熊园、薛舒宁（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
每半月，，，我们基于“供应、需求、价钱、库存、交通物流、流动性”6大维度，，，跟踪最新高频转变，，，本期为近半月（6.22-7.5）综述。。。。。。
焦点结论 ：近半月高频转变有四：1）美伊告竣协议，，，霍尔木兹海峡通航量恢复三成左右，，，布伦特原油现货价钱快速回落至70美元/桶周围，，，基本回到战前水平、回落幅度凌驾市场此前预期；；；；； ；2）新居、二手房销售走势分化，，，6月新居销售同比转负至-6.7%（5月+0%），，，二手房销售同比小幅回落至14.1%（5月+16.6%）；；；；； ；3）上下游价钱普遍下跌，，，主因油价回落叠加海内供需转弱；；；；； ；4）上游开工率大都回落，，，钢铁、焦化、PTA、涤纶长丝及汽车开工率环比下降，，，反映需求偏弱，，，企业自动减产去库，，，生产端动能随之趋弱。。。。。。
1、继续提醒： 4-5 月大部分经济指标延续放缓、且泛起加速下滑迹象，，，尤其是消耗、投资大降，，，近期油价虽受美伊签署协议发动显著回落，，，不过思量到高油价已一连三个多月，，，对经济、流动性的滞后攻击尚未周全展现；；；；； ；短期海内政策重心仍是“用好用足”既定政策，，，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”，，，紧盯 7 月尾政治局聚会定调。。。。。。
2、 详细看，，，近半月（6.22 —7.5 ） 高 频体现如下：
>供应：上下游开工大都回落；；；；； ；
>需求：地产销售小幅走弱，，，生产复工大都回落；；；；； ；
>价钱：上下游价钱普遍回落；；；；； ；
>库存：美国石油库存再创近22年来新低；；；；； ；
>交通物流：航班执飞回升，，，地铁客运人数回落；；；；； ；
>流动性：海内资金平稳跨季，，，美债收益率回落。。。。。。
报告摘要：
一、热门追踪：霍尔木兹海峡逐步恢复通航，，，油价快速回落.
>美伊告竣协议后，，，现在海峡所有船型通航量恢复至战前水平的31.9%，，，其中油气船通航量恢复至战前水平的37.7%。。。。。。6月22日美伊告竣协议，，，赞成在谈判时代包管海峡开放与商船清静，，，但以后军事摩擦重复，，，伊朗袭船、美军空袭、伊军还击接连爆发。。。。。。7月1日多哈谈判中，，，美方力推替换航线并施压伊朗放弃收费，，，伊方坚持治理权、拒绝“平行航道”；；；；； ；7月2日安剖析紧迫果真会上，，，双方强烈交锋、仍有分歧。。。。。。
>此前市场预期油价短期难以大幅度回落，，，主因海峡通航、原油生产恢复均需要时间，，，但6月美伊告竣协议后，，，油价快速回落至战前水平。。。。。。
>全球原油浮动仓储量环比小幅回升，，，主因霍尔木兹海峡恢复通航。。。。。。阻止6月28日，，，全球原油浮动储量为0.86亿桶，，，环比增9.24%；；；；； ；中东原油浮动仓储量环比增65.53%。。。。。。
二、供应：上下游开工大都回落。。。。。。
>钢铁：近半月，，，天下247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.2%，，，强于季节纪律，，，相比2025年同期偏高0.6个百分点。。。。。。
>煤炭：近半月，，，焦化企业开工率均值环比降0.2个百分点至69.8%，，，强于季节纪律，，，相比2025年同期偏高1.5个百分点。。。。。。
>基建：近半月，，，石油沥青装置开工率均值环比回升2.9个百分点至15.9%；；；；； ；水泥发运率均值环比下降0.1个百分点至41.5%。。。。。。
>化工化纤：近半月PTA开工率均值环比回落3.4个百分点至62.9%，，，弱于季节纪律，，，相比2025年同期偏低16.2个百分点；；；；； ；江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降0.2个百分点至73.6%，，，同比偏低17.6个百分点。。。。。。
>汽车：近半月，，，汽车半钢胎开工率环比回落5.7个百分点至64.3%，，，弱于季节纪律，，，同比偏低9.9个百分点。。。。。。
三、需求：地产销售小幅走弱，，，生产复工大都回落。。。。。。
>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比降1.9%，，，弱于季节纪律，，，相比2025年、2019年同期划分偏高1.1%、16.6%；；；；； ；百城土地成交面积均值环比回升65.6%，，，强于季节纪律，，，相比2025年同期偏高1.5%，，，相比2019年同期偏低45.0%；；；；； ；钢材表需均值环比降3.4%，，，弱于季节纪律，，，其中螺纹钢表需均值环比降32.7%，，，弱于季节纪律，，，绝对值仍为近年同期最低。。。。。。
>线下消耗：新居、二手房销售走势分化
1）新居：6月新居销售同比转负。。。。。。6月，，，30大中都会商品房日均成交面积录得28.7万㎡，，，环比5月均值增13.7%，，，弱于季节纪律，，，绝对值为近年同期最低，，，同比降6.7%（5月同比增0%）。。。。。。其中，，，近半月，，，30大中都会新居日均销售环比增34.7%，，，强于近年同期均值，，，同比降14.3%。。。。。。
2）二手房：6月二手房销售同比增幅收窄。。。。。。6月，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得25.2万㎡，，，环比5月均值增3.7%，，，弱于季节纪律，，，同比增14.1%（5月同比增16.6%）。。。。。。其中，，，近半月，，，18个重点都会二手房销售环比增6.1%，，，强于季节纪律，，，同比增8.5%。。。。。。
3）乘用车：6月1日-6月21日，，，乘用车日均销售4.3万辆，，，环比增6.6%，，，同比降23.5%（5月同比降19.9%）。。。。。。
四、价钱：上下游价钱普遍回落。。。。。。
>上游资源品：美伊地缘风险溢价快速消退，，，叠加海内供需转弱，，，配合压制上游工业品价钱。。。。。。近半月，，，南华工业品指数均值环比降6.6%，，，同比涨幅为4.6%。。。。。。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比跌14.1%至73.8美元/桶，，，同比涨幅收窄至6.7%。。。。。；；；；； ；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比跌3.0%，，，同比涨幅收窄至35.1%。。。。。。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌6.7%，，，同比涨幅收窄至54.2%。。。。。。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌4.0%，，，同比涨幅收窄至2.9%。。。。。。LME铜现货价近半月均值环比下跌2.3%，，，同比涨幅收窄至32.8%。。。。。。
>中游工业品：近半月，，，螺纹钢现货价钱均值环比下跌2.3%，，，同比上涨3.0%。。。。。。水泥价钱均值环比下跌0.3%、同比下跌16.0%。。。。。。
>下游消耗品：近半月，，，猪肉、蔬菜价钱均下跌。。。。。。猪肉价钱均值环比下跌1.1%至约14.5元/公斤，，，同比下跌28.7%。。。。。。蔬菜价钱环比下跌1.9%，，，弱于季节纪律，，，同比下跌3.4%。。。。。。
五、库存：美国石油库存再创近22年来新低。。。。。。
>能源：近半月，，，沿海8省电厂存煤环比上升6.3%，，，同比上升6.8%、相比2019年同期偏高13.2%。。。。。。全美原油及石油产品库存环比下降1588.8万桶，，，绝对值为15.3亿桶，，，为近22年来的最低水平。。。。。。
>金属：近半月，，，钢材库存环比增4.1%，，，电解铝库存环比降10.1%。。。。。。
>建材：沥青库存环比降4.8%，，，同比降25.6%。。。。。。水泥库容比均值环比下降1.4个百分点至64.9%，，，相比2025年同期偏低1.0个百分点。。。。。。
六、交通物流：航班执飞回升，，，地铁客运人数回落。。。。。。
>职员流动：航班执飞数目回升，，，地铁客运人数镌汰。。。。。。近半月，，，航班执飞数目环比回升12.0%，，，强于季节纪律，，，同比偏低3.0%。。。。。。10个重点都会地铁客运人数环比下降0.7%，，，弱于季节纪律，，，同比偏低3.2%。。。。。。
>出口运价：近半月，，，波罗的海干散货指数环比降5.0%，，，同比升66.7%。。。。。。中国出口集装箱运价指数环比升14.4%，，，同比升29.8%。。。。。。
七、流动性跟踪：海内资金平稳跨季，，，美债收益率回落。。。。。。
>钱币市场流动性：近半月资金面在央行精准调控下泛起“季末平稳、季初收敛”的反季节性走势。。。。。。？？？缂厩跋Γ，央行通过MLF加量续作2000亿元和首次启用隔夜逆回购工具，，，有用平抑季末资金波动；；；；； ；跨季后操作切换，，，近半月OMO净回笼12573亿元，，，资金面阶段性收紧，，，但央行随即预告7月6日开展10000亿元3个月买断式逆回购、加量续作2000亿元，，，释放恢复中期净投放信号。。。。。；；；；； Ｇ沂谐±收逦普策利率窄幅运行，，，跨季后资金面泛起阶段性收敛，，，但利率中枢上行幅度有限，，，资金面整体平稳。。。。。。近半月，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行2.8bp、6.3bp、3.2bp至1.392%、1.423%、1.396%，，，整体围绕政策利率窄幅运行。。。。。。R007、DR007利差上行3.6个bp，，，仍处于低位，，，差别机构间流动性分层征象不显着。。。。。。同业存单到期收益率中枢环比下行，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比划分下行0.2bp、1.1bp。。。。。。
>债券市场流动性：近半月，，，利率债合计刊行13692.8亿元，，，环比上期多发2204.2亿元。。。。。。详细看：国债刊行7340.0亿元，，，环比多发2134.7亿元。。。。。。地方政府债刊行4952.8亿元，，，环比多发319.5亿元，，，其中：地方专项债刊行3970.2亿元；；；；； ；年头以来累计刊行20692.3亿元，，，凭证44000亿元的额度盘算，，，刊行进度约47.0%，，，慢于2025年同期。。。。。。政策性银行债刊行1400.0亿元，，，环比少发250.0亿元。。。。。。国债利率长端环比持平前值，，，短端下行。。。。。。其中：10Y国债到期收益率中枢环比持平前值，，，收于1.746%，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行4.9bp，，，收于1.139%。。。。。。
>汇率&外洋市。。。。。。好拦6月非农新增就业远低于市场预期，，，美债收益率回落。。。。。。近半月，，，美元指数中枢环比上行1.1%，，，收于100.875；；；；； ；离岸人民币汇率一度走贬至6.8上方，，，后反弹升值，，，回落至6.8以下，，，收于6.786，，，中枢上升0.3%。。。。。。主因6月非农新增就业骤降及通胀预期回落，，，市场加息预期降温。。。。。。阻止7月2日，，，10年期美债收益率中枢环比下行2bp，，，收于4.49%；；；；； ；意、英、日国债收益率回升，，，德、法国债收益率回落；；；；； ；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大1.8bp、收于275bp。。。。。。
风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变；；；；； ；测算保存误差。。。。。。
正文如下：
一、热门追踪：霍尔木兹海峡逐步恢复通航，，，油价快速回落
美伊告竣协议后，，，现在霍尔木兹海峡油气船通航量已恢复到战前水平的37.7%。。。。。。阻止7月4日，，，海峡所有船型通航量恢复至战前水平的31.9%，，，其中油气船通航量恢复至战前水平的37.7%。。。。。。6月22日美伊告竣协议，，，赞成在谈判时代包管海峡开放与商船清静，，，但以后军事摩擦重复，，，伊朗袭船、美军空袭、伊军还击接连爆发。。。。。。7月1日多哈谈判中，，，美方力推替换航线并施压伊朗放弃收费，，，伊方坚持治理权、拒绝“平行航道”，，，分歧依旧；；；；； ；7月2日安剖析紧迫果真会上，，，双方强烈交锋，，，互斥对方违反国际法，，，基础对立未解。。。。。。
此前市场预期油价短期难以大幅度回落，，，主因海峡通航、原油生产恢复均需要时间，，，但6月美伊告竣协议后，，，油价快速回落至战前水平。。。。。。受通航恢复影响，，，近半月布伦特原油现货价钱跌至69.7美元/桶，，，超预期快速回落至战前水平。。。。。。
近半月全球原油浮动仓储量环比小幅回升，，，主因霍尔木兹海峡恢复通航。。。。。。6月22日美伊告竣协议后，，，海峡航运逐步恢复，，，前期滞留的大宗原油集中装船起运，，，更多油轮处于在途或抵港待卸货状态，，，客观上推高了海上浮动仓储量。。。。。。阻止6月28日，，，全球原油浮动储量为0.86亿桶，，，环比增9.24%；；；；； ；其中中东原油浮动仓储量为1691.4万桶，，，环比增65.53%。。。。。。
二、供应：上下游开工大都回落
高炉、焦煤开工率均回落，，，沥青开工率有所回升。。。。。。近半月来，，，天下247家样本高炉开工率均值环比下降0.1个百分点至84.2%，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为降2.3个百分点），，，相比2025年同期偏高0.6个百分点、相比2019年同期偏低3.3个百分点。。。。。。焦化企业开工率均值环比下降0.2个百分点至69.8%，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为降1.4个百分点），，，相比2025年同期偏高1.5个百分点，，，相比2019年同期偏低5.2个百分点。。。。。。石油沥青装置开工率均值环比回升2.9个百分点至15.9%，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为上升0.9个百分点），，，绝对值仍为近年同期最低，，，相比2025年、2019年同期划分偏低15.8、27.1个百分点。。。。。。水泥发运率均值环比下降0.1个百分点至41.5%，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为下降0.9个百分点），，，相比2025年同比偏高1.1个百分点，，，相比2019年同期偏低29.1个百分点。。。。。。
化工、化纤行业开工率均回落。。。。。。近半月来，，，PTA开工率均值环比回落3.4个百分点至62.9%，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为升1.5个百分点），，，相比2025年同期偏低16.2个百分点、相比2019年同期偏低22.8个百分点。。。。。。江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降0.2个百分点至73.6%，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为升0.9个百分点），，，相比2025年、2019年同期划分偏低17.6、23.6个百分点。。。。。。
汽车开工率有所回落、弱于季节纪律。。。。。。近半月来，，，汽车半钢胎开工率均值环比回落5.7个百分点至64.3%，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为降0.6个百分点），，，相比2025年同期偏低9.9个百分点、相比2019年同期偏低7.3个百分点。。。。。。
三、需求：地产销售小幅走弱，，，生产复工大都回落
1.生产复工：发电耗煤回落，，，土地成交回升
沿海8省发电耗煤环比回落，，，弱于季节纪律。。。。。。近半月沿海8省发电耗煤环比下降1.9%，，，弱于季节纪律，，，相比2025年、2019年同期划分偏高1.1%、16.6%。。。。。。
百城土地成交面积回升。。。。。。近半月，，，百城土地成交面积均值环比回升65.6%，，，强于季节纪律（2020-2025年同期均值为升28.6%），，，相比2025年同期偏高1.5%，，，相比2019年同期偏低45.0%。。。。。。
钢材表需环比回落、弱于季节纪律，，，绝对值仍为近年同期最低。。。。。。近半月，，，钢材表需均值环比降3.4%至828.5万吨，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为降1.4%），，，绝对值仍为近年同期最低，，，相比2025年、2019年同期划分偏低6.1%、22.1%。。。。。。其中：螺纹钢表需均值环比回落32.7%，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为-14.5%），，，绝对值仍为近年同期最低，，，相比2025年、2019年同期划分偏低26.1%、55.5%。。。。。。
5月挖机销售环比强于季节纪律，，，同比为正增。。。。。。5月挖掘机月均销量2.5万台，，，环比4月均值下降13.7%，，，强于季节纪律（2020-2025年同期均值为-20.2%），，，同比增36.2%。。。。。。5月重卡月均销量10.9万辆，，，环比4月均值镌汰6.4%，，，弱于季节纪律（2020-2025年同期均值为降3.4%），，，同比增23.3%。。。。。。
2.线下消耗：新居、二手房销售走势分化
6月新居销售同比转负。。。。。。6月，，，30大中都会商品房日均成交面积录得28.7万㎡，，，环比5月均值增13.7%，，，弱于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增22.2%），，，同比降6.7%（5月同比增0%）；；；；； ；其中：近半月看，，，30大中都会新居日均销售环比增34.7%，，，强于近年同期均值（2018-2025年同期均值为增27.8%），，，同比降14.3%。。。。。。
6月二手房销售同比增幅收窄。。。。。。6月，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得25.2万㎡，，，环比5月均值增3.7%，，，弱于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增4.0%），，，同比增14.1%（5月同比增16.6%）；；；；； ；其中：近半月，，，18个重点都会二手房销售环比增6.1%，，，强于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增0.4%），，，同比增8.5%。。。。。。
近半月乘用车销售环比回升，，，同比降幅仍阔。。。。。。据乘联会，，，6月1日-6月21日，，，乘用车日均销售4.3万辆，，，环比增6.6%，，，同比降23.5%（5月同比降19.9%）。。。。。。
近半月观影人次环比回升、弱于季节纪律。。。。。。 近半月，，，天下日均观影人次为 170.2 万人次，，，环比增 9.6% ，，，弱于季节纪律 （ 2019-2025 年同期环比均值为升 36.1% ），，， 同比降 23.5% 。。。。。。
四、价钱：上下游价钱普遍回落
上游资源品：美伊地缘风险溢价快速消退，，，叠加海内供需转弱，，，配合压制上游工业品价钱。。。。。。近半月来，，，南华工业品指数均值环比下降6.6%，，，同比涨幅为4.6%。。。。。。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比跌14.1%至73.8美元/桶，，，同比涨幅收窄至6.7%。。。。。；；；；； ；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比下跌3.0%，，，同比涨幅收窄至35.1%。。。。。。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌6.7%，，，同比涨幅收窄至54.2%。。。。。。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌4.0%，，，同比涨幅收窄至2.9%。。。。。。LME铜现货价近半月均值环比下跌2.3%，，，同比涨幅收窄至32.8%。。。。。。
中游工业品：螺纹钢、水泥价钱均下跌。。。。。。近半月来，，，螺纹钢现货价钱均值环比下跌2.3%，，，同比上涨3.0%。。。。。。水泥价钱均值环比下跌0.3%、同比下跌16.0%。。。。。。
下游消耗品：猪肉、蔬菜价钱均下跌。。。。。。近半月来，，，猪肉价钱均值环比下跌1.1%至约14.5元/公斤，，，同比下跌28.7%。。。。。。蔬菜价钱环比下跌1.9%，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为涨2.6%），，，同比下跌3.4%。。。。。。
五、库存：美国石油库存再创近22年来新低
1.能源库存
沿海8省电厂存煤上升，，，全美石油库存降至近22年来最低。。。。。。近半月来，，，沿海8省电厂存煤均值环比上升6.3%，，，相比2025年、2019年同期划分偏高6.8%、13.2%。。。。。。阻止2026年6月26日，，，全美原油及石油产品库存环比下降1588.8万桶，，，绝对值为15.3亿桶，，，为近22年来的最低水平。。。。。。
2.工业金属
钢材库存环比增添，，，电解铝库存环比镌汰。。。。。。近半月来，，，钢材库存环比增4.1%，，，同比增25.3%。。。。。。电解铝库存环比降10.1%，，，同比增167.6%。。。。。。
3.建材库存
沥青、水泥库存均下降。。。。。。近半月，，，沥青库存（厂库+社库）环比降4.8%，，，同比降25.6%。。。。。。水泥库容比均值环比下降1.4个百分点至64.9%，，，相比2025年同期偏低1.0个百分点。。。。。。
六、交通物流：航班执飞回升，，，地铁客运人数回落
职员流动：航班执飞数目回升，，，地铁客运人数镌汰。。。。。。近半月，，，航班执飞数目环比回升12.0%，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为升6.4%），，，相比2025年同期偏低3%。。。。。。10个重点都会地铁客运人数环比下降0.7%，，，弱于季节纪律（2021-2025年同期均值为增4.6%），，，相比2025年同期偏低3.2%。。。。。。
出口运价：BDI指数回落、CCFI指数上涨。。。。。。近半月来，，，波罗的海干散货指数（BDI）环比降5.0%，，，相比2025年同期偏高66.7%。。。。。。中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升14.4%，，，相比2025年同期偏高29.8%。。。。。。
七、流动性跟踪：海内资金平稳跨季，，，美债收益率回落
1.钱币市场流动性
流动性投放：近半月，，，资金面在央行精准调控下泛起“季末平稳、季初收敛”的反季节性走势。。。。。。？？？缂厩跋Γ，央行通过MLF加量续作2000亿元和首次启用隔夜逆回购工具，，，有用平抑季末资金波动；；；；； ；跨季后操作切换，，，近半月OMO净回笼12573亿元，，，资金面阶段性收紧，，，但央行随即预告7月6日开展10000亿元3个月买断式逆回购、加量续作2000亿元，，，释放恢复中期净投放信号。。。。。。总体来看，，，季初收敛更多是大额回笼对季节性转松节奏的阶段性扰动，，，央行“中性呵护”基调未变，，，后续大幅宽松或收紧的空间均有限。。。。。。
钱币市场利率：近半月钱币市场利率整体围绕政策利率窄幅运行，，，跨季后资金面泛起阶段性收敛，，，但利率中枢上行幅度有限，，，目今仍处央行合意区间，，，资金面整体平稳。。。。。。近半月来，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行2.8bp、6.3bp、3.2bp至1.392%、1.423%、1.396%，，，整体围绕政策利率窄幅运行。。。。。。R007、DR007利差上行3.6个bp，，，仍处于低位，，，差别机构间流动性分层征象不显着。。。。。。同业存单到期收益率中枢环比下行，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比划分下行0.2bp、1.1bp。。。。。。
整体看，，，继续提醒：2026年钱币宽松仍是大偏向，，，但在通例钱币政策空间收窄、防资金空转、银行息差等约束下，，，央行总量宽松会越发审慎，，，基本面是焦点考量，，，结构性宽松的优先级可能进一步提升。。。。。。
2.债券市场流动性
一级市。。。。。。航朐吕矗，利率债合计刊行13692.8亿元，，，环比上期多发2204.2亿元。。。。。。详细看：国债刊行7340.0亿元，，，环比多发2134.7亿元。。。。。。地方政府债刊行4952.8亿元，，，环比多发319.5亿元，，，其中：地方专项债刊行3970.2亿元；；；；； ；年头以来累计刊行20692.3亿元，，，凭证44000亿元的额度盘算，，，刊行进度约47.0%，，，虽略慢于2025年同期，，，但6月已现刊行岑岭，，，提速态势明确。。。。。。政策性银行债刊行1400.0亿元，，，环比少发250.0亿元。。。。。。
二级市。。。。。。航朐吕矗，国债利率长端环比持平前值，，，短端下行。。。。。。其中：10Y国债到期收益率中枢环比持平前值，，，收于1.746%，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行4.9bp，，，收于1.139%。。。。。。
3.汇率&外洋市场
美国6月非农新增就业远低于市场预期，，，美债收益率回落。。。。。。近半月，，，美元指数中枢环比上行1.1%，，，收于100.875；；；；； ；离岸人民币汇率一度走贬至6.8上方，，，后反弹升值，，，回落至6.8以下，，，收于6.786，，，中枢上升0.3%。。。。。。主因6月非农新增就业骤降及通胀预期回落，，，市场加息预期降温。。。。。。阻止7月2日，，，10年期美债收益率中枢环比下行2bp，，，收于4.49%；；；；； ；意、英、日国债收益率回升，，，德、法国债收益率回落；；；；； ；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大1.8bp、收于275bp。。。。。。
风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变；；；；； ；测算保存误差。。。。。。
