泉源：自制电的时代已往了吗作者： 李必辰：

高盛：2020-2021年重演，，，碳酸锂四序度或攻击25万元/吨！

碳酸锂又将到“2021年前夜”？
？？随着储能需求接棒电动车，，，高盛以为四序度或玉成年最紧供应时点。。
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据追风生意台，，，高盛Hugo Nicolaci领衔团队6月12日宣布的报告中体现：“目今锂周期与2020/21年高度相似，，，2025年是本轮下行周期的尾段；；；碳酸锂价钱已跌至行业本钱支持周围，，，随着需求恢复，，，2026年供需平衡和价钱都将反转，，，四序度主要水平会更显着。。
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。”储能有望成为锂电池需求增添的第一驱动力；；；同时，，，矿端、盐湖、非洲出口政策和中国矿山证照转换带来的扰动，，，让供应增添落伍于需求增添。。
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这套框架里，，，2026年全球锂供应约为210万吨LCE，，，较2025年增添约40万吨；；；需求增量约50万吨，，，缺口由库存填补。。
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。价钱路径并不是一起上行：3-4月偏弱，，，随后或许率区间震荡，，，8-9月后下游为完成年度生产目的最先补库，，，四序度进入整年最紧阶段。。
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价钱上限也被写得很清晰：碳酸锂价钱四序度中枢可能在20万元/吨周围，，，峰值上看约25万元/吨；；；即便短暂突破，，，一连站在25万元/吨以上的难度较大。。
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。原因不是供应连忙释放，，，而是储能客户比电动车电池客户更敏感，，，价钱过高会反噬需求。。
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增量主角从电动车切到储能，，，锂需求曲线会变平滑

电动车仍然主要，，，但2026年的边际转变没有已往几年那么尖锐。。
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中国新能源车销量2025年约1660万辆，，，渗透率约48%。。
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。在更高基数下，，，2026年销量增速预计显着放缓，，，基准情形约1900万辆，，，同比增添约15%。。
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。这意味着，，，单靠整车销量继续拉动电池需求的空间变小。。
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电动车端的新增电池需求，，，更多来自单车电池容量提升，，，而不是车辆数目自己。。
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？？蚣苤刑岬，，，单车容量从约50提升到约60，，，是2026年的主要变量之一；；；外洋需求增强也会提供支持。。
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储能则差别。。
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。2026年可能是储能首次凌驾电动车、成为锂电池需求增量第一泉源的一年。。
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支持储能需求的因素更疏散：中国有经济性改善和政策支持；；；蓬勃市场需要储能来应对新能源发电波动；；；中东和拉美有能源清静需求；；；北美还多了AI数据中心建设带来的电力需求。。
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尚有一个细节值得看：原质料价钱近期上涨，，，并没有带来显着的储能订单作废。。
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。所谓需求放缓，，，更多是订单已经排满、产能受到约束，，，而不是客户撤单。。
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。储能需求季节性弱于电动车，，，锂需求曲线因此可能从“旺季—淡季”切换到更平滑的形态。。
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供应不是不增添，，，而是慢了一拍

2026年锂供应仍会增添，，，主力来自锂辉石，，，其次是盐湖/卤水，，，锂云母的体现没有那么强。。
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测算显示，，，2026年总供应约210万吨LCE，，，较2025年增添约40万吨；；；需求增量约50万吨。。
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。这个差额不算重大，，，但足以让库存成为缓冲垫，，，也足以让四序度补库阶段的价钱弹性变大。。
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价钱上涨会带出一些边际供应。。
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。好比蒙古锂云母、澳大利亚高本钱矿山，，，都可能由于价钱改善重新具备经济性。。
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。但这并没有改变主线：今年新增需求仍高于新增供应。。
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供应侧真正的问题，，，不是资源不保存，，，而是能不可准时间表酿成可交付的碳酸锂、氢氧化锂或中心品。。
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中国矿山扰动的要害词是“证照”，，，不是环保

海内供应的不确定性集中在宜春。。
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近期宜春部分矿山停产，，，主要原因是采矿允许证转换，，，而不是环保评估问题。。
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。宁德时代、国轩相关的两座大型矿山仍在办理证照转换，，，现在没有明确复产时间。。
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路径假设里，，，这两座矿山在2026年四序度复产。。
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。但即便复产，，，也不会改变整年需求高于供应的结论。。
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更贫困的是，，，宜春尚有其他矿山可能在6-7月前后进入同样的证照转换流程。。
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。其中一部分资产可能在2026年剩余时间内继续停产，，，证照更新甚至可能拖到2027年。。
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这意味着，，，海内供应扰动并不是一个单点事务，，，而是一组分批爆发的行政和运营变量。。
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非洲孝顺最大增量，，，也肩负最大政策风险

非洲是2026年最大新增供应泉源之一，，，框架中给出的增量约16万吨LCE。。
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。但这个数字带有显着的不确定性，，，甚至偏乐观。。
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津巴布韦的短期影响更像配额制：矿石仍可开采，，，但出口受到限制。。
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。未来12个月，，，出口审批可能更多与锂盐而非矿石挂钩，，，而外地下游转化能力有限，，，这会拖慢现实供应释放。。
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现在，，，华友是少数拥有较大规模硫酸锂产能的运营商。。
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。对大都企业来说，，，在2027年前建设硫酸锂产能并不现实，，，硫酸供应也是约束之一。。
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非洲其他地区也有变量。。
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。刚果（金）保存税收相关不确定性，，，马里有清静问题。。
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。非洲仍可能是供应的最大摇晃项，，，但“资源量”与“出口到市场的有用供应”之间，，，差了一整套政策、物流和转化能力。。
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四序度最紧，，，但25万元/吨可能就是储能需求的压力线

价钱节奏上，，，3-4月是相对偏弱窗口。。
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。春节前装机抢装竣事后，，，下游需求弱于预期；；；节后冶炼厂复产；；；入口矿到港，，，配合形成了一段适合补库存的时间。。
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之后，，，市场可能在8-9月前维持区间震荡。。
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。真正的转变爆发在下游补库启动之后。。
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。为了完成年度生产目的，，，买方重新增添采购，，，叠加供应扰动，，，四序度成为整年最紧阶段。。
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模子给出的价钱区间是：碳酸锂价钱四序度围绕20万元/吨运行，，，峰值可能靠近25万元/吨。。
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但25万元/吨以上难以一连。。
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。储能客户对价钱更敏感，，，本钱上行过快，，，会直接压缩项目经济性。。
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。和电动车电池相比，，，储能订单对锂价的容忍度更低，，，这给本轮反弹设置了更早的天花板。。
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接下来最要害的三个验证点很清晰：8-9月补库是否准期启动，，，宜春证照转换是否继续拖延，，，非洲出口政策是否进一步收紧。。
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。只要其中两项同时偏紧，，，四序度锂价弹性就会被重新定价。。
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