熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

每半月，，，，，我们基于“供应、需求、价钱、库存、交通物流、流动性”6大维度，，，，，跟踪最新高频转变，，，，，本期为近半月（5.25—6.7）综述。
。

焦点结论：近半月高频转变有三：一是霍尔木兹海峡仍处于封锁状态（6月首周油气船日均通航量为2.3艘），，，，，全美原油库存降至近22年来最低水平；；；；；布伦特原油最新价钱为98.1美元/桶、仍处高位，，，，，预计短期内难以大幅下降。
。受高油价影响，，，，，化工、化纤开工率进一步回落，，，，，PTA、涤纶长丝开工率环比划分降1.1、2.0个百分点，，，，，相比2025年偏低18.7、10.5个百分点；；；；；航班执飞数目较去年同期偏低9.8%，，，，，海运运价显著提升。
。二是5月新居销售同比转为零增添、修复趋缓（4月同比增3.4%），，，，，二手房销售热度继续攀升、同比涨幅扩大至16.6%（4月同比增6.0%）。
。三是海内钱币市场利率小幅回升，，，，，向政策利率温顺回归，，，，，资金面边际收敛；；；；；美国5月非农就业数据大超市场预期，，，，，市场对美联储加息预期显着升温，，，，，美元指数上行，，，，，美债收益率仍处高位。
。继续提醒：高油价已一连三个月，，，，，对经济的攻击正逐步展现、尤其是下游行业；；；；；短期重心是“用好用足”既定政策，，，，，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。
。

1、继续提醒：高油价已一连三个月，，，，，对经济的攻击正逐步展现、尤其是下游行业；；；；；短期重心是“用好用足”既定政策，，，，，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。
。

2、详细看，，，，，近半月（5.25 —6.7 ） 高 频体现如下：

>供应：高油价攻击下，，，，，上下游开工大都回落；；；；；

>需求：二手房销售一连改善，，，，，生产复工走势分化；；；；；

>价钱：油价延续高位，，，，，上下游价钱走势分化；；；；；

>库存：美国石油库存降至22年来最低；；；；；

>交通物流：航班执飞回落，，，，，航运价钱上升；；；；；

>流动性：海内资金利率小幅回升，，，，，美元汇率上行，，，，，美债收益率处高位。
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报告摘要：

一、热门追踪：霍尔木兹海峡通航仍处低位，，，，，油价高位运行。
。

>霍尔木兹海峡通航量仍处低位，，，，，美伊尚未就海峡何时开放告竣协议。
。6月1日至6月6日，，，，，霍尔木兹海峡日均通航量为7.2艘次（5月为8.4艘次），，，，，日均油气船通航量为2.3艘次（5月为2.2艘次），，，，，目今通航规模一连低位，，，，，海峡仍处于事实封锁状态。
。美伊冲突蓦地升级。
。6月6日，，，，，巴林、科威特相继拉响天下防空警报，，，，，美军击落伊朗无人机并空袭其沿海雷达站，，，，，伊朗随即还击驻科威特、巴林的美军基地。
。特朗普虽称伊朗军力已被“彻底摧毁”、美国将“很快脱身”，，，，，但停；；；；鹦槿孕淳。
。

>冲突爆发前，，，，，市场预期整年原油价钱中枢约为73美元/桶；；；；；现在市场预期整年原油价钱相较4月7日暂时停；；；；鹗蔽尴灾，，，，，约为93美元/桶。
。

>全球原油浮动仓储量回落，，，，，主因北半球旺季需求启动与美伊冲突带来的运输本钱抑制。
。阻止5月31日，，，，，全球原油浮动储量为0.85亿桶，，，，，较冲突爆发后最高值降6834.5万桶；；；；；其中中东原油浮动仓储量为1617.1万桶，，，，，较冲突爆发后最高值降5153.4万桶。
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二、供应：高油价攻击下，，，，，上下游开工大都回落。
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>钢铁：近半月，，，，，天下247家样本高炉开工率环比上升0.2个百分点至84.0%，，，，，弱于季节纪律，，，，，相比2025年同期偏低0.3个百分点。
。

>煤炭：近半月，，，，，焦化企业开工率均值环比下降0.7个百分点至70.1%，，，，，弱于季节纪律，，，，，持平2025年同期，，，，，相比2019年同期偏低6.8个百分点。
。

>基建：近半月，，，，，石油沥青装置开工率环比回落0.8个百分点至14.7%；；；；；水泥发运率环比上升1.3个百分点至42.0%，，，，，基建开工走势分化。
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>化工化纤：高油价下行业本钱提升、利润下降，，，，，近半月，，，，，PTA开工率环比下降1.1个百分点至60.7%，，，，，同比偏低18.7个百分点；；；；；江浙地区涤纶长丝开工环比下降2.0个百分点至79.0%，，，，，同比偏低10.5个百分点

>汽车：近半月，，，，，汽车半钢胎开工率环比回落2.5个百分点至72.2%，，，，，弱于季节纪律，，，，，同比偏低3.9个百分点。
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三、需求：二手房销售一连改善，，，，，生产复工走势分化。
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>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比上升8%，，，，，强于季节纪律，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏高16.6%、45.6%；；；；；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低，，，，，相比2025年同期偏低9.2%，，，，，相比2019年同期偏低56.2%；；；；；钢材表需均值环比降3.7%，，，，，弱于季节纪律，，，，，其中螺纹钢表需均值环比降8.9%，，，，，弱于季节纪律，，，，，绝对值均为近年同期最低。
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>线下消耗：新居销售修复趋缓，，，，，二手房销售延续改善

1）新居：近半月新居销售同比增幅扩大。
。5月，，，，，30大中都会商品房日均成交面积录得25.2万㎡，，，，，环比4月均值增7.2%，，，，，同比持平2025年5月均值（4月同比增3.4%）；；；；；其中：近半月看，，，，，30大中都会新居日均销售环比增2.2%，，，，，弱于近年同期均值，，，，，同比增7.7%。
。

2）二手房：近半月二手房销售同比增幅扩大。
。5月，，，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得24.3万㎡，，，，，环比4月均值降13.9%，，，，，同比增16.6%（4月同比增6.0%）；；；；；其中：近半月看，，，，，18个重点都会二手房销售环比降2.3%，，，，，强于季节纪律，，，，，同比升35.2%。
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3）乘用车：5月，，，，，乘用车日均销售5万辆，，，，，环比增6.3%，，，，，同比降19.9%（4月同比降21.4%）。
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四、价钱：油价延续高位，，，，，上下游价钱走势分化。
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>上游资源品：由于美伊谈判释放利好，，，，，原油、铁矿石价钱下跌，，，，，煤炭、LME铜价上涨。
。近半月来，，，，，南华工业品指数均值环比下降2.1%，，，，，同比涨幅为19.2%。
。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比下跌10.7%至95.3美元/桶，，，，，同比涨幅收窄至47.2%，，，，，阻止6月5日，，，，，较冲突爆发以来上涨28.4%。
。；；；；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比上涨2.4%，，，，，同比涨幅扩大至39.4%。
。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比上涨9.2%，，，，，同比涨幅扩大至74.4%。
。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌3.9%，，，，，同比涨幅收窄至5.9%。
。LME铜现货价近半月均值环比上涨0.6%，，，，，同比涨幅为42.0%。
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>中游工业品：近半月，，，，，螺纹钢现货价钱均值环比回跌1.3%，，，，，同比上涨6%。
。水泥价钱均值环比下跌0.7%、同比下跌17.7%。
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>下游消耗品：近半月，，，，，猪肉价钱下跌，，，，，蔬菜价钱上涨。
。其中猪肉价钱均值环比跌0.3%至约14.8元/公斤，，，，，同比下跌28.7%。
。蔬菜价钱环比上涨0.1%，，，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为跌2.7%），，，，，同比跌3.0%。
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五、库存：美国石油库存降至22年来最低。
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>能源：近半月，，，，，沿海8省电厂存煤环比上升1.0%，，，，，同比上升3.5%、相比2019年同期偏高11.7%。
。全美原油及石油产品库存环比下降2793.8万桶，，，，，绝对值为15.7亿桶，，，，，为近22年来的最低水平。
。

>金属：近半月，，，，，钢材库存持平前值、电解铝库存环比降2.9%。
。

>建材：沥青库存环比降6.8%，，，，，同比降16.8%。
。水泥库容比均值环比上升0.2个百分点至67.7%，，，，，相比2025年同期偏高2.5个百分点。
。

六、交通物流：航班执飞回落，，，，，航运价钱上升。
。

>职员流动：美伊冲突导致燃油价钱上涨，，，，，航班执飞数目显着回落。
。近半月，，，，，航班执飞数目环比回落1.8%，，，，，弱于季节纪律，，，，，同比偏低9.8%。
。10个重点都会地铁客运人数环比下降1.2%，，，，，强于季节纪律，，，，，同比偏高2.3%。
。

>出口运价：近半月，，，，，波罗的海干散货指数环比升2.1%，，，，，同比升122.7%。
。中国出口集装箱运价指数环比升6.9%，，，，，同比升22.3%。
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七、流动性跟踪：海内资金利率小幅回升，，，，，美元汇率上行，，，，，美债收益率处高位。
。

>钱币市场流动性：近半月央行通过加大逆回购及MLF净投放呵护跨月资金面，，，，，跨月后迅速转为净回笼。
。详细看：5月25日通过MLF实现钱币净投放1000亿元，，，，，维护跨月流动性平稳丰裕；；；；；跨月后流动性趋于宽松，，，，，央通过OMO实现净回笼783亿元，，，，，同时6月5日通过3个月买断式逆回购缩量续作，，，，，实现净回笼3000亿元。
。；；；Ｇ沂谐±市》厣，，，，，向政策利率温顺回归，，，，，资金面边际收敛。
。近半月，，，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行4.3bp、2.4bp、4.6bp至1.382%、1.391%、1.382%。
。R007、DR007利差下行1.5个bp，，，，，仍处于低位，，，，，差别机构间流动性分层征象不显着。
。同业存单到期收益率中枢环比下行，，，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行0.3bp。
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>债券市场流动性：近半月，，，，，利率债合计刊行12664.7亿元，，，，，环比上期少发2691.5亿元。
。详细看：国债刊行3990.7亿元，，，，，环比少发5409.3亿元。
。地方政府债刊行6194.0亿元，，，，，环比多发2917.8亿元，，，，，其中：地方专项债刊行891.8亿元；；；；；年头以来累计刊行14954.5亿元，，，，，凭证44000亿元的额度盘算，，，，，刊行进度34.0%，，，，，慢于2025年同期。
。政策性银行债刊行2480.0亿元，，，，，环比少发200亿元。
。国债利率长端、短端均下行。
。其中：10Y国债到期收益率中枢环比下行3.3bp，，，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行2.9bp，，，，，划分收于1.721%、1.178%。
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> 汇率 & 外洋市场 ：美国 5 月非农就业数据大超市场预期，，，，，市场对美联储加息预期显着升温，，，，，美元指数、美债收益率上行。
。近半月，，，，，美元指数中枢环比上行 0.4% ，，，，，收于 100.079 ；；；；；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降 0.3% 、收于 6.791 ，，，，，始终位于 6.8 下方。
。由于美国就业大超市场预期、加息预期显着升温，，，，，阻止 6 月 5 日，，，，， 10 年期美债收益率基本持平前值，，，，，收于 4.55% ，，，，，仍处高位，，，，，意、英国债收益率回升，，，，，德、法、日国债收益率回落；；；；；中美利差（中国 - 美国）倒挂幅度扩大 2.2bp 、收于 283bp 。
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风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变。
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正文如下：

一、热门追踪：霍尔木兹海峡通航量仍处低位，，，，，油价高位运行

霍尔木兹海峡通航量仍处低位，，，，，美伊尚未就海峡何时开放告竣协议。
。6月1日至6月6日，，，，，霍尔木兹海峡日均通航量为7.2艘次（5月为8.4艘次），，，，，日均油气船通航量为2.3艘次（5月为2.2艘次），，，，，目今通航规模一连低位，，，，，海峡仍处于事实封锁状态。
。美伊冲突蓦地升级。
。6月6日，，，，，巴林、科威特相继拉响天下防空警报，，，，，美军击落伊朗无人机并空袭其沿海雷达站，，，，，伊朗随即还击驻科威特、巴林的美军基地。
。特朗普虽称伊朗军力已被“彻底摧毁”、美国将“很快脱身”，，，，，但停；；；；鹦槿孕淳。
。

美伊谈判仍未取得实质性效果，，，，，市场预期整年布油价钱中枢在93美元/桶左右。
。冲突爆发前，，，，，市场预期整年原油价钱中枢约为73美元/桶；；；；；现在市场预期整年原油价钱相较4月7日暂时停；；；；鹗蔽尴灾，，，，，约为93美元/桶。
。

全球原油浮动仓储量回落，，，，，主因实物需求改善与美伊冲突导致的本钱抑制。
。详细看，，，，，北半球旺季需求启动，，，，，加速在途库存的消化；；；；；同时美伊坚持推高战争险与航运本钱，，，，，边际上抑制投契性囤油行为，，，，，推动原油浮动仓储量镌汰。
。阻止5月31日，，，，，全球原油浮动储量为0.85亿桶，，，，，较冲突爆发后最高值降6834.5万桶；；；；；其中中东原油浮动仓储量为1617.1万桶，，，，，较冲突爆发后最高值降5153.4万桶。
。

二、供应：高油价攻击下，，，，，上下游开工大都回落

高炉开工率上升，，，，，焦煤开工率下降，，，，，基建开工率走势分化。
。近半月来，，，，，天下247家样本高炉开工率均值环比上升0.2个百分点至84.0%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为上升0.6个百分点），，，，，相比2025年同期偏高0.3个百分点、相比2019年同期偏低0.8个百分点。
。焦化企业开工率均值环比下降0.7个百分点至70.1%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为上升0.2个百分点），，，，，持平2025年同期，，，，，相比2019年同期偏低6.8个百分点。
。石油沥青装置开工率均值环比回落0.8个百分点至14.7%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为上升0.3个百分点），，，，，绝对值仍为近年同期最低，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏低14.9、25.7个百分点。
。水泥发运率均值环比上升1.3个百分点至42.0%，，，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为下降1.5个百分点），，，，，相比2025年同比偏高0.7个百分点，，，，，相比2019年同期偏低34.1个百分点。
。

受高油价影响，，，，，化工、化纤行业开工率继续回落。
。近半月来，，，，，PTA开工率均值环比下降1.1个百分点至60.7%，，，，，持平季节纪律，，，，，相比2025年同期偏低18.7个百分点、相比2019年同期偏低23.5个百分点。
。江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降2.0个百分点至79.0%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为下降1.2个百分点），，，，，相比2025年、2019年同期划分偏低10.5、12.5个百分点，，，，，可能与高油价下行业本钱提升、利润下降有关。
。

汽车开工率有所回落、弱于季节纪律。
。近半月来，，，，，汽车半钢胎开工率均值环比回落2.5个百分点至72.2%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为降1.2个百分点），，，，，相比2025年同期偏低3.9个百分点、相比2019年同期偏高2.0个百分点。
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三、需求：二手房销售一连改善，，，，，生产复工走势分化

1.生产复工：发电耗煤回升，，，，，土地成交偏弱

沿海8省发电耗煤环比回升，，，，，强于季节纪律。
。近半月沿海8省发电耗煤环比上升8%，，，，，强于季节纪律，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏高16.6%、45.6%。
。

百城土地成交面积仍为近年同期最低。
。近半月，，，，，百城土地成交面积均值环比回升21.3%，，，，，弱于季节纪律（2020-2025年同期均值为升32.5%），，，，，绝对值仍为近年同期最低，，，，，相比2025年同期偏低9.2%，，，，，相比2019年同期偏低56.2%。
。

钢材表需环比回落、弱于季节纪律，，，，，绝对值仍为近年同期最低。
。近半月，，，，，钢材表需均值环比降3.7%至862.5万吨，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为升0.2%），，，，，绝对值仍为近年同期最低，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏低4.0%、23.0%。
。其中：螺纹钢表需均值环比回落8.9%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为-4.6%），，，，，绝对值仍为近年同期最低，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏低6.8%、45.1%。
。

5月挖机销售环比强于季节纪律，，，，，同比为正增。
。5月挖掘机月均销量2.5万台，，，，，环比4月均值下降13.7%，，，，，强于季节纪律（2020-2025年同期均值为-20.2%），，，，，同比增36.2%。
。4月重卡月均销量11.7万辆，，，，，环比3月均值镌汰15.8%，，，，，弱于季节纪律（2020-2025年同期均值为降13.0%），，，，，同比增33.4%。
。

2.线下消耗：新居销售修复趋缓，，，，，二手房销售延续改善

5月新居销售同比转为零增添。
。5月，，，，，30大中都会商品房日均成交面积录得25.2万㎡，，，，，环比4月均值增7.2%，，，，，强于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为增4.4%），，，，，同比持平2025年5月均值（4月同比增3.4%）；；；；；其中：近半月看，，，，，30大中都会新居日均销售环比增2.3%，，，，，弱于近年同期均值（2018-2025年同期均值为增2.6%），，，，，同比增7.8%。
。

5月二手房销售同比增幅扩大。
。5月，，，，，18个重点都会二手房日均成交面积录得24.3万㎡，，，，，环比4月均值降13.9%，，，，，弱于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为降7.2%），，，，，同比增16.6%（4月同比增6.0%）；；；；；其中：近半月看，，，，，18个重点都会二手房销售环比降2.3%，，，，，强于季节纪律（2018-2025年同期环比均值为降8%），，，，，同比升35.2%。
。

5月乘用车销售环比上升，，，，，同比降幅收窄。
。据乘联会，，，，，5月，，，，，乘用车日均销售5万辆，，，，，环比增6.3%，，，，，同比降19.9%（4月同比降21.4%）。
。

近半月观影人次环比回落、弱于季节纪律。
。近半月，，，，，天下日均观影人次为179.7万人次，，，，，环比降30.5%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期环比均值为升5.1%），，，，，同比增20.6%。
。

四、价钱：油价延续高位，，，，，上下游价钱走势分化

上游资源品：由于美伊谈判释放利好，，，，，原油、铁矿石价钱下跌，，，，，煤炭、LME铜价上涨。
。近半月来，，，，，南华工业品指数均值环比下降2.1%，，，，，同比涨幅为19.2%。
。重点大宗商品中：布伦特原油价钱中枢环比下跌10.7%至95.3美元/桶，，，，，同比涨幅收窄至47.2%，，，，，阻止6月5日，，，，，较冲突爆发以来上涨28.4%。
。；；；；奇韪跶5500动力煤平仓价均值环比上涨2.4%，，，，，同比涨幅扩大至39.4%。
。焦煤期货（一连合约）结算价近半月均值环比上涨9.2%，，，，，同比涨幅扩大至74.4%。
。铁矿石期货（一连合约）结算价近半月均值环比下跌3.9%，，，，，同比涨幅收窄至5.9%。
。LME铜现货价近半月均值环比上涨0.6%，，，，，同比涨幅为42.0%。
。

中游工业品：螺纹钢、水泥价钱均下跌。
。近半月来，，，，，螺纹钢现货价钱均值环比下跌1.3%，，，，，同比上涨6.0%。
。水泥价钱均值环比下跌0.7%、同比下跌17.7%。
。

下游消耗品：猪肉价钱下跌，，，，，蔬菜价钱上涨。
。近半月来，，，，，猪肉价钱均值环比下跌0.3%至约14.8元/公斤，，，，，同比下跌28.7%。
。蔬菜价钱环比上涨0.1%，，，，，强于季节纪律（2019-2025年同期均值为跌2.7%），，，，，同比下跌3.0%。
。

五、库存：美国石油库存降至22年来最低

1.能源库存

沿海8省电厂存煤上升，，，，，全美石油库存降至22年来最低。
。近半月来，，，，，沿海8省电厂存煤均值环比上升1.0%，，，，，相比2025年、2019年同期划分偏高3.5%、11.7%。
。阻止2026年5月29日，，，，，全美原油及石油产品库存环比下降2793.8万桶，，，，，绝对值为15.7亿桶，，，，，为近22年来的最低水平。
。

2.工业金属

钢材库存持平前值、电解铝库存环比镌汰。
。近半月来，，，，，钢材库存持平前值，，，，，同比增17.2%。
。电解铝库存环比降2.9%，，，，，同比增169.8%。
。

3.建材库存

沥青库存环比下降，，，，，水泥库容比有所上升。
。近半月，，，，，沥青库存（厂库+社库）环比降6.8%，，，，，同比降16.8%。
。水泥库容比均值环比上升0.2个百分点至67.7%，，，，，相比2025年同期偏高2.5个百分点。
。

六、交通物流：航班执飞回落，，，，，航运价钱上升

职员流动：美伊冲突导致燃油价钱上涨，，，，，航班执飞数目继续回落。
。近半月，，，，，航班执飞数目环比回落1.8%，，，，，弱于季节纪律（2019-2025年同期均值为升1.2%），，，，，相比2025年同期偏低9.8%。
。10个重点都会地铁客运人数环比下降1.2%，，，，，强于季节纪律（2021-2025年同期均值为降2.3%），，，，，相比2025年同期偏高2.3%。
。

出口运价：BDI指数、CCFI指数均上涨。
。近半月来，，，，，波罗的海干散货指数（BDI）环比上升2.1%，，，，，相比2025年同期偏高122.7%。
。中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升6.9%，，，，，相比2025年同期偏高22.3%。
。

七、流动性跟踪：海内资金利率小幅回升，，，，，美元汇率上行，，，，，美债收益率处高位

1.钱币市场流动性

流动性投放：近半月央行通过加大逆回购及MLF净投放呵护跨月资金面，，，，，跨月后迅速转为净回笼。
。详细看：5月25日通过MLF实现钱币净投放1000亿元，，，，，维护跨月流动性平稳丰裕；；；；；跨月后流动性趋于宽松，，，，，央行顺势净回笼，，，，，通过OMO实现净回笼783亿元，，，，，同时6月5日通过3个月买断式逆回购缩量续作，，，，，实现净回笼3000亿元。
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钱币市场利率：近半月钱币市场利率小幅回升，，，，，向政策利率温顺回归，，，，，资金面边际收敛。
。近半月来，，，，，DR007、R007和Shibor（1周）中枢划分环比上行4.3bp、2.4bp、4.6bp至1.382%、1.391%、1.382%，，，，，向政策利率收敛，，，，，但仍位于政策利率下方。
。R007、DR007利差下行1.5个bp，，，，，仍处于低位，，，，，差别机构间流动性分层征象不显着。
。同业存单到期收益率中枢环比下行，，，，，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行0.3bp。
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整体看，，，，，继续提醒：2026年钱币宽松仍是大偏向，，，，，但在通例钱币政策空间收窄、防资金空转、银行息差等约束下，，，，，央行总量宽松会越发审慎，，，，，基本面是焦点考量，，，，，结构性宽松的优先级可能进一步提升。
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2.债券市场流动性

一级市。
。航朐吕，，，，，利率债合计刊行12664.7亿元，，，，，环比上期少发2691.5亿元。
。详细看：国债刊行3990.7亿元，，，，，环比少发5409.3亿元。
。地方政府债刊行6194.0亿元，，，，，环比多发2917.8亿元，，，，，其中：地方专项债刊行891.8亿元；；；；；年头以来累计刊行14954.5亿元，，，，，凭证44000亿元的额度盘算，，，，，刊行进度34.0%，，，，，慢于2025年同期。
。政策性银行债刊行2480.0亿元，，，，，环比少发200亿元。
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二级市。
。航朐吕，，，，，国债利率长端、短端均下行。
。其中：10Y国债到期收益率中枢环比下行3.3bp，，，，，1Y国债到期收益率中枢环比下行2.9bp，，，，，划分收于1.721%、1.178%。
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3.汇率&外洋市场

美国5月非农就业数据大超市场预期，，，，，市场对美联储加息预期显着升温，，，，，美元指数、美债收益率上行。
。近半月，，，，，美元指数中枢环比上行0.4%，，，，，收于100.079；；；；；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.3%、收于6.791，，，，，始终位于6.8下方。
。由于美国就业大超市场预期、加息预期显着升温，，，，，阻止6月5日，，，，，10年期美债收益率基本持平前值，，，，，收于4.55%，，，，，仍处高位；；；；；意、英国债收益率回升，，，，，德、法、日国债收益率回落；；；；；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大2.2bp、收于283bp。
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风险提醒：政策力度、外部情形、地缘博弈等超预期转变。
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从宏观上看，，，，，2026年一季度，，，，，社会消耗品零售总额同比增添2.4%，，，，，比上年四序度加速0.7个百分点。
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