文:权衡财经iqhcj研究员 余华丰

编：许辉

即将上会的南通联亚药业股份有限公司（简称:联亚药业）拟在创业板上市，，，，保荐机构为中金公司。。。。。。本次拟果真刊行股数不凌驾13,373.9563万股，，，，不低于本次刊行后总股本的10%（逾额配售选择权行使前）。。。。。。公司拟使用召募资金9.5亿元，，，，用于生产基地建设项目、研发中心建设项目、药物研发项目和增补流动资金。。。。。。

工业化基地项目预计投资总额为61,930.00万元，，，，包括生产基地和研发中心建设项目，，，，项目建成达产后，，，，预计将新增10亿片剂和1亿颗胶囊产能。。。。。。报告期内，，，，公司片剂产能使用率为82.41%、96.27%及88.98%；；；；；胶囊产能使用率为110.17%、143.88%及139.12%。。。。。。

联亚药业外洋结构为主，，，，实控人均为美国国籍，，，，现金富足募资补流；；；；；境外销售占较量高，，，，美国为主要市场。。。。。；；；；销售用度率和研发用度率均低于偕行均值；；；；；客户集中度较高，，，，曾有过清静事故。。。。。。

外洋结构为主，，，，实控人均为美国国籍，，，，现金富足募资补流

公司前身联亚有限系由联亚开曼于2005年1月10日出资设立的外商投资企业，，，，设立时的投资总额为1,500.00万美元，，，，注册资源为600.00万美元。。。。。。公司系由联亚有限于2022年3月22日依法整体变换设立的股份有限公司。。。。。。权衡财经iqhcj注重到，，，，公司历史上保存两次债转股未办理评估手续的情形。。。。。。

阻止招股说明书签署日，，，，联亚开曼直接持有公司本次刊行前22.6226%的股份，，，，为公司控股股东。。。。。。报告期期初，，，，公司现实控制人为ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU、ZHANGSHUYI（张书毅）及ZHANGSHUQIANG（张书强），，，，其中ZHANGGUOHUA（张国华）与ZHANGSHUYI（张书毅）、ZHANGSHUQIANG（张书强）系父子关系。。。。。。2023年9月，，，，公司原现实控制人之一ZHANGSHUYI（张书毅）去世，，，，导致公司现实控制人变换为ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）。。。。。。

ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）合计持有联亚开曼70.5180%的股权，，，，并占有联亚开曼董事会的所有席位，，，，可以决议联亚开曼日常谋划的所有重大事项，，，，系联亚开曼的现实控制人。。。。。。

ZHANGGUOHUA（张国华）担当通俗合资人的公司员工持股平台南通联博、南通联嘉、南通联吉、南通联曦、南通联萌划分持有公司2.4677%、1.2729%、1.1954%、1.1210%、0.8203%的股份。。。。。。因此，，，，ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）三人通过控制联亚开曼及五家境内员工持股平台，，，，合计间接控制公司29.4999%的股权。。。。。。现实控制人ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）均系美国国籍。。。。。。

同时，，，，ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）已于2020年5月26日签署一致行动协议，，，，约定各方在联亚开曼日常谋划事项及重大事项的决议时坚持一致，，，，若各方未能协商告竣一致意见，，，，则各方赞成以ZHANGGUOHUA（张国华）的意见为准。。。。。。

报告期各期末，，，，公司钱币资金主要为银行存款；；；；；2023年尾至2025年尾，，，，公司银行存款大幅增添，，，，主要系谋划活动现金流入及结构性存款到期所致。。。。。。阻止2025年尾公司银行存款金额为10.99亿元。。。。。。本次公司拟将本次召募资金中的5,000.00万元用于增补公司日常运营及生长所需的流动资金。。。。。。2025年公司现金分红金额为6800万元，，，，分红金额凌驾单独补流。。。。。。

境外销售占较量高，，，，美国为主要市场

联亚药业主要从事重大制剂的生产、研发以及CRO服务。。。。。。公司现在产品包括差别类型的缓控释制剂以及以低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药，，，，现在主要应用在高血压、冠心病、糖尿病、精神破碎症、女性避孕及康健等领域；；；；；同时公司也依附领先的药物设计能力和制剂工艺手艺为制药企业和研发机构提供CRO等服务。。。。。。

报告期内，，，，公司主要面向美国市场销售，，，，且多个产品在美国市场占有率居前。。。。。。2023年-2025年，，，，公司营业收入划分为7.004亿元、8.662亿元和8.955亿元，，，，净利润划分为1.158亿元、2.601亿元和2.278亿元。。。。。。

报告期内，，，，制剂销售收入占公司主营营业收入的比例划分为99.20%、99.37%和99.49%，，，，系公司主营营业收入的主要组成部分。。。。。。

报告期内，，，，联亚药业境外销售占较量高，，，，报告期内境外销售占主营营业收入的比例划分为68.97%、61.93%及63.15%。。。。。。别的，，，，公司主要原质料采购亦主要泉源于境外，，，，公司生产谋划受到中国及外洋商业政策变换的影响。。。。。。2025年以来，，，，中美商业摩擦加剧，，，，美国已划分于2月4日和3月4日对所有进入美国的原产于中国的商品两次加征10%关税，，，，并于2025年4月起，，，，陆续增添了对入口自中国的商品的对等关税。。。。。。自2025年5月12日日内瓦谈判起，，，，中美商业关系泛起一连缓和，，，，但未来中国与外洋的商业关系仍保存进一步恶化的可能性，，，，导致公司泛起生产谋划倒运转变的风险。。。。。。

阻止2026年3月31日，，，，联亚药业已有琥珀酸美托洛尔缓释片等12个产品获NMPA批准上市销售，，，，其中琥珀酸美托洛尔缓释片于2022年最先实现销售。。。。。。报告期内，，，，公司制剂境内销售为经销模式；；；；；对研发及其他服务接纳直销模式；；；；；主要客户包括国药控股等。。。。。。

联亚药业现在的销售主要集中在美国，，，，且产品主要为仿制药，，，，原研药在研发时通常；；；；岫圆返亩喾矫嫔昵胱ɡ；；；；；，，，，因此公司在药品生产销售历程中，，，，可能会保存专利侵权风险。。。。。。报告期内，，，，公司综合毛利率划分为50.19%、54.49%和55.73%。。。。。。

销售用度率和研发用度率均低于偕行均值

报告期内，，，，联亚药业销售费率低于可比公司平均水平，，，，主要原因系公司主要产品均通过经销商在美国市场举行销售，，，，市场推广事情由经销商认真，，，，因此销售用度率较低。。。。。。

报告期内，，，，联亚药业研发用度率相较可比公司平均水平更低，，，，主要系医药企业由于其研发项目的多样性和研举事度差别，，，，可比公司的研发用度占比不尽相同，，，，主要与各可比公司研发妄想有关。。。。。。

2023年-2025年，，，，联亚药业董事、监事、高级治理职员及焦点手艺职员薪酬总额占同期公司利润总额的比例划分为15.14%、6.95%及7.42%。。。。。。公司董事、监事、高级治理职员及焦点手艺职员2025年从公司（含下属合并规模内子公司）领取薪酬情形如下：

公司的焦点手艺职员包括 ZHANG GUOHUA（张国华），，，，HU TINGMO（胡廷 默）、CHEN YISHENG（陈义生）、龚健、胡成松及赖鹏。。。。。。

客户集中度较高，，，，曾有过清静事故

联亚药业生产所需的原质料主要为质料类、辅料类、包装质料和溶剂类等，，，，报告期内主要供应商包括Moehs集团、卡乐康集团及Fabbrica等。。。。。。

报告期内，，，，公司主要销售收入由药品出口收入、药品境内收入、收益分成及独家经销权收入等组成。。。。。。其中收益分成系公司凭证条约约定的比例和境外经销商的销售净利润举行结算的分成收入。。。。。。收益分成收入受经销商下游销售实现情形、终端销售情形、细分市场竞争情形、美元兑人民币汇率、运费、包管费等多种因素影响。。。。。。报告期内，，，，联亚药业各期收益分成收入划分为2,103.68万元、2,816.05万元及5,307.46万元，，，，各年保存一定波动，，，，且各期公司主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片的收益分成金额一连为负。。。。。。

报告期内，，，，联亚药业向前五名客户销售占比划分为97.72%、95.43%和97.38%。。。。。。其中，，，，公司向Ingenus销售收入占当期营业收入的比例划分为56.63%、51.87%及55.56%，，，，Ingenus系公司第一大客户，，，，并且Ingenus享有公司主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、连系雌激素缓释片即是美国市场的独家经销权，，，，报告期内公司收益分成及独家经销权收入均来自于Ingenus。。。。。。别的，，，，公司与Ingenus保存多个产品的相助研发，，，，且公司后续仍将一连与Ingenus相助举行产品在外洋的销售。。。。。。

2024年1月15日，，，，联亚药业车间内爆发一起清静事故。。。。。。2024年12月27日，，，，南通市应急治理局对公司出具《行政处分决议书》（（通开发）应急罚[2024]13号），，，，决议给予公司37万元？？
？畹男姓处分。。。。。。2024年12月30日，，，，公司缴纳了前述？？
？睢。。。。。别的，，，，南通市应急治理局出具《行政处分决议书》（（通开发）应急罚[2024]14号），，，，决议对公司组织落实清静生产管控步伐的主要认真人SHATTARISAYEDABDULMALIK给予49.8994万元？？
？畹男姓处分。。。。。。

注册制下，，，，IPO企业更应该注重信披质量，，，，其谋划指标能否知足上市要求，，，，后续的可一连谋划状态，，，，行文有限，，，，权衡财经iqhcj无法逐一指明，，，，本文行文均来自信源，，，，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，，，，不作周全的参照。。。。。。

深圳医院网站百度竞价与SEO优化战略内容质量检查

〖One〗搜索引擎优化，，，，常被称为SEO，，，，是数字时代网站获取自然流量的焦点战略。。。。。。其实质并非简朴地堆砌要害词，，，，而是通过一系列手艺与内容的优化，，，，使网站更切合搜索引擎的排名机制，，，，从而在相关盘问效果中获得更靠前的位置。。。。。。这就像古代商贾需将店肆开在闹市通衢，，，，现代网站则需在搜索引擎这座“数字都会”的主干道上占有一席之地。。。。。。彼得·德鲁克曾强调效能是做准确的事，，，，SEO正是资助网站在准确的数字蹊径上被发明的效能工具。。。。。。

〖Two〗内容的质量与相关性组成了SEO的第一块基石。。。。。。搜索引擎的算法日益智能，，，，其基础目的是为用户提供最有价值的谜底。。。。。。因此，，，，原创、深入且能解决用户现实问题的内容，，，，始终是获得青睐的基础。。。。。。这正如图书馆中的藏书，，，，那些叙述清晰、资料翔实的经典著作，，，，总会更容易被读者找到并重复借阅。。。。。。将用户需求置于首位，，，，创作优质内容，，，，是SEO耐久弥新的焦点原则。。。。。。

〖Three〗网站的手艺结构与用户体验是另一大概害支柱。。。。。。连系来看，，，，要害是让搜索引擎和真适用户都能看到稳固、可验证的页面信号。。。。。。一个加载迅速、易于浏览且在移动装备上体现优异的网站，，，，不但能提升用户停留时间，，，，也直接切合搜索引擎的排名标准。。。。。。这好比一座阛阓，，，，若是通道明亮、指示清晰、货物摆放有序，，，，主顾自然愿意停留更久、消耗更多。。。。。。优化网站代码、确？？
？焖倩峒胍贫逝，，，，是为用户和搜索引擎铺设的“平展大道”。。。。。。

〖Four〗外部链接的建设，，，，常被喻为互联网上的“投票”。。。。。。其他高质量网站指向你的链接，，，，被视为对你网站内容权威性与可信度的背书。。。。。。这种来自第三方的认可，，，，是搜索引擎评估网站价值的主要参考。。。。。。其原理类似于学术研究，，，，一篇论文被引用的次数越多、引用它的刊物越权威，，，，通常代表其学术价值越高。。。。。。因此，，，，通过创立值得被链接的内容来自然获取外链，，，，是SEO中需要耐心耕作的恒久事情。。。。。。

深圳SEO要害词优化战略剖析

〖One〗深圳作为海内科技立异的前沿阵地，，，，企业网络竞争日趋强烈。。。。。。SEO要害词优化，，，，犹如古代兵家必争之地，，，，是获取线上流量的焦点。。。。。。孙子有云：“知己知彼，，，，百战不殆。。。。。。”举行要害词优化前，，，，必需深入剖析行业态势与自身优势，，，，筛选出那些既能精准触达目的客户，，，，又具备一定竞争可行性的词汇，，，，这是所有事情的基石。。。。。。

〖Two〗要害词的研究需要详尽入微。。。。。。不可仅仅关注搜索量重大的热门词，，，，更应借鉴“长尾理论”，，，，挖掘那些意图明确、转化率更高的长尾要害词。。。。。。关于深圳外地企业而言，，，，在要害词中自然融入“深圳”地区标识，，，，例如“深圳网站建设公司”，，，，能有用吸引精准外地流量，，，，这好比在富贵的东门商圈竖起一块醒目的招牌，，，，直接对话潜在客户。。。。。。

〖Three〗内容为王的规则在SEO中始终建设。。。。。。选定的要害词需要巧妙地融入问题、正文及形貌中，，，，确保内容自然流通，，，，而非生硬堆砌。。。。。。昔人云：“言之无文，，，，行而不远。。。。。。”有价值、能解决用户现实问题的内容，，，，才是留住访客、提升网站权威性的基础。。。。。。同时，，，，深圳企业更应注重内容的时效性与立异性，，，，这与都会精神一脉相承。。。。。。

〖Four〗优化事情并非一劳永逸，，，，一连的视察与调解至关主要。。。。。。需要使用剖析工具监测要害词排名与流量转变，，，，洞察用户行为。。。。。。市场情形与搜索习惯在一直演变，，，，战略也需随之迭代。。。。。。正如《易经》所言：“穷则变，，，，变则通，，，，通则久。。。。。。”唯有坚持无邪与耐心，，，，方能在深圳这片数字沃土上，，，，让要害词一连为企业带来生气与增添。。。。。。

医院百度竞价战略的焦点要点与实验路径

〖One〗医院百度竞价战略的制订，，，，主要在于精准的要害词结构。。。。。。犹如《孙子兵法》所言“知己知彼，，，，百战不殆”，，，，医院需深入剖析患者搜索习惯与偕行竞争态势，，，，区分品牌词、疾病词、症状词等类型，，，，构建科学的要害词词库。。。。。。这不但是流量的入口，，，，更是控制本钱、提升匹配效率的基石，，，，阻止盲目出价造成的资源铺张。。。。。。

〖Two〗创意文案的质量直接影响点击率与用户信任度。。。。。。内容需紧扣医疗服务的专业性与人文眷注，，，，如实泛起医院优势、专家资质与特色疗法。。。。。。参考现代营销学理论，，，，将“以患者为中心”的理念融入文案，，，，能有用降低跳出率。。。。。。同时，，，，务必遵照医疗广告规则，，，，确保所有形貌真实、正当，，，，这是建设恒久品牌信誉的条件。。。。。。

〖Three〗落地页的承载与转化能力是战略成败的要害。。。。。。；；；；颊叩慊鞴愀娼氲囊趁，，，，必需与创意允许高度一致，，，，并提供清晰的就医指引。。。。。。页面设计应着重用户体验，，，，加载速率要快，，，，信息结构要清晰。。。。。。通过设置在线咨询、电话拨打等便捷转化组件，，，，可以有用将流量转化为现实的预约与到诊，，，，完成营销闭环。。。。。。

〖Four〗一连的数据监控与优化是战略坚持活力的包管。。。。。。需要按期剖析账户的消耗、点击、转化等焦点数据，，，，运用数据剖析工具识别高绩效要害词与低效投入。。。。。。凭证效果动态调解出价、匹配方式与投放时段，，，，这是一个循环往复的优化历程。。。。。。只有基于数据的细腻运营，，，，才华使百度竞价成为医院可一连的优质患者泉源渠道。。。。。。

网站的优化怎么做：从入门到醒目的实战指南

〖One〗网站的优化是一个系统工程，，，，其焦点在于提升网站在搜索引擎中的可见性。。。。。。犹如《孙子兵法》所言：“上兵伐谋，，，，其次伐交，，，，其次伐兵，，，，其下攻城。。。。。。”优化事情也需要谋定此后动，，，，主要之务是举行周全的战略妄想。。。。。。这包括明确网站定位、剖析目的受众、研究焦点要害词。。。。。。只有确立了清晰的优化战略，，，，后续的详细执行才华有的放矢，，，，阻止资源铺张。。。。。。

〖Two〗内容建设是网站优化的基石。。。。。。古语云：“问渠那得清这样？？
？为有源头活水来。。。。。。”高质量、原创且对用户有价值的内容，，，，就是吸引搜索引擎与用户的“活水”。。。。。。内容创作不应是要害词的堆砌，，，，而应围绕用户需求，，，，提供真正能解决问题的信息。。。。。。坚持更新优质内容，，，，能有用提升网站的权威性与信任度，，，，这是任何手艺手段都无法替换的恒久价值。。。。。。

〖Three〗手艺层面的优化是网站优异运行的包管。。。。。。这涉及到网站速率、移动端适配、URL结构、代码精简等诸多细节。。。。。。正如“工欲善其事，，，，必先利其器”，，，，一个加载迅速、结构清晰、易于爬虫抓取的网站，，，，是获得搜索引擎青睐的条件。。。。。。确保网站没有致命的手艺过失，，，，才华让优质内容被顺遂收录和展现，，，，否则一切内容起劲都可能付诸东流。。。。。。

〖Four〗外部情形的建设同样不可或缺，，，，通常称为外链建设。。。。。。这与现实生涯中的口碑撒播原理相通，，，，“桃李不言，，，，下自成蹊”。。。。。。当其他权威网站自动链接到你的网站时，，，，相当于为你的站点投下了信任票。。。。。。然而，，，，追求自然、相关的高质量链接是要害，，，，应阻止任何使用链接的短期行为。。。。。。一连的品牌曝光与价值输出，，，，才是获得优质外链的正道。。。。。。

要害词优化首页的实战战略与经典案例剖析

〖One〗在搜索引擎优化领域，，，，将目的要害词推至首页是焦点目的。。。。。。这犹如古代兵家必争之地，，，，首页位置意味着绝大大都的流量与关注。。。。。。操作并非简朴堆砌词汇，，，，而是需要系统结构。。。。。。网站的基础架构犹如修建的基石，，，，必需稳固可靠。。。。。。清晰的导航、合理的链接与快速的加载，，，，是吸引搜索引擎爬虫驻足的第一步。。。。。。忽视这些基础，，，，后续的优化即是空中楼阁。。。。。。

〖Two〗内容始终是优化的灵魂。。。。。。先贤有云“言之无文，，，，行而不远”，，，，朴陋的页面无法留住用户与算法。。。。。。围绕焦点要害词创作深度、适用的内容，，，，才华建设权威。。。。。。这好比撰写一部经典著作，，，，需要一连提供价值，，，，解答用户真实疑问。。。。。。当内容被普遍认可并引用时，，，，网站在搜索引擎眼中的职位自然会稳步提升，，，，这是通往首页的必经之路。。。。。。

〖Three〗外部链接的建设，，，，常被喻为“投票”机制。。。。。。其他高质量网站的推荐，，，，是强有力的信任背书。。。。。。历史上，，，，文籍的撒播也依赖于学者们的传抄与注疏。。。。。。同理，，，，获取来自权威站点的自然链接，，，，能显著提升网站权重。。。。。。但需注重，，，，此历程应追求自然与相关，，，，强求或使用得来的链接，，，，往往适得其反，，，，可能导致前功尽弃。。。。。。

〖Four〗用户体验是最终的试金石。。。。。。页面是否易于浏览，，，，信息是否触手可及，，，，都直接影响停留时间与互动行为。。。。。。搜索引擎日益智能化，，，，能够洞察这些信号。。。。。。优化事情犹如打理一座花园，，，，不但要莳植（要害词），，，，更要全心养护（用户体验），，，，让访客流连忘返。。。。。。当各项指标趋于完善，，，，要害词在首页占有一席之地即是水到渠成的效果。。。。。。