文丨吕行编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1500字）

【正经社“汽车镌汰赛”视察之56】

6月30日，，，，，阿维塔科技第二次向港交所递交上市申请，，，，，距离上一份招股书因6个月未通过聆讯自动失效刚刚已往了一个月。。。失效即重递的紧迫节奏背后，，，，，是日益急急的资金账本：2024年底账面现金193.23亿元，，，，，2025年底缩水至96.87亿元，，，，，2026年4月尾进一步缩水至62.49亿元。。。

一年半时间耗掉超130亿元现金，，，，，建设四年累计亏损130亿多元，，，，，按目今烧钱速率，，，，，现有储备撑不过两年。。。

从央企新能源港IPO第一股的雄心，，，，，到二次递表的被动追赶，，，，，短短7个月，，，，，阿维塔的基本面非但没有改善，，，，，反而加速恶化。。。

2025年11月首次递表时，，，，，曾瞄准港股央企新能源第一股的定位，，，，，抛出的是2027年全球销量40万辆、年收入千亿元的弘大目的。。。

然而，，，，，首次递表后，，，，，上市历程并未如预期推进。。。6个月有用期届满，，，，，招股书自动失效。。。统一时期，，，，，另一家央企新能源汽车品牌已于2026年3月19日在港交所挂牌上市。。。

从“首家”到“第二家”，，，，，阿维塔在起跑线上就慢了半拍。。。

二次递表的节点，，，，，阿维塔面临的是比首次递表时更严肃的市场处境。。。2026年上半年，，，，，销量为27619辆，，，，，同比大跌51.3%，，，，，月均缺乏5000辆；；；；而头部新势力单月销量门槛早已抬升至3万辆。。。

横向比照更显耀眼：2026年6月，，，，，阿维塔交付7459辆，，，，，零跑交付93376辆、蔚来交付40597辆、小鹏交付40126辆、极氪交付35169辆。。。

年头定下的22万辆整年目的，，，，，半年仅完成12.7%。。。若要兑现目的，，，，，下半年月均销量需冲到3.3万辆，，，，，挑战极大。。。

销量是车企的生死线。。。规模上不去，，，，，采购议价权就没有，，，，，本钱就降不下来。。。阿维塔自己也在招股书中坦言，，，，，“相对较小的采购量局限了我们与零部件供应商的议价能力”。。。2025年，，，，，销售本钱占收入比重仍高达90.6%，，，，，规模效应迟迟无法兑现。。。

正经社剖析师注重到，，，，，比销量下滑更隐藏的；；；；，，，，，是品牌定位的一连失守。。。

从首款车型阿维塔11起售价34.99万元，，，，，到阿维塔12下探至26.99万元，，，，，再到阿维塔07一起降至21.99万元，，，，，2026款进一步跌破21万元关口。。。

高端品牌向下兼容是条看似容易实则阴险的路。。。当价钱带沉到20万元区间，，，，，阿维塔与长安系统内的深蓝、长安启源高度重叠，，，，，内部内卷加剧，，，，，原本的高端溢价被一连稀释。。。

售价下滑直接拖累盈利水平。。。2025年，，，，，毛利率9.4%，，，，，虽较2024年的6.3%略有改善，，，，，但在行业中仍处末流，，，，，只是刚摸到盈亏平衡的门槛。。。

二次递表的招股书有个耐人寻味的转变：全文从609页大幅缩减至438页，，，，，砍掉了171页，，，，，但“华为”的提及次数却从49次增至66次，，，，，权重不降反升。。。

入股华为引望10%股权后，，，，，阿维塔2025年分占联营公司利润1.82亿元，，，，，这成了招股书里为数未几的亮色。。。但车企的估值底色，，，，，终究是整车销售能力，，，，，而非是联营公司投资收益。。。

不可否认，，，，，2025年阿维塔营收256.31亿元，，，，，同比增添68.7%，，，，，三年翻了4.5倍。。。但同期三年累计亏损112亿元，，，，，营收增添的速率始终追不上亏损的规模。。。卖得越多，，，，，投入越大，，，，，规模效应始终没有转化为盈利的质变。。。

更要害的是，，，，，行业镌汰赛已经进入盈利决胜阶段：理想早已实现整年盈利，，，，，蔚来、小鹏、零跑均在2025年四序度实现单季盈利，，，，，而阿维塔还在亏损泥潭里挣扎，，，，，招股书也直接坦承，，，，，2026年度或许率将继续录得净亏损。。。

正经社剖析师以为，，，，，阿维塔的“慢”，，，，，有一种落伍的味道。。。

IPO节奏慢，，，，，起了大早却被友商反超，，，，，错过了最好的上市窗口；；；；

销量爬坡慢，，，，，半年腰斩、目的完成率缺乏一成，，，，，规模瓶颈迟迟打不开；；；；

盈利转正慢，，，，，偕行纷纷跨过盈亏线，，，，，它还在个位数毛利率彷徨；；；；

品牌守位慢，，，，，从35万元高端定位一起滑到20万元区间，，，，，光环逐渐褪色。。。

含着长安、宁德时代、华为三张金汤匙出生，，，，，阿维塔历来不缺手艺、资源与背书，，，，，但所有优势都卡在了规模这道关上。。。

二次递表不是乘胜追击的资源进阶，，，，，更像是现金紧迫前的冲刺。。。

只是资源市场的定价逻辑历来现实：销量腰斩、售价下探、亏损一连、现金缩水的基本面，，，，，现在还撑不起靠华为标签堆出来的高预期。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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山东企业通过内容优化、要害词选择与使用、网站手艺优化、外部链接获取、社交媒体推广以及数据剖析和一连优化等多方面的起劲，，，，，可以有用地提升其要害词在搜索引擎中的排名。。。这不但能够带来更多的流量和潜在客户，，，，，还能提升企业的品牌价值和市场竞争力。。。希望这篇文章能够为山东企业在SEO优化中提供有价值的指导，，，，，助力其在数字化时代取得更大的乐成。。。