导语：频仍的熔断，，，，，，失控的波动，，，，，，尚有践踏式的抛售。。。。。

短短一个月，，，，，，韩国股市履历了一场从狂热到冷却的急转弯。。。。。

7月13日，，，，，，韩国综合指数（KOSPI）单日下跌8.96%，，，，，，收报6805.88点，，，，，，盘中一度跌超9%，，，，，，年内第7次触发熔断机制。。。。。距离一个月前创下的高点，，，，，，跌幅已靠近30%。。。。。

一经被投资者追捧的牛市行情，，，，，，在“去杠杆”的配景下荡然无存。。。。。

这一幕，，，，，，让不少投资者想起十年前的A股。。。。。

2015年的中国资源市场，，，，，，也曾履历过一轮由杠杆资金推动的超等行情。。。。。

那一年，，，，，，住民蜂拥入市，，，，，，融资融券规模飙升，，，，，，场外配资通过种种渠道进入市场，，，，，，伞形信托野蛮扩张。。。。。

最终，，，，，，在“去杠杆”的配景下，，，，，， A股以一种极具攻击力的方式收场。。。。。

现在的韩国股市，，，，，，似乎与十年前的A股如出一辙，，，，，，昔时在A股市场上演的杠杆催生泡沫、泡沫快速破碎的剧情，，，，，，现在正在韩国股市重演。。。。。

01 十年循环

2015年的A股，，，，，，是一场由杠杆资金驱动的全民狂欢。。。。。

来自官方数据显示，，，，，，彼时场外配资通过HOMS系统接入券商的客户资产规模约4400亿元，，，，，，平均杠杆倍数约3倍，，，，，，岑岭时子账户数达37万户。。。。。伞形信托配资、互联网金融配资、结构化资管产品配资、民间配资等形式琳琅满目，，，，，，杠杆资金如潮流般涌入市场，，，，，，推动上证指数一起冲高至5178点。。。。。

全民炒股成为社会常态，，，，，，上班族弃工炒股、学生开户入市、家庭举债投资，，，，，，市场投契情绪抵达高峰。。。。。但这种昌盛完全建设在懦弱的杠杆之上，，，，，，一旦羁系收紧、资金退潮，，，，，，毫无基本面支持的行情便会瞬间崩塌。。。。。

2015年6月13日，，，，，，中国证监会发文重申榨取券商为场外配资提供便当，，，，，，要求增强信息系统外部接入治理，，，，，，攻击违法配资。。。。。禁令宣布后首个生意日，，，，，，上证指数应声下跌2%，，，，，，创业板暴跌5%，，，，，，千股跌停潮拉开序幕。。。。。短短三周内，，，，，，上证指数从峰值下跌超30%，，，，，，沪深两市流通市值蒸发22.9万亿元，，，，，，市场正式进入系统性下跌阶段。。。。。

以后，，，，，，即是轰轰烈烈的救市：央行定向降准降息，，，，，，21家券商出资1200亿元购置蓝筹股ETF，，，，，，暂缓新股刊行，，，，，，限制大股东减持，，，，，，长线资金入市，，，，，，一系列组合拳脱手，，，，，，才让市场逐步企稳。。。。。

现在的韩国股市，，，，，，正在一字不差地复刻2015年A股的剧情，，，，，，所有细节，，，，，，都能在十年前的A股市场找到对应原型。。。。。

唯一的区别，，，，，，只是2015年A股的杠杆以场外配资、伞形信托为焦点，，，，，，而韩国股市以信用融资、杠杆ETF为载体，，，，，，但全民投契跟风、杠杆驱动牛市、风险积累失控的焦点逻辑，，，，，，没有任何改变。。。。。

02 韩国版“全民炒股”

数据不会说谎，，，，，，韩国社会正在上演的全民炒股怒潮，，，，，，不但是复制了昔时A股的剧本，，，，，，甚至在某些维度上演绎得更为极致。。。。。

官方数据，，，，，，印证了韩国全民炒股的真实热度。。。。。

据韩国证券存管机构（官方）数据，，，，，，2025年底韩国持有上市公司股票的人数达1456万人，，，，，，而韩国总生齿仅5100万左右，，，，，，相当于每3个韩国人中就有1人炒股，，，，，，全民炒股的渗透率与2015年A股不相上下。。。。。

更夸张的市场信号，，，，，，来自尊批涌入的年轻甚至未成年投资群体。。。。。

韩国证券预托结算院统计显示，，，，，，2026年第一季度，，，，，，韩国18岁以下未成年人股票新开户数目较去年同期激增近10倍，，，，，，仅三星电子一家企业的未成年股东就达34.4万人；；；；；
；股票活跃账户数目在2026年5月突破1.05亿个，，，，，，较年头大幅增添，，，，，，人均持有超两个证券账户，，，，，，开户热潮远超市场正常投资需求。。。。。

从生意结构来看，，，，，，韩国股市更是彻底进入“散户主导”时代，，，，，，和2015年A股散户牛市的焦点特征高度契合。。。。。

凭证韩国统计信息服务机构宣布的数据，，，，，，2026年5月，，，，，，韩国散户资金买入量占股市总生意额的47.13%；；；；；
；其中创业板性子的KOSDAQ市场，，，，，，个人投资者生意量占比更是飙升至82.40%，，，，，，散户完全掌控市场生意节奏，，，，，，机构定价权被大幅弱化。。。。。

上班族躲在茅厕看盘、职场社交平台充满杠杆炒股晒单、全民热议股市收益，，，，，，韩国社会的炒股狂热，，，，，，与十年前的中国如出一辙。。。。。

03 杠杆ETF成“韩式伞形信托”

若是说全民炒股是表象，，，，，，那么真正让本轮韩股行情高度复刻2015年A股的焦点症结，，，，，，则是失控扩张的杠杆资金。。。。。

韩国金融投资协会的最新数据，，，，，，直观撕开了本轮杠杆行情的狂热水平。。。。。

数据显示，，，，，，阻止2026年5月尾，，，，，，韩国股市信用生意融资余额首次突破38万亿韩元，，，，，，创下历史新高，，，，，，较年头大幅增添，，，，，，仅5月27日个股杠杆ETF上市后3日内，，，，，，信用融资余额就激增1.7678万亿韩元。。。。。

这种“乞贷炒股”的规模扩张速率，，，，，，在2015年A股市场上，，，，，，也曾上演过类似的一幕。。。。。

更值得小心的是，，，，，，本轮韩股行情的焦点推手——杠杆ETF，，，，，，实质上复刻了昔时A股伞形信托的风险传导逻辑。。。。。

韩国金融监视院数据显示，，，，，，2026年韩国ETF市场规模爆发式增添，，，，，，净资产规模从2025年底的297.1万亿韩元飙升至5月尾的507.4万亿韩元，，，，，，其中挂钩三星电子、SK海力士的个股杠杆ETF成为资金怒潮的焦点。。。。。这类产品提供2倍杠杆，，，，，，机械化再平衡机制导致“涨时追买、跌时抛售”，，，，，，成为放大市场波动的“韩式伞形信托”，，，，，，与2015年A股伞形信托的风险传导逻辑完全一致。。。。。

现在的韩国股市，，，，，，杠杆风险已不再是潜在隐患，，，，，，而是趋近于周全饱和的显性；；；；；
；。。。。。

就在6月10日，，，，，，韩国智库资源市场研究院院长Kim Sei-wan就曾果真亮相，，，，，，韩国散户的杠杆股票投资已经抵达外地券商设定的上限。。。。。

彼时，，，，，，就有市场人士对此体现过担心，，，，，，一旦市场泛起回调，，，，，，强平盘将形成连锁反映，，，，，，这与2015年A股杠杆盘“多米诺骨牌式”崩塌的风险隐患完全相同。。。。。

不久后，，，，，，韩国综合指数便如市场合担心的那样，，，，，，短短一个月内，，，，，，上演了从冲顶到坠落的一幕。。。。。

04 远超2008年

面临失控的杠杆与狂热，，，，，，韩国羁系层着实早已接连发出官方预警。。。。。

2026年3月，，，，，，韩国金融监视院宣布指令，，，，，，鞭策券商阻止太过营销、严控信用融资风险；；；；；
；6月，，，，，，韩国金融监视院院长李灿镇果真体现，，，，，，后悔批准个股杠杆ETF上市，，，，，，直言此类产品的负面效应已显著加剧；；；；；
；7月，，，，，，韩国金融监视院再次宣布风险提醒，，，，，，忠言太过杠杆生意将损害家庭财务康健，，，，，，小心市场强烈波动引发的连锁抛售。。。。。

韩国央行也在《金融稳固报告》中明确指出，，，，，，杠杆ETF将加剧市场集中度与单边生意风险，，，，，，一旦市场预期逆转，，，，，，散户损失将被杠杆放大，，，，，，引发流动性；；；；；
；。。。。。

麋集的羁系预警背后，，，，，，是韩国股市已经失控的风险盘面，，，，，，各项风控机制频仍触发，，，，，，风险烈度远超金融；；；；；
；逼。。。。。

数据显示，，，，，，2026年头至今，，，，，，KOSPI触发全市场熔断7次，，，，，，占2000年熔断机制实验以来总数的一半，，，，，，触发程序化生意暂停的“侧车机制”超30次，，，，，，远超2008年金融；；；；；
；。。。。。

2015年的A股，，，，，，羁系用一纸禁令刺破了场外配资的泡沫，，，，，，随后是千股跌停、流动性枯竭、长线资金入场。。。。。

2026年的韩国股市，，，，，，金融监视院接连发出的预警犹如昔时的那道禁令，，，，，，而杠杆ETF机械化抛售引发的连锁反映，，，，，，正在以更快的速率将市场推向同样的深渊。。。。。

十年前A股的下场，，，，，，是一轮漫长而痛苦的去杠杆历程，，，，，，数以万计的散户在暴跌中出局，，，，，，市场花了数年时间休养生息，，，，，，才逐渐从创伤中恢复。。。。。

今天的韩国，，，，，，股民数目占生齿比例更高，，，，，，杠杆工具撒播更快，，，，，，信息转达更麋集，，，，，，这意味着一旦系统性风险彻底释放，，，，，，关于社会的攻击面可能比昔时的A股更为深远。。。。。

“综合来看，，，，，，实现整年主要预期目的，，，，，，特殊是经济增添预期目的有坚实的条件和支持。。。。。”毛盛勇如是说。。。。。