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第三步：最先下载

确认无误后，，点击"最先下载/处理"按钮。。。。。期待进度条读取完毕，，即可在设定的文件夹中审查下载好的正版文件。。。。。

飞天茅台，，又涨了100块，，陈华的刷新，，走到哪一步了
？？？？？，，久事体育

不到四个月，，飞天茅台又涨价了。。。。。

7月18日，，贵州茅台（600519.SH）宣布对飞天茅台提价，，26年53度500ml飞天茅台自营零售价由1539元/瓶上调为1639元/瓶，，销售条约价由1269元/瓶调解为1369元/瓶。。。。。

加上3月31日那次涨价，，今年飞天茅台的出厂价和零售价累计涨幅已划分达17%和9%。。。。。

茅台董事长陈华启动市场化刷新的这半年多，，飞天茅台的涨价频率和幅度，，均远超以往任何时间。。。。。

放在当下白酒大情形里，，茅台的涨价显得格外特殊。。。。。

中国酒业协会联合毕马威于2026年6月宣布《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，，2026上半年受访酒企里，，高达86.7%企业营业利润同比下滑；；
；同时61.2%企业泛起客户流失、74.1%企业客单价下行、74.8%企业营收萎缩。。。。。

也就是说，，今年上半年，，大部分白酒企业依然活得很艰难。。。。。

当整个白酒业仍在低谷期时，，茅台逆势涨价的底气事实来自那里
？？？？？而陈华推动的市场化刷新，，又走到了哪一步
？？？？？

四个月两次涨价，，哪来的底气
？？？？？

去年年底，，飞天茅台批价还在跌跌不断，，1499元底线被一连击穿的新闻还满天飞。。。。。

1499元的零售价从2018年一直维持到2025年底，，整整八年没动过，，曾被视为那条不可触碰的红线。。。。。

然而，，自3月31日飞天茅台年内首次涨价后，，这条红线便不复保存了。。。。。

1月1日，，“i茅台”正式上线销售1499元的飞天茅台，，大宗终端用户被激活，，一季度新增用户1400万，，累计成交400多万单，，时代飞天茅台在该平台上一瓶难求。。。。。

与此同时，，终端的动销也被发动起来了。。。。。据酒类自媒体“酒业家”新闻，，今年春节茅台酒动销同比提升显着，，大都区域增添在10%以上，，部分市场增添超20%。。。。。

贵州茅台一季度通过i茅台对真实需求举行了“压力测试”，，发明需求远大于供应。。。。。于是，，3月31日，，贵州茅台将飞天茅台条约价由1169元提高至1269元，，上涨100元；；
；自营舷零售价由1499元提高至1539元，，上涨40元。。。。。

3月尾涨价后，，飞天茅台的需求并未降温。。。。。

先看i茅台的数据，，阻止6月11日股东大会，，i茅台累计注册用户已达9643万人，，今年以来新增1696万人，，累计成交订单700多万单。。。。。自从今年1月飞天茅台上架i茅台之后，，已经一连199天售罄，，手速慢了就抢不到。。。。。

线下渠道的需求也还在，，3月尾涨价之后，，飞天的批价依然稳步上行。。。。。

凭证“今日酒价”的数据，，5月和6月，，无论是散瓶照旧原箱的26年飞天茅台，，渠道批价的价钱中枢都稳固在1630-1650元区间。。。。。即便618时代，，批价也未像往年那样强烈波动。。。。。7月中旬，，26年飞天茅台的批价在1650元-1660元，，较今年头上涨约100元/瓶。。。。。

▲4、5、6月飞天茅台批价走势，，图源“今日酒价”

新浪财经“酒价内参”数据显示，，近期飞无邪实成交价稳固在1720元左右，，线下从天下多地终端调研行情来看，，上海、广州、长沙等地区域到店成交价稳固在1750元左右。。。。。

这说明终端需求仍然保存，，若是消耗者无法接受涨价，，经销商一定会在第一时间降价促销，，而现在批价在上涨，，意味着消耗者能接受涨价。。。。。

在春节后的淡季以及“618”电商大促中，，飞天茅台涨价后依然维持在稳固的区间，，并且线下价钱与i茅台的零售价相比有一定溢价，，这是茅台敢年内两次涨价的条件。。。。。

酒业剖析师肖竹青体现，，现在飞天茅台确处于供不应求阶段，，这是治理层按“随行就市”原则调价的底气。。。。。

茅台市场化刷新推进至今已经202天，，陈华的那句“榨取茅台市场炒作，，茅台价钱要随行就市”，，正在一点点酿成事实。。。。。

陈华的刷新，，走到哪一步了
？？？？？

年头，，茅台董事长陈华推动了一系列麋集而系统的市场化刷新，，着实主要就是两条线：重塑渠道系统和夺回价钱主导权。。。。。

重塑渠道系统，，就是从古板的“自售+经销”模式，，转向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的新系统。。。。。

▲茅台新的渠道系统，，图源国金证券

到现在为止，，自售、经销、代售均已清晰落地，，唯有寄售模式尚未落地。。。。。茅台在5月11日的业绩说明会上体现，，寄售模式仍然需要凭证市场情形详细研判。。。。。

茅台也没透露更多关于寄售模式的细节，，仅限于1月份通告中的18个字：物权不转移，，依托寄售商渠道、客户资源。。。。。

相比于渠道调解，，“价钱”才是茅台本轮市场化刷新的主线。。。。。

1月14日，，贵州茅台宣布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，，宣布将以市场为导向，，构建自营舷零售价钱动态调解机制。。。。。用茅台董事长陈华的话来说就是，，茅台酒的价钱要“随行就市”。。。。。

然而，，价钱动态调解机制并非一朝一夕就能建设起来。。。。。从1月份最先，，茅台也一直在探索和实验。。。。。

3月尾飞天提价后，，茅台的调价行动变得麋集起来：5月5月精品茅台、生肖酒、十五年年份酒整体涨价，，6月53度100ml*6礼盒涨价，，7月飞天再次涨价。。。。。

已往，，茅台酒的价钱调解往往距离数年时间，，从今年3月尾最先，，调价频率变得更频仍了，，意味着茅台彻底离别集中提价的旧模式，，已逐步形成“小步快跑”提价模式。。。。。

华福证券的研报将茅台市场化刷新划分为三个阶段：

第一阶段是2025年底至2026年头，，茅台正式确立“以消耗者为中心、周全推进营销市场化转型”的总基调，，并在《2026年市场化运营方案》中明确提出以市场为导向、“随行就市、相对平稳”的自营舷零售价动态调解机制，，同时推动1499元飞天上岸i茅台、买通直连C端的价钱锚点。。。。。

第二阶段是3月31日至7月18日，，茅台对飞天茅台完成年内首次调价；；
；5月中旬又随行就市上调陈年、精品、公斤装等部分产品的零售价。。。。。

第三阶段则是以本次提价为起点，，标记着动态调价走向常态化。。。。。

酒类行业剖析师肖竹青也体现，，茅台今年以来二次调解大单品飞天茅台价钱，，体现了茅台的市场化刷新的一直深入，，贵州茅台酒价钱动态调解机制已起源形成。。。。。

然而，，真正的磨练，，或许还没有到来。。。。。

目今两次提价均处价钱上行窗口，，该机制尚未履历完整周期的磨练。。。。。若是未来飞天茅台批价回落，，茅台能否顶住各方压力顺势下调官方售价，，届时将真正磨练这一刷新的市场化成色。。。。。

唯有涨价，，才华缓解陈华的焦虑
？？？？？

对茅台董事长陈华而言，，涨价是解决问题最简朴有用的步伐。。。。。

陈华刚上任时，，肖竹青就曾揭晓看法，，陈华上任后面临着两大挑战：一方面，，茅台必需“自动降速”，，镌汰对渠道的压货，，顺应消耗情形转变；；
；另一方面，，贵州省对茅台仍有较高的业绩增添审核。。。。。

现在来看，，茅台的渠道系统彻底重塑后，，压货问题暂时解决了。。。。。陈华当下最大的焦虑，，或许是业绩增添审核。。。。。

陈华上任的时间，，恰逢白酒业最难题的时期，，也是茅台业绩的低谷期。。。。。2025年，，贵州茅台总营收和净利润有数双双下滑，，这是它上市以来首次泛起年度业绩下滑。。。。。

今年1月份，，陈华启动茅台市场化刷新。。。。。一季度，，贵州茅台业绩重回正增添，，实现营业总收入547.03亿元，，同比增添6.34%；；
；归母净利润272.43亿元，，同比增添1.47%。。。。。

虽然业绩重回正增添，，但盈利能力并未完全修复。。。。。贵州茅台一季度毛利率约为89.76%，，较上年同期下降约2.1个百分点；；
；净利率下降约2.7个百分点。。。。。

连系这个配景来看，，两次提价实质上是为了修复利润。。。。。茅台酒生产成内情对牢靠，，提价带来的新增收入险些所有转化为毛利。。。。。

别的，，在产能增添受限的情形下，，贵州茅台的业绩增添也需要靠提价来实现。。。。。从历史数据也能看出这一点。。。。。

从2016年至2025年，，虽然茅台酒的设计产能、现实产量以及制品酒销量每年都在上涨，，但增添的幅度有限，，2025年的销量增添已经很是微弱。。。。。茅台酒的酿造遵照五年基酒周期，，十四五技改新增产能（2024年投产）短期无法大规模放量，，至少要比及2029年。。。。。

▲已往十年茅台酒的设计产能、现实产量以及制品酒销量，，镁经小组制图

贵州茅台的业绩增添主要靠吨价的上涨。。。。。梳理它已往十年的财报可以发明，，茅台酒的吨价从2016年的160万元/吨提高到2025年的约313万元/吨，，增幅高达96%，，年复合增添率抵达7%。。。。。

值得注重的是，，2025年，，茅台酒吨价以前一年的314万元下滑至313万元，，效果业绩便泛起了负增添。。。。。

▲已往十年茅台酒的吨价，，镁经小组制图

可见，，产能无法快速增添，，销量增添空间有限的情形下，，陈华想要稳住营收大盘，，在任期内交出稳健财报，，提价是最有用的步伐。。。。。

两次提价能够给贵州茅台的业绩带来多大的提振呢
？？？？？

华创证券测算，，年内两次提价，，测算扣除增值税后对应报表收入增量约56亿元，，对应收入增速约3.2%。。。。
？？？？？鄢邓敖鸺八盟昂，，预计孝顺利润约36亿，，对应利润增速约4.4%。。。。。

国际投行高盛估算，，此次提价对2026年整年营收和净利润的增量孝顺划分约1.2%和1.6%，，但由于提价爆发在七月中旬，，只有2026年下半年的业绩能受益。。。。。若按整年盘算，，2027年的营收和净利润增厚将划分抵达约3.3%和4.4%。。。。。

若是叠加三月尾那次提价，，茅台2026年营收增速预计约3.9%，，净利润增速约3.1%，，2027年增速将加速至约8%和9%。。。。。

换句话说，，提价对利润的提振作用，，获得明年才华真正释放。。。。。