手。。。。。正如营销学经典《定位》理论所强调的，，，在用户心智中占有一个有利位置至关主要，，，而要害词优化正是实现这一目的的焦点路径。。。。。这些公司通过科学剖析，，，将企业的服务与用户的搜索意图高效毗连。。。。。

〖Two〗乐成的搜索引擎优化并非一蹴而就，，，它是一场基于数据和战略的长期战。。。。。深圳的要害词优化服务商深谙此道，，，其事情融合了手艺剖析与内容营销。。。。。他们会系统性地研究行业趋势与用户行为，，，犹如《孙子兵法》所言“知己知彼，，，百战不殆”，，，在充分相识市场与竞争敌手后，，，制订出有的放矢的要害词矩阵，，，为企业构建稳固的线上流量入口。。。。。

〖Three〗详细而言，，，这些公司的价值体现在外地化深耕与全局化视野的连系上。。。。。他们不但关注“深圳网站推广”、“宝安SEO”等地区性词汇，，，更会结构更具商业价值的焦点营业词。。。。。这个历程考究“因地制宜”，，，凭证深圳各区域工业特点，，，如南山科技、罗湖商业等，，，定制差别化的优化方案，，，确保每一份预算都能爆发切实的转化效果，，，提升投资回报率。。。。。

〖Four〗选择一家合适的深圳要害词优化公司，，，企业需考察其战略透明性与执行耐力。。。。。优异的服务商不会允许瞬间登顶，，，而是致力于通过一连的内容建设、手艺调解与外链结构，，，稳步提升网站权重与排名。。。。。这正如昔人所言“不积跬步，，，无以至千里”，，，扎实的优化事情积累的是品牌恒久的数字资产，，，资助企业在强烈的市场竞争中修建起一道坚实的护城河。。。。。

SEO优化快速排名：战略与实效路径剖析

〖One〗在数字营销领域，，，SEO优化快速排名常被视为一项焦点挑战。。。。。业界普遍以为，，，快速提升搜索排名需要遵照搜索引擎的基本规则。。。。。正如搜索引擎优化领域的早期探索者所指出，，，一切有用排名的基石在于对用户搜索意图的精准掌握。。。。。脱离这一基础，，，任何技巧都犹如无根之木。。。。。

〖Two〗实现快速排名，，，主要方法是深入的要害词研究与内容锚定。。。。。这个历程并非简朴堆砌词汇，，，而是构建一个与目的用户问询高度匹配的内容系统。。。。。历史履历批注，，，那些能够迅速响应搜索者问题的页面，，，往往能获得搜索引擎的初期青睐，，，为后续的排名攀升打下坚实基础。。。。。

〖Three〗优质外链的构建被比作快速排名的“加速器”。。。。。来自相关权威站点的推荐，，，犹如古板商业中的口碑撒播，，，能显著提升网站的可信度与权重。。。。。需要注重的是，，，外链建设应追求质量而非纯粹数目，，，自然的、编辑自愿给予的链接才具有恒久价值，，，这是行业共识。。。。。

〖Four〗手艺架构与用户体验是支持排名的隐形骨架。。。。。确保网站加载迅速、移动装备适配优异且易于导航，，，这些因素直接影响用户在页面的停留时间与互动行为。。。。。搜索引擎通过一系列用户行为信号来评判网页价值，，，一个手艺稳健、体验流通的网站，，，无疑是获得并维持快速排名的必备条件。。。。。

信阳seo：深耕外地，，，方能致远

〖One〗在互联网信息浩如烟海的今天，，，一个地区的企业若想脱颖而出，，，离不开精准的外地化战略。。。。。信阳SEO，，，正是这一战略在网络天下的焦点实践。。。。。它并非简朴的要害词堆砌，，，而是连系信阳外地工业特色、文化民俗与用户搜索习惯，，，举行的有针对性的网站优化。。。。。昔人云“入乡随俗”，，，做网络营销亦是同理，，，只有深入明确信阳外地的商业生态与风土人情，，，才华让网站在搜索引擎中获适外地用户的青睐。。。。。

〖Two〗实验信阳SEO，，，主要在于对外地要害词的深度挖掘。。。。。例如，，，信阳毛尖享誉天下，，，相关企业若只优化“茶叶”这类宽泛词，，，无异于大海捞针。。。。。而聚焦“信阳毛尖产地直供”、“信阳茶山旅行”等详细长尾词，，，则能精准触达目的客户。。。。。这正如《孙子兵法》所言：“知己知彼，，，百战不殆。。。。。”相识用户在外地的详细搜索意图，，，并围绕此构建内容，，，是提升网站可见度的基石。。。。。

〖Three〗内容为王的规则，，，在外地SEO中同样至关主要。。。。。为网站填充与信阳细密相关的高质量内容，，，是建设权威与信任的要害。。。。？？？？？梢苑窒硇叛裟贤搴的旅游攻略，，，探讨外地餐饮的生长趋势，，，或剖析信阳物流工业的现状。。。。。这些内容能有用吸引外地用户停留与互动，，，同时向搜索引擎证实网站与信阳的高度相关性，，，从而获得更好的排名权重。。。。。

〖Four〗别的，，，外地化信息的完善禁止忽视。。。。。确保企业在百度地图、360地图等平台上的名称、地点、电话信息准确一致，，，并起劲获取外地用户的真实评价。。。。。这种“线上口碑”的建设，，，犹如古时商贾注重“金字招牌”，，，能极大增强潜在客户的信任感。。。。。当用户在搜索引擎查找“信阳某某服务”时，，，一个信息完整、评价优异的外地列表，，，往往能促成最终的生意。。。。。

讷河市：北国粮仓的数字化新篇

〖One〗讷河市，，，坐落在黑龙江省的丰饶黑土之上，，，自古即是“北国粮仓”的主要支点。。。。。其名“讷河”，，，源于满语，，，意为“打牲的河流”，，，承载着渔猎文明向农耕文明过渡的厚重历史。。。。。在当今信息时代，，，这片沃土正悄然履历一场深刻的厘革，，，其农业与文旅工业的数字化转型，，，恰如昔人所言“工欲善其事，，，必先利其器”，，，正为古板优势插上腾飞的同党。。。。。

〖Two〗在搜索引擎优化的视野下，，，讷河市的网络形象构建，，，首重其焦点资产——绿色农业。。。。。将“讷河马铃薯”、“讷河非转基因高卵白大豆”等国家地理标记产品作为焦点要害词，，，系统性地举行内容结构，，，正是“根深则叶茂，，，本固则枝荣”的原理。。。。。通过讲述黑土地的故事，，，展示现代化大农场的壮观情形，，，能够有用吸引追求优质农产品源头的采购商与关注食物清静的消耗者。。。。。

〖Three〗讷河文旅资源的线上撒播，，，则需巧妙连系历史与自然。。。。。从神秘的“清河屯遗址”到壮美的“尼尔基斯湖”，，，每一个景点都是一个奇异的内容锚点。。。。。优化战略应如《孙子兵法》所云“以正合，，，以奇胜”，，，在夯实基础信息的同时，，，挖掘诸如冬季捕鱼、鄂温克族风情等特色体验，，，使用短视频与图文并茂的游记，，，在社交媒体中形成涟漪效应，，，提升区域品牌的线上能见度。。。。。

〖Four〗最终，，，讷河市的数字化泛起，，，其基础在于“内容为王，，，体验为后”。。。。。正如《管子》中“不务天时则财不生，，，不务地利则仓廪不盈”，，，线上内容的深耕必需紧扣地区的“天时”与“地利”。。。。。通过一连产出展现讷河四序风貌、工业实况、人文生涯的优质内容，，，构建清晰的信息脉络，，，方能于众多的网络信息中精准锚定目的受众，，，将北国粮仓的物产之美与风土之情，，，高效地送达千里之外。。。。。