当所有人都在讨论 AI 模子谁更强时，，，真正赚到钱的是卖服务器的。。。。
。。

作者｜桦林舞王

编辑｜靖宇

市场疯狂了。。。。
。。

5 月 29 日，，，戴尔股价单日暴涨 32%，，，创下公司上市以来最大单日涨幅。。。。
。。统一天，，，遐想集团在港股再涨 22%，，，5 月累计涨幅抵达 109%——这是遐想 27 年来最强的单月体现。。。。
。。

两家「古板 PC 厂商」同时腾飞，，，原因只有一个——AI 服务器需求彻底爆发了。。。。
。。

这不是一条通俗的财经新闻。。。。
。。它展现的是 AI 工业链中，，，一个正在被重新定价的重大环节。。。。
。。

戴尔的「史诗级」季度

先看戴尔这份让整个华尔街震惊的财报。。。。
。。

FY2027 Q1（阻止 2026 年 5 月），，，戴尔交出了一张险些每个数字都在「碾压预期」的效果单。。。。
。。季度营收 438 亿美元，，，同比增添 88%，，，比华尔街一致预期横跨凌驾 80 亿美元。。。。
。。调解后每股收益 4.86 美元，，，比预期的 2.93 美元高了 66%。。。。
。。

这些数字已经足够惊人，，，但真正炸场的是 AI 服务器营业。。。。
。。

单季 AI 服务器营收 161 亿美元，，，同比增添 757%。。。。
。。你没看错，，，七倍多。。。。
。。而更疯狂的是订单端——单季新增 AI 服务器订单 244 亿美元，，，是现实交付量的两倍还多。。。。
。。这意味着戴尔现在最大的问题不是「能不可卖出去」，，，而是「能不可造得够快」。。。。
。。

阻止季度末，，，戴尔的 AI 服务器积压订单，，，已经抵达创纪录的 513 亿美元。。。。
。。

Melius Research 的科技研究认真人 Ben Reitzes 说了一句在业内被普遍引用的话——他体现自己从未见过这样的季报。。。。
。。

戴尔随即把整年营收展望以后前的 1380-1420 亿美元，，，大幅上调至 1650-1690 亿美元，，，其中 AI 服务器预计孝顺 600 亿美元。。。。
。。这个数字比之前的指引险些翻了一倍。。。。
。。

遐想的「翻身仗」

若是说戴尔的故事是「强者恒强」，，，遐想的故事则更有戏剧性——一家恒久被市场视为「纯 PC 公司」的企业，，，正在被 AI 重新界说。。。。
。。

5 月 22 日，，，遐想宣布了 2025/26 财年整年及 Q4 业绩。。。。
。。整年营收 831 亿美元，，，同比增添 20%，，，创历史新高。。。。
。。更让市场兴奋的是 Q4——季度营收 216 亿美元，，，同比增添 27%，，，净利润 5.21 亿美元，，，同比暴增 479%。。。。
。。

一家遐想这个体量的公司，，，季度利润靠近翻了六倍。。。。
。。这种增速迫使市场必需重新审阅它的估值逻辑。。。。
。。

要害变量同样是 AI。。。。
。。

遐想的 AI 相关收入同比增添 84%，，，已经占到集团总营收的 38%。。。。
。；；痪浠八，，，遐想每赚三块钱，，，就有一块多来自 AI 相关营业。。。。
。。其中基础设施方案营业（ISG）——包括 AI 服务器和数据中心装备——创下了 56 亿美元的单季营收纪录，，，增速抵达 37%。。。。
。。

遐想已经出货了首批基于 Nvidia GB300 NVL72 的机架级解决方案。。。。
。。它的 AI 服务器订单管线凌驾 210 亿美元。。。。
。。

财报宣布后，，，高盛直接将遐想目的价从 12.53 港元上调至 27 港元，，，险些翻了一倍多。。。。
。。星展、中金、华泰等也纷纷上调。。。。
。。5 月 29 日，，，遐想股价收于 23.82 港元，，，较年头的不到 10 港元已经涨了凌驾 150%。。。。
。。

万亿美元「铲子生意」

戴尔和遐想的同时爆发，，，不是巧合，，，而是统一股实力的两种表达。。。。
。。

这股实力就是 AI 基础设施的万亿级投资浪潮。。。。
。。

2025 年，，，全球数据中心资源开支抵达 7260 亿美元，，，同比增添 57%。。。。
。。2026 年，，，这个数字预计将突破一万亿美元——比一年前的展望提前了整整三年。。。。
。。仅美国五大超大规模云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文）的 2026 年资笔僻出就将凌驾 6000 亿美元，，，同比增添 36%，，，其中约 75% 直接投向 AI 基础设施。。。。
。。

亚马逊 CEO Andy Jassy 说得很直白——2026 年亚马逊妄想支出约 2000 亿美元资源开支，，，「主要投入 AWS，，，由于我们面临很是高的需求」。。。。
。。谷歌的 Sundar Pichai 宣布 2026 年资笔僻出预算约 1800 亿美元。。。。
。。

这些天文数字最终都会酿成一张张服务器订单，，，落到戴尔、遐想、HPE、Super Micro 这些硬件 OEM 的手里。。。。
。。

Nvidia 上个季度数据中心营收抵达 752 亿美元，，，同比增添 92%。。。。
。。但 Nvidia 卖的是 GPU 芯片——这些芯片需要被装进服务器、配上内存和散热系统、集成到机柜里，，，才华真正交付给客户。。。。
。。而做这件事的，，，就是戴尔和遐想们。。。。
。。

某种意义上，，，这就是 AI 淘金热的经典叙事——挖金子的人赚不赚钱欠好说，，，但卖铲子的人已经确定赚翻了。。。。
。。

旧身份，，，新故事

值得注重的是，，，这场 AI 服务器热潮正在重塑整个硬件 OEM 板块的竞争名堂。。。。
。。

戴尔今年以来股价涨了 234%。。。。
。。遐想 5 月单月翻倍。。。。
。。HPE（惠与）在戴尔财报宣布后联动上涨 18%。。。。
。。而最早吃到 AI 服务器盈利的 Super Micro Computer，，，反而由于审计和合规问题掉了队——已往一年股价下跌 24%，，，而戴尔同期涨了 112%。。。。
。。

市场正在用真金白银投票——在 AI 基础设施这个赛道上，，，它更信任有规模、有供应链深度、有企业客户关系的成熟玩家。。。。
。。Super Micro 的液冷手艺确实领先，，，但当戴尔和 HPE 完成了工厂刷新后，，，大客户的订单正在向更稳固的供应商迁徙。。。。
。。

更深层的转变在于，，，AI 需求正在从超大规模云厂商向企业级市场扩散。。。。
。。这一轮不但是 AWS 和 Azure 在采购推理服务器，，，越来越多的古板企业也最先安排 AI 基础设施。。。。
。。而在企业级市场，，，戴尔和遐想的渠道和服务能力，，，是 Super Micro 这类「纯手艺型」公司很难匹敌的。。。。
。。

杨元庆给遐想定了一个新目的——两年后营收突破 1000 亿美元，，，净利润率从 2.7% 提升到 5% 以上，，，并「周全转型为 AI 原生公司」。。。。
。。这句话放在两年前，，，听起来像是一句口号。。。。
。。但今天看着这条股价曲线，，，市场最先认真看待了。。。。
。。

高盛在研报中写道，，，AI 资源开支 2026 年预计抵达 7650 亿美元，，，到 2031 年可能增添到 1.6 万亿美元。。。。
。。这意味着戴尔和遐想们的「卖铲子」生意，，，可能才刚刚最先。。。。
。。

回到最初的问题——当所有人都在争论哪个大模子更智慧、哪个 AI 应用更好用的时间，，，一些看起来最「古板」的公司，，，正在悄悄成为这个时代最大的赢家。。。。
。。

这或许就是商业天下最反直觉的地方——AI 革命的利润，，，可能往往不在聚光灯下。。。。
。。

*头图泉源：Dell

本文为极客公园原创文章，，，转载请联系极客君微信 geekparkGO

极客一问

AI 淘金热中，，，你以为谁才是最终的最大赢家？？？？

主任医师谈“网红洗眼液”：非医疗产品，，，是护理产品