泉源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | 林恩
6月1日，，， ，，，美团宣布财报。。。今年一季度，，， ，，，美团营收910.39亿元；；；； ；谋划亏损从上季度的100亿收窄至20亿，，， ，，，比投行预期少亏了一半。。。
美团这份财报的主要亮点就在于，，， ，，，超预期的减亏。。。
去年，，， ，，，美团卷入外卖大战，，， ，，，造玉成年直接净亏损230亿元。。。其中，，， ，，，2025年第四序度谋划亏损151.44亿元。。。
一季度环比2025年四序度，，， ，，，情形好了许多，，， ，，，但同比2025年一季度的盈利100.57亿元，，， ，，，依然承压。。。
这背后，，， ，，，外卖大战带来的损伤毋庸置疑，，， ，，，但同时美团的新支点也正在释放一些乐观信号。。。
01 外卖职位“松动”，，， ，，，但也更稳了
履历外卖大战后，，， ，，，美团的外卖职位，，， ，，，松动了。。。
阿里2026财年第四序度，，， ，，，即自然年2026年一季度，，， ，，，淘宝闪购即时零售收入同比增添57%，，， ，，，订单规模抵达去年同期的2.7倍。。。
阿里给出的态度很明确。。。淘宝闪购接下来的目的是，，， ，，，份额增添，，， ，，，坚定加大投入以抵达市场绝对第一。。。
另一边，，， ，，，京东的外卖营业单均损益环比一连改善，，， ，，，总投入规；；；； ；繁认宰攀照，，， ，，，Q1零售谋划利润率创出历史新高的5.6%。。。与此同时，，， ，，，京东团购已正式上线，，， ，，，笼罩天下百城百万餐饮门店，，， ，，，正式翻开新战线。。。
可以看到，，， ，，，经此一役，，， ，，，参战的外卖选手刻意越创造确，，， ，，，定位也越发清晰了。。。
QuestMobile数据显示，，， ，，，2026年3月，，， ，，，美团APP月均使用次数49.2次，，， ，，，同比增添只有2.6%。。。同期淘宝是69.4次、同比增添10.9%，，， ，，，京东37.2次、同比增添13.6%。。。高盛估算，，， ，，，美团恒久外卖市场份额从75%降至50%，，， ，，，恒久每单利润从1.5元降至0.8元。。。
外卖大战已徐徐退潮，，， ，，，留给美团的，，， ，，，将是一些装备越来越完善的竞争敌手，，， ，，，以及逐渐被朋分的份额。。。
与此同时，，， ，，，外卖大战关于整个行业也是一次“捶打”。。。
外卖增速已从已往自然流量带来的20%—50%高增添，，， ，，，降到2024至2025年的个位数。。。2025年单月峰值1.51亿单，，， ，，，也并非行业真实需求，，， ，，，而是价钱战带来的短暂效果。。。
不过，，， ，，，关于美团而言，，， ，，，形势并没有那么严肃，，， ，，，或者说，，， ，，，最难的时间已经已往了。。。
一连烧钱津贴的模式，，， ，，，自己并不可一连。。。王兴提到，，， ，，，“仅依赖津贴推动的订单增添，，， ，，，不可一连。。。”同时其透露，，， ，，，即便一季度津贴环比镌汰，，， ，，，美团的用户活跃度与黏性也并未受损，，， ，，，高频用户的消耗频次不降反升。。。
据海豚研究测算，，， ，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损可能已下滑到1~1.1元，，， ，，，好于市场预期的1.4元。。。这意味着美团和阿里闪购的UE差从上季的约1.6元扩大到约2元。。。
关于烧钱津贴，，， ，，，阿里与美团的态度相似。。。自2025年底，，， ，，，淘宝闪购进入战略调解期，，， ，，，焦点目的从纯粹的“规模扩张”转向“提客单、降亏损”。。。
关于美团而言，，， ，，，外卖已经稳了下来。。。
02 美团的支点
从一季度的财报来看，，， ，，，形势只管没有那么乐观，，， ，，，但美团也暂不必焦虑。。。
很主要的一个原因是，，， ，，，美团早已不是一家纯粹的外卖公司，，， ，，，而是已经长出诸多支点。。。
其中，，， ，，，即时零售正是美团的一个主要支点。。。
美团在即时零售上的生长思绪，，， ，，，是以外卖这一高频、刚需的流量入口为底盘，，， ，，，高频带低频，，， ，，，推动旅馆、旅游、出行、零售等营业增添。。。
行业普遍以为，，， ，，，一旦美团在即时零售领域买通，，， ，，，市场也将对美团举行重新估值。。。
饭统戴老板指出，，， ，，，假设美团能把70%的外卖份额延续到即时零售市场，，， ，，，同时市场整体GMV抵达1～2万亿，，， ，，，那资源市场极有可能单独给这块新营业500亿美金以上的定价。。。
毫无疑问，，， ，，，即时零售正在拓宽美团的估值界线。。。这内里有两大看点，，， ，，，一是焦点外地商业中的“闪购”，，， ，，，二是新营业中的小象超市。。。
焦点外地商业板块一季度营收约641亿，，， ，，，同比增添0.2%。。。整体体现不算好，，， ，，，但其中的配送收入为257.2亿元，，， ，，，同比增添22.1%。。。美整体现，，， ，，，配送服务收入增添主要由于即时配送生意笔数增添等。。。这批注，，， ，，，美团闪购坚持了不错的增添势头。。。
别的，，， ，，，一季度财报显示，，， ，，，美团新营业营收269.76亿元，，， ，，，同比增添21.3%。。。其中，，， ，，，小象超市为主体的新营业商品销售收入增添40.7%至180亿元，，， ，，，是集团平均增速的约7倍。。。
王兴称，，， ，，，小象超市2025年实现了很是强劲的GTV增添，，， ，，，显著逾越了整个行业，，， ，，，最近加速了扩张程序，，， ，，，其自有品牌在销售额中的占比也越来越大。。。
接下来，，， ，，，小象超市还将继续发力。。。2026年2月，，， ，，，美团以7.17亿美元拿下叮咚买菜中国营业，，， ，，，彼时后者已一连7个季度实现GAAP盈利。。。
美团真正买下的，，， ，，，着实是叮咚买菜的供应链系统，，， ，，，从食物自有品牌的研发能力，，， ，，，到与产地的直采关系、系统性的品控能力，，， ，，，这些将进一步赋能小象超市，，， ，，，拓宽美团的即时零售能力界线。。。
可以说，，， ，，，即时零售已经成为美团的第二增添曲线，，， ，，，潜力还在一连释放。。。
营业线富厚之余，，， ，，，美团还在AI上找到了一些新的谜底。。。
2026年一季度，，， ，，，美团研发同比增添22%，，， ，，，砸下70亿，，， ，，，占总收入的7.7%。。。增量主要来自公司层面AI投入加大。。。
一季度，，， ，，，美团升级了AI助手“小团”，，， ，，，资助用户在外地服务方面做出更快、更明智的决议，，， ，，，同时助力商家解决线上运营的现实痛点。。。
接下来，，， ，，，美团AI助手“小美”将与腾讯元宝买通，，， ，，，用户可以直接在元宝上点外卖。。。这种模式将资助美团打造新的生涯服务入口，，， ，，，毗连更多需求、降低获客本钱。。。
美团在财报中指出，，， ，，，要加速AI在物理天下与数字天下的深度融合，，， ，，，驱动种种营业效率提升。。。王兴在一季度财报电话会上提到，，， ，，，美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩、更周全的真实商户信息和评价系统、更可靠的履约系统均是AI赋能的护城河所系。。。
美团的AI生长逻辑，，， ，，，焦点是“物理AI”的落地。。。简言之，，， ，，，就是将人工智能与大模子手艺，，， ，，，嵌入到外地生涯的真实生意与履约环节，，， ，，，最终卡AI时代服务入口。。。
正如投资人士指出，，， ，，，美团投资逻辑是工业协同，，， ，，，不是财务回报。。。他们投的不是风口，，， ，，，是未来十年基础设施。。。
履历外卖大战后，，， ，，，美团的估值逻辑正在爆发新的转变。。。已往，，， ，，，大大都人提及美团，，， ，，，想到的都是“一个外卖平台”。。。现在，，， ，，，它要靠“零售+科技”，，， ，，，搭建起更重大的想象空间，，， ，，，讲一些更悦耳的故事。。。
当竞争敌手依附“津贴”杀入外卖市场、即时零售赛道，，， ，，，美团也确实需要一些纷歧样的应对战略。。。现在来看，，， ，，，美团手中有粮，，， ，，，不慌。。。
参考资料：
1、极点商业：别只看减亏，，， ，，，聊一聊美团的“物理AI”
2、强调Next：美团守得住吗 ？？？
3、新浪财经：美团股价大涨7%！电话聚会全文：重申“零售+科技”焦点战略
4、华尔街见闻：美团Q1营收同比增5.6%超预期，，， ，，，环比大幅减亏超百亿
5、蓝鲸新闻：美团新一页：争“物理AI”时机
6、海豚研究：美团：AI分走战火，，， ，，，终能回口老血了 ？？？
7、饭统戴老板：复盘即时零售大战：400天缠斗，，， ，，，1700亿投入，，， ，，，万亿级新市场
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壮锦与云锦、蜀锦、宋锦并称中国四台甫锦，，， ，，，2006年被列入第一批国家级非物质文化遗产名录。。。经纬交织之间，，， ，，，织进的是中华子女对优美生涯的神往，，， ，，，也是中华民族代代延续的配合文化影象。。。