软件先容

乂乂X使用指南

第一步：导入文件

翻开软件，，
，点击"?添加 乂乂X"按钮，，
，从电脑中选择《乂乂X》文件，，
，或直接将其拖拽至软件界面中。。

第二步：设置剖析

软件会自动识别并剖析导入的文件，，
，您可凭证界面提醒选择所需的生涯路径或下载名堂。。

第三步：最先下载

确认无误后，，
，点击"最先下载/处理"按钮。。期待进度条读取完毕，，
，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。

霸王茶姬：加码直营、结构外洋，，
，乂乂X

5月29日，，
，霸王茶姬交出了2026年第一份效果单。。

Q1总营收35.46亿元，，
，同比增添4.5%。。但陷入增收不增利，，
，经调解净利润5.07亿元，，
，同比下滑25.2%；；；；谋划利润5.47亿元，，
，同比下跌33.3%。。

门店结构转变是泉源：加盟店收入27.44亿元，，
，同比下降12.9%；；；；直营店收入8.02亿元，，
，同比暴涨230.4%。。一降一升之间，，
，公司正在从轻资产的加盟模式，，
，转向重资产的直营模式。。

门店端，，
，全球总数抵达7531家，，
，同比增添12.7%。。大中华区门店环比增添49家；；；；外洋门店环比增添29家，，
，总门店374家，，
，其中直营236家、加盟138家。。

GMV更能说明问题。。总GMV达79.18亿元，，
，同比下降3.76%。。其中，，
，大中华区GMV74.91亿元，，
，下降6.9%；；；；外洋GMV4.26亿元，，
，暴涨139%。。外洋基数虽小，，
，可是增速惊人。。

值得注重的是，，
，霸王茶姬同店GMV增速已一连四个季度为负。。Q1全球同店同比下滑16.0%，，
，大中华区同比下滑16.1%，，
，外洋同比下滑12.0%。。虽然降幅较上季度有所收窄，，
，但远未回正。。

增量靠新店，，
，存量在失血。。这是霸王茶姬现在最真实的写照。。

别的，，
，2026年Q1总运营用度达29.99亿元，，
，同比增添16.6%，，
，远快于营收增速。。

这源于两大主要因素：一是直营店运营本钱4.97亿元，，
，暴涨216.6%，，
，直营店从191家扩到790家，，
，租金、人力、水电同步飙升；；；；二是一般及行政用度4.62亿元，，
，增添30.9%，，
，其中股权激励增添5210万、薪酬增添3860万、差旅租金增添2270万，，
，所有指向全球扩张的治理本钱。。

但供应链也在优化，，
，其物料仓储物流本钱同比微降1.0%，，
，占收入比从46.9%压到44.4%。。销售用度仅微增2.3%，，
，营销效率有所提升。。

霸王茶姬正处在转型的阵痛期：海内同店一连负增添，，
，公司选择直营扩张和出海破局。。短期看，，
，利润被本钱和用度吞掉了；；；；恒久看，，
，外洋增速和供应链效率是值得跟踪的变量。。

阻止5月29日收盘，，
，霸王茶姬股价报10.16美元，，
，近一年下降65%，，
，市值为19.38亿美元，，
，市盈率13.94。。

霸王茶姬董事会已批准股份回购妄想，，
，公司拟凭证市场情形、羁系要求及其他因素，，
，在未来12个月内回购不凌驾1.5亿美元的美国存托股份（ADS），，
，这是治理层对目今估值的一个亮相。。但真正的谜底，，
，还要看下一张效果单。。

（策划/制图：李梦冉）