本文系基于果真资料撰写， ，仅作为信息交流之用， ，不组成任何投资建议。。。 。。作者愚老头， ，在雪球有同名专栏。。。 。。
道家说， ，祸福无门， ，惟人自召。。。 。。释教的看法是， ，起心动念皆是因， ，当下所受皆是果。。。 。。易经也说， ，休咎悔吝者， ，生乎动者也。。。 。。
说的都是一个意思， ，起心动念的最先， ，就是休咎的起源。。。 。。
我们去做一件事情， ，而这些事情自己是自带概率的。。。 。。
若是你下定刻意去创业， ，统计意义上， ，一个创业能够走到盈亏平衡这个阶段的， ，不会凌驾20%。。。 。。你可以视察下马路上的店面， ，平均每九个月就会更新一次。。。 。。
若是你走进街边的彩票店， ，每投入100元， ，你期望能够拿回的钱， ，是50-70元。。。 。。
若是你进到股市， ，股市的恒久收益率即是ROE， ，A股中位数的ROE是7%-8%左右， ，也就是说， ，炒股的年化收益率是7%-8%左右。。。 。。
至于期货， ，自己是一个零和博弈， ，若是再加上期货公司的手续费， ，这就是一个负向的博弈。。。 。。
最近有一个朋侪跟我咨询， ，是不是应该去开一个店面提供某项服务。。。 。。我只能说， ，我对这项营业没有判断力， ，但我知道创业乐成的概率。。。 。。
一个人变老的标记就是， ，前方的路径越来越收敛。。。 。。幼儿园的时间， ，总有那么一堂课， ，让小朋侪们谈自己的理想。。。 。。谁人时间的人， ，脑子里有一万种未来， ，每一种都发着光， ，最大的问题是不知道该先奔向哪束光。。。 。。厥后念书了之后就发明， ，自己是这也不可， ，那也不可， ，能够从事的职业路径最先收敛。。。 。。中年以后， ，这个路径又从康庄大道， ，缩小到了羊肠小路。。。 。。
为了反抗这种无聊简直定性， ，许多人， ，中年以后最先炒股， ，尚有人选择了更刺激的期货。。。 。。
今天我们就聊聊期货， ，希望可以帮到有着相似处境的中年人。。。 。。
期货是负和博弈， ，关于通俗人来说， ，经由实践磨练能够恒久盈利的方案， ，就是三点：第一铁律是放弃杠杆 ；；；；第二是两条路径， ，只做绝对低位单边或工业逻辑套利 ；；；；三是每年只脱手3-4次， ，目的收益10%-20%， ，而非暴利。。。 。。若是你做不到这三点， ，建议不要下场。。。 。。
虽然了， ，若是你不是通俗人， ，你是期货天才， ，或者你自己就是工业资源， ，那这个建议跟你没关系。。。 。。
遍历性破损：为什么说大大都人投资期货会亏钱
说到期货， ，有一个看法可以解决我们绝大部分的战略问题。。。 。。
那就是遍历性破损。。。 。。
这个看法着实是有些反知识的。。。 。。我们出一个数学题， ，扔硬币， ，若是正面你的净值就涨50%， ，反面就亏40%， ，我们算数学的期望值：0.5*（1+0.5）+0.5*（1-0.4） = 1.05。。。 。。也就是说， ，这个游戏你玩一次的期望收益率是5%。。。 。。
好， ，现在反知识的时间来了， ，若是你连玩100把， ，你的效果就是（1.5）50 * （0.6）50 ≈ 0.00515
怎么明确呢， ，若是你让100万人每人玩一把， ，整体的财产增添确实是5%， ，这是“市场的视角”， ，但若是你自己连玩100把， ，就会输光， ，这就是“个人的视角”。。。 。。
若是一场游戏的空间平均即是时间平均， ，物理学上称之为具有遍历性。。。 。。但问题就是， ，个人财产的增添， ，是没有遍历性的。。。 。。
简朴的说就是， ，人这个物种， ，进化历程中习惯处理线性、加法的场景， ，关于乘法这种复利历程缺乏直观感受。。。 。。你种一块地， ，今年风调雨顺， ，打了1200斤谷子， ，明年天气不配合， ，只打了700斤， ，后年欠好不坏， ，收获1000斤。。。 。。每年的收获就在1000斤左右上下波动， ，这就是一个简朴的线性、加法的场景。。。 。。但金融市场是乘法历程， ，这个新事物， ，关于人类来说， ，也就是200年的历史。。。 。。
这种恒久的进化让我们误以为“所有人的平均效果”即是“一个人恒久重复玩的效果”。。。 。。这在加法历程中是适用的， ，但在金融市场的乘法历程中则不适用。。。 。。
关于金融市场来说， ，考究的是路径依赖和吸收界线。。。 。。所谓路径依赖， ，就是由于乘律例则的原因， ，你的输赢顺序不影响你最终的财产数目， ，真正依赖的是输赢的详细比例， ，路径依赖指的是一旦你中途亏到靠近0， ，后面再怎么盈利都救不了你。。。 。。这也引向了另外一个看法， ，吸收界线， ，就是财产有一个界线， ，一旦你的财产靠近于0， ，任何行为都只能在细小的基础上动荡， ，永远无法归来。。。 。。
期货市场也遵照上面的金融市场纪律， ，只不过期货自己自带杠杆， ，波动会越发强烈。。。 。。从金融支持实体经济的角度出发， ，期货市场可能比股票还要大。。。 。。由于大宗的生产型企业在这个市场上操作， ，用来平滑生产和销售之间的波动， ，杠杆的作用并不是用来给人投契的， ，实质上是为了减轻生产型企业的肩负。。。 。。
既然输赢的顺序不主要， ，输赢的比例最主要。。。 。。那关于期货来说， ，最主要的事情无非就是一点， ，永远包管自己在牌桌上。。。 。。？？？？梢钥魉， ，但只能小亏， ，否则路径依赖效应一爆发， ，最终财产基本就会归零。。。 。。
两条经由验证的可行的路径
着实有许多文章包括自媒体已经给出了期货投资恒久可靠盈利的路径， ，只不过大部分人不会去接纳。。。 。。总结下来就是一条铁律， ，两个路径：放弃杠杆， ，只做绝对低位和套利。。。 。。
1、一定要放弃杠杆， ，要做降维
我们知道期货最大的特征就是杠杆， ，做期货投资不必杠杆， ，就好比说相声欠可笑自己就是一件很可笑的事情一样的玄色诙谐。。。 。。
可是很遗憾， ，事实就是这样的。。。 。。乘法历程每次盈利几多不主要， ，每次亏几多才主要。。。 。。不必杠杆， ，就包管了投资者能抗住市场波动， ，只要基本面逻辑准确， ，总会有云开月明的一天。。。 。。但若是上了杠杆， ，一旦风吹草动， ，就会彻底出局。。。 。。
人着实是很难修正自己的直觉的， ，既然云云， ，爽性就顺着直觉去做， ，将金融的乘法历程降维， ，落回加法历程。。。 。。经常有人给建议说， ，一次期货生意盈利之后， ，应当把部分盈利取出。。。 。。这着实是一种很是智慧的降维的玩法， ，就是将乘法的历程降维到我们最熟悉的加法历程。。。 。。每次脱手就结算一次， ，盈利就取出， ，坚持本金稳固， ，这样就降低了乘法历程中财产一次被清零的概率。。。 。。
2、路径一：绝对低位
许多人都告诉你， ，期货市场不应该做空。。。 。。从理性的角度显然是对的， ，由于做空的潜在损失是没有上限的。。。 。。若是要做趋势， ，最合理的做法就是只做绝对低位。。。 。。
也有人建议是做跌破本钱价， ，这个逻辑跟只做绝对低位靠近， ，但跌破本钱价需要跟踪商品的基本面信息， ，关于一般人来说投入较高， ，而绝对低位相对来说更容易视察到。。。 。。
绝对低位战略， ，可以让投资者将研究的规模收窄， ，击球的乐成率和效率显然都会有较量大幅度的提升。。。 。。
自从有了AI之后， ，现实上是大大富厚了投资者关于信息和手艺的掌控力的。。。 。。现在有许大批化平台， ，纵然不购置会员， ，也足够支持一般的个人在上面做研究。。。 。。以前最大的问题是代码， ，事实许多朋侪文科身世， ，没有跑过代码， ，而基础版Python看上去简朴， ，但学习和入门的基础也不是很低。。。 。。自从Deepseek宣布之后， ，研究代码可以直接交给AI来写， ，原来实现一个需求， ，自己吭哧吭哧可能需要一天， ，现在可能只需要几分钟， ，调Bug的速率也比以前快的多。。。 。。
我们就用Deepseek在聚宽研究情形上天生一段代码， ，来剖析一下目今的期货市场。。。 。。
在所有67个商品期货物种中， ，阻止2026年4月24日的数据， ，中位数的时间百分位是66.2%， ，这意味着， ，当下商品期货的价钱， ，高于历史上66.2%的时期。。。 。。？？？？占浒俜治宦缘， ，中位数39.6%， ，批注离最高的历史极值点， ，尚有不小的距离。。。 。。
别的， ，我们还发明， ，所有的67只期货中， ，有三只在历史最低的10%分位下， ，划分是生猪、红枣和烧碱。。。 。。
其中生猪处于历史最低的4.5%分位， ，红枣是9.2%， ，烧碱是3.3%。。。 。。从研究的角度， ，这三个品种显然就应当被放入视察名单中。。。 。。决议是否可以单边做多， ，以期待均值回归。。。 。。
说到仓位治理， ，凯时AG建议是不做止损。。。 。。人是损失厌恶的， ，止损自己是一个逆人性的操作。。。 。。我们不加杠杆， ，做绝对低位的初志就是， ，投资思绪是逆人性， ，但详细操作必需是顺人性的。。。 。。不加杠杆， ，绝对低位， ，就是让你能够扛住恒久底部的期待时间。。。 。。若是你有100万的资金做一个品种， ，那么你做的期货的合约价值就应该是100万， ，即是没有杠杆。。。 。。
我们再次强调下， ，不做止损是有条件的， ，你必需确定价钱已经是恒久历史低位， ，不加杠杆， ，并且不保存造成基本面保存恒久逆转的因素， ，好比说该品种的需求已经部分或者彻底的消逝。。。 。。
3、路径二：套利
关于套利， ，要注重两点， ，首先是必需有行业逻辑， ，其次是在统计上是有用的。。。 。。
统计套利， ，最容易泛起的问题是无效的相关。。。 。。若是有一年A股市场整体横盘震荡， ，你就会发明， ，指数的走势可能跟北京气温相关性很强。。。 。。你用北京的气温展望股市， ，可能就很有用。。。 。。但你知道， ，这纯属就是乱点鸳鸯拉郎配。。。 。。
期货市场已经有许多经典的套利方案了， ，可以直接拿来用。。。 。。好比大豆豆粕豆油的压榨套利。。。 。。
大豆压榨之后， ，天生了豆粕和豆油。。。 。。豆粕主要供应猪饲料， ，豆油则是下游餐饮使用。。。 。。用豆粕和豆油的价钱减去大豆， ，就是大豆压榨阶段的利润。。。 。。
Deepseek天生代码之后， ，聚宽平台可以给结论：现在的压榨利润被高估， ，可以做空价差。。。 。。
尚有一个例子是PP-3MA， ，就是聚丙烯和甲醇之间的1:3比例套利， ，这也是一个较量成熟的行业套利模式。。。 。。
同样的方案可以得出跟踪结论， ，现在价差处于低位， ，可以思量做多价差。。。 。。
除了切合行业逻辑之外， ，统计上也必需是有用的。。。 。。我们举一个螺纹钢虚拟钢厂利润的例子。。。 。。
从螺纹钢期货的角度， ，你会发明， ，钢厂的利润处于恒久行业的底部， ，若是我们看利润回升的话， ，应该做多螺纹钢， ，做空焦炭和铁矿石， ，赌利润回归。。。 。。
但若是你简朴看钢厂利润走势图的话， ，你就会发明， ，钢厂利润回归的很是的慢， ，上次摸到均值的时间是2023年中， ，距今都快3年了， ，还没有再次回归。。。 。。
原因我们都知道， ，钢铁厂基本上都属于外地的就业大户， ，为了保就业， ，各地都给了能给的最大的支持， ，各家企业扛住行业严冬的能力， ，都很是的强。。。 。。行业就是不出清， ，造成利润回归之路极其的漫长。。。 。。
统计有用的另一个例子是原油和沥青之间的套利。。。 。。这个套利从行业逻辑上并不那么严谨， ，由于从原油到沥青， ，中心有众多的中心产品和副产品， ，理论上没有特殊直接的关系。。。 。。但从实操的角度看， ，由于炼油厂调理沥青产能参数的规模较量宽， ，就造成了原油价钱跟沥青之间有较量直接的关系。。。 。。
如上图， ，我们可以发明， ，沥青和原油之间价差的波动很是的频仍， ，但波动的规模在一定规模内， ，且回归均值的速率很快。。。 。。现在显着是价差较大， ，可以做空沥青利润。。。 。。也就是空沥青， ，多原油。。。 。。
虽然， ，我们展示的案例， ，就是在给各人提供一个研究的思绪， ，打个样， ，详细还需要每位投资者自己凭证现真相形去操作。。。 。。好比从数据的角度， ，若是想要更严谨的话， ，可以思量加上平稳性和协整磨练， ，从而扫除“有真实恒久平衡关系的价差”和“纯粹巧合的虚伪相关”， ，对数据有用性的判断能力也会大大提升。。。 。。
风险和预期治理
着实期货市场， ，若是你坚持严酷的纪律， ，是比股票市场更容易赚钱的。。。 。。
为什么呢？？？？？由于零和博弈市场， ，你赚的钱就是别人亏的钱， ，而这个市场由于自带杠杆， ，显然亏钱是比其他的市场更容易也更快的。。。 。。
除了不加杠杆之外， ，绝对低位做多是一个相对性价比更高的战略， ，弱点就是需要期待， ，均值回归的时间可能会较量长。。。 。。虽然许多抄底者也遇到了绝对低位陷阱：你以为价钱已经跌透了、再也跌不动了， ，满心欢喜地进场抄底， ，效果价钱不但没反弹， ，反而继续跌， ，甚至跌得更惨。。。 。。这个战略的条件是已往的价钱行为模式在未来会一连。。。 。。
解决这个问题除了前面说的不加杠杆， ，包管自己有死扛的资笔飘外， ，最要害的就是你必需看基本面， ，这是为了回覆一个问题， ，那就是这次的低位跟历史上的低位的相似点是什么， ，这个品种跟以往相比， ，有没有爆发质的转变。。。 。。若是这个品种中心引入了某种手艺， ，导致生产本钱大幅下降， ，那历史价钱也就失去了参考性。。。 。。
套利可能均值回归的时间短一些， ，问题就是盈利上限不高， ，并且资金占用量较量大。。。 。。好比当下一手原油需要的包管金就是20多万， ，若是双腿套利对等的话， ，另一边也要20多万， ，加起来总共50万， ，为了包管不被短期的波动攻击， ，可能所有包管金账户需要100万， ，最后的盈利可能也就是5-10万， ，按100万总资金盘算， ，收益率10%。。。 。。
将这两个战略连系， ，一年可能值得脱手的时机就是3-4次， ，100万的资金总量， ，每年20万的净收益， ，理论上问题不是特殊大。。。 。。
着实客观上说， ，可以拿出100万的储备， ，同时认知上能够去找绝对低位和套利的时机， ，两者相连系， ，每年20%的收益， ，我以为难度并不是特殊大了。。。 。。
这儿要说的， ，每年赚20%， ，跟年化20%是两码事。。。 。。你投100万， ，每年赚20万， ，10年下来累计赚200万， ，年化收益率是11.6%。。。 。。但若是你是年化20%的收益率， ，最终累计需要赚519万。。。 。。也就是说， ，从加法历程的角度， ，你需要每年赚50万， ，才华做到年化20%的收益率。。。 。。
所谓一雨普滋， ，三草二木。。。 。。关于那些小有积贮， ，不想频仍盯盘， ，愿意用少量时间做研究的业余投资者， ，上面的这个战略应该照旧一个较量靠谱的方案。。。 。。
剩下的就是多研究， ，少下手， ，宁愿不做， ，绝不做错。。。 。。
事实我们一最先就说了， ，期货投资不思量手续费的话， ，是零和博弈， ，只要你不脱手， ，就跑赢了90%以上的账户了。。。 。。
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