7月最后一个生意周，，，，，，白酒板块迎来整体大涨行情。 。
古井贡酒走出四连阳走势，，，，，，舍得酒业两个生意日累计涨幅超14%，，，，，，中证白酒指数单周大涨超8%。 。
本轮反弹落地后，，，，，，白酒板块自7月阶段性底部以来的累计反弹幅度超12%，，，，，，中证白酒指数7月整体涨幅更是迫近14%。 。
板块行情发动场内消耗ETF同步放量走高。 。7月20日，，，，，，受茅台提价新闻刺激，，，，，，大消耗板块情绪周全升温，，，，，，华宝食物饮料ETF单日大涨3.71%。 。整个7月，，，，，，该ETF累计涨幅达12.72%，，，，，，创下2025年以来月度级别最大阳线。 。
一连调解低迷数年的消耗赛道，，，，，，终于迎来了行情修复的曙光。 。
不过市场唏嘘的是，，，，，，一经A股市场最坚定的消耗多头，，，，，，早已提前离场。 。
凭证易方达顶流基金司理张坤披露的2026年二季报显示，，，，，，在本轮消耗反弹行情启动前一个多月，，，，，，张坤已大幅减持白酒焦点标的，，，，，，贵州茅台、五粮液、泸州老窖持仓占比均泛起显着缩短。 。与此同时，，，，，，其基金前十大重仓股中，，，，，，首次新增中芯国际、东山细密两只硬科技标的。 。
大幅减持消耗、增配科技资产，，，，，，从持仓调解来看，，，，，，张坤或许率踏空了本轮消耗板块的修复行情。 。
消耗股的坚实“拥趸”
恒久以来，，，，，，张坤都是A股消耗赛道最具代表性的坚守型基金司理。 。
投资层面，，，，，，张坤始终坚持经典价值投资逻辑：甄选具备深挚护城河的优质焦点资产，，，，，，恒久持有、陪同企业生长。 。2019年接受媒体采访时，，，，，，他曾提出广为撒播的投资理念：“不想持有十年以上，，，，，，就不要持有一分钟。 。”
基于这套投资框架，，，，，，张坤选股标准清晰且牢靠：偏好高ROE、现金流稳固、拥有独家品牌壁垒的行业龙头。 。契合这套标准的A股、港股标的数目有限，，，，，，主要集中在贵州茅台、五粮液、腾讯控股、美团、香港生意所等焦点资产。 。这类企业要么掌握行业定价权，，，，，，要么占有行业焦点基础设施入口，，，，，，也是张坤恒久重仓结构的焦点逻辑。 。
这套成熟的价值投资系统，，，，，，在2019年至2021年头的市场行情中，，，，，，兑现了丰盛的逾额收益。 。
以其旗舰产品易方达蓝筹精选为例，，，，，，该基金2018年9月建设，，，，，，阻止2021年2月，，，，，，基金单位净值从1元攀升至3.53元周围，，，，，，不到两年半时间累计涨幅超250%。 。仅2020年整年，，，，，，产品净值涨幅便达95%，，，，，，业绩排名稳居同类产品前1%。 。
随着产品业绩一连领跑，，，，，，张坤的治理规模同步快速增添。 。2021年二季度末，，，，，，其整体治理规模突破1345亿元，，，，，，成为公募行业史上首位千亿级自动权益基金司理，，，，，，也被市场冠以“公募一哥”的称呼。 。
2021年春节事后，，，，，，A股焦点资产抱团行情逐步瓦解，，，，，，消耗赛道估值一连回落，，，，，，张坤的投资业绩与行业口碑也随之承压。 。
2021年2月18日，，，，，，易方达蓝筹精选净值触及阶段高点，，，，，，随后开启长达五年的一连调解。 。自3.53元高点以来，，，，，，产品最大回撤幅度超50%。 。即便2024年迎来阶段性修复，，，，，，产品净值与历史高点仍保存较大差别。 。与此同时，，，，，，张坤在管的四只基金近年业绩一连跑输业绩基准，，，，，，治理规模随之一连缩水：2022年尾规模缩短至900亿元左右，，，，，，2024年下半年跌破600亿元，，，，，，2026年1月进一步跌破500亿元。 。阻止2026年二季度，，，，，，其四只在管产品总规模已缺乏400亿元。 。
即便产品业绩一连承压、规模一连回落，，，，，，已往数年张坤始终坚守消耗与互联网焦点资产，，，，，，并未容易切换赛道。 。
翻阅易方达蓝筹精选2021年一季度至2025年四序度共计20份季报可以发明，，，，，，产品前十大重仓股高度稳固。 。白酒赛道的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份，，，，，，恒久占有焦点仓位，，，，，，合计持仓占比稳固维持在35%—40%区间；； ；；港股的腾讯控股、美团、阿里巴巴也终年位列重仓名单，，，，，，仅2022年港交所短暂退出前十重仓，，，，，，后续再度回归。 。
但一连的业绩压力与市场情形转变，，，，，，最终促使持仓气概泛起调解。 。进入2026年，，，，，，易方达蓝筹精选持仓结构迎来显着变换：白酒资产持仓规模大幅缩减，，，，，，前十大重仓首次纳入中芯国际、东山细密两只硬科技标的，，，，，，突破了恒久重仓消耗、互联网的固有结构。 。
可以看出，，，，，，在恒久业绩审核与市场情形的双重压力下，，，，，，张坤的投资战略做出了阶段性调解。 。
业绩压力下的妥协
2025年5月，，，，，，张坤卸任易方达副总司理行政职务，，，，，，回归纯投资岗位，，，，，，专注投研事情。 。
统一周期，，，，，，易方达多位深耕投研的副总司理，，，，，，包括萧楠、张清华、胡剑等人，，，，，，在两年内陆续卸任行政职务。 。行业“绩优基金司理兼任治理职务”的古板模式，，，，，，在行业降费、自动权益业绩普遍承压的大配景下，，，，，，逐步退出历史舞台。 。
关于张坤而言，，，，，，卸任行政职务不直接影响投资操作，，，，，，但意味着个人岗位容错空间进一步收窄，，，，，，产品业绩审核压力越发聚焦。 。
2026年5月23日，，，，，，易方达宣布基金司理变换通告，，，，，，为易方达蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮配合治理。 。这只由张坤自力治理近八年的旗舰产品，，，，，，正式进入多人共管模式。 。时隔一个月，，，，，，6月27日，，，，，，张坤另外两只在管产品也完成增聘共管基金司理。 。至此，，，，，，其四只在管基金中，，，，，，已有三只转为团队共管运作。 。不难看出，，，，，，易方达基金正弱化简单明星基金司理依赖，，，，，，转向平台化投研模式。 。
共管模式落地后，，，，，，三只产品的持仓设置泛起显着调解。 。最新季报显示，，，，，，蓝筹精选大幅压降贵州茅台持仓，，，，，，同步减持五粮液、泸州老窖；； ；；腾讯控股、美团等港股资产仓位下调，，，，，，整体港股设置比例缩短。 。最显著的转变是，，，，，，产品前十重仓首次纳入A股半导体标的中芯国际、细密制造标的东山细密，，，，，，这也是该基金自2018年建设以来的首次结构。 。
从后续市场走势复盘来看，，，，，，本次调仓的时点相对被动。 。2026年上半年科技赛道一连走高，，，，，，中芯国际年内低点累计涨幅超50%，，，，，，东山细密同期涨幅超60%，，，，，，本轮加仓恰逢科技板块相对高位、消耗板块处于底部区间。 。
进入7月市场气概快速切换，，，，，，消耗板块迎来系统性修复，，，，，，酿酒板块自低点反弹超12%，，，，，，中证白酒指数月内涨幅迫近14%；； ；；而前期走强的科技板块迎来深度调解，，，，，，7月单月中芯国际A股跌幅达21.93%，，，，，，东山细密跌幅更是高达34.64%，，，，，，产品阶段性调仓并未收获正向收益，，，，，，反而遭遇赛道切换的踏空与回撤压力。 。
需要客观说明的是，，，，，，共管模式下的持仓调解，，，，，，并非完全源自张坤个人投资决议。 。
基金转为多人共管后，，，，，，投资决议权由单人决议变为团队协同决议。 。本次季报“减持消耗、增配科技”的调仓操作，，，，，，无法简朴归由于简单基金司理的操作。 。但可以确定的是，，，，，，关于已往六年始终坚守价值赛道、不跟风市场热门的张坤而言，，，，，，团队折中化的设置思绪，，，，，，意味着个人恒久投资理念做出了适配性妥协。 。
这也引发了市场思索：自动权益基金的焦点价值，，，，，，在于依托基金司理成熟、稳固、自力的投资系统。 。若产品投资气概、持仓设置不再贴合焦点基金司理的固有理念，，，，，，投资者恒久设置该产品的焦点逻辑也将随之弱化。 。
从“明星化”到“平台化”
从张坤旗下三只产品由自力治理转为团队共管，，，，，，能够清晰看出易方达基金的战略转型思绪：弱化对简单明星基金司理个人能力的依赖，，，，，，依托公司整体投研平台与团队实力，，，，，，平滑简单气概波动，，，，，，提升产品在差别市场情形下的适配性与稳固性。 。
恒久以来，，，，，，易方达基金以内部自主作育基金司理为焦点特色。 。
张坤、萧楠、陈皓等一众顶流基金司理，，，，，，均由公司研究员系统逐步生长，，，，，，这套内部作育机制包管了公司投研文化的稳固延续，，，，，，但也形成了基金司理气概高度固化、能力圈相对集中的特点。 。张坤深耕消耗与互联网、萧楠聚焦消耗赛道，，，，，，产品业绩与个人投研气概深度绑定，，，，，，高度依赖个人判断。 。
自2025年最先，，，，，，这套简单内部作育的人才系统，，，，，，迎来周全升级。 。
果真数据显示，，，，，，阻止2026年4月，，，，，，易方达已累计引进近十位外部成熟基金司理与投研人才。 。固收领域，，，，，，吸纳原天弘基金姜晓丽、原民生加银基金裴晓辉等资深固收投研职员；； ；；权益领域，，，，，，引入原宝盈基金消耗基金司理杨思亮、原中银基金医药基金司理郑宁。 。同时，，，，，，原国泰海通证券研究所宏观首席梁中华加盟公司研究中心，，，，，，补强宏观战略研究能力。 。
Wind数据统计，，，，，，目今易方达基金司理总人数达124人，，，，，，远高于行业25.25人的平均水平；； ；；近一年新聘基金司理28人，，，，，，是行业4.07人均值的近7倍，，，，，，同期仅离任5人，，，，，，投研团队规模一连扩张。 。
本次增聘共管蓝筹精选的杨思亮，，，，，，正是易方达2025年引进的外部焦点人才。 。
杨思亮深耕消耗价值赛道，，，，，，与张坤的能力圈保存重叠，，，，，，同时笼罩更多消耗细分领域，，，，，，能够对原有持仓气概形成增补。 。将其纳入旗舰产品共管团队，，，，，，一方面可以对冲简单重仓消耗、互联网的气概风险，，，，，，另一方面也是公司“内部宿将+外部新锐”共管新模式的落地测试。 。
模式厘革的背后，，，，，，是公司整体营业结构与增添逻辑的迭代。 。
2026年6月，，，，，，易方达ETF治理规模微弱反超中原基金，，，，，，登顶行业首位，，，，，，公司增添焦点引擎已从古板自动权益产品，，，，，，转向指数、ETF等平台化产品。 。
受自动权益规模缩水、行业费率下行双重影响，，，，，，古板自动产品对公司营收的孝顺一连弱化。 。公司焦点竞争力，，，，，，逐步从依赖明星基金司理个人IP，，，，，，转变为依托完善的产品矩阵、规模唬 ；；耐堆衅教ā 。
在平台化战略主导下，，，，，，明星基金司理自力全权治理的模式逐步退出主流。 。产品共管、团队决议，，，，，，是行业平台化转型的标准化设置，，，，，，焦点目的是弱化个人因素对产品净值的影响，，，，，，依托系统化投研包管产品运作稳固性。 。
基金行业走向平台化、系统化，，，，，，是大型资管机构的必定生长趋势。 。关于治理规模超3.5万亿的易方达而言，，，，，，产品运作不可能依赖简单基金司理的个人判断，，，，，，平台化风控与团队决议具备合理性与须要性。 。
但平台化转型，，，，，，也保存不可忽视的隐性短板：团队协同决议偏向平衡、守旧，，，，，，自然规避极致的逆向结构判断。 。而资源市场的逾额收益，，，，，，往往泉源于市场极致气馁阶段的逆向坚守与准确结构。 。
回首过往，，，，，，2021年白酒调解，，，，，，2022年腾讯股价深度回调，，，，，，张坤多次逆势加仓，，，，，，依托个人自力判断穿越周期，，，，，，也成绩了产品早期的超高收益。 。这类逆势、逆向的极致操作，，，，，，在平衡化的团队共管模式中，，，，，，或许率难以落地。 。
行业转型的焦点矛盾，，，，，，不在于是否推进平台化，，，，，，而在于平台化系统能否为成熟基金司理的恒久履历、自力判断留足空间。 。
现在的易方达，，，，，，投研团队规模一连扩张、人才广度一连提升，，，，，，但深耕行业十余年积累的逆向判断力、周期坚守定力，，，，，，无法依赖团队规模简朴补齐。 。张坤十四年消耗赛道的投研认知与积累，，，，，，在团队平衡决议中被适度稀释，，，，，，而本轮消耗板块的逆势反弹，，，，，，也恰恰印证了这一模式的短期取舍。 。
资管行业的平台化时势不可逆，，，，，，但未来怎样在团队风控、平衡设置与个人成熟投研理念之间找到平衡，，，，，，怎样尊重资深基金司理的周期认知与自力判断，，，，，，是易方达以致整个公募行业转型历程中，，，，，，需要一连探索的焦点问题。 。
