文 | 智元深维
2025年到2026年，，，，，AI应用层爆发了一件很戏剧性的事情：
一边是融资新闻频发，，，，，Anthropic估值冲到3800亿美元，，，，，OpenAI年化收入突破200亿美元；；；；另一边是大宗AI应用公司悄悄裁人、缩减营业、甚至关门。。。。
统一场浪潮，，，，，有人在赚钱，，，，，有人在烧钱，，，，，有人在讲故事。。。。
这篇文章用三个商业模子，，，，，拆解AI应用层谁在真正赚钱，，，，，以及为什么。。。。
一本书的序言：Midjourney的事业
先把最神奇的一家挑出来单独说。。。。
Midjourney，，，，，做AI绘画的，，，，，2025年的年化收入是5亿美元。。。。
这个数字自己不算惊人，，，，，OpenAI的收入是它的20倍。。。。但Midjourney的神奇之处在于：
107名员工，，，，，零营销预算，，，，，纯订阅制。。。。
没有免费增值模式，，，，，没有广告，，，，，没有API营业，，，，，就是每月10美元、30美元、60美元、90美元、120美元五档订阅，，，，，用户自己选择。。。。
2022年上线，，，，，昔时收入5000万美元；；；；2023年2亿美元；；；；2024年3亿美元；；；；2025年5亿美元。。。。一条漂亮的上升曲线，，，，，没有一轮融资，，，，，没有一块营销牌，，，，，完全是产品自己长出来的。。。。
首创人David Holz之前开办过Leap Motion（失败了），，，，，Midjourney是他的第二次创业。。。。他的理念很简朴：做出全天下最好的AI绘画工具，，，，，让用户愿意付钱。。。。
这听起来像一句空话，，，，，但整个AI行业里，，，，，真正这样做的公司，，，，，两只手数得过来。。。。
Midjourney的事业在于它证实晰：AI应用可以是一门正常的生意——有收入、有利润、有增添，，，，，不需要用"改变天下"来融资，，，，，不需要用"用户规模"来估值。。。。
序言讲完了。。。。接下来进入正题：AI应用层的三类商业模式，，，，，划分谁在赚钱。。。。
第一类：订阅制，，，，，最古老的SaaS逻辑
订阅制是AI应用最自然的商业化路径——用户每月付钱，，，，，产品一连提供服务。。。。
但"自然"不即是"容易"。。。。AI应用做订阅，，，，，面临一个古板SaaS没有的问题：用户的"好奇期"很长，，，，，但"付费期"很短。。。。
一个用户可能由于好奇试用ChatGPT Plus，，，，，但三个月后若是没形成高频使用习惯，，，，，就会作废订阅。。。。AI应用的留存率，，，，，普遍比古板SaaS低30-50%。。。。
只管云云，，，，，照旧有几家跑通了。。。。
OpenAI 2025年现实营收131亿美元，，，，，年化收入凌驾200亿美元；；；；2026年预计突破300亿美元。。。。但拆解收入结构，，，，，会发明一个有趣的事实：
订阅收入（ChatGPT Plus/Pro/Team/Enterprise）约占70%，，，，，API收入约占20%，，，，，剩下的来自企业授权和其他营业。。。。
也就是说，，，，，ChatGPT最着名的"每月20美元订阅"，，，，，并不是它最大的收入泉源。。。。真正的大头，，，，，是卖API给企业客户——这批客户用GPT-4的能力，，，，，嵌进自己的产品里，，，，，按挪用量付费。。。。
这个收入结构说明晰一件事：ToC订阅的天花板，，，，，比ToB API的天花板低得多。。。。
但也正因云云，，，，，OpenAI在2026年1月推出了ChatGPT Go——每月8美元，，，，，比Plus自制12美元，，，，，但包括一个新工具：情境广告。。。。
这是OpenAI第一次在ChatGPT里加广告。。。。Sam Altman之前说过"广告不是凯时AG偏向"，，，，，但面临每年几十亿美元的亏损，，，，，他改了主意。。。。
ChatGPT Go的推出，，，，，标记着AI应用商业化进入第二阶段：订阅制不敷，，，，，要加广告。。。。
Cursor是一家更有意思的公司。。。。
它做的是"AI代码编辑器"——实质上是VS Code加了一个很强的AI层，，，，，帮开发者写代码、改bug、诠释逻辑。。。。
2023年上线，，，，，2025年估值冲到293亿美元，，，，，2026年听说新一轮融资估值直奔600亿美元。。。。
它的收入模式极其简朴：每月20美元的Pro订阅，，，，，以及企业版。。。。
要害数据：Cursor的付费转化率凌驾15%。。。。作为比照，，，，，大大都AI应用的付费转化率在2-5%之间。。。。
为什么Cursor能做到？？谜底很简朴：它帮开发者省时间，，，，，省下来的时间值钱。。。。一其中级开发者在美国的时薪是50-80美元，，，，，Cursor每月20美元，，，，，帮她省下哪怕两个小时，，，，，就已经值了。。。。
这就是订阅制跑通的焦点逻辑：你的产品帮用户省下的钱/时间，，，，，显着大于订阅费。。。。
Midjourney帮设计师省下的是找素材、画草图的时间；；；；Cursor帮开发者省下的是写重复代码的时间。。。。它们都在用户"省下来的价值"内里分了一小杯羹。。。。
尚有一类订阅，，，，，是"寄生"在现有产品上的。。。。
Notion AI、Slack AI、GitHub Copilot，，，，，这些产品都是在原有SaaS产品基础上，，，，，加了一个AI层，，，，，然后每月多收10-30美元。。。。
这类产品的优势是：用户已经在用了，，，，，加AI是增量决议，，，，，不是全新决议。。。。
劣势也很显着：用户对"寄生式AI"的付费意愿，，，，，显着低于自力AI产品。。。。Notion AI的付费转化率，，，，，据第三方估算，，，，，不到3%。。。。
为什么？？由于用户心里有一本账：原来的Notion已经付过钱了，，，，，AI功效应该是"升级"而不是"加钱"。。。。
这个心理账本，，，，，是寄生式AI订阅最大的天花板。。。。
第二类：API挪用，，，，，谁在卖铲子
若是说订阅制是"对着用户收钱"，，，，，API挪用制就是"对着企业收钱"。。。。
这个模式的逻辑是：企业不需要自己训练大模子，，，，，直接调我的API，，，，，按使用量付费。。。。
理论上，，，，，这是一个比订阅制更大的市场——由于企业客户的价钱敏感度低，，，，，使用量大，，，，，续约率高。。。。
现实上，，，，，这个市场正在履历一场惨烈的价钱战。。。。
Anthropic是API模式最典范的代表。。。。
2025年底，，，，，Anthropic的年化收入约90亿美元；；；；2026年5月，，，，，这个数字冲到了470亿美元（年化收入）。。。。半年翻了5倍多。。。。
收入暴涨的焦点驱动力：Claude API被大宗AI应用和公司挪用——从谈天机械人到客服系统到内容天生，，，，，Claude 3和Claude 4系列成了许多公司的首选。。。。
但Anthropic的问题和OpenAI一样：收入涨得越快，，，，，亏损涨得也越快。。。。
训练下一代模子需要几亿美元，，，，，推理本钱（给用户跑模子的电费和算力费）随着用户量增添而增添。。。。Anthropic每个月花在算力上的钱，，，，，据估算凌驾2亿美元。。。。
以是虽然收入470亿美元听起来很厉害，，，，，但利润？？对不起，，，，，照旧负的。。。。
OpenAI的API营业，，，，，是AI应用层最大的"卖铲子"生意。。。。
2025年，，，，，OpenAI API营业收入约50-60亿美元，，，，，客户包括微软、Spotify、Expedia、无数创业公司。。。。
但OpenAI API面临的压力也最大：降价压力。。。。
2023年到2025年，，，，，GPT-4的API价钱降了凌驾80%。。。。为什么？？由于Google、Anthropic、DeepSeek都在降价抢客户。。。。
当一个市场的所有玩家都在降价，，，，，这个市场的恒久利润率就会被压到一个很低的水平。。。。
这就像云盘算市场——AWS界说了市场。。。，，，，但利润率从最初的50%+，，，，，降到了现在的20%+。。。。AI API市场。。。，，，，或许率会走一样的路。。。。
海内的API市场。。。，，，，价钱战比外洋更惨烈。。。。
通义千问、文心一言、讯飞星火的API价钱，，，，，已经降到了OpenAI的1/10甚至1/20。。。。
为什么能这么自制？？两个原因：
第一，，，，，海内大厂在津贴。。。。阿里、百度、讯飞都把AI API当成战略投入，，，，，不在乎短期亏损，，，，，先占市场再说。。。。
第二，，，，，海内客户的付费意愿低。。。。一家美国公司每年愿意花100万美元买OpenAI API，，，，，但或许率不肯意花同样多的钱买海内大厂的API——不是由于质量差许多，，，，，而是由于"国产API"在采购决议里优先级低。。。。
以是海内API市场的情形是：大厂在津贴，，，，，创业公司在挣扎，，，，，利润薄得像一张纸。。。。
第三类：广告，，，，，ChatGPT的妥协
2026年1月，，，，，ChatGPT Go上线，，，，，内含"情境广告"。。。。
这是AI应用商业化最主要的一个信号：就连OpenAI都最先做广告了。。。。
为什么？？由于订阅制笼罩不了本钱，，，，，API价钱战压低了利润率，，，，，广告成了不得不走的路。。。。
但AI应用的广告，，，，，和古板互联网的广告，，，，，有一个实质区别：
古板广告是"打断式"的——你看视频，，，，，插一条广告；；；；你刷信息流，，，，，插一条推广。。。。
AI对话里的广告，，，，，是"情境式"的——你问ChatGPT"推荐几款跑鞋"，，，，，它给你推荐了耐克、阿迪达斯，，，，，然后在角落里标一个小字的"赞助"。。。。
这两种广告的体验差别很大。。。。前者用户已经习惯了，，，，，后者用户还没习惯——并且很可能不会习惯。。。。
这也是为什么ChatGPT Go推出后，，，，，早期用户的反馈两极分化：有人以为"8美元带广告，，，，，挺划算"；；；；有人以为"AI推荐里的广告，，，，，就是在卖我的信任"。。。。
广告能不可成为AI应用的主流商业模式？？说真话，，，，，短期可以，，，，，恒久我存疑。。。。
短期可以，，，，，由于AI公司需要钱，，，，，广告是最快的变现方式。。。。恒久存疑，，，，，由于AI对话的实质是"信任"——用户信任AI的推荐，，，，，才会接纳。。。。一旦广告进来了，，，，，信任就被稀释了。。。。稀释到一定水平，，，，，用户就会换一个没有广告的AI。。。。
这就是为什么Google搜索的广告模式跑了20年，，，，，但ChatGPT若是做广告，，，，，用户容忍度会低得多——由于对话式AI的"信任浓度"，，，，，比搜索高得多。。。。
海内AI应用：免费的才是主流
说完外洋，，，，，说海内。。。。
海内AI应用市场的希奇之处在于：用户规模很大，，，，，但付费意愿很低。。。。
豆包（字节）、通义（阿里）、文心一言（百度）、讯飞星火（讯飞）、Kimi（月之暗面），，，，，这几家的月活加起来凌驾6亿。。。。
但它们的付用度户比例，，，，，据估算，，，，，都在3%以下。。。。
为什么海内用户不肯意为AI付费？？三个原因：
第一，，，，，习惯免费。。。。 海内互联网20年，，，，，作育出来的用户习惯是"先免费试用，，，，，好用再思量付费"。。。。但AI应用的"好用"阈值很高——需要一连使用一个月以上，，，，，才华感受到价值。。。。许多用户在阈值抵达之前，，，，，就已经流失了。。。。
第二，，，，，替换品太多。。。。 ChatGPT Plus每月20美元，，，，，海内用户会想"我有豆包，，，，，干嘛买ChatGPT"。。。。虽然豆包和ChatGPT的能力有差别，，，，，但对轻度用户来说，，，，，差别缺乏以驱动付费。。。。
第三，，，，，企业采购流程长。。。。 海内企业买AI API，，，，，需要走招标、审批、试点流程，，，，，周期6-12个月。。。。这意味着海内AI公司的现金流压力，，，，，比外洋同类公司大得多。。。。
以是海内AI应用的现状是：用免费换规模，，，，，用规；；；；蝗谧剩，，，，用融资换时间，，，，，希望时间能换来商业化。。。。
这套逻辑能不可跑通？？取决于两件事：
1. 规模能不可换成真实的壁垒（用户数据、用户习惯、生态绑定）？？
2. 融资窗口能不可撑到商业化跑通的那天？？
第一件事，，，，，豆包和通义在做，，，，，通过把AI嵌进字节和阿里的生态，，，，，增添用户迁徙本钱。。。。第二件事，，，，，2025-2026年融资情形还不错，，，，，但2027年之后呢？？没人知道。。。。
一个焦点问题：为什么大大都AI应用不赚钱？？
把前面几节串起来，，，，，你会发明一个很希奇的征象：
AI应用层的公司，，，，，估值很高，，，，，收入在涨，，，，，但利润普遍是负的。。。。
为什么？？
谜底藏在本钱结构里。。。。
古板SaaS公司的本钱结构是：研发本钱（一次性）+ 服务器本钱（边际递增，，，，，但很慢）+ 销售营销本钱（可控）。。。。
AI应用的本钱结构是：研发本钱（一次性，，，，，但比古板SaaS高3-5倍，，，，，由于要养AI研究团队）+ 推理本钱（每来一个用户，，，，，就多一笔按使用量盘算的本钱） + 销售营销本钱（由于竞争强烈，，，，，获客本钱比古板SaaS高2-3倍）。。。。
这个本钱结构的恶梦在于：古板SaaS的用户越多，，，，，边际本钱增添很慢；；；；AI应用的用户越多，，，，，推理本钱线性增添。。。。
Midjourney之以是能赚钱，，，，，是由于它的推理本钱控制在收入的30%以内（通过优化模子、使用自己的算力集群）。。。。大大都AI应用公司，，，，，推理本钱占收入的比例在50-80%之间——也就是说，，，，，每收1美元，，，，，有50-80美分要交给算力供应商。。。。
这就是为什么AI应用看起来很赚钱（收入增添快），，，，，但现实上不赚钱（利润是负的）。。。。
这个本钱结构的问题，，，，，只有两种解法：
1. 模子效率提升——用更小的模子、更优的推理架构，，，，，把推理本钱降下来。。。。DeepSeek做的事情，，，，，实质上就是解这个。。。。
2. 提高客单价——让每个用户付更多的钱，，，，，笼罩推理本钱。。。。但这意味着AI应用要往高端走，，，，，放弃公共市场。。。。
两条路都欠好走。。。。但必需走一条，，，，，否则AI应用的商业模式永远跑欠亨。。。。
结语：三类模式中，，，，，谁最有希望？？
回到开头的问题：AI应用层，，，，，谁在真正赚钱？？
谜底是：少少数，，，，，用订阅制，，，，，且推理本钱可控的公司。。。。
Midjourney是典范——订阅制+推理本钱优化+零营销本钱，，，，，三者缺一不可。。。。
Cursor是另一个典范——订阅制+帮用户省时间的价值够显着+开发者付费意愿强。。。。
其他的模式，，，，，都有各自的问题：
- API模式：市场大，，，，，但价钱战压低恒久利润率，，，，，且推理本钱随收入同步增添
- 广告模式：能快速变现，，，，，但稀释用户信任，，，，，恒久存疑
- 海内免费模式：规模大，，，，，但付费转化率低，，，，，商业化路径不清晰
我的判断：
AI应用层的商业化，，，，，2025-2026年是"融资驱动"，，，，，2027-2028年会进入"利润驱动"——那时间，，，，，推理本钱降下来了，，，，，用户付费习惯养成了，，，，，真正的赢家会浮出水面。。。。
而现在，，，，，还在烧钱的大大都AI应用公司，，，，，能不可活到那一天，，，，，是一个很大的问号。。。。
