? 文 视察者网 柳白
一经被视为“中国+1”战略最大受益者的越南， ，最近泛起了一个多年未见的转变 。。。。。 。
2026年上半年， ，越南录得166.5亿美元的商业逆差， ，规模创下近十年新高， ，且一连六个月处于逆差状态， ，与此前多年坚持商业顺差的总体名堂形成鲜明反差 。。。。。 。
去年同期， ，越南还手握79.5亿美元顺差 。。。。。 。已往十多年， ，越南依赖承接国际工业转移， ，出口一起攀升， ，商业顺差险些成为常态， ，也因此被不少机构视为全球供应链重构的主要赢家 。。。。。 。
不过， ，若是因此断定越南外贸最先走弱， ，生怕还为时过早 。。。。。 。
数据显示， ，今年上半年， ，越南出口同比增添21%， ，入口增添33.4%；； ；收支口总额抵达5496.9亿美元， ，同比增添27.1%， ，双双创下历史新高 。。。。。 。美国仍然是最大的出口市 。。。。。 。 ，中国仍是其最大的入口泉源 。。。。。 。
换句话说， ，这轮逆差并非出口疲软造成， ，而是入口跑得更快 。。。。。 。
上外洋国语大学东方语学院副教授冯超向视察者网体现， ，这轮逆差实质上属于制造业扩张带来的“生产性逆差”， ，与经济下行时期形成的“衰退型逆差”并不相同 。。。。。 。短期来看未必是坏事， ，真正需要视察的， ，是这些入口最终能否转化为本土工业能力 。。。。。 。若是工业升级跟不上， ，逆差压力可能通过汇率、通胀等渠道传导至宏观层面， ，而越南制造对中国供应链的依赖， ，也难以在短时间内爆发基础改变 。。。。。 。
就现在而言， ，本轮逆差缺乏以改变越南经济整体生长趋势， ，但却像一场压力测试， ，让越南制造业快速扩张历程中积累的结构性问题， ，提前袒露出来 。。。。。 。
半导体生产线上的越南工人 越南新闻网站baodautu.vn
逆差从哪来？ ？
从历史数据来看， ，2026年上半年166.5亿美元的商业逆差颇为有数 。。。。。 。已往十年间， ，越南上半年大大都时间坚持商业顺差， ，仅2017年和2021年泛起过逆差， ，且规模仅划分为27.8亿美元和14.7亿美元， ，远低于今年水平 。。。。。 。
与此同时， ，越南上半年对华商业逆差773亿美元（同比增添39%， ，自华入口1152亿美元）， ，对美商业顺差753亿美元（同比增添21.3%）， ，两者规模险些相当 。。。。。 。
1月至6月， ，越南更是一连六个月单月录得逆差， ，显示此次逆差不但一连时间更长， ，规模也显着凌驾以往 。。。。。 。
这轮逆差最大的特点， ，就是出口和入口着实都在快速增添 。。。。。 。冯超形容， ，逆差的泉源， ，不在于出口萎缩， ，而是入口“超速” 。。。。。 。
数据显示， ，今年上半年， ，越南出口额抵达2665.2亿美元， ，同比增添21%；； ；但入口额更猛， ，抵达2831.7亿美元， ，同比增添33.4% 。。。。。 。
厘清本轮逆差泉源， ，要从入口结构入手 。。。。。 。
越南工贸部收支口局副局长陈清海先容， ，今年上半年， ，电子、电脑及零部件入口额约1100亿美元， ，同比增添62%， ，占入口总额约38%；； ；机械装备、工具及零配件入口额约346亿美元， ，同比增添22.9%， ，占12% 。。。。。 。两项合计， ，占到入口总额的一半以上 。。。。。 。
更要害的是， ，生产资料占入口总额的94.1%， ，消耗品仅占5.9% 。。。。。 。
冯超剖析， ，这说明目今入口增添主要不是住民消耗扩大， ，而是企业扩大生产、更新装备、储备原质料所致， ，因此更适合界说为“生产性逆差”， ，而非“消耗性逆差” 。。。。。 。
越南统计总局服务与价钱统计司司长阮秋莺也体现， ，入口增速高于出口， ，反映的是企业对生产要素和中心投入品需求一连增添， ，说明生产活动， ，特殊是外资企业生产正在强劲恢复 。。。。。 。
这一判断， ，与越南今年以来的投资数据基本一致 。。。。。 。
今年上半年， ，越南现实使用FDI凌驾130亿美元， ，同比增添11.2%；； ；FDI协议金额抵达346.5亿美元， ，同比大增61% 。。。。。 。三星、LG、富士康等跨国企业继续扩大在越投资， ，发念头械装备和零部件入口增添 。。。。。 。
“连系越南现在较高的经济增添预期来看， ，这不是‘衰退型逆差’， ，而是‘扩张型逆差’ 。。。。。 。”冯超说， ，入口增添更多是在为未来生产和出口扩张做准备 。。。。。 。
越南电子企业协会也透露， ，现在不少企业订单已经排到第三甚至第四序度 。。。。。 。目今大宗入口装备和零部件， ，并非产品卖不出去， ，而是在为下半年的集中交付提前备货 。。。。。 。
除了投资扩张， ，价钱因素同样推高了入口金额 。。。。。 。
今年以来国际能源价钱上涨， ，越南石油产品入口量仅增添1.1%， ，入口金额却增添7.3%， ，说明入口本钱自己也在抬升 。。。。。 。
越南河内的耐克市肆
影响怎样？ ？
比起逆差规模自己， ，更值得关注的是， ，这些入口投入最终能否转化为越南自身的工业能力 。。。。。 。
冯超并不赞许把目今逆差简朴视作经济转弱的信号 。。。。。 。他体现， ，目今逆差主要由生产性投资驱动， ，若是这些入口装备和手艺能够顺遂转化为出口产能， ，压力更多是阶段性的 。。。。。 。真正需要视察的， ，是入口最终有没有提升越南出口竞争力和海内增添值 。。。。。 。
越南海内不少机构对此仍持相对乐观态度 。。。。。 。
MB证券公司预计， ，随着新增产能逐步释放， ，今年整年商业逆差可能收窄至50亿至70亿美元；； ；也有剖析以为， ，下半年逆差有望显着缩 。。。。。 。 ，整年甚至重新回到顺差 。。。。。 。
不过， ，乐观预期之外， ，风险也已经最先展现 。。。。。 。
越南财务部测算， ，商业逆差每增添10亿美元， ，整年经济增添率约莫下降0.17个百分点 。。。。。 。虽然只是模子测算， ，却反映出官方关于恒久逆差的担心 。。。。。 。
彭博社剖析以为， ，今年越南逆差扩大， ，一方面受到国际能源价钱上涨、半导体零部件涨价影响；； ；另一方面， ，美国关税政策预期转变， ，也促使企业提前入口原质料、增添库存， ，以降低未来供应链风险 。。。。。 。
这些因素虽然具有阶段性， ，但若是逆差一连扩大， ，对宏观经济的影响就会逐渐展现 。。。。。 。
首先是汇率 。。。。。 。
冯超体现， ，恒久逆差意味着企业需要更多外汇支付入口本钱， ，这会增添越南盾贬值压力， ，并侵蚀外汇储备 。。。。。 。
越南经济学家阮明草也忠言， ，商业逆差最终影响的不但是商业平衡， ，更关系到汇率稳固和外汇储备清静 。。。。。 。
与此同时， ，通胀压力也值得关注 。。。。。 。
今年上半年， ，越南CPI同比上涨4.38%， ，已经靠近政府设定的4.5%目的 。。。。。 。入口燃料、装备及原质料价钱上涨， ，最终都会逐步传导到企业生产本钱， ，对物价形成压力 。。。。。 。
储备-投资失衡等结构性问题同样值得小心 。。。。。 。
越南工商会（VCCI）的剖析指出， ，商业逆差现实上反映了储备与投资之间的失衡 。。。。。 。当投资扩张快于国民储备时， ，经济必需依赖外部资源 。。。。。 。这种依赖若一连， ，将使越南的宏观稳固性越发懦弱 。。。。。 。
4月6日， ，越南胡志明市， ，民众驾驶车辆在加油站排队加油
工业短板在哪？ ？
今年上半年， ，越南海内经济部分商业逆差抵达249.5亿美元， ，而外资部分（含原油）却实现83亿美元顺差 。。。。。 。
这是本轮逆差袒露出的一个新特点 。。。。。 。
进一步看， ，今年前5个月， ，越南内资企业出口同比下降13.7%， ，入口却增添1.4%；； ；相比之下， ，外资企业出口增添26%， ，孝顺了近80%的出口额 。。。。。 。
也就是说， ，越南出口仍在增添， ，但真正拉动出口的， ，依然主要是外资企业 。。。。。 。本土企业始终没有同步生长， ，也是此次逆差袒露出的深层问题 。。。。。 。
天下银行数据显示， ，越南出口商品中的海内增添值仅为48.9%， ，意味着一件标注“越南制造”的商品， ，凌驾一半价值仍来自入口零部件、质料和装备， ，其中相当部分来自中国 。。。。。 。
越南外贸数字的转变， ，现实上反映的是本国仍处于工业化加速阶段， ，本土企业在工业链中的位置仍然偏低， ，对外部供应链依赖较深 。。。。。 。
越南海内着实也意识到了这一点 。。。。。 。
越南工贸部近年来一直提出， ，要生长配套工业、提高国产化率、建设自主供应链 。。。。。 。越南《财经杂志》也指出， ，未来出口要实现两位数增添， ，不可只依赖订单增添， ，更主要的是提高海内增添值和工业链掌控能力 。。。。。 。
说究竟， ，现在困扰越南的， ，并不是订单缺乏， ，而是订单来了以后， ，事实有几多利润、几多手艺、几多零部件能够真正留在本国 。。。。。 。
冯超重复强调一个判断：要害不在逆差自己， ，而在入口能否转化为工业能力 。。。。。 。
若是大宗入口装备最终发动本土配套企业生长， ，那么今天的逆差就是工业化必需支付的本钱 。。。。。 。若是本土企业始终停留在工业链外围， ，那么即便未来重新恢复顺差， ，类似的问题仍然会重复泛起 。。。。。 。
越南的半导体工厂工人正在作业
绕开中国， ，不现实也不经济
讨论越南商业逆差， ，最终照旧绕不开中国 。。。。。 。
数据层面， ，越南对华依赖确实十明确显 。。。。。 。今年前5个月， ，越南自中国入口925.7亿美元， ，同比增添33.6%；； ；同期对中国出口301亿美元， ，同比增添28.2%， ，对华商业逆差抵达624.6亿美元 。。。。。 。
其中， ，自中国入口的电脑、电子产品及零部件增添65.4%， ，汽车零部件增添106.9% 。。。。。 。
有人据此以为， ，越南的逆差是中国供应链外溢的直接体现 。。。。。 。
这一判断有数据支持， ，但还需要放到全球工业链调解的大配景下明确 。。。。。 。
冯超体现， ，越南对华逆差扩大， ，恰恰是“中国+1”供应链战略重构的产品 。。。。。 。
不少跨国企业把组装、测试等环节转移到越南， ，但芯片、电子元器件、工业装备以及大宗中心产品， ，依然主要从中国采购 。。。。。 。越南承接的是工业链最后， ，而中国仍然掌握着大宗中上游制造能力 。。。。。 。这不是中国供应链简朴“外溢”， ，而是全球资笔器动结构的效果 。。。。。 。
那么， ，越南能够逐步降低这种依赖吗？ ？
冯超的回覆是：能， ，但很难， ，并且需要时间 。。。。。 。
中国国际中小企业博览会展会现 。。。。。 。 ，越南展台展示的越南燕窝产品 。。。。。 。 视觉中国
近年来， ，越南确着实推动配套工业生长， ，提高国产化率， ，特殊是在《高科技法》最先实验后， ，也希望通过提高外地增值比例， ，指导更多工业链留在海内 。。。。。 。钢铁等个体行业已经泛起一定转变， ，例现在年上半年中国对越钢材出口显着下降， ，越南正在提升外地供应能力 。。。。。 。
但他以为， ，现实中至少保存三重约束 。。。。。 。
第一， ，规模效应难以复制 。。。。。 。中国供应链形成于几十年的工业积累， ，完整性、规模效应和本钱优势， ，很难在短时间内由其他国家替换 。。。。。 。
第二， ，美国压力是双刃剑 。。。。。 。美国正一连要求越南降低出口产品中的中国零部件和手艺含量 。。。。。 。这种压力可能推动供应链多元化， ，也可能增添企业本钱， ，使越南在差别市场之间面临更重大的平衡 。。。。。 。
第三， ，也是最现实的一点——越南对华逆差和对美顺差， ，是统一枚硬币的两面 。。。。。 。
越南从中国入口中心产品， ，在外地完成加工组装， ，再出口美国， ，这种“三角商业”名堂短期内难以基础改变 。。。。。 。减轻对华依赖， ，需要同时解决对美顺差的结构性矛盾， ，这涉及全球工业链的重构， ，远非越南一国之力所能推动 。。。。。 。
冯超判断， ，越南对华供应链依赖在一定水平内可以减轻， ，但周全“去中国化”既不现实， ，也不经济 。。。。。 。更务实的路径是在要害领域逐步提高国产化率， ，同时坚持与中国供应链的深度嵌合 。。。。。 。
事实， ，2025年中越双边商业额已经凌驾2500亿美元， ，这种经济共生关系已经逾越了简朴的“依赖”叙事， ，成为双方都无法容易解开的利益配合体 。。。。。 。
转头再看这166.5亿美元逆差， ，它并未预示越南制造的衰退， ，但像一面镜子， ，照出了一个快速生长的经济体在工业化加速期必需直面的考题 。。。。。 。
已往十多年， ，越南回覆的是怎样承接全球工业转移；； ；未来， ，它必需回覆的是怎样将更多附加值、手艺与配套能力真正留在本土 。。。。。 。
工厂可以迁徙， ，产线可以复制， ，但一个兼具广度与韧性的供应链系统， ，需要数十年工业生态的沉淀 。。。。。 。在跨过这道工业升级的门槛之前， ，中国供应链仍将是越南制造无法绕开的主要支持 。。。。。 。
